Озон. Отчет за 2024 и 1 пол 2025 по МСФО

Какие нах... рынки

К «реактивным» звукам ракет РСЗО мы уже привыкли, к сбивающим их порой ПВО тоже. Что стало в новинку, так это осознание, что весь город погрузился во мрак, и едва ли это изменится в ближайшие часы. С такими мыслями я встал этим морозным утром, оделся и вышел на улицу, чтобы завести свой новенький генератор. На 3-5 часов можно забыться и написать о текущей ситуации на рынке, ведь он такой притягательный даже в условиях разрушительного сентимента.

📊 Котировки чёрного золота накануне подскочили почти на 5% — катализатором стала новость из США: Сенат запретил Трампу применять армию против Венесуэлы без одобрения Конгресса.Спекулянты оживились, но радость может оказаться недолгой. Международное энергетическое агентство прогнозирует профицит предложения в первом квартале на уровне 2,9 млн баррелей в сутки. При таком раскладе рассчитывать на устойчивый рост цен сложно.

🛢Западные СМИ вновь заговорили о возможном усилении санкций против российского нефтегазового сектора. Сенатор Линдси Грэм заявил, что голосование по соответствующему законопроекту может пройти уже на следующей неделе. Большинство российских нефтяных компаний уже занесены в пресловутый SDN-список. Вероятно, давление усилится на морских перевозчиков, что чревато дальнейшим ростом дисконтов на сорта Urals и ESPO. В первую очередь это касается Роснефти $ROSN и Газпромнефти $SIBN

⛽️ Полностью вытеснить Россию с мирового рынка невозможно, но существенно снизить маржинальность экспорта углеводородов — вполне реально. В понедельник Лукойл $LKOH откроет торги дивидендным гэпом, закрытие которого может затянуться на продолжительное время.

💿 Цены на алюминий обновили трехлетний максимум, вдохновив инвесторов на новые надежды. Ограничения на китайские плавильные мощности и проблемы европейских производителей из-за дорогой электроэнергии привели к сокращению мировых запасов металла. Перспективы спроса остаются сильными благодаря строительному сектору и возобновляемой энергетике. Бумаги Русала $RUAL упёрлись в сопротивление на уровне 35,3 руб. Пробой этого барьера откроет дорогу к отметке 37,2 руб.

🧮 По данным СберИндекса, в декабре замедлились расходы на продукты питания и бытовую технику, зато маркетплейсы удерживают высокие темпы. Опираясь на статистику Сбера $SBER, можно сделать вывод, что Х5 $X5 и Магнит $MGNT могут не порадовать сильной финансовой отчетностью за четвертый квартал, тогда как Ozon $OZON способен сохранить позитивную динамику на фоне востребованности онлайн-шопинга.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией. Что действительно могу рекомендовать, так это игнорировать вопли инвест-блогеров о скором мире и более тщательнее отбирать активы в портфель. А ну еще лайк статье прожать и на мой блог надо быть подписанным, но тут уже по желанию.

​🎄🌲🎄Стратегия на 2026. Сила внутреннего рынка. Идея чучхе.

Стратегия от компании Атон. Обычно у них интересные стратегии. В этот раз это книжка на 186 стр, но постараюсь изложить кратко. На пару страниц)

Основной прогноз по индексу
Московской биржи — достижение 3 300–3 500 пунктов в течение года, что предполагает потенциал роста около 25% относительно текущего уровня. На рынке сохранится высокая волатильность на фоне геополитических событий.

Что нас ждет?
Снижение процентных ставок. Нормализация премии за риск. Переток денег из депозитов в акции.

Фавориты: Озон, Х5, Яндекс, Т, Сбер, Ренессанс, Новатэк, Русал, Полюс, Интер РАО. $OZON $X5
2 эшелон: Лента, Циан, Мать и дитя, Эн+.
Есть и другие варианты развития событий: негативный и позитивный. Первый – 2400-2600 по индексу, второй – 3800-4000. $TMOS
Интересно, кто нибудь прогнозирует рост до 5000? В прошлом году Цифра отличились.

