Русснефть. Отчет за 1 пол 2025 по МСФО

Тикер: #RNFT
Текущая цена: 101
Капитализация: 29.8 млрд.
Сектор: Нефтегаз
Сайт: https://www.russneft.ru/shareholders/

Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):

P\E - 0.85
P\BV - 0.22
P\S - 0.11
ROE - 27.7%
ND\EBITDA - 1.11
EV\EBITDA - 1.61
Активы\Обязательства - 1.67

Что нравится:

✔️ чистый долг снизился на 26.9% п/п (86.1 -> 66.2 млрд). ND\EBITDA за полгода уменьшился с 1.13 до 1.11;
✔️ дебиторская задолженность уменьшилась на 14.4% п/п (12.2 -> 10.4 млрд).

Что не нравится:

✔️ выручка снизилась на 25.6% г/г (47.2 -> 35.1 млрд);
✔️ уменьшение свободного денежного потока на 39.6% г/г (12 -> 7.3 млрд);
✔️ в 1 пол 2025 появился чистый финансовый расход -3.3 млрд, тогда как в 1 пол 2024 был доход +4.4 млрд;
✔️ чистая прибыль снизилась на 68.5% г/г (37.4 -> 11.8 млрд). Причины - снижение выручки, уменьшение операционной рентабельности с 26.8 до 18%, появление нетто финансового расхода и увеличенный убыток от курсовых разниц;
✔️ слабое соотношение активов к обязательств, которое, правда, за полгода увеличилось с 1.59 до 1.67.

Дивиденды:

Дивиденды компания выплачивает только по неторгуемым привилегированным акциям.

Мой итог:

Добыча сырья в среднем больше, чем за 1 полугодие 2024:
- нефть +1.7% (2.991 -> 3.043 млн. т);
- газ -3.47% (0.144 -> 0.139 млрд м3);
- попутный нефтяной газ +4.4% (0.849 -> 0.886 млрд м3).
Благодаря более высокому тему ввода новых скважины (70 в 1 пол 2025 против 38 в 1 пол 2024), удалость увеличить среднесуточную добычу нефти на 2.3% (16.44 -> 16.81 тыс тонн).

Но, как и на остальных нефтяников, на результаты компании давит конъюктура рынка. Выручка, несмотря на увеличение добычи, сильно снизилась. Увеличились все статьи расходов, что привело к падению операционной прибыли на 45.6% г/г (39.5 -> 21.5 млрд). "Добили" прибыль появившийся чистый финансовый расход и более высокий убыток по курсовым разницам. Про нетто финансовый расход стоит добавить, что на самом деле чистый процентный доход в 1 пол 2025 выше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Но в 1 пол 2024 был доход от дисконтирования фин. обязательств и более меньший убыток по этой же статье.

При всем описанном выше Русснефть стоит просто фантастически дешево. P\E меньше 1 и стоимость меньше 1/4 баланса. Но, как вы понимаете, компания без риска не будет так дешево продаваться. Так в чем же здесь нюансы?

Во-первых, у компании есть обыкновенные и привилегированные акции. Пока дивиденды выплачиваются только по префам (за 2024 1.02$ на одну акцию), но загвоздка в том, что они не торгуются на рынке и обычному миноритарию нет возможности их купить. Многие ждут, что ситуация изменится и будет принято решение о выплате дивидендов на обыкновенные акции, но веры в это немного. Мажоритарным акционером компании является Михаил Гуцериев, который в большинстве случаев принимает решения не в пользу миноритариев.

Во-вторых, скажем так, сомнительные операции со связанными сторонами. 70% дебиторской задолженности - это долг связанных сторон. А также есть еще несколько переданных займов связанным сторонам в валюте (на общую сумму порядка 1.74 млрд $), которые тянутся минимум с 2023 года.

Акции компании держу в портфеле и даже недавно добирал до доли в 2%, но с учетом всей озвученной информации я решил, что закрою позицию, как только подвернется удобная возможность. Все же хочется иметь в портфеле что-то более понятное и прозрачное. Но если Русснефть все-таки решит выплачивать дивиденды также на обыкновенные акции, то справедливая цена будет в районе 193 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#Инвестиции #Акции

0 комментариев

посты по тегу

#RNFT

Старые проблемы никуда не делись: почему приток денег не спасает рынок от коррекции

Понедельник выдался неудачным для российского рынка. Индексы ушли в коррекцию из-за проблем в нефтянке. Нефть подешевела более чем на 1,5%, и вслед за ней упали акции наших нефтегазовых компаний.

В чем причина? Саудовская Аравия, опасаясь блокады со стороны Ирана, решила временно сменить маршруты поставок. В результате в альтернативном порту скопилась целая флотилия из 11 танкеров, ожидающих погрузки. Рынок увидел в этом риск переизбытка нефти и отреагировал снижением цен.

📍 Падение нефтяных котировок сдержал геополитический фактор: попытка США создать военный альянс для защиты танкеров в Ормузском проливе провалилась.

Обещанной поддержки союзников не последовало: ни Германия, ни ЕС не готовы к участию, а сами США действуют нерешительно. Рынок, ожидавший гарантий безопасности, получил сигнал о слабости коалиции и росте военных рисков, что лишь подогрело страхи перебоев с поставками.

📍 Из позитивного можно отметить, что постепенно намечается смена тренда: россияне перестали нести деньги в банки. В январе 2026 года население изъяло из системы 1,6 трлн рублей. Характерно, что на срочные вклады вернулось лишь 27% от этой суммы. Остальное ушло на потребление и инвестиции.

Это похоже на сворачивание "культуры сбережений", которая была последние два года: падение ставок по депозитам сделало их менее привлекательными по сравнению с покупкой товаров или игрой на бирже.

📍 Однако приток "новых денег" в рынки не отменяет старые проблемы: прежде всего, это полная неопределённость вокруг переговорного процесса по Украине: стороны не дают сигналов о возможном возобновлении диалога для нахождения компромиссных решений.

Ситуацию усугубил Минфин США, пригрозивший возобновлением санкций против российской нефти после урегулирования с Ираном. А на фоне заявления Лаврова о том, что Киев не готов к дипломатии и цели достигаются на земле, оптимизма не добавилось вовсе.

Пока этот информационный фон не изменится, высока вероятность дальнейшей коррекции: в случае пробоя уровня 2850 снижение продолжится, поэтому с открытием новых сделок я бы сейчас не спешил.

📍 Из корпоративных новостей:

АПРИ объем продаж в январе-феврале 2026 года вырос в 5,4 раза г/г до 31,02 тыс кв м.

Whoosh МСФО 2025 г: Выручка ₽12,07 млрд (-12,5% г/г), Чистый убыток ₽2,30 млрд (против прибыли ₽2,06 млрд годом ранее).

Полюс МСФО 2025 год: Выручка ₽695,1 млрд (+2,4% г/г), Прибыль ₽314,1 млрд (+2,8% г/г).

Мосбиржа с 28 марта допустит облигации всех типов к торгам в выходные дни.

ЮГК на денежные средства компании в размере 32,1 млрд руб. наложен арест.

Аэрофлот президент РФ разрешил увеличить долю в «Аэромаре» — крупнейшем поставщике питания для авиапассажиров.

Русал РСБУ 2025 г: Выручка ₽164,04 млрд (рост в 5,1 раза г/г), Чистый убыток ₽5,7 млрд (против прибыли ₽43,6 млрд годом ранее).

Газпром РСБУ 2025 г: Выручка ₽5,846 трлн (-6,6% г/г), Чистая прибыль ₽11,3 млрд (против убытка ₽1,076 трлн годом ранее).

• Лидеры: ВК #VKCO (+4,1%), ДВМП #FESH (+2,4%), Whoosh #WUSH (+2,3%), ФосАгро #PHOR (+2,2%), Система #AFKS (+1,8%).

• Аутсайдеры: ЮГК #UGLD (-15,3%), IVA Technologies #IVAT (-6,2%), ЭсЭфАй #SFIN (-5,4%), РуссНефть #RNFT (-3,2%).

17.03.2026 - вторник

• #LEAS Европлан опубликует отчет по РСБУ за 2025 год.
• #HNFG Хэндерсон опубликует операционные результаты за февраль 2026 года.
• #BSPB Банк СПб опубликует отчёт по РСБУ за март 2026 года.

✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

К каким событиям готовиться инвестору на предстоящей неделе? Риски и возможности

Нефтяные котировки, взлетевшие выше $100 на фоне эскалации ближневосточного конфликта, оказали поддержку российским биржевым индексам. Индекс Мосбиржи по итогам недели прибавил в весе, остановившись чуть ниже отметки 2 880 пунктов, хотя в ходе пятничных торгов поднимался до 2 890.

Как видим, новости о дополнительной нефти на рынке не испугали трейдеров. МЭА выбросит на рынок 400 млн баррелей из запасов, а США на месяц ослабили санкции против нашей нефти (это еще примерно +100 млн). Цены на нефть отреагировали слабо, но расти им это тоже мешает. А вот золото попало под давление из-за крепкого доллара — за неделю оно потеряло 1% и сейчас торгуется чуть выше 5000 долларов.

📍 На этой неделе нас ожидает, традиционная квартальная экспирация на срочном рынке: В четверг-пятницу мартовские контракты (3.26) уступают место июньским (6.26), и этот процесс затронет все площадки, включая Россию. Наиболее сильные ценовые движения, скорее всего, придутся на вторую половину недели.

Однако, ключевым событием предстоящей недели станет заседание ЦБ РФ по ключевой ставке, которое на этот раз обещает быть нестандартным. Дело в том, что оно будет проходить параллельно с корректировкой параметров бюджетного правила.

Пока сохраняется интрига относительно сроков обнародования этих параметров — будут ли они объявлены главой ЦБ на пресс-конференции в пятницу или же Минфин раскроет их раньше. Эти два решения тесно взаимосвязаны и их синхронный эффект способен оказать определяющее влияние на динамику российского фондового рынка.

📍 Ожидания по ставке: Индекс ОФЗ поднялся выше 119, сигнализируя о ставках рынка на смягчение политики ЦБ 20 марта. Ожидания по снижению ключевой ставки составляют 0,5–1% (консенсус — 0,5%), хотя регулятор призывает сохранять жесткость ДКП из-за проинфляционных рисков.

Данные по инфляции тоже не добавили оптимизма: по итогам февраля она оказалась выше прогноза, как в месячном, так и в годовом выражении. К тому же за последний недельный период рост потребительских цен ускорился.

Позитивом выступили планы властей урезать расходы бюджета на 10% (кроме социальных и оборонных) и корректировка бюджетного правила, что снизит потребность в заимствованиях. Дополнительную поддержку оказала аналитика ЦБ, подтвердившая затухание ценового эффекта от повышения НДС.

Сценарий сокращения ключевой ставки сразу на один процентный пункт, до 14,5%, стал бы бычьим для акций, в то время как более сдержанное смягчение политики в моменте скорее не приведет к значимым движениям рынка наверх.

Корпоративные события: Публикация годовых отчетов Полюса, РУСАЛа, РусГидро, Т-Технологий, ВК, Х5, а также Европлана даст рынку пищу для размышлений о дивидендах. Отдельно стоит следить за Т-Технологиями: их СД соберется, чтобы принять решение по дивидендам за прошлый год. Также ждем свежие данные по банку "Санкт-Петербург" и операционные показатели Henderson. Всем удачной торговой недели и взвешенных инвестиционных решений.

📍 Из корпоративных новостей:

Совкомфлот МСФО 2025 год: Выручка ₽108,9 млрд рублей (-36,8% г/г), Убыток ₽53,55 млрд против прибыли ₽37,28 млрд годом ранее.

Яндекс СД рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 110 руб/акция (ДД 2,4%), ВОСА - 14 апреля, отсечка - 27 апреля.

Диасофт акционеры утвердили дивиденды за 2025 год в размере 102 руб/акция (ДД 5,5%), отсечка - 23 марта.

Совкомбанк МСФО за 2025 год: Чистая прибыль составила ₽53,23 млрд, снизившись на 31,1% г/г.

• Лидеры: IVA #IVAT (+15,3%), ЭсЭфАй #SFIN (+6,24%), Аренадата #DATA (+2,77%), Whoosh #WUSH (+1,8%).

• Аутсайдеры: МД Медикал #MDMG (-1,62%), РуссНефть #RNFT (-1,5%), Новатэк #NVTK (-1,24%), ФосАгро #PHOR (-1,2%).

16.03.2026 - понедельник

• #PLZL Полюс опубликует отчёт МСФО за второе полугодие и весь 2025 год.

✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Индекс удержал 2850: что движет рынком и каков новый диапазон для торговли

Российский рынок начал первую полноценную торговую сессию после праздников с уверенного снижения. По итогам основной сессии индекс МосБиржи потерял 1,21%, опустившись до 2853,86 пункта. Индекс РТС снизился более сдержанно — на 0,69%, до 1141,77 пункта.

На вечерних торгах негативная динамика сохранилась: рублевый индекс просел еще на 1,3%, достигнув 2851,11, однако удержался выше психологически важного уровня 2850 пунктов

📍 Нефтяной рынок продолжает лихорадить: суточная амплитуда Brent превышает $6, при этом к закрытию торгов цена закрепилась ниже $89, что указывает на сохранение медвежьих рисков. На этом фоне наблюдалась классическая "покупка защиты": инвесторы активно уходили в золото и серебро, разогнав цены на 2,5% и 5,9% соответственно.

На вечерних торгах появились новые данные, обостряющие ситуацию на Ближнем Востоке: По сведениям американской разведки, Иран приступил к минированию судоходных путей в Ормузском проливе. Реакция из Вашингтона последовала незамедлительно: Дональд Трамп выдвинул Тегерану ультиматум с требованием немедленно удалить мины, пригрозив в противном случае "беспрецедентными последствиями".

📍 Геополитическая неопределенность оказывает умеренное давление на индекс МосБиржи. Перенос трехсторонней встречи (Россия-США-Украина) с текущей на следующую неделю внес коррективы в позитивные ожидания инвесторов. В Кремле подтвердили, что конкретные даты и место пока не согласованы, однако подчеркнули заинтересованность всех сторон в продолжении диалога.

Спецпосланник президента США Стив Уиткофф сохраняет оптимизм, называя сложившуюся ситуацию возможным "переломным моментом" и отмечая усталость сторон от конфликта. Владимир Зеленский, в свою очередь, предложил Турцию или Швейцарию в качестве потенциальных площадок для встречи.

Несмотря на временную отсрочку, общий геополитический фон для российского рынка остается скорее позитивным. Этому способствуют как сигналы о возможном смягчении санкций в отношении нефтегазового сектора, так и продолжающаяся эскалация на Ближнем Востоке. При появлении конкретных признаков прогресса индекс МосБиржи имеет все шансы возобновить рост.

Что по технике: Закрывшись на уровне 2864 пунктов, индекс МосБиржи оказался в середине актуального торгового диапазона. Верхняя граница сопротивления проходит у отметки 2900, нижняя поддержка сформирована в районе 2820 пунктов. До пробоя одного из этих уровней рынок, скорее всего, останется в рамках данного коридора, что дает возможности для краткосрочных спекулятивных стратегий.

📍 Из корпоративных новостей:

Русал #RUAL перебои в поставках алюминия из-за ближневосточного конфликта подтолкнули ряд японских производителей автозапчастей к переговорам с компанией.

ТГК-1 #TGKA приняло решение не публиковать финансовую отчетность по МСФО по итогам деятельности за 2025 год.

Таттелеком #TTLK РСБУ 2025 год: Выручка ₽10,42 млрд (+9,7% г/г), Чистая прибыль ₽1,59 млрд (+1% г/г).

• Лидеры: Русал #RUAL (+3,3%), ЮГК #UGLD (+3,17%), Полюс #PLZL (+2,8%), Селигдар #SELG (+2,77%).

• Аутсайдеры: Башнефть-ао #BANE (-3,43%), СПБ Биржа #SPBE (-2,98%), РуссНефть #RNFT (-2,87%).

11.03.2026 - среда

• #MGKL Мосгорломбард Операционные результаты за январь и февраль 2026 г.
• #PRMD Промомед СД рассмотрит новую редакцию положения о дивидендной политике
• #TRNFP Транснефть будут рассмотрены ключевые показатели эффективности и другие важные вопросы
• #TGKA ТГК-1 проведет СД на котором будет утвержден бизнес-план и инвестиционная программа на 2026 год.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Слишком много причин для коррекции. К чему готовиться инвестору

Российский рынок акций к вечеру среды остается под давлением продавцов. Индекс МосБиржи балансирует чуть выше психологической отметки 2800 пунктов, потеряв за день 0,54%.

