Ренессанс Страхование. Отчет за 1 пол 2025 по МСФО

Тикер: #RENI
Текущая цена: 100.9
Капитализация: 56.2 млрд
Сектор: Финансы
Сайт: https://www.renins.ru/invest/

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E - 4.75
P\BV - 1.04
ROE - 22.02%
Активы\Обязательства - 1.23

Что нравится:

✔️ увеличение страховых премий на 25.6% г/г (73.4 -> 92.2 млрд);
✔️ результат от страховых операций вырос на 1.7% г/г (7.2 -> 7.4 млрд);

Что не нравится:

✔️ результат от инвестиционной и финансовой деятельности уменьшился на 15.3% г/г (4.2 -> 3.6 млрд);
✔️ чистая прибыль снизилась на 14.7% г/г (5.4 -> 4.6 млрд). Причины - снижение результата от инвест. и фин. деятельности, рост административных и прочих расходов.

Дивиденды:

Согласно дивидендной политике группа стремится выплачивать дивиденды в размере не менее 50% от чистой прибыли за год. Решения о размере выплат акционерам принимается с учетом потребностей группы в инвестициях с целью развития бизнеса (включая M&A), достижения ключевых целей стратегии и необходимости соответствовать регуляторным требованиям к достаточности капитала.

По информации сайта Доход за 2 полугодие 2025 прогнозируется выплата в размере 4.1 руб (ДД 4.06% от текущей цены).

Мой итог:

Для начала остановимся на операционных показателях. Страховые премии хорошо выросли. Разбивка по сегментам (г/г):
- НСЖ +99.5% (26.4 -> 52.7 млрд);
- ИСЖ -61.9% (5.3 -> 2 млрд);
- кредитное и рисковое страхование -54.6% (7.2 -> 3.3 млрд);
- автострахование +0.7% (21.4 -> 21.5 млрд);
- ДМС -2.9% (5.7 -> 5.5 млрд);
- прочее -4.2% (7.5 -> 7.2 млрд).
Прирост НСЖ, в основном, связан с консолидацией Райффайзена. Потери в иных видах страхования являются следствием жесткой ДКП. В дальнейшем эти сегменты должны подрастать на фоне снижения ключевой ставки.

Инвестиционный портфель увеличился на 12% п/п (235 -> 262 млрд). Стоит отметить, что он, в большинстве своем, состоит из облигаций (корпоративные - 40%, ОФЗ - 24%, депозиты и денежные средства - 25%, акции - 5%, прочее - 6%). Здесь также ожидается, что на этапе смягчения ДКП облигации будут переоцениваться и компания получит на этом ощутимый доход. В 1 полугодие 2025 же доход от инвестиционной деятельности снизился, а вслед за ним и общая прибыль (хотя это и не все причины, о чем написано выше). Основная же причина - переход на новый стандарт отчетности МСФО 17.

На что он повлиял?
1) выручка становится меньше и растягивается по времени. Компания не может сразу показать всю полученную премию как выручку (это заметно, если сравнить выручку в отчете за 2024 год, где она более чем в 3 раза больше выручки за 1 пол 2025);
2) оценка обязательств основана на ожидаемых будущих потоков, дисконтированных на текущую дату. Обязательства становятся более чувствительным к ставке дисконтирования и актуарным предположениям (это заметно по росту финансовых расходов по договорам страхования и перестрахования);
3) прибыль признается постепенно по мере оказания услуг. Это сглаживает ее на дистанции (влияние этого заметно по сниженной прибыли г/г);
4) строгое разделение учета на страховую и инвестиционную деятельность (позволяет инвесторам лучше понимать за счет какого компонента бизнес зарабатывает больше).

Так что, МСФО 17 не изменяет суть бизнеса, а изменяет подход к его отражению. Смею предположить, что переход на новой стандарт сделает результаты Ренессанса более прозрачными для инвесторов, хотя на ближайшей дистанции это может снизить прибыль. Сам по себе бизнес качественный, потенциал страхового рынка в РФ еще не раскрыт. Снижение ключевой ставки должно поспособствовать как росту страхового бизнеса, так и переоценке инвестиционного портфеля. Да, еще можно отметить наличие казначейского пакета в 7.8%, который компания планирует направить на программу мотивации сотрудников. Хотя какая-то его часть может быть направлена на M&A.

Акции компании есть в портфеле с долей 2.56% (лимит 2%, но усреднялся на коррекции). Были мысли о полной продаже позиции, но после более детального анализа решил не спешить с этим. Расчетная справедливая цена - 145.3 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#Инвестиции #Акции

1 комментарий

Низкий P/E и стабильные дивиденды делают историю привлекательной на фоне ожидания смягчения ЦБ

посты по тегу

#RENI

«Деловые Линии» и RENI защитят поставщиков торговых сетей от штрафов за срыв доставки

Теперь клиенты экспедитора смогут получить компенсацию в случае финансовых взысканий от ряда крупнейших торговых сетей, перечень которых указан на сайте логистического оператора. Страхование действует, если товар был передан в торговую сеть позже запланированной даты.

Страховая компания расширила состав общего страхового покрытия для клиентов экспедитора. Условия распространяются на ситуации, когда задержка произошла на этапе транспортировки. В покрытие включена компенсация до 100% суммы выставленного штрафа по договору поставки, но не более лимита 25 000 рублей на один страховой случай, при этом индивидуально можно подключиться к страхованию с лимитом до 500 000 рублей на случай.

«Мы всегда делаем ставку на точность и надежность: высокий уровень соблюдения сроков для нас — стандарт. Все наши решения направлены на то, чтобы закрывать ключевые запросы бизнеса и помогать компаниям чувствовать себя увереннее. Благодаря новой опции в составе услуги по организации страхования, наши заказчики получают дополнительную финансовую защиту и спокойствие в любых ситуациях», — подчеркнул заместитель генерального директора по развитию ГК «Деловые Линии» Дмитрий Хрущалев.

«В современной логистике и розничной торговле своевременность поставок играет критическую роль. Штрафные санкции за срывы сроков могут серьезно влиять на финансовую стабильность поставщиков. Мы создали этот продукт, чтобы закрыть эту «болевую точку» бизнеса. Наше решение — инструмент, который органично встраивается в операционные процессы клиента и отвечает жестким реалиям сегодняшнего рынка поставщиков торговых сетей, где каждая минута на счету», — отметил вице-президент «Ренессанс страхование» Владимир Тарасов.

Напомним, ранее «Деловые Линии» в партнерстве с «Ренессанс страхование» ввели защиту продавцов маркетплейсов от штрафов за срыв доставки.

комментариев

Вышло интервью СЕО RENI Юлии Гадлиба на «РБК Тренды»

В статье под заголовком «От полисов к сервисам: как трансформируется страховая отрасль» Юлия поясняет, как трансформируется рынок и стратегию нашей компании. Основные тезисы:

Страхование перестает быть «про полисы» — и становится «про сервисы». Индустрия входит в новую фазу: экономическое давление усиливается, а технологии и ИИ уже не просто тренд, а базовый инструмент конкуренции.

2025 год оказался непростым, но рынок все же вырос примерно на 7%. Главным драйвером стало страхование жизни (+35), рынок non-life — всего около 2%. На фоне высоких ставок страхование жизни фактически стало альтернативой депозитам. При этом сегменты non-life испытывают давление: снижение ипотечной активности, падение продаж автомобилей, рост убыточности (ОСАГО), удорожание ремонта, логистики и медицины. В результате у части игроков «комбинированный коэффициент» в моменте превышает 100%.

Прогноз на 2026 год — сдержанный: рынок вырастет на 1–5%, при этом life продолжит опережать (10–15%). Но ключевые изменения происходят не только в цифрах. Цифровизация стала обязательной. Сегодня невозможно конкурировать без скорости, гибкости и персонализации. Уже стало стандартом: индивидуальные тарифы на основе скоринговых моделей, next best offer — рекомендации «следующего лучшего продукта», полностью цифровой клиентский путь (от покупки до урегулирования), омниканальный сервис с возможностью «человеческого» контакта.

ИИ уже активно используется: у нас в ДМС — до 75% обращений обрабатывается автоматически, в контакт-центрах — до 42% звонков закрывают голосовые роботы, в ИТ — внедряются ИИ-агенты для разработки (цель — рост эффективности в 2 раза).

Но главный стратегический вызов - страховые компании рискуют потерять прямой контакт с клиентом. Экосистемы банков и маркетплейсов создают «замкнутые миры», где страхование становится просто встроенной функцией. Это означает риск «растворения» — когда бренд и ценность страховщика становятся невидимыми.

Ответ на этот вызов — выход за рамки классического страхования. Речь уже не о продаже отдельных продуктов, а о создании комплексных решений вокруг клиента. Группа Ренессанс страхование развивает экосистему страховых и комплиментарных сервисов в трех направлениях: «Здоровье», «Мобильность», «Благосостояние». В будущем это уже не «дополнение», а новая модель бизнеса. Побеждают не те, кто не только лучше считает риски, а те, кто лучше понимает клиента и закрывает его потребности — быстро, удобно и комплексно.

Юлия Гадлиба более 20 лет работает в страховом секторе, а с 2016 года – генеральный директор Группы Ренессанс страхование. Под ее руководством компания вышла на IPO в 2021 году и сегодня является единственной страховой России в Индексе МосБиржи, а также выросла с 10-й на 6-ю позицию по размеру страхового бизнеса в стране по итогам 2025 года. Окончила факультет стратегического менеджмента ВШЭ.

комментариев

Президент РФ отметил, что страховка может стать хорошей помощью гражданам

«Страховка - хорошее подспорье, поэтому, может быть, с регионального уровня как-то найти механизмы, которые помогали бы людям осуществлять эту страховку, с федерального уровня что-то делать. Всё-таки это хороший способ защиты интересов граждан», - сказал Путин в ходе встречи с представителями муниципального сообщества Дагестана. Он отметил, что обсудит этот вопрос с правительством.

Проливные дожди и шквалистый ветер привели к выходу рек из берегов и сильнейшему наводнению в Дагестане. Стихия бушевала с конца марта по первую декаду апреля. В республике сначала был введен режим ЧС регионального уровня, а затем — федерального. До сих пор сотни домов остаются затопленными, а дороги — размытыми. Власти и граждане пытаются справиться с последствиями наводнения. По прогнозам, сумма компенсаций составит не менее 4 млрд рублей. Они будут обеспечиваться за счет республиканского и федерального бюджетов. «Все выплаты, которые положены, все будут выплачены», — сказал глава МЧС Александр Куренков. Скорее всего, части пострадавших выплатят компенсации, остальные получат помощь в виде строительных материалов, пишут СМИ.

Страховые компании производят выплаты людям, чьи дома и квартиры пострадали от погодных катаклизмов, в упрощенном порядке, сообщили Forbes во Всероссийском союзе страховщиков (ВСС). Однако в настоящее время не более 10% жилья в регионах застраховано.

Хотя еще в 2019 году вступили в силу поправки в закон о чрезвычайных ситуациях, в соответствии с которыми субъекты России получили право разрабатывать, утверждать и реализовывать программы организации возмещения ущерба, причиненного жилым помещениям граждан, с использованием механизма добровольного страхования. С тех пор ни в одном регионе соответствующая программа не была принята, закон не работает.

Массовое страхование жилья существенно облегчило бы тяготы восстановления домов для граждан и снизило бы нагрузку на федеральный и региональные бюджеты в случае стихийных бедствий, считают в ВСС. Чтобы страхование от ЧС заработало, нужны стимулы для властей регионов и жителей. «Сейчас государство сохранило за собой право помогать всем пострадавшим деньгами, независимо от страховки. При таком раскладе у человека нет мотива платить даже небольшую сумму за полис. Чтобы программа стала востребованной, страховку от ЧС можно дополнить обычными бытовыми рисками. Например, за 300–350 рублей в год человек получает защиту от ЧС, а добавив еще 1000–2000 рублей в год — защиту от пожара, залива соседями и прочих рисков, угрожающих недвижимости. Получается доступный продукт, который стоит в разы дешевле классического полиса», — поясняет Управляющий директор департамента андеррайтинга Группы Ренессанс страхование Артем Искра.

комментариев

Аналитики «Сбер КИБ» рекомендуют акции RENI к покупке с целевой ценой в 125 руб.

Аналитики «Сбер КИБ» выпустили обзор под названием «It's a wonderful Life», в котором анализируют Группу Ренессанс страхование.

В частности, отмечается: Из-за нового стандарта отчетности МСФО 17 life-бизнес Ренессанс страхования перестал быть интуитивно понятным для рынка, а историческая сопоставимость результатов ухудшилась. Результаты 2025 года подтвердили устойчивость бизнеса. Премии группы выросли на 13% до 205 млрд руб. — преимущественно за счет life-сегмента. Инвестиционный портфель увеличился на 22% до 286 млрд руб., ROATE составил 28%, а чистая прибыль— 11 млрд руб. (+2% г/г).

Мы ожидаем роста чистой прибыли в 2026 году на 13% —за счет life-сегмента. Life-сегмент остается главным драйвером роста и источником переоценки. Премии life-сегмента в 2025 году выросли на 35% до 130 млрд руб. за счет увеличения объемов НСЖ на 54% до 116 млрд руб., что формирует базу будущего высвобождения страховой маржи и, следовательно, признаваемой прибыли. Мы ожидаем роста доходов life-сегмента на 26% в 2026 году до 9 млрд руб.

Убыточность в сегменте non-life, возможно, близка к пику. Комбинированный коэффициент убыточности (ККУ) Ренессанс страхования в 2025 году достиг 106% на фоне инфляции стоимости ремонта. Расширение тарифного коридора ОСАГО с декабря 2025 года и постепенная нормализация базы убытков создают потенциал для улучшения показателя. В базовом сценарии мы ожидаем снижения ККУ до 103% в 2027 году, однако с учетом падения доходности инвестпортфеля мы не ждем роста прибыли сегмента в 2026 году.

Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ с целевой ценой 125 руб. Акции RENI продолжают торговаться с заметным дисконтом к историческим уровням (P/E 2026о – 3,5, P/TBV 2026о – 1 против медианного уровня в 2023–1К26, равного 1,5). Мы ожидаем, что дивиденд, выплаченный в 2026 году (уже объявленные 50% за 2П25 и 50% за 1П26), составит 11 руб. (дивидендная доходность – 13%)».

Полная версия отчета доступна клиентам «СберИнвестиции».

комментариев