Российский рынок и нефтяной шок: как акции на Мосбирже реагируют на рост цен на нефть?
Март 2026 года стал месяцем, который инвесторы запомнят как «нефтяной шок». Всего за несколько дней цена на нефть марки Brent подскочила более чем на 20–27%, достигнув внутридневных максимумов выше 118–119 долларов за баррель — уровня, которого рынок не видел с июня 2022 года. К 10 марта котировки немного скорректировались до 94 долларов, но волатильность на рынке оставалась высокой: дневные колебания цен достигали 5–7 долларов.
Для российского рынка это стало настоящим подарком. Стоимость нефти марки Urals, которая обычно торгуется с дисконтом к Brent, также выросла благодаря спросу со стороны Индии и Китая. Это позволило российскому бюджету, который планировал среднюю цену нефти в 59 долларов за баррель в 2026 году, получить дополнительные доходы в Фонд национального благосостояния. Экономисты уже назвали это «щедрым пополнением казны» и поддержкой экспортёров.
Как рост цен на нефть влияет на российские компании?
Выручка нефтяных компаний напрямую зависит от цены на нефть за вычетом дисконта на Urals, транспортных расходов и налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), который растёт постепенно. Чем выше цена на Brent, тем больше чистая выручка с каждого барреля нефти.
Компании, занимающиеся экспортом сырой нефти, получают наибольшую выгоду. Вертикально интегрированные гиганты, которые также занимаются переработкой нефти, также выигрывают, но в меньшей степени. Внутренние цены на бензин и дизель в России регулируются, что ограничивает рост маржи переработки. Кроме того, укрепление рубля, которое происходит при высоких ценах на нефть, снижает рублёвую выручку компаний при конвертации долларов.
Исторический пример этого можно увидеть в 2022 году, когда при цене на Brent около 100 долларов российские нефтяные компании показали рекордные прибыли и высокие дивиденды. Сейчас ситуация повторяется, но с учётом санкций и переориентации на азиатские рынки.
Топ-акции-бенефициары на Мосбирже
Вот список основных компаний, которые уже показали значительный рост и продолжают лидировать на рынке. Цены и изменения указаны на утро 10 марта 2026 года (примерные, так как рынок остаётся волатильным).
Роснефть (ROSN): текущая цена — 476–480 рублей. За неделю акции выросли на 15–25%. P/E (коэффициент цена/прибыль) низкий, около 6–7 раз по последним отчётам. Почему растёт: компания является крупнейшим экспортёром сырой нефти, имеет огромные запасы и проекты в Арктике и на шельфе. Продажи в Индию и Китай продолжают расти. Аналитики прогнозируют целевую цену в 503–665 рублей, что предполагает апсайд в 5–40%. Дивиденды традиционно высокие.
Лукойл (LKOH): текущая цена — около 5711 рублей. За неделю акции выросли на 4–11%. За месяц рост составил 11,65%. Капитализация компании составляет 3,66 триллиона рублей, P/E — всего 6,78, что делает её одной из самых «дешёвых» в секторе. Лукойл выигрывает благодаря диверсифицированному экспорту, сильному балансу и фокусу на премиальных рынках. Компания меньше зависит от одной трубы. Аналитики прогнозируют целевую цену 6012–7550 рублей, что предполагает апсайд от 5 до 32%. Лукойл часто выплачивает щедрые специальные дивиденды.
Татнефть (TATN обыкновенные): текущая цена — 633 рубля. За неделю акции выросли на 2,5%, но ранее рост достигал 20% на пике. P/E составляет 4,90, что является крайне привлекательным показателем.
Татнефть выигрывает благодаря высокой эффективности добычи в Татарстане и сильным префам (TATNP). Компания имеет много свободных денег на дивиденды. Прогнозируемый потенциал роста составляет до 880 рублей (+36–45%). Татнефть считается идеальным дивидендным «чемпионом».
Газпром нефть (SIBN): текущая цена — 560 рублей. За день акции выросли на 4%. Технический анализ указывает на «активно покупать». P/E составляет 8,76. Компания выигрывает благодаря сильным позициям в Арктике и современным НПЗ. Газпром нефть менее чувствительна к внутреннему рынку. Аналитики прогнозируют целевые цены 660–820 рублей, что предполагает апсайд до 46%.
Сургутнефтегаз (SNGS и SNGSP): префы (SNGSP) часто показывают более значительный рост. Текущая цена префов — 22–23 рубля. Компания выигрывает благодаря огромной «кубышке» в валюте и минимальным долгам. Сургутнефтегаз является чистым экспортёром сырья. Прогнозируемая целевая цена по префам — до 26–27 рублей.
Совкомфлот (FLOT): хотя это не чисто нефтяная компания, она является косвенным бенефициаром роста цен на нефть. Рост фрахтовых ставок и длинные маршруты в Азию, вызванные санкциями и перенаправлением потоков, привели к росту акций на 6–7% в день на пике. Совкомфлот считается отличным «спутником» нефтяного ралли.
Учитывает ли текущая цена на нефть новые уровни?
Короткий ответ: Частично отыграно, но апсайд остаётся значительным.
* Ралли акций (рост на 10–25% за неделю) уже отреагировало на новость о росте цен на нефть. Это нормальная реакция рынка, который всегда стремится опережать события.
* Однако фундаментально акции всё ещё остаются недооценёнными. P/E сектора составляет 5–9 раз при цене на Brent 90–100 долларов — это исторически низкие показатели (в 2022 году при схожих ценах P/E был выше).
* Ранние прогнозы аналитиков на 2026 год были консервативными, предполагая среднюю цену на Brent в 60–65 долларов. Теперь, при устойчиво высоких ценах на нефть, прибыль компаний может вырасти на 20–40%, что приведёт к увеличению дивидендов. Целевые цены на акции пересматриваются в сторону повышения.
* Если цена на нефть удержится выше 80–90 долларов хотя бы в течение квартала, можно ожидать пересмотра дивидендных политик и новых рекордов по выплатам, особенно у компаний TATN и LKOH.
Пример расчёта: при росте цены на Brent на 15 долларов за баррель свободный денежный поток многих компаний может удвоиться. Это не спекуляция, а математический факт.
Риски и нюансы
1. Деэскалация конфликта: если конфликт на Ближнем Востоке будет разрешён, цена на нефть может резко упасть до 70–80 долларов за баррель в течение нескольких дней. Акции могут откатиться на 10–15%.
2. Укрепление рубля: уже наблюдается укрепление рубля. Экспортёрам выгодно, если курс рубля составляет 90–100 рублей за доллар, но при курсе 80 рублей выручка в рублях снижается.
3. Налоги: НДПИ и экспортные пошлины могут «съесть» часть сверхприбыли. Государство всегда забирает значительную долю доходов.
4. Санкции и логистика: проблемы с танкерами, страховка и дефицит флота могут повысить затраты компаний.
5. Глобальный спрос: если конфликт вызовет рецессию в мире, спрос на нефть может упасть.
6. Внутренний рынок: для компаний с большим объёмом переработки, таких как SIBN и частично TATN, маржа может сократиться из-за демпфера и регулирования цен на АЗС.
Крайний сценарий: если Ормузский пролив будет заблокирован, цена на Brent может превысить 130 долларов, а акции могут вырасти на 30–50%. Однако вероятность такого развития событий остаётся низкой.
Рекомендации для инвесторов
* Краткосрочные инвестиции (недели–месяцы): нефтянка остаётся в фаворитах. Рекомендуется диверсифицировать портфель между экспортёрами (ROSN, LKOH, SNGS) и компаниями с высокими дивидендами (TATN).
* Долгосрочные инвестиции: при устойчивой цене на нефть выше 80 долларов сектор выглядит очень привлекательным благодаря низким мультипликаторам и высоким дивидендам. Доходность может составить 8–12% годовых.
* Стратегия: не стоит гнаться за уже отыгранным ростом. Лучше дождаться откатов на новостях о деэскалации конфликта — это лучшие точки входа. Рекомендуется использовать стоп-лоссы для управления рисками из-за высокой волатильности.
