МТС Банк – интересный игрок в тени лидеров сектора
Пока аналитики восторгаются отчетами Сбера, без лишнего шума отчитался за очередной месяц МТС Банк (101 форма, МСФО опубликуют в середине ноября).
Отчет отличный: во первых, он показывает позитивную динамику результатов МТС Банка, и пусть снижение совокупного финреза в сентябре не смущает – оно отражает отрицательную переоценку облигаций, оцениваемых через ПСД.
Во вторых, отчет подтверждает, ожидания 15 млрд руб. прибыли за 2025 год, при которых банк стоит недорого, как по прибыли, так и по капиталу: сейчас, по цене 1213 рублей банк оценен приблизительно в 3 прогнозируемых годовых прибыли 2025 года, и примерно в 0,45 капитала банка (за вычетом субордов, разумеется). Причем уже в 2026 году банк с большой вероятностью улучшит результат, таким образом, сейчас он стоит менее 3-х прибылей 2026 года. С учетом того, что на дивиденды распределяется 25% прибыли, ожидаемая дивидендная доходность составляет около 8%, что не рекордно, но вполне неплохо, с учетом того, что выплачивая только четверть прибыли дивидендами, банк обеспечивает себе прирост капитала для дальнейшего развития бизнеса.
По моим критериям МТС Банк практически идеальный кандидат для включения в портфель:
- стоит менее 0,5 капитала
- стоит около 3-х годовых прибылей
- большой потенциал для качественного роста бизнеса – есть условия для создания эффективной экосистемы на колоссальной базе абонентов МТС
- из предыдущего пункта следует потенциал роста рентабельности капитала (сейчас ROE банка ниже, чем у более крупных публичных конкурентов)
- большой потенциал для количественного роста бизнеса – банк находится в конце второй десятки банков по активам, и в 6 раз меньше, например – Т-Банка
- акции банка явно не перегреты))) – физлица, купившие в прошлом году на IPO по 2500 не в восторге от динамики котировок, и да – это отлично для сегодняшних покупателей
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией.
Мой телеграм (вдруг будет интересно)
Благодарю за внимание!
- Выглядит интересно, особенно оценка в 3 прибыли, но вот падение с IPO всё же настораживает@Владислава добавлю, что оценка в 3 прибыли исходит из ориентира прибыли за 2025 год в 15 млрд рублей. А это означает ROE на уровне 16% (капитал по МСФО). И по мере трансформации бизнеса, стабилизации процесса формирования резервов, эффекта масштаба, вызревания кросс-продуктов и т.д. ROE вполне может вырасти в 1,5 раза - до 24% (в 2027 году думаю это вполне возможно). И тогда мы можем увидеть прибыль 2027 года на уровне 26-28 млрд. руб., при текущей капитализации в 48 млрд. руб. И дивиденды (при сохранении текущего коэффициенты выплат) - около 170 рублей на акцию. Ясно, что это гипотеза, не нужно покупать один МТС Банк на все деньги, но в портфель бумага явно просится уже пару месяцев как.
- Выглядит интересно, особенно оценка в 3 прибыли, но вот падение с IPO всё же настораживает@Владислава в этом и дело, что падение УЖЕ состоялось, и по дорогой цене купили участники первичного размещения, а сейчас цена пришла к гораздо более интересной точке покупки, чем была на IPO. Бизнес с тех пор развивался, а ценник упал.
- Выглядит интересно, особенно оценка в 3 прибыли, но вот падение с IPO всё же настораживает