Ожидаемые дивиденды в 2026 году.
Средняя дивидендная доходность российского рынка акций составляет 10%.
Топ-5 бумаг с самой высокой дивидендной доходностью — ЦИАН (30%), ВТБ (~28%), Х5 (20%), МТС (17%) и «Хэдхантер» (16%). $CNRU $VTBR
При этом для части компаний столь высокие выплаты будут разовыми, и их дивидендная доходность должна нормализоваться в последующие годы. Суммарный объем дивидендов за 2025 год снизится примерно на 30% год к году из-за падения прибыли компаний, прежде всего экспортоориентированных.
К концу 2026 года ключевая ставка может снизиться до 12%, а ее среднее значение по году видится в районе 14%.
По полной доходности лидером может стать ВТБ, Глоракс, Яндекс, Интер РАО, ОЗОН.

Облигации.
На рублевом рынке облигаций в лидерах корпоративные бумаги:
Авто финанс банк, АФК, Балт лизинг, ЛСР, ГТЛК, ДелоПортс, ДельтаЛизинг, Х5, Инарктика, Медскан, Яндекс, МТС, РЖД, Ростелеком, Сбер, Селектел, Томская область, Ульяновская область, Эталон финанс.
В основном это бумаги с рейтингом ААА – А, но есть и ВВВ.
Доходность в среднем 15-21 процент ( к погашению), дюрация – 1,2-2 года.

🎄Эффект от новых налогов.
Повышение НДС до 22% на всю продукцию, кроме социально значимых товаров и других операций, ранее не облагаемых НДС больше всего повлияет на такие компании:
- Яндекс, Икс 5, лента, Озон, Хэндерсон, Все инструменты, Фикс Прайс, М.Видео - Эффект на EBITDA может составить минус 3-5%.
- НДС на трансграничные покупки через маркетплейсы.
Постепенное снижение порога доходов для обложения НДС 60 млн руб. →10 млн рублей к 2028 г. Так же эти меры приведут к снижению EBITDA примерно на 1-3 пп.
- Повышение ставки страховых взносов для работников ИТ компаний. Эффект на EBITDA может составить минус 2-5%.

Российский рынок акций —один из самых дешевых по показателям P/E и EV/EBITDA.
Российский рынок торгуется с дисконтом около 20% к ближайшей развивающейся экономике — Турции. Рынок России почти в 5 раз дешевле, чем рынок США по P/E 2026 года.

Ожидаемая дивидендная доходность — 8,2% за ближайшие 12 месяцев — существенно превышает показатели других развивающихся и развитых рынков.

В общем рынок дешёвый, надо брать. Но не всё подряд. Если кардинально ничего не поменяется в геополитике, то не стоит ждать большого роста.
Дивиденды - есть интересные истории, но супер дивидендов стоит ждать только у некоторых компаний. А так скорее даже снижение.

🎄Надежда на свои силы. Вспоминается идея Чучхе.
Чучхе — это государственная идеология Северной Кореи, основанная на принципах самобытности, самостоятельности и опоры на собственные силы, что означает, что человек является хозяином своей судьбы, но в рамках строгой партийной и вождистской системы. Это сочетание философской концепции «человек решает всё» с национальным консерватизмом, самодостаточностью (автаркией) и культом личности вождя, оправдывающее закрытость страны и подчинение личности коллективу.

Как людям живётся в Северной Корее? Можно почитать на эту тему или фильмы посмотреть...

Успешных инвестиций.

Что важнее: финал за 90 дней или тишина на 60? Стороны репетируют «правильный» ответ для Трампа

Торговая активность на рынке в преддверии Нового Года остается пониженной. Биржи США, Великобритании и многие другие мировые рынки закрыты на время празднования католического Рождества. Индекс МосБиржи стабилизировался около отметки 2700 пунктов и, вероятно, сохранит эту позицию до конца года, если не произойдет никаких значимых событий.

Переговорный процесс по украинскому урегулированию, судя по всему, замедлился и не приносит существенных результатов. Даже обновлённый мирный план Дональда Трампа, представленный как компромиссный с учётом мнения Украины и ЕС, не выглядит прорывом.

Эти половинчатые предложения, вероятно, не могут устроить ни одну из сторон. Несмотря на регулярные встречи, стороны не приближаются к решению фундаментальных вопросов конфликта, в частности из-за неготовности Киева идти на более серьёзные уступки.

📍 Получен очередной дедлайн: Как заявил постпред США при НАТО Мэттью Уитакер, урегулирование украинского конфликта возможно в ближайшие 90 дней. По его словам, переговоры после встреч в Майами вышли на финальную и деликатную стадию. Одновременно дипломат предупредил, что зима будет крайне тяжелой для Украины из-за атак на ее объекты энергосистемы.

В украинском парламенте сегодня начнут готовить законы о выборах и референдумах на время войны. Как заявил первый вице-спикер Александр Корниенко, состоится первое заседание специальной рабочей группы из 60 человек. Представители ЦИК представят на нем анализ проблем, связанных с проведением голосования в условиях военного положения.

По сути, это имитация бурной деятельности. Киеву необходимо демонстрировать Дональду Трампу и его команде, что Украина — ответственная и готовая к диалогу сторона, делающая всё для мира. Проблема лишь в том, что выдвигаемое предварительное условие о двухмесячном прекращении огня для организации выборов выглядит крайне нереалистичным.

📍 Мы обречены на догадки, так как видим лишь верхушку айсберга. Теоретически, в любой момент может грянуть «шальная» новость, способная всё изменить, но уповать на чудо не стоит. Ключевой момент в том, что ни одна из сторон конфликта не признаёт публично тупиковую ситуацию, чтобы не дать Трампу повода вновь заговорить о санкциях или иных жёстких мерах. Именно это взаимное сокрытие и держит рынки в подвешенном состоянии.

Несмотря на снижение корпоративной активности в предновогодние дни, я по-прежнему ежедневно анализирую рынок, чтобы находить для вас идеи под разные сценарии и инвестиционные стратегии. Отличной всем пятницы и прекрасных выходных!

Отдельная благодарность всем, кто оставляет комментарии и проставляет реакции под постами — это очень ценно!

📍 Из корпоративных новостей:

М.Видео запустила продажи авто с гибридными, бензиновыми и дизельными двигателями на собственном маркетплейсе.

Озон Фарма акционеры одобрили дивиденды за 3кв 2025г в размере 0,27 руб/акция (ДД 0,5%), отсечка - 12 января.

Газпромнефть увеличила на 8% поставки топлива на север России в 2025 году, показатель составил более 389 тыс. тонн.

Мечел в результате договоренностей с банками-кредиторами смог снизить нагрузку на денежный поток в 2025-2026 годах на сумму порядка 132 млрд руб.

Холдинг ЭсЭфАй закрыл сделку по продаже ЛК Европлан Альфа-Банку.

• Лидеры: Европлан #LEAS (+3,7%), Абрау-Дюрсо #ABRD (+3,6%), ФосАгро #PHOR (+3,1%), Озон #OZON (+2,6%).

• Аутсайдеры: ЭсЭфАй #SFIN (-48,3%), ЛСР #LSRG (-2,7%), Селигдар #SELG (-2%), МКБ #CBOM (-2%), СПБ Биржа #SPBE (-1,9%).

26.12.2025 - пятница

• Монополия расскажет про свой дефолт в эфире (14:00 мск)

✅️ Больше аналитики — в нашем Telegram-канале. Там же мой актуальный обзор облигационного портфеля и личные сделки.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Ожидания от предстоящей недели по рынку. Продолжится ли рост?

На прошлой неделе российский фондовый рынок показал боковую динамику с незначительным итоговым изменением. В пятницу индекс МосБиржи после попытки роста опустился на 0,36%, до 2743,09 пункта; РТС потерял 1,22%.

С технической точки зрения, важным рубежом является трендовая линия от 18 ноября в районе 2743,6 пункта. Прорыв и закрепление ниже этого уровня могут привести к тесту поддержки на 2699,8 пункта, а в случае благоприятного новостного фона — к росту к сопротивлению в 2787,4 пункта.

📍 На итоговом заседании года ЦБ принял решение о снижении ключевой ставки с 16,5% до 16%. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина отметила, что темп дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики будет определяться динамикой инфляции и инфляционных ожиданий. При этом регулятор готов делать паузы в этом процессе ввиду сохраняющихся проинфляционных рисков, включая предстоящее повышение НДС и тарифов.

Рынок в ответ на новости о более консервативном решении по снижению ставки сначала ушёл в коррекцию, но быстро нашёл точку опоры. Я не раз говорил, что пока худо-бедно продвигается мирный трек с его постоянными встречами, на рынке мы не увидим панических распродаж.

Лучше всего в данной ситуации действовать по факту, а не руководствоваться слухами. Очевидно, что до Нового года стороны не смогут договориться о чём-то конкретном, предпосылок для этого практически нет.

📍 Деньги для продолжения войны всё-таки нашли: Лидеры ЕС после марафонских переговоров согласовали предоставление Украине кредита в 90 миллиардов евро. Чтобы добиться единства, Чехии, Венгрии и Словакии предоставили особый статус, освободив их от финансовых обязательств по этому займу.

Отдельно было подтверждено, что кредит не будет финансироваться за счет замороженных российских активов. Эти активы останутся заблокированными до тех пор, пока Россия не выплатит репарации, и для их разблокировки потребуется решение большинства стран-членов ЕС.

📍 Что дальше? В минувшие выходные в Майами прибыл российский представитель Дмитриев для встреч со спецпосланником США Стивом Уиткоффом и Джаредом Кушнером. Цель контактов — понять, как может измениться американский мирный план после обсуждения с Украиной и Европой.

Ожидается, что документ поступит в Москву сегодня, и уже на этой неделе можно ждать первых комментариев. Однако заранее ясно, что ключевые вопросы — о территориях и контроле над ключевыми объектами — остаются нерешёнными.

Предварительно в Кремле негативно оценили предложения Украины и Европы, заявив, что они не приближают долгосрочный мир. Пресс-секретарь президента Дмитрий Песков и помощник Юрий Ушаков едины во мнении, что европейское участие в переговорах не сулит ничего хорошего.

На предпраздничной неделе в фокусе внимания ожидается основной инсайд от СД "Газпрома" по итогам года. В то же время нужно помнить об исключительной ситуации с "ЭсЭфАй": продажа "Европлана" приведёт к высоким разовым дивидендам и, соответственно, резкому падению котировок на величину выплаты (дивгэп) после отсечки. Всем отличного новогоднего настроения! Битва за депозиты не заканчивается.

📍 Из корпоративных новостей:

РусГидро СД рассмотрел проект стратегии развития на период до 2050 года (с детализацией до 2030 года)

ИКС 5 акционеры одобрили дивиденды за 9 мес 2025 года в размере 368 руб/акция (ДД 12,3%), отсечка - 6 января

Фикс Прайс СД предложил ВОСА провести обратный сплит акций 1000:1, ВОСА - 21 января.

• Лидеры: ЮГК #UGLD (+6,3%), РусГидро #HYDR (+5,7%), Мосэнерго #MSNG (+3,9%), Газпром нефть #SIBN (+2%).

• Аутсайдеры: ПИК #PIKK (-4,3%), Самолет #SMLT (-4,1%), Система #AFKS (-3,2%), Мечел #MTLR (-2,7%).

22.12.2025 - понедельник

• #PLZL - закрытие реестра по дивидендам 36 руб./акцию (дивгэп)
• #OZON - закрытие реестра по дивидендам 143,55 руб./акцию (дивгэп)
• #DIAS - закрытие реестра по дивидендам 18, руб./акцию (дивгэп)

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией