Экспертное мнение

Минеральные удобрения: стабильный прогноз

Прогноз по сектору стабильный: «Эксперт РА» оценивает прогноз по производителям минеральных удобрений на 12 месяцев как стабильный. Рейтинги компаний в портфеле поддерживает мировой тренд на обеспечение продовольственной безопасности, а также рост объемов поставок в условиях стабилизации ценовой динамики. Укрепление курса рубля и продолжающиеся инвестиции в модернизацию текущих мощностей и расширение производства могут оказать давление на долговые метрики. Дополнительным фактором неопределенности является рентабельность экономики фермеров, определяющая спрос на минеральные удобрения. Несмотря на это, операционный и финансовый профиль большинства компаний-производителей минеральных удобрений остаются сильными и оцениваются агентством высоко.

Рост рентабельности, положительный FCF: В текущем году ценовая конъюнктура после пиков 2022 года способствует восстановлению объемов поставок на внешние рынки, вследствие чего агентство ожидает нормализации рентабельности по EBITDA. Большая часть игроков рынка в 2024 году сохранит показатели рентабельности выше бенчмарков агентства. Рентабельность по EBITDA по анализируемым компаниям в среднем ожидается на уровне 36% (33% в 2023 году). В 2023 году все компании продемонстрировали ожидаемое снижение выручки и EBITDA после рекордных финансовых результатов годом ранее. В прогнозе FCF также ожидается положительным несмотря на снижение операционного потока. В период нестабильности компании отрасли продолжали инвестиции, что позволило сохранить комфортный график капитальных затрат.

Комфортная долговая и процентная нагрузка: «Эксперт РА» ожидает возвращения показателей долговой нагрузки к исторически характерным для компаний уровням (~2021 год). Давление на покрытие процентных платежей в 2024 году оказывает высокая стоимость заимствований, что чувствительно для компаний с более высоким уровнем долга. Рост нагрузки в 2023 году был обусловлен достаточно резким сокращением показателя EBITDA при более постепенном графике погашения долгового портфеля. Средняя долговая нагрузка составила около 1,6х в 2023 году (0,9х в 2022 году), покрытие процентных платежей показателем EBITDA - 9,7х (24,1х).

Комфортная ликвидность: «Эксперт РА» оценивает ликвидность компаний на высоком уровне - операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и наличие большого объема невыбранных кредитных лимитов от крупнейших банков комфортно покрывает краткосрочные заимствования. На середину 2024 года часть краткосрочного долга уже погашена или рефинансирована. Агентство не ожидает масштабных привлечений до конца 2024 года в секторе, за исключением компаний, которые испытывают потребности в финансировании операционных и инвестиционных потоков.

Подробнее на сайте агентства

2 комментария

@adamal к сожалению не можем прокомментировать ценообразование бумаг. Не наша сфера компетенций
А нет ощущение, что бумаги удобренцев все еще необъяснимо дороги относительно рынка? Как будто эта тенденция не меняется уже несколько лет!

посты по тегу

Февраль по природному газу с поставкой в Henry Hub США: почему ценовой диапазон расширился

Февраль традиционно считается одним из самых «нервных» месяцев для рынка природного газа. Погодный фактор по‑прежнему доминирует, но цена реагирует не только на фактические температуры, а прежде всего на ожидания: прогнозы, пересмотры моделей, риски перебоев добычи и инфраструктуры, динамику запасов.

Накануне февраля логично задать простой вопрос: насколько широко цена «ходит» внутри месяца и как часто февраль закрывается ростом — а как часто падением? Чтобы ответить на него, мы собрали статистику за 2011–2025 годы и посмотрели на три вещи: размах движения внутри февраля, направление месяца (плюс/минус) и то, насколько высоко цена поднималась от открытия до месячного максимума.

Почему важно правильно «склеивать» фьючерсы в природном газе и как считали статистику по движению цены
В газе легко получить «красивую», но неверную картину, если неправильно учитывать смену ликвидности между контрактами. Поэтому в расчётах мы используем модель ролловера по открытому интересу: как только максимальный открытый интерес переходит с февральского контракта на мартовский, дальнейшее движение мы оцениваем по мартовскому — то есть по действительно ликвидному инструменту.
Это нормальная и широко распространённая практика анализа товарных фьючерсов, которой придерживаются многие количественные участники рынка: для них ликвидность и сопоставимость временных рядов важнее «идеальной непрерывности» графика.

Что говорит статистика о феврале
1) Размах колебаний внутри месяца: «февраль — месяц диапазона»
Если смотреть разницу между месячным максимумом и минимумом, выраженную в % от цены открытия февраля, то средняя амплитуда за 2011–2025 годы составляет 19,7%, а медианная — 18,6%. Иными словами, «типичный» февраль — это почти двадцатипроцентный диапазон внутри месяца.
Экстремумы при этом существенно шире:
самый спокойный февраль за выборку 2019 год: 9,33%,самый бурный 2022 год: 35,62%.Особенно важная деталь: в последние годы диапазоны стали заметно шире. Средняя амплитуда в 2022–2025 годах — 29,9%, тогда как в 2011–2021 — 16,0%. Это почти двукратное расширение «нормы» внутримесячного движения.
(см. Диаграмму 1)

2) Рост или падение по итогу месяца: волатильность не равна росту
Высокая амплитуда не означает, что месяц обязательно закрывается ростом. В нашей выборке февраль чаще завершался снижением:
-9 раз падение против 6 раз рост (2011–2025),
-среднее изменение февраля: −4,03%,
медиана: −0,52% (то есть «скорее около нуля», но со смещением вниз).
Крайние значения:
худший февраль: 2016 год −24,18%,
лучший февраль: 2025 год +16,63%.
В последние годы баланс «плюс/минус» выглядит более равномерно (в 2022–2025: 2 роста и 2 падения), но цена при этом ходит шире — то есть «направление» стало менее предсказуемым, а диапазон — более устойчивой характеристикой.
(см. Диаграмму 2)

3) Насколько высоко цена поднималась внутри февраля
Если смотреть, насколько цена поднималась от открытия февраля до месячного максимума, картина такая:
-средний подъём до максимума: +8,03%,
-медиана: +3,82% (то есть чаще подъём относительно небольшой),
-рекордный подъём: февраль 2025 +30,96% от открытия до максимума.

При этом важно, что «хвосты» движения часто асимметричны: просадки к минимуму от открытия в среднем глубже, чем подъёмы к максимуму. Средняя внутримесячная просадка к минимуму в феврале за выборку −11,7%, а самые глубокие провалы достигали:
2024: −25,03%,2016: −24,18%.Это важный риск‑фактор: даже в «небольшой» по итогу месяц рынок способен вынести позиции внутри диапазона.

(см. Диаграмму 3)

Почему диапазон в последние годы стал шире

Важно отметить, что именно в последние годы природный газ чаще демонстрирует в феврале широкий диапазон движения. По нашей оценке, ключевой структурный фактор — то, что США закрепились в роли поставщика “маржинального” LNG‑потока в Европу. Это сделало рынок более глобальным и более чувствительным к цепочке событий: доступность экспортной инфраструктуры, логистика LNG, погодные аномалии по обе стороны Атлантики, темпы отбора из хранилищ, конкуренция за партии между регионами.

В зимний период, особенно в феврале, когда неопределённость по погоде и балансу сохраняется до самого конца сезона, даже небольшие изменения ожиданий способны быстро расширять диапазон движения. Поэтому февраль всё чаще превращается в месяц не столько “направления”, сколько “диапазона”.

Что это означает для практики и как использовать в трейдинге
Закладывать волатильность. Если исторически «типичный» размах февраля — порядка 15–25% от открытия, то в последние годы стоит быть готовыми и к движениям 30–35%.

Проверять момент ролловера. Ошибка в выборе базового контракта при смене ликвидности (когда рынок уже «живет» мартом, а аналитик продолжает смотреть февраль) может исказить выводы и по сезонности, и по реальному риску.

Отделять “диапазон” от “тренда”. Высокая амплитуда не гарантирует рост: в истории месяцы с большим размахом нередко закрывались снижением. Поэтому февраль — это в первую очередь месяц дисциплины, риск‑менеджмента и сценарного мышления.

комментариев

🔥 Формирую пассивный доход на купонах. Мой портфель облигаций на 30 января 2026

В периоды отсутствия дивидендов, облигации спасают мой портфель и приносят регулярный денежный поток. который требует моя внутренняя обезьяна, с ней тяжело спорить, поэтому выделил ей 10% от портфеля для облигаций, пусть играется. Сегодня смотрим актуальный состав бондового портфеля, поехали.

💼 Мой портфель

В своем портфеле я раздал разным классам активов свои целевые значения, которые использую ориентиром при принятии решения о покупках. В идеале: 85% - акции, 10% - облигации, 5% - золото. На сегодняшний день пропорции выглядят следующим образом:

● Акции: 88,9%
● Облигации: 5,9%
● Золото: 4,1%

В облигациях 5,9 % от общего. Туда входят корпораты, замещайки и ОФЗ, а из чего состоит портфель акций, смотрите тут.

💼 По типу

● Корпоративные: 80,3%
● Государственные: 19,7%

Портфель облигаций

Корпоративные облигации (рублевые): 52,5%
Здесь преимущественно облигации с ежемесячными купонами для создания кешфлоу в свой портфель, который постепенно увеличивается, чуть ниже покажу динамику. Рейтинг желательно не ниже BBB, отдаю предпочтение облигациям без оферт и амортизаций. Купил, забыл, купоны получай, ну или дефолт.)

Корпоративные облигации (замещайки): 28%
Добро пожаловать в секту свидетелей верующих в ослабление рубля. Аналитики упорно твердили про доллар по 95-100, а вышло, что зеленая братская бумажка торгуется по 76 ₽ за штуку. Но с таким рублем и экспортерам, и бюджету, что, естественно, еще важнее, далеко не уехать и не поможет никакое обеление экономики. Поэтому ждем постепенного снижения ключевой ставки и плавного ослабления рубля.

Государственные облигации (ОФЗ): 19,6%
Тут два варианта, которые я собираю. Первый. Для получения стабильного денежного потока каждый месяц. Здесь пришлось собрать шесть выпусков, чтобы закрыть весь год. Более подробно про пассивный доход на ОФЗ писал здесь. Второй вариант – это ОФЗ под переоценку тела облигации в момент снижения ключевой ставки.

Денежный поток, состоящий из купончиков

● Май: 359 ₽
● Июнь: 425 ₽
● Июль: 755 ₽
● Август: 962 ₽
● Сентябрь: 1 283 ₽
● Октябрь: 1 541 ₽
● Ноябрь: 1 352 ₽
● Декабрь: 2 121 ₽
● Январь: 1 303 ₽

С увеличением капитала, доля облигаций будет расти в абсолютном выражении, следовательно, и стабильный денежный поток тоже со временем увеличится.

Почему 10%? В одном из исследований от УК Доход сравнивали, какое соотношение классов активов дало инвестору большую доходность за последние 20 лет. Выяснилось, что 90/10 (акции/облигации) обогнало все другие варианты и даже, Боже упаси, вклады. В эпоху монетарного безумия (примерно с 2020 года, когда шандарахнул ковил и в странах посыпались с неба вертолетные деньг) по-новому заиграли металлы, а точнее золото, поэтому и без золота в портфеле никак.

Один из рисков, который просто зашит в облигации - это риск инфляции, как раз из-за пресловутой мягкой монетарной политики стран (печатают бабки на свои хотелки, обесценивая валюты своих стран и затаривая в свои резервы золотишко, так как желтый металл конечен в своей добыче и от этого становится более ценным).

Еще у инвесторов память, конечно, как у рыбок. Все уже забыли, что были вклады под 5%, и облиги, которые давали плюс-минус схожую доходность. Да, в моменте, все отлично и инструменты с фиксированной доходностью всех обыграли, но все циклично и не стоит об этом забывать. Поэтому с осторожностью добавил 10% облигаций в свой портфель, а уж копить в них на свою пенсию, старость и формировать в бондах капитал, увольте. Из той же серии слабоумия и отваги.

В облигациях минимальная концентрация на одном эмитенте. Как говорится, ну дефолтнется и дефолтнется, с кем не бывает. Даже в последней истории с Уральской сталью, из-за того, что доля была микроскопическая, я совершенно не переживал, а они в итоге, и купон выплатили, и погасились. А у кого-то стало меньше нервных клеток от переживаний. Не надо так.
Всех обнял! 💙

Еще больше интересного в моем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы не потеряться, в нем рассказываю о своих покупках, обозреваю актуальные новости, делюсь своим опытом инвестирования.

❗ Сервис, где веду учет инвестиций!

💘 Полезное:
Надежные облигации с рейтингом А
9 доходных облигаций с купонами до 24%
11 облигаций с высоким рейтингом ААА

комментариев

Новая высота от АКРА: кредитный рейтинг ВИ.ру повышен до A(RU)

Еще одно подтверждение прочности нашего фундамента! Рейтинговое агентство АКРА повысило кредитный рейтинг и рейтинг выпусков облигаций ВИ.ру до уровня A(RU) со стабильным прогнозом.

Что повлияло на рост рейтинга:
▫️ улучшение показателей денежного потока и ликвидности компании
▫️ снижение долга благодаря оптимизации оборотного капитала, уменьшению расходов на инвестиции и фокусу на сохранение высокого уровня рентабельности
▫️ высокая географическая диверсификация: крупнейшая сеть среди профильных игроков
▫️ высокий уровень корпоративного управления и информационной прозрачности

Аналитики отдельно отметили высокую рентабельность при сильном свободном денежном потоке (FCF), позитивно оценили стратегию развития компании, узнаваемость бренда и качество сервиса для клиентов.

📌 Подробнее об оценке здесь: https://www.acra-ratings.ru/press-releases/6532/

Повышение рейтинга — важный сигнал о надежности и устойчивости ВИ.ру. Мы продолжаем курс на усиление по всем направлениям 📈

#аналитика #быстреерынка #VSEH $VSEH

комментариев

Драма в трех актах: "Шум. Эмоции. Дисциплина". Акт 3

Акт 1, акт 2

Дисциплина – это не жёсткость и не аскеза. Это умение не реагировать.

Дисциплина выглядит скучно. Мы действуем редко, по заранее определенным правилам. + при полном отсутствии суеты. Но именно дисциплина защищает нас от ошибок и сохраняет наш капитал. А самое главное – позволяет нашей стратегии работать.

Долгосрочный инвестор выигрывает не потому, что умнее рынка. А потому, что он реже мешает своему плану.

Минимальный набор:
– Чёткий горизонт;
– Понятные критерии пересмотра решений;
– Информационная гигиена.

Фиксация

✅ Рынок вознаграждает не скорость реакции, а выдержку.

✅ Дисциплина – это конкурентное преимущество, которое доступно каждому.

Финал!

#дисциплина
t.me/ifitpro

комментариев