Ростелеком. Отчет

​🍏Мегафон. Экономим на связи.

Недавно оператор Мегафон решил в очередной раз повысить мне плату за тариф. Причем в последнее время они это делают регулярно. При этом
качество связи как будто бы даже ухудшилось. После переписки с ботами и живыми операторами в чате, стало понятно, что это все для моего же блага. Мол нужно
модернизировать все и повышать качество. Естественно об этом никто не предупреждает,а делается это так, что как будто бы все участники (оператор и клиент) уже согласны.

Такой подход мне кажется неправильным, об изменениях в тарифе или ценах лучше сообщать заранее, чтобы было время отказаться. В общем
предложили какую-то компенсацию, которая перекрывает повышение цен по тарифу на пару месяцев. Решил поискать альтернативу, вспомнил что хотел проверить связь
от Т-банка. Тем более, что сим карта уже есть. Проверил, предлагают аналогичныйтариф, только в 1,5 раза дешевле + бонус за перенос номера. Перенос номера проходит
за 8 дней. Решил перейти. Почти сразу же посыпались звонки и сообщения от Мегафона. Мол предлагаем вам остаться и получить мега скидку. В общем
предложили скинуть 70% от стоимости тарифа на год, и 50% на 2 год обслуживания. Заманчиво). Просто потому что я давно явлюсь клиентом и все такое. Удивительно,
на что готовый пойти операторы, чтобы удержать своих постоянных клиентов.
Так же сейчас Сбер-мобайл активно продвигает свои услуги. Но про качество связи слышал, что оно не очень.
Не является рекламой или антирекламой.

Абонентская
база "Мегафона" насчитывала в 2024 году 78 млн пользователей, иувеличилась на 1,69% за год. Фактически рост почти что остановился. Можно сделать
предположение, что новые игроки рынка будут максимально жестко уводить клиентову старичков и предлагать более выгодные условия. Под удар могут попасть МТС,
Магафон и Билайн. Тем более, что у Сбер и остальных банков ресурсы есть. Так что задача у старых игроков – удерживать постоянных клиентов.

Есть еще Ростелеком,
который так же любит «заботиться» о своих клиентах и стабильно повышет тарифы и модернизирует сети, при этом скорость интернета по-моему только падает. Думаю,
что можно попробовать найти более сговорчивого провайдера, тогда и Ростелеком пойдет на встречу, но это не точно.

💡А вы заметили
ухудшение связи или скорости интернета? Увеличились ли ваши расходы за последние пару лет на эти услуги?
Ищите ли вы более выгодные предложения?



#связь #мегафон #мтс #ростелеком #тмобайл $MTSS $RTKM

Оценка стоимости компании Ростелеком на 3 квартал 2024 года.

Настоящий текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не представляет собой предложение о покупке или продаже финансовых инструментов или услуг. Автор не несет ответственности за возможные убытки, которые могут возникнуть в результате операций или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. Рекомендую не полагаться на представленную информацию как на единственный источник при принятии инвестиционных решений.

Этот текст иллюстрирует мою личную ежедневную аналитику и расчеты, которые я использую для отбора акций. Хотя многие аналитики предпочитают отчеты по МСФО, я сознательно выбрал другой путь и сосредоточился на использовании РСБУ. Такой подход предполагает более строгие правила ведения бухгалтерского учета, что значительно упрощает применение моей модели расчетов, поскольку все компании следуют единым стандартам.

Метод дисконтированных денежных потоков основывается на суммировании всех будущих денежных потоков, приведенных к текущему моменту времени, после чего из полученной суммы вычитается долг компании. В результате этого процесса мы получаем чистую стоимость бизнеса.

Ростелеком и его справедливая оценка

Добрался я тут в очередной раз до отчета Ростелекома за первое полугодие 2024 года, в котором меня насторожил рост обязательств. Давайте прикинем, насколько компании сложно справляться с долговой нагрузкой, и как она завершила отчетный период.

Итак, выручка компании выросла всего на 8,8% до 324,5 млрд рублей, снова не дотянув до двузначных величин по темпам роста. Причина кроется в снижении выручки по ряду сегментов: «Оптовые услуги» (-0,9% г/г), «Телефония» (-7,6% г/г), «Прочие услуги» (-5,4% г/г). «Фиксированный ШПД» остался на уровне прошлого года.

Из позитивного отмечу рост доходов от «Мобильной связи», «Цифровых сервисов» и «Видеосервисов» на 13,9%, 15,4% и 19% соответственно. Только рост этот достаточно консервативный, учитывая «ветер в паруса» отечественного IT-сектора. Напомню, что цифровой кластер компании учитывает работу ЦОДов, облаков и продуктов кибербезопасности.

Раз уж затронули ЦОДы, то стоит рассказать и про планируемое IPO дочерней компании Ростелекома РТК-ЦОД. Размещение планировалось ранее на осень 2024 года, но до сих пор ни параметры, ни точных сроков не озвучено. Это бы могло стать дополнительным драйвером переоценки Ростелекома. Еще прожарим компанию позднее, а пока вернемся к отчету.

Операционные расходы выросли на 9,2% до 390,5 млрд рублей и уже занимают долю в 82,2% от общей выручки. Финансовые расходы выросли на 63,7% до 37 млрд рублей, что и стало следствием незначительного снижения прибыли по итогам полугодия до 26,1 млрд рублей.

На обязательствах остановимся подробнее. Ростелеком нарастил краткосрочные обязательства до 237,5 млрд рублей, а чистый долг и того вырос на 23,5% до 582,4 млрд рублей, при одновременном росте показателя Чистый долг к OIBDA до 2x. Компании все сложнее бороться с высокой ставкой по кредитам и займам, а если учесть сохранение ястребиной риторики ЦБ, давление продолжит расти и далее.

В итоге мы получаем замедление темпов роста денежных потоков и рост долговой нагрузки. Акции Ростелекома в моменте скорее оценены справедливо, и не имеют значительных триггеров к переоценке. Может быть предстоящее IPO дочки поможет, но об этом поговорим позднее.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией