Экспертное мнение

Минеральные удобрения: стабильный прогноз

Прогноз по сектору стабильный: «Эксперт РА» оценивает прогноз по производителям минеральных удобрений на 12 месяцев как стабильный. Рейтинги компаний в портфеле поддерживает мировой тренд на обеспечение продовольственной безопасности, а также рост объемов поставок в условиях стабилизации ценовой динамики. Укрепление курса рубля и продолжающиеся инвестиции в модернизацию текущих мощностей и расширение производства могут оказать давление на долговые метрики. Дополнительным фактором неопределенности является рентабельность экономики фермеров, определяющая спрос на минеральные удобрения. Несмотря на это, операционный и финансовый профиль большинства компаний-производителей минеральных удобрений остаются сильными и оцениваются агентством высоко.

Рост рентабельности, положительный FCF: В текущем году ценовая конъюнктура после пиков 2022 года способствует восстановлению объемов поставок на внешние рынки, вследствие чего агентство ожидает нормализации рентабельности по EBITDA. Большая часть игроков рынка в 2024 году сохранит показатели рентабельности выше бенчмарков агентства. Рентабельность по EBITDA по анализируемым компаниям в среднем ожидается на уровне 36% (33% в 2023 году). В 2023 году все компании продемонстрировали ожидаемое снижение выручки и EBITDA после рекордных финансовых результатов годом ранее. В прогнозе FCF также ожидается положительным несмотря на снижение операционного потока. В период нестабильности компании отрасли продолжали инвестиции, что позволило сохранить комфортный график капитальных затрат.

Комфортная долговая и процентная нагрузка: «Эксперт РА» ожидает возвращения показателей долговой нагрузки к исторически характерным для компаний уровням (~2021 год). Давление на покрытие процентных платежей в 2024 году оказывает высокая стоимость заимствований, что чувствительно для компаний с более высоким уровнем долга. Рост нагрузки в 2023 году был обусловлен достаточно резким сокращением показателя EBITDA при более постепенном графике погашения долгового портфеля. Средняя долговая нагрузка составила около 1,6х в 2023 году (0,9х в 2022 году), покрытие процентных платежей показателем EBITDA - 9,7х (24,1х).

Комфортная ликвидность: «Эксперт РА» оценивает ликвидность компаний на высоком уровне - операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и наличие большого объема невыбранных кредитных лимитов от крупнейших банков комфортно покрывает краткосрочные заимствования. На середину 2024 года часть краткосрочного долга уже погашена или рефинансирована. Агентство не ожидает масштабных привлечений до конца 2024 года в секторе, за исключением компаний, которые испытывают потребности в финансировании операционных и инвестиционных потоков.

Подробнее на сайте агентства

2 комментария

@adamal к сожалению не можем прокомментировать ценообразование бумаг. Не наша сфера компетенций
А нет ощущение, что бумаги удобренцев все еще необъяснимо дороги относительно рынка? Как будто эта тенденция не меняется уже несколько лет!

посты по тегу

Новые облигации ЕвроТранс 001Р-09 сроком на пять лет. Что нам пытаются продать?

"ЕвроТранс" - один из крупнейших независимых топливных операторов на рынке Московского региона. Компания входит в утвержденный Минэкономразвития России перечень системообразующих предприятий российской экономики.

Всего компании принадлежат 55 автозаправочных комплексов "Трасса", 41 бензовоз, нефтебаза, завод по производству стеклоомывающей жидкости, фабрика-кухня по производству продукции для собственных кафе, а также четыре ресторана площадью 800 кв. м каждый.

📍 Параметры выпуска ЕвроТранс 001Р-09:

• Рейтинг: A-(RU) (стабильный) от АКРА, ruA- (стабильный) от "Эксперт РА"
• Номинал: 1000Р
• Объем выпуска: 2,5 млрд.₽
• Срок обращения: 5 лет
• Купон: 1-24 купон — 20%; 25-36 купон — 18%; 37-48 купон — 16%; 49-60 купон — 15%.
• Общий ориентир по доходности: 21,67% годовых
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: по 20% от номинала в даты 24-го, 36-го, 48-го купонов, 40% номинала в дату 60-го купона
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 19 января
• Начало торгов: 22 января

📍 Финансовые результаты МСФО за 9 месяцев 2025 года:

• Выручка: 151,6 млрд руб. (+42,4% г/г)
• EBITDA: 17,9 млрд руб. (+54,3% г/г)
• Чистая прибыль: 5,4 млрд руб. (+92,9% г/г)
• Чистый долг/EBITDA: 2,5х

Также хотелось бы отметить предварительные финансовые результаты ЕвроТранс за 2025 год:

Они оказались весьма убедительными. Компания подтвердила свою устойчивость к высокой инфляции, систематически перекладывая увеличивающиеся расходы на потребителей.

• Выручка: превысила 250 млрд руб. (+34% г/г)
• EBITDA: достигла 24 млрд руб. (+42% г/г)
• Чистый долг/EBITDA: <2,4x (было 2,5x)
• Снижение долга (с 30.09.2025): более чем на 0,5 млрд руб.

Дивидендная политика: ЕвроТранс продолжает регулярно выплачивать дивиденды. По итогам девяти месяцев 2025 года на эти цели направлено порядка 60% чистой прибыли, что составит 3,24 млрд рублей.

Параллельно компания реализует масштабную инвестиционную программу: за 2025 год объём капитальных вложений (CAPEX) достиг 10,7 млрд рублей.

📍 Основная долговая нагрузка по облигациям и ЦФА ожидается в 2027 году: В предстоящем 2026 году выплаты составят около 4,8 млрд рублей в счет погашения основного долга и ещё 2,5 млрд рублей в виде плановой амортизации.

Эта сумма представляется вполне посильной, особенно на фоне ожидаемой EBITDA за 2025 год, прогнозируемой на уровне 20 млрд рублей.

📍 В обращении находятся 10 выпусков биржевых облигаций компании. Из них выделил бы:

• ЕвроТранс 002Р-02 #RU000A108D81 Доходность: 23,34%. Купон: 16,00%. Текущая купонная доходность: 18,98% на 5 лет 2 месяца, ежемесячно, имеется амортизация

• ЕвроТранс БО-001Р-06 #RU000A10ATS0 Доходность: 20,78%. Купон: 25,00%. Текущая купонная доходность: 21,23% на 3 года11 месяцев, ежемесячно

📍 Во что инвестирую сам:

• Атомэнергопром 001P-10 #RU000A10DYG9 (15,72%) ААА на 5 лет 5 месяцев, 4 раза в год
• РЖД БО 001P-45R #RU000A10CDZ5 (15,59%) ААА на 3 года 5 месяцев, ежемесячно
• СИБУР Холдинг 001Р-07 #RU000A10C8T4 (15,46%) ААА на 3 года, ежемесячно

📍 Актуальная подборка длинных выпусков:

• Длинные выпуски с плавающим купоном
• Долгосрочные облигации до 5,5 лет без оферт и амортизации

Что по итогу: Новый выпуск не кажется мне привлекательным. Механизмы оферты и амортизации снижают его эффективную доходность и не дают возможности зафиксировать ставку на длительный период.

В то же время бумага БО-001Р-08 #RU000A10CZB9 выглядит чуть интереснее: она торгуется с дисконтом, имеет более высокий купон и сопоставимый срок погашения. Лично я это размещение пропущу, в портфеле у меня лишь БО-001Р-06, но окончательное решение — за вами. Всех по традиции благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Как сохранить контроль?

📋 Один сценарий на сделку и какие у этого могут быть последствия?

Большинство ошибок в трейдинге совершаются не в момент входа и не из-за неправильного анализа, а позже, когда рынок начинает вести себя не так, как ожидалось. Но вопрос не в том, случилось ли это или нет, а в был ли готов к этому трейдер?

Простой пример:

Трейдер открывает позицию после пробоя сопротивления, рассчитывая на продолжение тренда. Цена делает импульс, но затем переходит в узкий диапазон и несколько дней торгуется без направления.

Сделка не даёт ни стопа, ни цели. Трейдер начинает сомневаться, менять решения на ходу и теряет понимание того, что ему делать.

🎓 В чём суть ошибки?

Ошибка заключается в том, что трейдер рассматривает торговлю как линейный процесс. Есть вход, есть цель, есть ожидание результата. Всё, что не укладывается в эту цепочку, воспринимается как помеха, а не как равноправный сценарий.

В результате человек оказывается неготовым к нормальному поведению рынка: откатам, ложным пробоям, боковикам и смене темпа движения. В этот момент управление заменяется реакцией, а стратегия, импровизацией.

Почему же так происходит?

Большинство думает категориями прогнозов, а не сценариев. Есть желание увидеть подтверждение своей правоты и альтернативные варианты воспринимаются как сомнение в собственной идее, а не как часть нормального анализа.

Кроме того, план с несколькими сценариями требует больше подготовки, что сложнее, чем один красивый прогноз.

✅ Что делать вместо этого:

— До открытия сделки формулировать несколько сценариев: основной и альтернативные.

— Планировать не только результат, но и последовательность действий.

— Заранее понимать, какое поведение цены отменяет идею, а не надеяться разобраться по ходу.

Подготовка заранее таких альтернативных сценариев превращает торговлю из угадывания в управляемый процесс.

#ошибки

Подписывайтесь на Академию в Телеграм

комментариев

План и стратегия по акциям Сбербанка (SBER.ME)

Сбербанк — крупнейший банк России, контролирующий значительную долю рынка (около 50% депозитов и кредитов). В 2025 году банк показал сильные результаты: чистая прибыль за 9 месяцев — 1,307 трлн RUB (рост 6,5% г/г), за Q3 — 448 млрд RUB (рост 9%). Ожидаемый рост прибыли за весь 2025 год — около 6%, с дивидендной политикой на уровне 50% от прибыли (дивиденды вырастут). Рыночная капитализация — 6,48 трлн RUB, количество акций в обращении — около 21,5 млрд.
Ключевые риски: высокая инфляция (5,7% за 2025 год, ожидание снижения в 2026), ключевой ставкой ЦБ 16% (прогноз снижения до 12% к концу 2026), ослабление рубля (до 95 RUB/USD в 2026 по прогнозу Сбера) и геополитика. Положительные факторы: диверсификация в крипто (запуск облигаций, привязанных к Bitcoin, и крипто-кредитов), внедрение новых систем риск-менеджмента и фокус на цифровизации.

1. Фундаментальный анализ Финансовые показатели (2025 год):
Чистая прибыль: ~1,74 трлн RUB (экстраполяция на основе 9 месяцев). EPS (прибыль на акцию): ~81 RUB (расчет на основе 21,5 млрд акций). ROE (рентабельность капитала): 23,7% за 6 месяцев. Рост выручки: 12,5% (прогноз аналитиков). Дивидендная доходность: Ожидается ~6-7% (на основе 50% от прибыли), что привлекательно для холдинга.

Метод Грэма (оценка внутренней стоимости): Бенджамин Грэм — отец стоимостного инвестирования. Я использовал его пересмотренную формулу 1974 года для роста: V = [EPS × (8,5 + 2g) × 4,4] / Y, где:
EPS = 81 RUB (оценка за 2025). g = 6% (консервативный прогноз роста прибыли на 2026, на основе аналитики: прошлый CAGR 27%, но экономика замедлится до 1%). Y = 14,59% (доходность 10-летних ОФЗ России на январь 2026). 4,4 — коэффициент, отражающий историческую доходность облигаций (Грэм адаптировал под ставки).

Расчет: V = [81 × (8,5 + 12) × 4,4] / 14,59 ≈ 501 RUB. Текущая цена (301 RUB) ниже внутренней стоимости на ~40%, что указывает на недооценку. Маржа безопасности (по Грэму, минимум 30-50%) присутствует. Однако формула консервативна и не учитывает риски санкций — корректирую на 20% вниз для реализма: скорректированная V ≈ 400 RUB. Актив подходит для покупки, если фокус на ценности.

Новости и мнения аналитиков:
Положительные: Запуск крипто-облигаций (привязка к BTC и USD/RUB, май 2025, но актуально), первый крипто-кредит (декабрь 2025). Сбер продвигает регуляцию крипты для снижения мошенничества (январь 2026). Аналитики (Yahoo Finance, Investing.com) дают позитивный прогноз: рост EPS, ROE 19,9%. Рейтинги — "Buy" или "Neutral" с низким покрытием, но ожидание стабильного NIM (net interest margin) 5,9% в 2026. Негативные: Повышение НДС ударит по прибыли (~3,4 млрд USD потерь в 2026). Заявка на банкротство дистрибьютора TFN (январь 2026). Экономика охладится (рост ВВП 0,5-1% в 2026 по прогнозу Сбера). Соцсети (X/Twitter): Обсуждения фокусируются на крипто-интеграции (положительно), цене акций (стабильна, но ниже довоенного уровня). Некоторые аналитики отмечают рост на 60% с 2024, но потенциал выше. Фундаментально Сбер силен: лидер рынка, диверсифицирован, но чувствителен к ставкам и инфляции. Для короткого срока — мониторьте новости о ставках ЦБ (следующее заседание может снизить волатильность).

2. Технический анализ Я проанализировал данные с TradingView, Investing.com и Yahoo Finance. Акции в боковике вокруг 300 RUB с низкой волатильностью.
Ключевые индикаторы (на 17 января 2026):

Дневной график: Цена 301 RUB, диапазон недели: 297-302 RUB. Поддержка — 297 RUB (минимум января), сопротивление — 302 RUB (максимум).

Скользящие средние (MA): 50-дневная MA ~299 RUB (нейтрально), 200-дневная ~295 RUB (бычий тренд). Золотой крест (50MA > 200MA) подтверждает восходящий тренд с декабря 2025.

RSI (14-дневный): ~55 (нейтрально, не перекуплено/перепроданно). Если >70 — продажа, <30 — покупка.

MACD: Положительный (линия выше сигнальной), но слабый momentum. Объем торгов: 6,2 млрд RUB (средний, без всплесков).

Фибоначчи: От минимума 2025 (около 250 RUB) — цель 61,8% = 310 RUB. Технически: Стабильный тренд вверх, но без прорыва. Для короткого срока — используйте breakout-стратегию.

3. Стратегия торговли Общий план: Комбинированный подход — 60% фундамент (долгосрочная ценность), 40% теханализ (короткий тайминг). Цель: 5-10% прибыли за неделю. Риск-менеджмент: стоп-лосс 2-3% от входа, тейк-профит 5%. Объем позиции — не >5% портфеля (из-за рисков России).

Когда покупать: Сигналы: Прорыв выше 302 RUB (сопротивление) с объемом >7 млрд RUB. Или dip до 297-299 RUB (поддержка, если новости позитивны, напр. о крипто). По Грэму — если цена <350 RUB (с маржей).

Сценарий на 1 день: Buy на открытии, если RSI >50 и MACD растет (интрадей: цель 303-305 RUB).

Сценарий на неделю: Buy on dip, hold до новостей о ставках (ожидание снижения — буст для банков).

Когда продавать: Сигналы: Падение ниже 297 RUB (поддержка сломана). Или RSI >70 (перекупленность). Если новости негативны (напр. VAT-эффект или санкции).

Сценарий на 1 день: Sell если цена <300 RUB с объемом роста (паника).

Сценарий на неделю: Sell если нет прорыва вверх, или при ослаблении рубля >5%.

Альтернативы: Если волатильность высока — опционы на MOEX (call при булле). Для хеджа — short рубля или long золото/BTC (Сбер интегрирует крипто).

4. Рекомендация на срок 1 день — неделя

Стоит покупать. Актив недооценен по Грэму (V ~400-500 RUB vs 301 RUB), фундамент крепкий (рост прибыли, дивиденды), новости о крипто добавляют импульс. Технически — потенциал роста до 310 RUB за неделю при прорыве.

Риск низкий на коротком сроке, если мониторить новости. Buy on dip (297-299 RUB), цель 305-310 RUB. Если цена упадет ниже 297 — sell и ждите отскока. Общий прогноз: +3-5% за неделю при стабильном рынке.

Этот план основан на данных; рынок изменчив — используйте стопы и обновляйте анализ ежедневно.

комментариев

Анализ компании Ozon

Пост станет доступен после оплаты

комментариев