Президент Х5 о кошельке покупателя, миллиардах от ИИ и новых законах
Делимся ключевыми тезисами из интервью Екатерины Лобачевой – РБК:
🔹О потребителе. На фоне замедления доходов идёт замещение дорогих товаров более простыми. Растут СТМ и дискаунтеры; при этом сохраняется спрос на ЗОЖ и новые категории.
🔹О конкуренции. Рынок становится жестче: один клиент может посещать до 12 разных магазинов. Х5 делает ставку на «эмоциональный ретейл» – новый опыт, вкусы и форматы взаимодействия.
🔹О росте. В 2026 году компания планирует сохранить двузначные темпы роста выручки (12–16%) и открыть более 2 тыс. магазинов.
🔹О форматах. Дискаунтер «Чижик» растет быстрее всех (+67% рост выручки г-к-г в 2025) и обгонит «Перекресток» по выручке уже в 2026.
🔹О технологиях. ИИ уже приносит миллиарды рублей экономии: в 2025-м открыли на 11% больше магазинов – а штат сократился на 2%.
🔹О будущем торговли. Ритейлерам скоро придётся нравиться не только покупателю, но и его ИИ-агенту – Х5 инвестирует в этом направлении уже сейчас.
🔹О законах. Закон о торговле, созданный в 2009 г., не отвечает реалиям омниканального рынка. Ожидаем выхода Национальной модели торговли летом 2026 – она должна обозначить правила для офлайна и онлайна в одном месте.
#X5
Посты по ключевым словам
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Инфляция в России за апрель составила 0,14% — против 0,60% в марте и прогноза 0,26%.
Годовая инфляция замедлилась до 5,58% при прогнозе 5,71%; за январь–апрель рост цен впервые оказался ниже аналогичного периода прошлого года.
По предварительным данным за май, годовая инфляция — 5,47–5,56%.
Устойчивое замедление инфляции усиливает аргументы в пользу снижения ключевой ставки ЦБ РФ, что позитивно для долгового рынка и акций с высокой долговой нагрузкой.Вчера в 23:03
Полюс. Отчет за 2 пол 2025 по МСФО
Тикер: #PLZL
Текущая цена: 2097.6
Капитализация: 2.85 трлн
Сектор: Драгоценные металлы
Сайт: https://polyus.com/ru/investors/
Мультипликаторы (LTM):
P\E - 9.09
P\BV - 10.5
P\S - 4
ROE - 115.5%
ND\EBITDA - 0.71
EV\EBITDA - 6.58
Активы\Обязательства - 1.28
Что нравится:
✔️рост выручки на 30.1% п/п (300.6 → 403 млрд);
✔️чистый долг увеличился на 9.2% п/п (507.6 → 554.5 млрд),но ND\EBITDA не изменился;
Что не нравится:
✔️FCF снизился на 39.1% п/п (142 → 86.4 млрд);
✔️нетто фин расход увеличился на 11.7% п/п (24.4 → 27.3 млрд);
✔️чистая прибыль уменьшилась на 17.5% п/п (172.5 → 141.7 млрд);
✔️дебиторская задолженность выросла на 36.3% п/п (30.2 → 41.1 млрд);
✔️отношение активов к обязательствам подросло с 1.25 до 1.28, но все равно еще остается некомфортным.
Дивиденды:
Подразумеваются дивиденды каждые полгода по 30% от EBITDA, если отношение ND\EBITDA < 2 (хотя в новой редакции СД может рекомендовать выплачивать и в большем размере). Если коэффициент превышает 2.5, решение принимает СД исходя из различных факторов.
Акционеры одобрили выплату за 2 полугодие 2025 в размере 56.8 руб (ДД 2.71% от текущей цены).
Мой итог:
Операционные показатели (п/п в тыс унц):
- объем производства золота -7.1% (1310.9 → 1217.9);
в том числе:
- Олимпиада -13% (495.2 → 430.8);
- Благодатное -14.7% (234.2 → 199.8);
- Вернинское -4.4% (138.9 → 132.8);
- Куранах +25.7% (146.1 → 183.6);
- Наталка -8.6% (296.5 → 270.9);
За год объем производства золота снизился на 15.8% г/г (3001.6 → 2528.8 тыс унц). Компания у себя в отчете пояснила, что снижение добычи связано с плановым сокращением производства на Олимпиаде и Благодатном при переходе на следующие очереди и этапы карьеров. Хотя видно, что снижение есть также на Вернинском и Наталке.
Реализация золота за полгода выросла на 13.2% п/п (1189 → 1346 тыс унц). В целом, это ни о чем не говорит, так как 2 полугодие по продаже, как минимум, последние несколько лет сильнее 1го. Но можно отметить, что разница между полугодиями самая слабая за последние 4 года. За год реализация золота снизился на 18.4% г/г (3107 → 2535 тыс унц), что связано со снижением объемов производства.
Выручка увеличилась на фоне рост цен на золота (цена "скаканула" с 3300 до 4400$ за унцию). За год выручка выросла всего на 2.6% г/г (694.8 → 712.8 млрд). Отличный рост выручки за полугодие, к сожалению, не переложился в увеличение прибыли. Причины - ухудшение операционной рентабельности с 59.5 до 58%, рост нетто фин расходов и убытки от переоценки производных фин инструментов и курсовых разниц. За год прибыль выросла на 3.5% г/г (303.5 → 314.1 млрд).
FCF снизился на разнонаправленном движении OCF (-15.1% п/п, 240.1 → 203.9 млрд) и капитальных затрат (+19.8% п/п, 98 → 117.4 млрд). Но за год FCF вырос на 22.8% г/г (186 → 228.5 млрд). На 2026 год компания планирует потратить до 2.5 млрд $.
Чистый долг увеличился, но за счет роста EBITDA долговая нагрузка осталась неизменной.
Сейчас покупка акций Полюса выглядит сомнительной идеей по нескольким причинам. Во-первых, в 2026-2027 годах ожидается сохранение производства золота на уровне прошлого года (2500-2600 тыс унций), а значит не стоит рассчитывать на увеличение объемов реализации. Во-вторых, за 1.5 года цена на золото уже достаточно сильно выросла. Чем выше цена, тем сложнее дальше расти и для роста требуются дополнительные геополитические потрясения. В-третьих, компания фиксирует резкий рост себестоимости и ожидает дальнейшее увеличение затрат в 2026 году на 10-50% из-за роста НДПИ и ухудшения качества добычи. В-четвертых, Полюс один кандидатов на обложение дополнительным windfall tax (налог на сверхприбыль).
При среднем курсе доллара 80 руб и средней цене на золото 4200$ до конца года компания может заработать прибыль за 2026 год в районе 360 млрд, что дает P\E 2026 = 7.94 и совокупный дивиденд около 144 руб (ДД 6.9% от текущей цены).
С учетом всех вводных акции компании не выглядят интересной идей, поэтому Полюса нет в моем портфеле. Прогнозная справедливая стоимость - 2300 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналуВчера в 6:00
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ "Ростелеком" $RTKM по итогам первого квартала 2026 года нарастил чистую прибыль по МСФО на 10% — до 7,4 млрд ₽, выручку — также на 10%, до 208,9 млрд ₽.
OIBDA выросла на 14% до 83,9 млрд ₽, рентабельность составила 40,1%; капвложения сократились на 35% до 28,6 млрд ₽, чистый долг достиг 712,25 млрд ₽.
Основными драйверами роста названы цифровизация бизнеса, мобильный сегмент и кибербезопасность.
Руководство не видит готовности "Солар" и "Центра хранения данных" к IPO в ближайшее время, однако допускает размещение других цифровых подразделений в 2027–2028 годах.
Сильные операционные показатели при снижении капвложений улучшают свободный денежный поток, однако долг в 712 млрд ₽ остаётся ключевым риском на фоне жёсткой денежно-кредитной политики.14 мая
Агрессивная стратегия 2.0: целевая доходность 28% годовых и максимальная диверсификация
Мы продолжаем совершенствовать стратегии автоинвестирования, чтобы вы могли выбирать инструмент под свои задачи. Сегодня рассказываем о масштабном обновлении Агрессивной стратегии. Теперь это инструмент для тех, кто ищет максимальную доходность на рынке прямого финансирования бизнеса, осознанно принимая повышенные риски.
Что изменилось:
• Фокус на рейтингах 16–18. Мы исключили из стратегии займы рейтингов 13–15. Теперь капитал фокусируется исключительно на самых доходных сделках платформы. Целевая доходность стратегии после обновления составляет 28% годовых (с учетом ожидаемых потерь).
• Усилена диверсификация в 2,3 раза. Чтобы сбалансировать высокие риски сегмента, мы кардинально изменили настройки распределения средств. Теперь капитал дробится на существенно большее количество компаний.
Например, при портфеле в 2 млн ₽ доля одного заемщика не превысит 0,74%. Это математический предохранитель: дефолт даже нескольких компаний не окажет критического влияния на итоговый результат.
Все изменения уже вступили в силу. Ознакомиться с обновленными параметрами стратегии можно в личном кабинете.14 мая
ДАЙДЖЕСТ РЫНКОВ И ГЕОПОЛИТИКИ | 14.05.2026
Добрый день, друзья! Вот полный обзор ключевых событий на сегодня — экономика, геополитика, фондовый рынок, commodities, валюта, крипта, инвестиции и трейдинг. Всё в одном месте с анализом, нюансами и практическими выводами. Копируйте в канал или постите как есть 👇
🌍 ГЕОПОЛИТИКА: ГЛАВНОЕ СОБЫТИЕ ДНЯ
Саммит Трамп — Си Цзиньпин в Пекине — центр внимания всего мира.
Трамп прилетел с мощной бизнес-делегацией (Тим Кук из Apple, Илон Маск и другие). Обсуждают:
• Торговые сделки (Китай готов увеличить закупки американской нефти и Boeing).
• Конфликт с Ираном и блокировку Ормузского пролива (США прямо просят Китай надавить на Тегеран для разблокировки поставок).
• Тайвань и общую деэскалацию.
Тон саммита позитивный: Трамп назвал отношения «очень особенными» и пригласил Си в Вашингтон осенью. Рынки реагируют осторожным оптимизмом — если договорятся, это снимет часть геополитического прессинга.
Нюанс и риски: Конфликт в Иране продолжается, Hormuz остаётся узким местом мировой нефтедобычи. Пока Китай не дал жёстких гарантий — возможны резкие развороты.
🛢 ТОВАРНО-СЫРЬЕВОЙ РЫНОК
Нефть держится на повышенных уровнях из-за иранских рисков:
• Brent — 105–107 $ за баррель
• WTI — около 101 $
Волатильность высокая. Высокие цены уже разгоняют глобальную инфляцию и давят на потребительский спрос.
Импликации для инвесторов: энергоносители и связанные акции (нефтянка, логистика) в фаворе. Но если саммит даст прорыв по Hormuz — возможна коррекция вниз на 5–10 % за короткий срок.
📈 ФОНДОВЫЙ РЫНОК
Американские индексы игнорируют «горячую» инфляцию и обновляют исторические максимумы благодаря технологиям и AI:
• S&P 500 ≈ 7444 (+0,5–0,58 %) — новый рекорд
• Nasdaq ≈ 26 402 (+1,2 %) — тоже пик
Dow Jones слегка просел. Tech-гиганты (Nvidia и сектор чипов) тянут рынок вверх.
Аналитика: Рынки демонстрируют невероятную устойчивость. Инвесторы ставят на то, что Fed сможет мягко управлять инфляцией, а корпоративные прибыли tech-сектора перевешивают макро-риски. Однако при любом негативе с саммита или новых данных по CPI/PPI возможна быстрая фиксация прибыли.
💱 ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК
• USD/RUB ≈ 73,6–73,8 (рубль относительно стабилен, ЦБ РФ держит ситуацию).
• Пара USD/CNY около 6,84 — в фокусе из-за торговых переговоров.
• Йена укрепилась на фоне глобальной неопределённости.
Для трейдеров: Волатильность пар с нефтью и USD выросла. Следите за заявлениями по итогам саммита — они могут дать импульс 100–200 пунктов за сессию.
₿ КРИПТОВАЛЮТА
Bitcoin консолидируется около 80 000 $ с повышенной волатильностью.
• ETH ≈ 2280–2300 $.
• Позитивный драйвер: объём tokenized Treasuries превысил 15 млрд $ — институционалы заходят всё глубже.
• В США продвигаются крипто-билли в Сенате (CLARITY Act и др.) — регуляторный фон улучшается.
Нюанс: Рынок ждёт новостей из Пекина и макро-данных США. При позитивном исходе саммита BTC может быстро протестировать 82–85k.
📊 ЭКОНОМИКА И МАКРОАНАЛИТИКА
• В США инфляция горячее ожиданий (CPI и PPI выше прогнозов) — давление на Fed.
• Великобритания показала неожиданно сильный рост в I квартале несмотря на войну в Иране.
• Глобальный outlook омрачён геополитикой, но рынки пока resilient.
Многоугольный взгляд:
• Позитив: Tech/AI + возможные торговые сделки США-Китай = поддержка рисковых активов.
• Риски: Эскалация в Персидском заливе → новый виток инфляции → более жёсткая политика центробанков → коррекция на фондовых рынках.
• Edge-кейс: Полное открытие Hormuz = резкое падение нефти и облегчение для глобальной экономики (выгодно акциям и emerging markets).
🎯 ПРАКТИЧЕСКИЕ ВЫВОДЫ ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ И ТРЕЙДЕРОВ
1. Долгосрочные портфели — держим tech и AI, добавляем энергоносители на просадках.
2. Трейдинг — высокая волатильность = отличные возможности на новостях по саммиту (стратегии breakout и news-trading).
3. Хеджирование — золото и нефтяные фьючерсы как защита от геополитики.14 мая
Сбербанк. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО
Тикер: #SBER, #SBERP
Текущая цена: 326.55 (АО), 326.92 (АП)
Капитализация: 7.46 трлн
Сектор: Банки
Сайт: https://www.sberbank.ru/
Мультипликаторы (LTM):
P\E - 4.2
P\BV - 0.84
NIM (чистая процентная маржа) - 6.34%
СOR - 1.3%
CIR - 26.7%
ROE - 24.4%
Активы\Обязательства - 1.15
Что нравится:
✔️доход от операций с фин инструментами увеличился в 2.7 раза к/к (14.4 → 39.2 млрд);
✔️чистая прибыль выросла на 27.4% к/к (398.6 → 507.9 млрд);
✔️кредитный портфель увеличился на 2.4% к/к (50.4 → 51.6 трлн);
✔️процент ссуд, просроченных на более чем 90 дней, снизился за квартал с 3.25 до 3.22%.
Что не нравится:
✔️чистый процентный доход снизился на 0.4% к/к (988.2 → 984.3 млрд);
✔️чистый комиссионный доход уменьшился на 6.6% к/к (219 → 204.5 млрд);
Дивиденды:
Согласно дивидендной политике банк выплачивает 50% чистой прибыли по МСФО. Выплаты поддерживаются при уровне достаточности капитала в 13.3%. Выплачивается равная сумма по обыкновенным и привилегированным акциям один раз в год.
СД рекомендовал выплатить дивиденд за 2025 в размере 37.64 руб (ДД 11.53% АО и 11.51% АП от текущих цен).
Мой итог:
И ЧПД и ЧКД снизились за отчетный квартал. Оба показателя уменьшились из-за более высокой динамики снижения доходной части. ЧПД после учета резервов снизился еще сильнее (-6.2% г/г, 877.3 → 823.1 млрд) на фоне роста резервирования.
Зато почти утроились доходы от операций с фин инструментами. Здесь можно отметить, что Сбербанк сильно увеличил вложения в ценные бумаги (+41.3% к/к, 6.9 → 9.7 трлн). А конкретно сумма по ОФЗ на балансе выросла на 73.5% к/к (4.1 → 7.1 трлн). Докупили прилично.
Убыток от непрофильной деятельности остался, но немного уменьшился (-43.9 → -41.3 млрд). По страховой деятельности получен доход (+39.7 млрд) после убыточных кварталов в течении всего 2025 года.
Все описанные выше факторы, а также снижение операционных расходов, позволили Сбербанку перекрыть потери в ЧПД и ЧКД и в итоге получить рекордную прибыль за квартал. За 1 квартал банк уже заработал 11.12 руб дивидендов своим акционерам.
Кредитный портфель продолжил расти. Снова приятно отметить снижение процент просроченных ссуд, хотя и небольшое. Чистая процентная маржа за квартал снизилась с 6.46 до 6.34%. По кредитованию выросло все, кроме потребительских кредитов (-0.8% к/к). Стоимость риска за квартал увеличилась с 0.9 до 1.3%.
На 2026 год Сбербанк озвучивал следующие планы:
- ROE 22%;
- NIM около 5.9%;
- COR менее 1.4%;
- рост ЧКД на 5-7%;
- CIR 30-32%;
- прибыль от 1.8 до 2 трлн.
Как видно, пока банк придерживается своих прогнозов во всем, кроме роста чистого комиссионного дохода. Даже с поправкой на некоторое снижение результатов можно рассчитывать на 1.9 трлн прибыли. Это даст P\E 2026 = 3.93 и дивиденд в районе 41.6 руб (ДД 12.7% от текущих цен). Просто шикарно.
Сбербанк остается одной из самых интересных компаний на нашем рынке. Единственный момент, что сейчас добавился возможный риск в виде windfall tax (по сути налог на сверхприбыль). Большинство аналитиков не верят, что банки подпадут под этого налог, но все же стоит держать это в голове и подходить разумно к распределению долей активов в портфеле.
Акции банка есть в портфеле и пока держу их сверх лимита (8.54% при лимите 6%). Прогнозная справедливая стоимость - 415 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу14 мая