* Альтернативы: можно добавить акции Совкомфлота (FLOT) как хедж на транспорт или НОВАТЭК, который также выигрывает от роста цен на газ.
Важно: это не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Рынок всегда связан с рисками. Перед покупкой акций рекомендуется изучить отчёты компаний, проконсультироваться с брокером и оценить свою толерантность к волатильности. Нефтяной шок может завершиться так же быстро, как и начался.
Нефть вновь напомнила, что геополитика остаётся главным драйвером сырьевых рынков. Для российских инвесторов это шанс, но с обязательным стоп-сигналом. Следите за новостями с Ближнего Востока — они сейчас важнее, чем квартальные отчёты. Удачных инвестиций и спокойных торгов!
И переходите на мой телеграмм-канал
Посты по ключевым словам
Совкомбанк удвоил прибыль, Газпром привлек 50 млрд ₽ облигациями
1️⃣ Чистая прибыль Совкомбанка $SVCB по МСФО за 9 месяцев 2026 года выросла вдвое год к году, до 71,9 млрд ₽, а за III квартал — на 49%, до 26,6 млрд ₽.
Рентабельность капитала за январь-сентябрь составила 21,9% против 12,2% годом ранее, а чистая процентная маржа выросла на 2,6 п.п., до 7,5%.
Операционные расходы выросли на 5%, до 120 млрд ₽, а кредитный портфель банка сократился на 1,3%, до 3,16 трлн ₽.
Рост прибыли вдвое при сокращении кредитного портфеля показывает, что Совкомбанк наращивает доходность на существующих активах, а не за счет расширения бизнеса.Вчера в 23:55
Позитив. Отчет за 3 кв 2026 по МСФО
Тикер: #POSI
Текущая цена: 1293
Капитализация: 92.1 млрд
Сектор: IT
Сайт: https://group.ptsecurity.com/ru
Мультипликаторы (LTM):
▫️ P/E - 7.47
▫️ P/NIC - 9.8
▫️ P/BV - 4.2
▫️ P/S - 2.55
▫️ ROE - 56.2%
▫️ ND/EBITDA - 0.79
▫️ EV/EBITDA - 6.24
Что нравится:
▫️ рост выручки на 59.2% г/г (4.1 → 6.6 млрд);
▫️ отрицательный FCF снизился на 93% г/г (-3 → 0.2 млрд);
▫️ чистый долг увеличился на 1.9% к/к (13.2 → 13.4 млрд), но ND/EBITDA улучшился с 1.07 до 0.79;
▫️ чистая прибыль +644 млн против убытка -744 млн в 3 кв 2025.
Что не нравится:
✔️нетто проц расход -83 млн против дохода 12 млн во 2 кв 2026;
Дивиденды:
На выплату дивидендов направляется от 50% до 100% от NIC. При определении доли NIC СД принимает во внимание поддержание значения ND/EBITDA < 2.5.
По данным сайта Доход дивиденд за 2026 год ожидается в размере 38.7 руб. (ДД 2.99% от текущей цены).
Мой итог:
Улучшение результатов продолжается. Отгрузки за 3 квартал выросли на 67.7% г/г (3.6 → 7.7 млрд), за 9 месяцев - на 53.8% г/г (11.9 → 18.3 млрд). NIC за квартал увеличился в 3.5 раза г/г (0.2 → 0.7 млрд).
Выручка также хорошо приросла и динамика прилично выше относительного 2 квартала (где было +38.9% г/г). За 9 месяцев выручка выросла на 48.1% г/г (10.9 → 16.1 млрд). Приятно, что второй квартал подряд Позитив получает прибыль. И это при том, что 1-3 кварталы, скажем так, "проходные". Все же основную выручку и прибыль подобные компании получает в последнем квартале года. Результат достигнут за счет улучшения операционной рентабельности с -3.5 до 13.6% и снижения нетто проц расхода (495 → 83 млн). За 9 месяцев пока еще убыток, но он значительно меньше убытка прошлого года (-87.8% г/г, -5.8 → -0.7 млрд).
FCF хоть и остался отрицательным, но улучшился за счет более сильного абсолютного роста OCF (-1.5 → 1.4 млрд) в сравнении с кап. затратами (+6.8% г/г, 1.5 → 1.6 млрд).
Долговая нагрузка снизилась, несмотря на увеличение чистого долга. "Спасибо" EBITDA, который в отчетном квартале стал положительным, в отличии от 3 кв 2025.
Менеджмент Позитива на 2026 год подтвердил планы по отгрузкам в диапазоне 40-45 млрд (за 2025 было год 33.6 млрд). Причем дал понять, что значение, скорее всего, будет где-то посередине. Если взять за основу значение в 42 млрд, соотношения выручки к отгрузкам на уровне 2025 года, а рентабельность чуть выше, то получаем прибыль за 2026 год в районе 9.1 млрд, что дает P/E 2026 = 10.15 и P/NIC 2026 = 25.37. Уже недешево. Возможный дивиденд получается в диапазоне от 25.5 (ДД 1.97%) до 51 руб (ДД 3.94%). В 2025 компания заплатила 75% от NIC. Если будет также, то тогда и дивиденд за 2026 будет где-то в середине указанной вилки.
Компания продолжает развитие в разных направлениях. Позитив планирует выход на рынок B2C с мобильным приложением для защиты частных пользователей от разных киберугроз (первая версия ожидается во 2 кв 2027). В отчетном квартале была приобретена доля в компании CyberOK (развитие продуктов защиты внешнего периметра), а также был получен сертификат ФСТЭК России на MaxPatrol EPP (необходим для возможности продаж в госсекторе, банкам и компаниям, хранящим персональные данные).
Позитив показывает хорошую динамику результатов в текущем году и остается интересной долгосрочной идеей с учетом продолжающегося курса на импортозамещение и все больших вызовов в области кибербезопасности. Оценка в моменте только уже на справедливых уровнях и лучше дождаться коррекции для добавления/наращивания позиции, если компания вызывает у вас интерес.
Акций компании нет в портфеле.
Прогнозная справедливая стоимость - 1325 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
▫️ Мой канал в Telegram
▫️ Мой канал в MaxВчера в 4:50
Топ-12 компаний с дивидендами выше ключевой ставки: до 18,4%
Сейчас акции в среднем платят 9–10% дивидендов, а длинные гособлигации — на 7 п.п. больше, и такого разрыва не было почти пять лет. Но списывать акции со счетов рано. Прежде всего дивиденды могут расти: если прибыль компании увеличивается,, а купон по облигации зафиксирован — сколько назначили при выпуске, столько и будет.
Кроме того, ставка рано или поздно снизится, и тогда интерес к акциям вырастет. Так что сегодняшняя «низкая» дивидендная доходность может обернуться хорошим итоговым результатом.
И ещё один момент: доход по акциям складывается из двух частей — дивидендов и потенциального роста цены, а выплаты можно реинвестировать, и сработает сложный процент. В облигациях же главный доход — это купон, а рост цены чаще временный.
Подборка компаний с потенциалом выплат выше КС:
• Сургутнефтегаз, ап #SNGSP — 18,4%. Дивиденд привязан к переоценке валютных депозитов на курс 31 декабря, каждый рубль ослабления рубля добавляет ~35 коп. к выплате. Риск: при крепком рубле дивиденд может упасть до минимума — это хедж от девальвации, а не рента.
• X5 #X5 — 18,2%. За 9 месяцев уже рекомендовано 204 руб., летом ждут финальные 136–175 руб. Риск: свободный поток пока не покрывает дивиденды — выплаты частично идут в долг.
• Транснефть, ап #TRNFP — ~16–18%. Доходы зависят не от цен на нефть, а от объёмов перекачки и тарифов, проиндексированных на 5,1% с января 2026-го. Риск: издержки растут быстрее тарифов, индексация на 2027-й всего 5%, а гэп по бумаге исторически закрывается медленно.
• Хэдхантер #HEAD — 16,4%. Монополист онлайн-найма с EBITDA-маржой ~50% и почти нулевым долгом; на дивиденды может отдавать до 100% прибыли, плюс идёт байбэк. Риск: бизнес цикличен — вакансии за год просели более чем на 10%.
• Татнефть #TATN — 15,6%. Политика гарантирует не менее 50% прибыли, выплаты трижды в год, долга почти нет; в удачные годы доходность доходила до 16,6%. Риск: нефть и курс рубля.
• ДОМ РФ #DOMRF — ~15%. Платит ровно 50% прибыли, наращивает её на 39% г/г и ни разу не срывал гайденс; расчётная выплата за 2026-й — ~320–325 руб. Риск: ~90% акций у государства.
Из актуального:
• Закрыл один ИИС — потерял вычет по остальным. Как работает "лесенка"
• Как заплатить меньше налогов в 2027 году: фиксируем убытки до конца декабря
• Куда реинвестировать полученные дивиденды в 2026 году? Мой личный топ
• Как использовать ИИС-3 по максимуму — и успеть до конца 2026 года
• Доходность ОФЗ выросла до 16,7%. Разбор выпусков под разные сценарии
• Сбербанк #SBER — 14,6%. Три года подряд отдаёт 50% прибыли; консенсус по дивиденду — 42–44 руб., и половина этой выплаты уже «заработана» в первом полугодии. Риск: при быстром снижении ставки маржа сожмётся сильнее ожиданий.
• МТС #MTSS — 14,6%. Новая политика: не менее 70 млрд руб. в год и выплаты трижды в год. Снижение ставки удешевляет обслуживание долга в 474 млрд руб. — главную статью расходов. Риск: гэп у МТС исторически закрывается медленнее всех.
• Россети Московский регион #MSRS — ~14%. Прогноз дивиденда на 2027 год — около 0,23 руб. с выплатой в июле. Драйвер — тарифная индексация порядка +16% с 2027 года. Риск: списания и зависимость от решений тарифного регулятора.
• Московская биржа #MOEX — ~13,7%. Политика — не менее 50% прибыли, на практике последние годы отдавала до 75%. Риск: снижение ставки сжимает доходы от репо и фондов денежного рынка.
• ЛУКОЙЛ #LKOH — 13,5%. Политика — не менее 100% свободного денежного потока; промежуточный дивиденд 535 руб. уже рекомендован с отсечкой 9 декабря. Риск: нефть, санкции и судьба зарубежных активов.
• Россети Ленэнерго, ап #LSNGP — ~12–13%. По уставу на префы идёт ровно 10% чистой прибыли по РСБУ. За 2025-й заплатили 36,72 руб., за 2026-й консенсус 42–45 руб., по бизнес-плану за 2027-й заложено ~66 руб. Риск: чувствительность к списаниям.
Дивидендные гэпы закрываются по-разному: от недели до нескольких месяцев, а в случае глубокого разрыва восстановление может затянуться и на год. Быстрее всего цена возвращается к прежним уровням у компаний, которым инвесторы доверяют с точки зрения стабильной прибыли и продолжения выплат. За последние восемь лет лидерами по скорости закрытия гэпов были банковский и нефтегазовый секторы.
Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
'Не является инвестиционной рекомендацией12 ноября
Т-Технологии. Отчет за 3 кв 2026 по МСФО
Тикер: #T
Текущая цена: 281.6
Капитализация: 755.5 млрд
Сектор: Банки
Сайт: https://t-technologies.ru/investors/shares/
Мультипликаторы (LTM):
▫️ P/E - 3.6
▫️ P/BV - 0.82
▫️ NIM - 12%
▫️ COR - 4.9%
▫️ ROE - 29.1%
Что нравится:
▫️ чистая выручка выросла на 8% к/к (216.8 → 234.1 млрд)
▫️ рост чистой прибыли на 60.5% к/к (39.5 → 63.4 млрд);
▫️ чистая процентная маржа выросла с 11.6 до 12%;
▫️ кредитный портфель вырос на 8.6% к/к (3.73 → 4.05 трлн);
▫️ доля неработающих кредитов снизилась с 7.3 до 7%.
Что не нравится:
▫️
Дивиденды:
Предполагается выплата до 30% чистой прибыли за год.
СД рекомендовал выплатить дивиденды за 3 квартал 2026 года в размере 4.8 руб на акцию (ДД 1.7% от текущей цены).
Мой итог:
Операционные данные за 3 кв 2026.
Экосистема (к/к):
▫️ всего клиентов +1.6% (55.7 → 56.6 млн);
▫️ активные клиенты -0.3% (34.3 → 34.2 млн);
▫️ активные B2B клиенты +1.9% (1.04 → 1.06 млн);
▫️ количество активных пользователей в месяц 0% (34 → 34 млн).
Динамика поквартально со 2 кв 2025:
▫️ всего клиентов (3.4 → 2.1 → 2.5 → 1.5 → 1.5 → 1.6%);
▫️ активные клиенты (0.6 → 1.5 → 0.9 → -0.3 → 0.3 → -0.3%).
Пока выглядит так, что количество активных пользователей вышло на плато.
Чистая выручка за вычетом резервов выросла на 7.2% к/к (175.3 → 188 млрд). По видам выручки (к/к в млрд):
▫️ процентная +5.3% (157.6 → 166);
▫️ от оказания услуг +15.3% (46.4 → 53.5);
▫️ от страховой деятельности +14.1% (12.8 → 14.6).
За 9 месяцев процентная выручка выросла на 31.9% г/г (468.3 → 355.1 млрд), от оказания услуг - на 18.1% г/г (142.9 → 121 млрд), от страховой деятельности - на 11% г/г (37.2 → 33.5 млрд).
Чистая прибыль увеличилась заметно лучше выручки. Причины - снижение расхода от операций с фин. инструментами (16 → 0.7 млрд), рост дохода по курсовым разницам (0.5 → 4.8 млрд) и уменьшение эф. ставки налога на прибыль (23.7% vs 25.6% во 2 кв 2026). В 4 квартале, скорее всего, расход от операций с фин. инструментами увеличится на фоне снижения котировок Яндекса. За 9 месяцев прибыль увеличилась на 14.5% г/г (120.4 → 137.9 млрд).
Прирост по кредитному портфелю снова выше, чем был в прошлом квартале. Инвестиционный портфель клиентов увеличился на 11.4% к/к (2.25 → 2.51 трлн), а средства и активы клиентов под управлением снизились на 0.7% (6.57 → 6.52 трлн). Стоимость риска выросла с 4.7 до 4.9%, ROE - с 28.1 до 32.3%.
Т-Технология определилась с параметрами консолидации АО "Точка". В сумме покупают за 85 млрд. Из них 2/3 оплачиваются через доп. эмиссию по закрытой подписке по 320 руб в пользу "Каталитик Пипл" (потребуется примерно 170 млн акций), а 1/3 будет выкуплена у акционеров за деньги. В результате консолидации 85 млн акций "допки" останется у "Каталитик Пипл" (а это дочка Т) в виде квазиказнечейского пакета. 31 октября компания начала размещение доп. выпуска. Эта сделка со знаком плюс.
А вот другая новость насторожила акционеров компании. Т-Технологии объявила о планах приобретения до 100% акций Циан по цене 993.05 руб. Циан и так оценивался совсем недешево, а тут еще и приличная премия к рынку (на момент выхода новости). Причем явно кто-то был в курсе и акции Циан начали подрастать еще с конца октября. Да, это продолжение курса на трансформацию из банка в ИТ-компанию с своей экосистемой, но, блин, это очень дорогая оценка для Циана.
Компания улучшила свой прогноз на 2026 год:
- рост операционной чистой прибыли и совокупных дивидендов на более 25%;
- ROE на уровне 30%.
При этом за 9 месяцев операционная чистая прибыль выросла на 35% г/г (120.1 → 162.2 млрд). По примерным расчетам Т-Технология за год заработает прибыль в районе 206 млрд, что дает P/E 2026 (с учетом доп. эмиссии) = 3.9. Исходя из заданной траектории, дивиденд за 4 квартал можно ожидать в размере 4.9 руб (ДД 1.78% от текущей цены).
Пока здесь все хорошо и компания остается одним из самых интересных активов на нашем рынке. Сильно смущает только желание купить Циан по завышенной оценке.
Акции компании держу в портфеле с долей 6.34% (лимит - 6%).
Прогнозная справедливая стоимость - 409 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
▫️ Мой канал в Telegram
▫️ Мой канал в Max12 ноября
«Чёрная пятница» на фондовом рынке: когда происходит и что делать инвестору?
Ноябрь — традиционный месяц распродаж. Но скидки бывают не только в магазинах и на маркетплейсах, но и на акции и облигации. Разбираемся, почему дешевеют активы и стоит ли этим пользоваться инвесторам.
В мире инвестиций нет красных ценников со скидками, но есть:
— коррекция
Коррекция может быть в рамках одного актива или целого индекса. Например, на негативных геополитических новостях может снижаться индекс Мосбиржи или конкретная акция на фоне выхода не очень хорошей финансовой отчётности.
— обвал
Обвалом можно назвать существенное снижение цен из-за негативных новостей: например, у компании серьёзные финансовые проблемы, и инвесторы в панике распродают активы.
— снижение цен на облигации
Эту ситуацию выделим отдельно: цена облигаций менее волатильна, чем цены акций, поэтому резкое падение здесь нужно внимательно анализировать.
Например, долгосрочные облигации могут снизиться в цене из-за повышения ставки ЦБ. Также падение может быть связано с панической распродажей: например, из-за финансовых проблем эмитента или близости его банкротства.
Что делать инвестору?
В случае коррекции паниковать не стоит, это временное явление. Долгосрочный инвестор может использовать такую «распродажу», чтобы диверсифицировать свой инвестиционный портфель или снизить среднюю цену покупки активов.
В случае обвала или снижения цен на облигации нужно внимательно проанализировать ситуацию с конкретным эмитентом (новости, финансовую отчётность, стабильность) и общую макроэкономическую повестку, и только на основе тщательного анализа делать выводы.
Общее правило в случае «распродажи» на рынке — не паниковать и не принимать эмоциональных решений (причём как по импульсивным покупкам, так и по импульсивным продажам), а с холодной головой анализировать ситуацию и подходить к совершению сделок.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!11 ноября
Лента. Отчет за 3 кв 2026 по МСФО
Тикер: #LENT
Текущая цена: 1954
Капитализация: 226.6 млрд
Сектор: Ритейл
Сайт: https://corp.lenta.com/ru/
Мультипликаторы (LTM):
▫️ P/E - 7.75
▫️ P/BV - 1.2
▫️ P/S - 0.22
▫️ ND/EBITDA - 3.02
▫️ EV/EBITDA - 5.38
Что нравится:
▫️ выручка выросла на 34.3% г/г (267.5 → 359.3 млрд);
Что не нравится:
▫️ отрицательный FCF вырос на 98.7% г/г (-2.4 → -4.8 млрд);
▫️ чистый долг вырос на 4.5% к/к (276.7 → 289.3 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 2.67 до 3.02;
▫️ нетто проц. расход вырос на 25.1% к/к (9.4 → 11.8 млрд);
▫️ чистая прибыль уменьшилась на 27.5% г/г (7.1 → 5.1 млрд).
Дивиденды:
Выплата зависит от соотношения ND/EBITDA:
▫️ если < 1 - более 100% FCF;
▫️ если >1 и <= 1.5 - не более 100% FCF;
▫️ если > 1.5 - не более 50% FCF.
Пока из-за инфраструктурных вопросов дивиденды не выплачиваются.
Мой итог:
Операционные показатели за 3 кв 2026 (г/г):
▫️ LFL-выручка (6.5 → 8.1%);
▫️ LFL-средний чек (3.6 → 3.8%);
▫️ LFL-траффик (2.8 → 4.2%).
Динамика по LFL траффику продолжается улучшаться. Снова можно отметить рост по супермаркетам, где траффик вырос с 9.1 до 10.7%. В разбивках по видам магазинов все показатели выросли и только в гиперах LFL траффик снизился (2.4 → 1.9%).
