🗣 Путин на ВЭФ. Рынок восстановится, экономику важно не переохладить

Выступления президента всегда стоит читать чуть внимательнее обычных новостей. В них можно уловить не только оценку ситуации, но и понять, какие ориентиры власть считает ключевыми. Сегодня на ВЭФ таких сигналов прозвучало достаточно. Разберём главное.

🔷️ Фондовый рынок

Путин назвал фондовый рынок $MOEX одним из важнейших инструментов развития экономики и заявил, что он будет постепенно восстанавливаться.

«Да, мы понимаем, сейчас он в небольшом минусе. Но я уверен, все будет постепенно восстанавливаться с сохранением и укреплением макроэкономических показателей».

При этом ждать каких-то резких движений со стороны государства, судя по риторике, не стоит. В развитии рынка, по словам президента, нужно действовать «спокойно и ритмично». Власти видят проблемы, с которыми сейчас сталкивается рынок. 😅 Правда, рынку одного внимания пока маловато, хотелось бы уже увидеть и решения.

🔷️ Ставка, инфляция и охлаждение экономики

Высокая ключевая ставка ЦБ была сознательным решением для сохранения макроэкономической стабильности. Накачивать экономику денежной массой опасно, поскольку это будет влиять на инфляцию.

Сейчас инфляция составляет около 6,3% г/г, цель по ее снижению достигается. Но здесь появилась важная оговорка.

«Важно не переохладить экономику».

По оценке Путина, правительству и ЦБ пока удается «проходить между Сциллой и Харибдой».

Рост экономики продолжается и может оказаться выше прогнозных 0,6%. Реальные зарплаты в I кв., по его словам, выросли на 6,3%.

🔷️ Новый инвестиционный цикл

Цикл ряда крупных инвестиционных проектов в России завершился, теперь необходимо запускать новый.

Путин отметил, что при предсказуемой экономической политике инвестиции будут приходить как изнутри страны, так и из-за рубежа.

Для привлечения длинных денег власти также намерены развивать механизм концессионных облигаций и при необходимости его донастраивать.

Правда, если посмотреть на то, как сейчас торгуется длинный конец ОФЗ , самим длинным деньгам пока тоже немного страшно 😅 Доходности выше 16% не слишком располагают капитал смотреть далеко в будущее.

🔷️ Бюджет

Дефицит федерального бюджета Путин назвал некритичным, указав на низкий уровень государственного долга.

«Надо не то чтобы экономить, надо рационально расходовать».

То есть речь сейчас идет не о тотальном сокращении расходов, а о выборе приоритетов.

🔷️ Банки и вклады

Слухи о возможной заморозке денег граждан на банковских счетах Путин категорически отверг.

«Заморозка вкладов? С какой стати?»

Такие сообщения он назвал вбросами. Ситуацию в банковской системе президент оценивает как стабильную.

🔷️ Нефть, НПЗ и защита предприятий

Путин сообщил, что компании уже включились в работу по защите НПЗ от атак. По его словам, результат уже есть.

На фоне роста нефтяных цен экспорт сырой нефти стал выгоднее переработки, однако компании продолжают ремонтировать НПЗ.

Также Путин подчеркнул, что задачи национализировать критическую инфраструктуру у государства нет. Механизм внешнего управления нужен для случаев, когда собственники не обеспечивают необходимую защиту объектов.

🔷️ О мобилизации

И отдельно важное заявление, которое сейчас волнует большинство россиян.

«Нет такого сценария на сегодня, который потребовал бы мобилизации».

Слухи о новой волне мобилизации Путин назвал информационной атакой в преддверии выборов в Госдуму.

🧐 Что в итоге❓️

Если смотреть на выступление глазами инвестора, общий сигнал скорее умеренно позитивный. Власти признают проблему высокой стоимости денег и риск переохлаждения экономики, говорят о необходимости нового инвестиционного цикла и восстановления фондового рынка. Но обещаний резкого снижения ставки или быстрого разворота экономической политики не прозвучало. Курс остается осторожным, а главным условием для более сильного восстановления рынка остается макроэкономическая стабильность.

Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

Мосбиржа

0 комментариев

посты по тегу

#обзор_рынка

🏦 Четыре сценария ЦБ на 2027–2029 гг

Банк России представил четыре сценария ДКП на 2027–2029 гг.: базовый, дезинфляционный, проинфляционный и рисковый. Уже в 2027 г. средняя ставка в них варьируется от 9–11% до 19–21%, а ВВП – от роста до падения на 3–4%. Базовый сценарий ЦБ считает наиболее вероятным, проинфляционный – вероятнее дезинфляционного, рисковый – маловероятным.

Стартовая точка одна: в 2026 г. инфляция 6–7%, средняя ставка 14,5–14,6%, рост ВВП 0–1%. Далее траектории расходятся.

Инфляция указана на конец года, ключевая ставка – в среднем за год. Под нефтью имеется в виду средняя цена российской нефти для целей налогообложения, а не Brent.

🔷️ Базовый сценарий

ЦБ предполагает сохранение текущих геополитических условий и внешних ограничений.

2027 г.
Инфляция 4%
Средняя ставка 10,5–12,5%
ВВП +1,5–2,5%
Нефть $50

2028 г.
Инфляция 4%
Ставка 8–9%
ВВП +1,5–2,5%
Нефть $50

2029 г.
Инфляция 4%
Ставка 7,5–8,5%
ВВП +1,5–2,5%
Нефть $50.

То есть в базе уже с 2027 г. ЦБ возвращает инфляцию к цели, но ставка приходит к нейтральному диапазону только к концу прогнозного горизонта.

🔷️ Дезинфляционный сценарий

Предложение растёт быстрее за счёт инвестиций, производительности и эффективного использования ресурсов. Среди факторов ЦБ упоминает и более активное внедрение ИИ.

2027 г.
Инфляция 3–4%
Средняя ставка 9–11%
ВВП +2,5–3,5%
Нефть $50

2028 г.
Инфляция 4%
Ставка 7–8%
ВВП +2–3%
Нефть $50

2029 г.
Инфляция 4%
Ставка 7,5–8,5%
ВВП +1,5–2,5%
Нефть $50.

Интересно, что до 7–8% средняя ставка опускается только в 2028 г., а уже в 2029 г. возвращается в нейтральный диапазон 7,5–8,5%.

🔷️ Проинфляционный сценарий

Тут спрос выше, а предложение слабее, в том числе из-за санкций и выбытия производственных мощностей.

2027 г.
Инфляция 4,5–5,5%
Средняя ставка 13–15%
ВВП +1–2%
Нефть $45

2028 г.
Инфляция 4%
Ставка 11–12%
ВВП +0,5–1,5%
Нефть $45

2029 г.
Инфляция 4%
Ставка 8,5–9,5%
ВВП +1,5–2,5%
Нефть $45.

По сути, это сценарий не кризиса, а затяжного дисбаланса: спрос остаётся слишком высоким относительно возможностей экономики, поэтому рост сохраняется, но пространство для быстрого смягчения ДКП у ЦБ не появляется.

🔷️ Рисковый сценарий

ЦБ моделирует мировой финансовый кризис масштаба 2007–2008 гг. с началом во II кв. 2027 г. Одним из возможных триггеров называется переоценка ИИ-компаний, если заложенный в их стоимость экономический эффект от ИИ окажется завышенным.

2027 г.
Инфляция 11–13%
Средняя ставка 19–21%
ВВП −3–4%
Нефть $35

2028 г.
Инфляция 5–7%
Ставка 14–16%
ВВП −1,5–2,5%
Нефть $25

2029 г.
Инфляция 4%
Ставка 9,5–10,5%
ВВП +2–3%
Нефть $30.

Что объединяет все четыре сценария❓️

▪️Во-первых, к 2029 г. инфляция везде составляет 4%, но к цели сценарии приходят в разные сроки: база – в 2027 г., проинфляционный – в 2028 г., рисковый – в 2029 г. В дезинфляционном уже в 2027 г. инфляция составляет 3–4%.

▪️Во-вторых, ни один сценарий не предполагает снятия санкций. В базе и дезинфляционном давление сохраняется примерно на текущем уровне, в негативных вариантах усиливается.

▪️В-третьих, дорогой нефти после 2026 г. ЦБ не закладывает: $50 в базе и дезинфляционном, $45 в проинфляционном и минимум $25 в рисковом.

▪️В-четвёртых, к 2029 г. ВВП растёт во всех сценариях, включая рисковый после двух лет рецессии.

Прогнозы прогнозами, но мы уже не раз видели, как быстро меняются вводные и вместе с ними сами планы. Поэтому строить ожидания на длинный срок сейчас, на мой взгляд, практически бесполезно. Скорее эти сценарии стоит воспринимать как ориентиры регулятора и не более.

✍️Мой рабочий вариант пока такой

Ставка продолжит снижаться, но медленнее, чем хотелось бы рынку, и вполне возможно с остановками «на перекур». Потому что никто сегодня не может нормально заложить в прогноз новые санкции, атаки на инфраструктуру, геополитику и другие внезапные шоки.

А какой сценарий предполагаете вы?

Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

комментариев

📈 Мосбиржа готовит большое расширение рынка

Вчера Мосбиржа $MOEX выдала сразу целую пачку заявлений о том, каким собирается делать российский рынок в ближайшее время. Если собрать их вместе, направление довольно понятное: больше эмитентов, больше инструментов и попытка упростить доступ компаний к капиталу.

📌 Мосбиржа хочет привести на рынок новые типы компаний

Для малого и среднего бизнеса хотят упростить и удешевить подготовку к IPO. Мосбиржа вместе с аудиторами, банкирами и юристами работает над типовыми процедурами и документами, чтобы сократить количество согласований и расходы компаний на выход на рынок.

Отдельное направление это геологоразведочные юниоры. Так называют небольшие компании, которые ищут и разведывают месторождения на ранней стадии. Денег таким проектам нужно много задолго до начала добычи, а риски высокие, поэтому для них хотят создать отдельный сегмент с усиленными требованиями к раскрытию информации.

Еще одно направление это разработчики видеоигр. Для них Мосбиржа создает экспертный совет, который будет определять критерии отбора и помогать потенциальным эмитентам готовиться к публичному рынку.

Параллельно готовится новый для России механизм SPAC. По сути это «компания-пустышка», которая сначала привлекает деньги инвесторов, а затем покупает или объединяется с реальным частным бизнесом. Первое такое размещение в России уже готовится, процесс планируют начать в этом году.

📌 Коммерческие облигации станут доступнее

В III квартале Мосбиржа совместно с НРД планирует запустить первичное размещение коммерческих облигаций через биржевую инфраструктуру.

Для эмитента процедура проще обычного биржевого выпуска. Достаточно зарегистрировать выпуск в НРД, после чего бумаги смогут попасть на брокерские витрины. Для небольших и средних компаний это еще один способ привлекать деньги без полноценного листинга. На первом этапе покупать такие бумаги смогут только квалифицированные инвесторы.

📌 Крипты станет больше

В сентябре Мосбиржа планирует запустить вечные фьючерсы на индексы Bitcoin и Ethereum. Важно, что инвестор получает не саму криптовалюту, а производный инструмент на ее стоимость.

НРД собственным криптодепозитарием становиться не собирается, для учета криптовалюты Мосбиржа планирует работать с партнерскими депозитариями.

📌 Появятся фьючерсы на иностранные акции

Также планируется около 20 вечных фьючерсов на иностранные акции. Среди базовых активов назывались Tesla, Amazon, AMD и Netflix.

Расчеты будут проходить в рублях, а сами иностранные акции инвестору не передаются. Это возможность торговать движением зарубежных бумаг без владения ими.

📌 Перевод бумаг между брокерами ускорят

С 1 сентября начинает действовать новый механизм перевода ценных бумаг между депозитариями.
Вместо двух встречных поручений потребуется одно, а каждый участник цепочки должен будет обработать свою часть максимум за пять минут. В простом случае весь перевод сможет занимать около 25 минут вместо нескольких дней.
🤝Вот это уже изменение, которое инвестор действительно сможет почувствовать на практике, особенно при смене брокера.

📌 Для новичков придумали «индекс спокойствия»

Осенью Мосбиржа планирует запустить новый индикатор с рабочим названием😅 «индекс спокойствия». В него будут отбирать популярные фонды с учетом соотношения риска и доходности, а состав пересматривать ежеквартально.

Идея в том, чтобы дать начинающему инвестору более понятный ориентир при выборе инструментов, а в будущем на базе индекса могут появиться и отдельные продукты.

🤔 Итог

В целом новые возможности это всегда хорошо, но есть один важный вопрос – ликвидность. Пока ее не хватает даже рынку акций, и в таких условиях сложно ожидать, что инвесторы с большим энтузиазмом побегут в новые инструменты. Расширять витрину, конечно, можно сколько угодно, но сначала неплохо бы вернуть покупателей к тому, что на ней уже стоит.

Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

комментариев

⚡️Что высокая ставка меняет в экономике. Главное из нового доклада ЦМАКП

ЦМАКП выпустил новый доклад об инфляции и денежно-кредитной политике. В центре внимания не сама ключевая ставка, а последствия ее длительного сохранения на высоком уровне для инвестиций, бизнеса и экономики в целом. По мнению ЦМАКП, сегодня инфляция все меньше определяется избыточным спросом и все больше – структурными ограничениями экономики.

🔷️ Инфляция уже не та, что раньше

ЦМАКП обращает внимание на важный разрыв. Если общий рост потребительских цен составил 9,5% в 2024 году и 5,6% в 2025 году, то инфляция по группе непродовольственных товаров без нефтепродуктов и сигарет, которую центр считает наиболее показательным индикатором именно монетарной инфляции, была всего 5,3% и 1,6% соответственно. Из этого делается вывод, что значительная часть роста цен формируется за счет тарифов, топлива, отдельных услуг и других факторов, которые почти не реагируют на высокую ключевую ставку.

🔷️ Цена борьбы с инфляцией

По оценке ЦМАКП, уже в I квартале 2026 года российская экономика вошла в околостагфляционное состояние: экономическая активность начала снижаться, тогда как инфляция оставалась высокой. По оценке ЦМАКП, сочетание высокой реальной ставки и укрепления рубля эффективно охлаждает спрос, но одновременно сильнее всего бьет по частным инвестициям.

🔷️ Высокая ставка сама становится фактором инфляции

По мнению ЦМАКП, в отдельных секторах рост процентных ставок способен не снижать, а повышать инфляцию. Причина — компании с высокой долговой нагрузкой и рыночной властью перекладывают выросшие расходы по кредитам, лизингу и аренде в конечные цены. В качестве примера ЦМАКП приводит ситуацию после повышения ключевой ставки до 21%: несмотря на ужесточение политики, инфляция в феврале–апреле 2025 года превышала 10% в годовом выражении.

🔷️ Главный риск – потеря будущего роста

По мнению ЦМАКП, самое серьезное последствие высокой ставки проявится не сейчас, а через несколько лет. С середины 2025 года снижаются инвестиции в машины и оборудование. Это означает, что предприятия меньше обновляют производственные мощности, а значит, потенциальный выпуск экономики в будущем окажется ниже. В результате дефицит предложения сохранится, и инфляционное давление может вернуться уже по структурным причинам.

🔷️ Интересное сравнение с Турцией

Для иллюстрации компромисса между ростом и инфляцией ЦМАКП сравнивает Россию и Турцию за 2005–2022 годы. В Турции промышленное производство выросло в 2,7 раза, но цены увеличились в 8,9 раза. В России цены выросли в 4,2 раза, однако промышленность увеличилась лишь примерно в 1,5 раза. Вывод ЦМАКП– вопрос не в том, можно ли одновременно иметь быстрый рост и низкую инфляцию, а в том, какой ценой достигается каждый из этих результатов.

🔷️ Что предлагает ЦМАКП

Центр не призывает отказаться от борьбы с инфляцией. Вместо этого предлагается сместить акцент на немонетарные меры: ограничение роста тарифов естественных монополий, соглашения о сдерживании цен на социально значимые товары, расширение импорта по наиболее дорожающим категориям и меры поддержки инвестиций, чтобы разорвать цикл «подавление инфляции – падение инвестиций – снижение потенциала роста».

Главный вывод доклада заключается в том, что борьба с инфляцией не должна сводиться исключительно к высокой ключевой ставке. По мнению ЦМАКП, без роста предложения, инвестиций и устранения структурных ограничений причины устойчивого роста цен никуда не исчезнут.

Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

комментариев

Дивиденды без сюрпризов. БАЗИС идёт в рамках заявленных ориентиров

Сейчас российский рынок умеет удивлять 😅 и чаще в худшую сторону. Одни компании сокращают инвестиционные программы, другие пересматривают планы, а кто-то и вовсе предпочитает лишний раз не вспоминать слово "дивиденды".

На этом фоне БАЗИС продолжает спокойно идти своим курсом. Акционеры утвердили выплаты, а сама компания сохраняет историю роста и подтверждает тезис о том, что IT-бизнес вполне может совмещать развитие и возврат капитала инвесторам. Сам размер дивидендов для IT-сектора выглядит довольно приличным – 7,2 рубля на акцию, что составляет порядка 7%.

🤔 Когда импортозамещение перестаёт быть модным словом

БАЗИС сегодня уже сложно воспринимать как историю исключительно про хайп вокруг импортозамещения. Компания занимает первое место на рынке ПО управления динамической ИТ-инфраструктурой, контролируя 26% сегмента виртуализации и 20% рынка контейнеризации. В портфеле - 10 собственных продуктов и более 700 крупных клиентов из B2B и государственного сектора.

И вот здесь, пожалуй, находится главное преимущество бизнеса. Виртуализация серверов - это не тот софт, который покупают в хорошие времена и откладывают в плохие. Это уже базовый слой инфраструктуры, без которого современная компания просто не работает.

📈 Гайденс пока не подводит

Менеджмент БАЗИС ориентируется на рост выручки не менее чем на 30% в год, сохранение высокой рентабельности и выплату как минимум 50% NIC в виде дивидендов при комфортной долговой нагрузке. Пока компания свои обещания выполняет с запасом: в 2025 году выручка выросла на 37%, а в первом квартале 2026 года ещё на 36% год к году. Редкий случай, когда фраза "идём по гайденсу" у инвесторов пока не вызывает нервного смешка.

🛡 Почему бизнес выглядит устойчивым

Глобально БАЗИС остаётся одной из немногих IT-историй, которые относительно спокойно переживают изменения внешней среды.

Спрос формируют банки, телеком, нефтегазовые компании, государственные структуры и сервис-провайдеры. Доля клиентов КИИ на рынке достигает 47%, а требования по переходу на отечественное ПО продолжают поддерживать отрасль независимо от экономического цикла.

Когда половина клиентов относится к критической инфраструктуре страны, волатильность настроений инвесторов влияет на бизнес значительно меньше, чем может показаться по графику акций.

🧐 Мнение

БАЗИС $BAZA остаётся практически единственной компанией в российском IT-секторе, за которой мне интересно наблюдать. Рост бизнеса, текущие мультипликаторы, выполнение гайденса, дивиденды и устойчивый спрос на продукты компании складываются в довольно редкую комбинацию. Поэтому текущие просадки меня вполне устраивают для постепенного набора позиции в портфель. Пока фундаментальная история выглядит гораздо сильнее, чем настроение рынка.

Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

комментариев