Одной из причин стала геополитическая неопределенность: инвесторы разочарованы отсутствием прогресса в переговорах по украинскому вопросу и опасаются, что мирный процесс затянется. Это заставляет игроков фиксировать прибыль и уходить в кэш.

📍 Снижение ставки под вопросом: изменение бюджетного правила может аукнуться жесткостью денежно-кредитной политики. Снижение «базовой цены на нефть» само по себе нейтрально, если сокращаются расходы.

Но если власти решат не экономить, а занимать больше, чтобы компенсировать нехватку нефтедолларов, — это подстегнет инфляцию. В таком случае ЦБ будет вынужден дольше держать ключевую ставку высокой, тормозя ее снижение.

В марте валютные интервенции Минфина проводиться не будут — это первая такая приостановка с 2022 года. Ведомство ждет, пока законодатели утвердят новую планку отсечения цен на нефть. После этого чиновники пересчитают, сколько в итоге нужно будет купить или продать валюты с начала года. Рынок отреагировал мгновенно: доллар пошел вверх.

📍 Цена на нефть Brent не дотянулась до вчерашних $85. Ситуация в Ормузском проливе по-прежнему опасная (Иран блокирует проход судов), но трейдеров это уже не пугает.

Их успокоило Международное энергетическое агентство, пообещавшее помочь рынку. К тому же в США неожиданно выросли запасы нефти — это обычно толкает цены вниз.

📍 Макроэкономический фон ухудшается: Инфляция хоть и замедлилась до 0,08% (против 0,19% неделей ранее), но рынок это не радует из-за сигналов ЦБ о возможной паузе по ставке.

Главный негатив пришел от Минэкономразвития: январь показал падение ВВП на 2,1% в годовом выражении после декабрьского роста в 1,9%. Безработица при этом остается низкой.

📍 Что по технике: Индекс МосБиржи продолжает движение к ключевой поддержке 2800 пунктов. Пробой этого уровня открывает дорогу к более глубокой коррекции с промежуточными целями 2780 и 2750.

Фундаментально рынок по-прежнему не находит поводов для разворота: старые проблемы никуда не делись, геополитический драйвер отсутствует. Участники торгов не спешат набирать позиции и предпочитают наблюдать за новостным фоном в ожидании внятных триггеров для роста. Подождем и мы.

📍 Из корпоративных новостей:

Глоракс #GLRX РСБУ 2025 год: Выручка ₽3,05 млрд (+59,3% г/г), Чистая прибыль ₽0,352 млрд (-5,3% г/г).

МТС Банк #MBNK МСФО за 2025 год: Чистая прибыль ₽14,4 млрд (+16,7% г/г), Рентабельность капитала 14,5% (–0,6% г/г).

МГКЛ #MGKL хочет приобрести банк с универсальной лицензией, в идеале — с лицензией на операции с драгметаллами.

АПРИ #APRI ввела в эксплуатацию первую очередь ЖК "ТвояПривилегия" в Академическом районе Екатеринбурга.

ТМК #TRMK отчет МСФО за 2025 год: Убыток ₽24,45 млрд (–11,8% г/г), Выручка ₽404,4 млрд (–24% г/г)

Аэрофлот $AFLT отчитался за 2025 год. Чистая прибыль упала на 64,8% до 22,6 млрд рублей.

• Лидеры: Позитив #POSI (+4,45%), Базис #BAZA (+3,8%), Whoosh #WUSH (+3,37%), Русал #RUAL (+3,2%).

• Аутсайдеры: Фикс Прайс #FIXR (-3,35%), ДВМП #FESH (-3,13%), МТС Банк #MBNK (-2,66%), РуссНефть #RNFT (-2,56%).

05.03.2026 - четверг

• #MOEX — МосБиржа финансовые результаты по МСФО за 12 мес. 2025г.
• #BAZA — Базис финансовые результаты по МСФО за 12 мес. 2025г.
• #MTSS — МТС финансовые результаты по МСФО за IV квартал и 12 мес. 2025г.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев