Экспертное мнение

Минеральные удобрения: стабильный прогноз

Прогноз по сектору стабильный: «Эксперт РА» оценивает прогноз по производителям минеральных удобрений на 12 месяцев как стабильный. Рейтинги компаний в портфеле поддерживает мировой тренд на обеспечение продовольственной безопасности, а также рост объемов поставок в условиях стабилизации ценовой динамики. Укрепление курса рубля и продолжающиеся инвестиции в модернизацию текущих мощностей и расширение производства могут оказать давление на долговые метрики. Дополнительным фактором неопределенности является рентабельность экономики фермеров, определяющая спрос на минеральные удобрения. Несмотря на это, операционный и финансовый профиль большинства компаний-производителей минеральных удобрений остаются сильными и оцениваются агентством высоко.

Рост рентабельности, положительный FCF: В текущем году ценовая конъюнктура после пиков 2022 года способствует восстановлению объемов поставок на внешние рынки, вследствие чего агентство ожидает нормализации рентабельности по EBITDA. Большая часть игроков рынка в 2024 году сохранит показатели рентабельности выше бенчмарков агентства. Рентабельность по EBITDA по анализируемым компаниям в среднем ожидается на уровне 36% (33% в 2023 году). В 2023 году все компании продемонстрировали ожидаемое снижение выручки и EBITDA после рекордных финансовых результатов годом ранее. В прогнозе FCF также ожидается положительным несмотря на снижение операционного потока. В период нестабильности компании отрасли продолжали инвестиции, что позволило сохранить комфортный график капитальных затрат.

Комфортная долговая и процентная нагрузка: «Эксперт РА» ожидает возвращения показателей долговой нагрузки к исторически характерным для компаний уровням (~2021 год). Давление на покрытие процентных платежей в 2024 году оказывает высокая стоимость заимствований, что чувствительно для компаний с более высоким уровнем долга. Рост нагрузки в 2023 году был обусловлен достаточно резким сокращением показателя EBITDA при более постепенном графике погашения долгового портфеля. Средняя долговая нагрузка составила около 1,6х в 2023 году (0,9х в 2022 году), покрытие процентных платежей показателем EBITDA - 9,7х (24,1х).

Комфортная ликвидность: «Эксперт РА» оценивает ликвидность компаний на высоком уровне - операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и наличие большого объема невыбранных кредитных лимитов от крупнейших банков комфортно покрывает краткосрочные заимствования. На середину 2024 года часть краткосрочного долга уже погашена или рефинансирована. Агентство не ожидает масштабных привлечений до конца 2024 года в секторе, за исключением компаний, которые испытывают потребности в финансировании операционных и инвестиционных потоков.

Подробнее на сайте агентства

2 комментария

@adamal к сожалению не можем прокомментировать ценообразование бумаг. Не наша сфера компетенций
А нет ощущение, что бумаги удобренцев все еще необъяснимо дороги относительно рынка? Как будто эта тенденция не меняется уже несколько лет!

посты по тегу

📊 Уже завтра ПАО «МГКЛ» представит отчётность по МСФО за 6 месяцев 2026 года

28 августа в 9:30 мск мы опубликуем консолидированную финансовую отчётность ПАО «МГКЛ» по МСФО за шесть месяцев 2026 года.
Утро начнём с участия в эфире телеканала РБК, а уже в 10:30 мск руководство компании представит результаты в ходе прямой трансляции на площадке Московской биржи.
Спикеры:
🔹 Алексей Лазутин — генеральный директор ПАО «МГКЛ»
🔹 Мария Потехина — директор по корпоративным финансам ПАО «МГКЛ»
Модератор:
🔹 Наталия Пырьева — директор аналитического департамента «Цифра Брокер»
В ходе эфира обсудим ключевые финансовые и операционные показатели, динамику направлений бизнеса и основные события первого полугодия.
До начала трансляции остаётся совсем немного времени, но зарегистрироваться ещё можно.
👉 Регистрация по ссылке:
https://www.moex.com/pao-mgkl-prezentatsiya-rezultatov-msfo-za-1-polugodie-2026-g

комментариев

🔥 Результаты SOFL 2К2026: рост скорр. EBITDA в 1,5 раза благодаря ИИ-оптимизации

Друзья, сегодня подводим итоги 2 квартала и 1 полугодия 2026 года. И у нас отличные новости: темпы роста финансовых показателей SOFL ускорились!

Перейдем сразу к цифрам. Ключевые результаты квартала:

• Оборот SOFL увеличился до 28 млрд рублей (+27% г/г);
• Валовая прибыль Группы выросла до 5,4 млрд рублей (+21% г/г) (с учетом ранее обновленной методики расчета. Подробный комментарий – в карточках).
• Скорр. EBITDA составила 2,6 млрд рублей (+53% г/г). Это результат успешной оптимизации затрат Компании, связанной в том числе с активным внедрением ИИ!

Итоги полугодия:

• Оборот Группы составил 53,1 млрд рублей (+15% г/г);
• Валовая прибыль выросла до 11,6 млрд рублей (+16% г/г);
• Скорр. EBITDA составила 4,4 млрд рублей (+27% г/г);
• Чистая прибыль - 0,9 млрд рублей (годом ранее был убыток).

📈Итог: Софтлайн увеличивает темпы роста и уверенно движется к выполнению амбициозных целей этого года! Мы подтверждаем прогноз на 2026 год:

• Оборот: рост до 145–155 млрд рублей
• Валовая прибыль: рост до 30–35 млрд рублей (по новой методике расчета)
• Скорр. EBITDA: рост до 9–9,5 млрд рублей
• Скорр. чистый долг / скорр. EBITDA не более 2-х на конец года

Больше о результатах и подробные комментарии к ним — в релизе.

🎥Также напоминаем, что уже в 11:00 мск начнется трансляция Дня инвестора ПАО «Софтлайн»!

В прямом эфире наши топ-менеджеры:
• подробно расскажут о ключевых направлениях развития бизнеса SOFL
• презентуют финансовые результаты 6 месяцев 2026 года
• с удовольствием ответят на ваши вопросы

🎁Переходите по ссылке, задавайте вопросы — за самый интересный и конструктивный мы подарим фирменный мерч от Софтлайн!

Ждём вас!

#SOFL #Софтлайн #Softline

комментариев

Банк Санкт-Петербург. Отчет за 2 кв 2026 по МСФО

Тикер: #BSPB, #BSPBP
Текущая цена: 232.51 (АО), 36.25 (АП)
Капитализация: 104.3 млрд
Сектор: Банки
Сайт: https://www.bspb.ru/investors

Мультипликаторы (LTM):

P/E - 3.51
P/BV - 0.48
NIM - 6.4%
COR - 2.8%
CIR - 37.7%
ROE - 10.1%

Что нравится:

✔️чистый комиссионный доход увеличился на 12.6% к/к (2.8 → 3.1 млрд);
✔️кредитный портфель увеличился на 3.1% к/к (977.3 → 1007.9 млрд);
✔️процент ссуд с просрочкой 90 дней и более снизился с 4.98 до 4.29%;

Что не нравится:

✔️чистый процентный доход уменьшился на 0.8% к/к (18.4 → 18.2 млрд);
✔️доход от операций с фин инструментами снизился на 54.7% к/к (0.9 → 0.4 млрд);
✔️чистая прибыль уменьшилась в на 48.6% к/к (10.9 → 5.6 млрд);
✔️чистая процентная маржа за квартал снизилась с 6.5 до 6.4%.

Дивиденды:

Предусматриваются отчисления на выплату по обыкновенным акциям дивидендов в пределах от 20% до 50% от чистой прибыли по МСФО с учетом имеющегося в распоряжении свободного капитала. По привилегированным акциям выплачиваются какие-то несущественные суммы.

СД рекомендовал выплатить за 1 пол 2026 19.17 руб на АО (ДД 8.24% от текущей цены) и 0.22 руб на АП (ДД 0.61% от текущей цены).

Мой итог:

ЧПД уменьшился и это продолжение тенденции (19.6 → 18.7 → 18.4 → 18.2 млрд). ЧПД с учетом резервов снизился еще сильнее (-33.6% к/к, 16.9 → 11.2 млрд).
Зато ЧКД после падения в прошлом квартале снова вырос. Последние кварталы происходит чередование всплеск (2.9 → 3.3 → 2.8 → 3.1 млрд).

Чистая прибыль за квартал провалилась, но это на фоне сильной базы 1 квартала. Основные причины: уменьшение ЧПД после резервов и рост операционных расходов (7 → 8.8 млрд). За полугодие прибыль снизилась на 33% г/г (24.7 → 16.5 млрд).

Кредитный портфель увеличился. Выше двух последних кварталов, но все также слабее 2 и 3 квартала 2025. На 2026 года банк планирует нарастить портфель на 10-12%. Выглядит выполнимо с учетом того, что за 1 полугодие он вырос на 4.8% и динамика пока растущая. За июль, кстати, портфель также увеличился относительного прошлого месяца.

Чистая процентная маржа за квартал уменьшилась и общая динамика пока негативная (7.2 → 6.6 → 6.4 → 6.5 → 6.4%). COR увеличился с 0.4 до 2.8. К слову, в прошлом обзоре была такая мысль: "слишком сильно снижение, как бы снова не пришлось наращивать резервы в следующих кварталах". Не прошло и полгода, как говорится. ROE значительно просел после сильного 1 квартала (19.9 → 10.1%).

Банк пересмотрел свой прогноз по прибыли в сторону уменьшения и теперь ожидает 30 млрд за 2026 год. Как бы в последствии не пришлось его еще раз понижать. Если взять указанный прогноз за ориентир, то это дает дает P/E 2026 = 3.36 и дивиденд в районе 34.85 руб (ДД 15% от текущей цены) с учетом возможного погашения казначейских акций (5.9 млн было + в июне завершили выкуп еще 9 млн) и при 50% payout.

Дивидендная доходность интересная, но во-первых, это примерные расчеты (банк может еще раз понизить прогноз по прибыли, payout может быть меньше 50%, акции не будут погашены). Во-вторых, пока другие основные банки улучшают свои результаты в текущем году (лишь бы windfall tax не вмешался), у Банк СПБ все наоборот. Снижение ключевой ставки негативно влияет на показатели банка.

Как итог, в секторе есть более интересные истории как c более лучшими форвардными P/E и див. доходностью (Сбербанк и Дом.рф), так и с более высоким потенциальным апсайдом (Т и Совкомбанк). Плюс результаты Банк СПБ идут по нисходящей и пока нет факторов, которые могли бы изменить ситуацию.

Акций банка нет в портфеле и пока не рассматриваю их покупку. Прогнозная справедливая стоимость обычных акций - 277 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

комментариев

🏠🇷🇺 ИнвестВзгляд: ДОМ.РФ — странный гибрид, который работает

Пост станет доступен после оплаты

комментариев