Онлайн продажи к/к продолжают снижаться:
▫️ выручка -9.1%;
▫️ средний чек -2.2%;
▫️ кол-во заказов -7.1%.
Количество магазинов выросло на 3.5% к/к (7456 → 7719 шт), а общая торговая площадь - на 1.1% к/к (3.93 → 3.98 млн кв. м).
Выручка хорошо увеличилась, но не без влияние покупок (О'КЕЙ, OBI, Реми). Реми добавил 3.8%, по О'КЕЙ и OBI информации нет, но в 1 полугодии они добавили 10.2% и 1.2%, соответственно. За 9 месяцев выручка увеличилась на 29% г/г (781.4 → 1007.8 млрд).
Чистая прибыль сильно просела по причине ухудшения операционной рентабельности с 6 до 5.2% и заметного роста нетто процентных доходов (6.6 → 11.8 млрд). На снижение рентабельности повлияли покупки О'КЕЙ и OBI (теперь называется Дом Ленты). Опять же по ним отсутствует отдельная информация за 3 квартал, но за 1 полугодие обе сети были убыточными.
Отрицательный FCF по классическому расчету почти кратно вырос на фоне более сильного снижения OCF (-21.6% г/г, -13.2 → -10.3 млрд) в сравнении с кап. затратами (-3.5% г/г, 15.6 → 15.1 млрд).
Долговая нагрузка за квартал выросла как по причине увеличения чистого долга, так и за счет уменьшения EBITDA.
Компания частично выдерживает план по стратегии развития до 2028 года. Выручка прибавляет по 20+% и ND/EBITDA до применения IFRS 16 равна 1.4 (план 1-1.5). А вот рентабельность по EBITDA ниже запланированных 8+% (за 9 месяце 2026 равна 6.1%).
По примерным расчетам Лента за 2026 год заработает около 24.5 млрд прибыли. Это дает P/E 2026 = 9.26. Про дивиденды пока и заикаться не стоит с учетом планов по агрессивному росту в рамках своей стратегии. Тем более идут разговоры о приобретении еще одной сети "Мария-Ра" в Сибири. При покупке вместе с сетью Лента получит готовую логистику, распределительные центры, закупочные объемы и присутствие в 280 населенных пунктах, которое самостоятельно пришлось бы формировать несколько лет. Нюанс только в оценке. Если верить прессе, то "Мария-Ра" оценивается в 40-60 млрд при выручке 127.5 млрд и прибыли 2.6 млрд за 2025 год (рентабельность 2%) . То есть, P/E покупки от 15.4 до 23.1. Это дорого.
У Ленты явно прослеживается ставка на захват рынка в непростое время для ритейла и экономики, в целом, чтобы в дальнейшем получить финансовую отдачу (чем-то напоминает Озон). Но в моменте новые покупки увеличивают долговую нагрузку, портят рентабельность и не дают платить дивиденды. По этой причине сейчас идея выглядит хуже, чем ИКС 5.
Основные риски не изменились с прошлого обзора. Опасения, что купленные сети не получится вывести на ожидаемую рентабельность, более медленное восстановление покупательной активности и возможные атаки беспилотников на инфраструктуру.
Акций Ленты нет в портфеле.
Прогнозная справедливая стоимость - 1942 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
▫️ Мой канал в Telegram
▫️ Мой канал в Max11 ноября
Представляем календарь инвестора на 2027 год
Друзья, делимся с вами с вами календарем раскрытий Займера на предстоящий год.
🟢 21 января – операционные результаты IV квартала 2026 года
🟢 30 марта – финансовые результаты 2026 года
🟢 20 апреля – операционные результаты I квартала 2027 года
🟢 18 мая – финансовые результаты I квартала 2027 года
🟢 14 июля – операционные результаты II квартала 2027 года
🟢 25 августа – финансовые результаты II квартала 2027 года
🟢 19 октября – операционные результаты III квартала 2027 года
🟢 2 ноября – финансовые результаты III квартала 2027 года
Напоминаем, что вся актуальная информация о датах ключевых мероприятий для инвесторов Займера доступна в Календаре инвестора на нашем сайте.
$ZAYM10 ноября
