Экспертное мнение

Минеральные удобрения: стабильный прогноз

Прогноз по сектору стабильный: «Эксперт РА» оценивает прогноз по производителям минеральных удобрений на 12 месяцев как стабильный. Рейтинги компаний в портфеле поддерживает мировой тренд на обеспечение продовольственной безопасности, а также рост объемов поставок в условиях стабилизации ценовой динамики. Укрепление курса рубля и продолжающиеся инвестиции в модернизацию текущих мощностей и расширение производства могут оказать давление на долговые метрики. Дополнительным фактором неопределенности является рентабельность экономики фермеров, определяющая спрос на минеральные удобрения. Несмотря на это, операционный и финансовый профиль большинства компаний-производителей минеральных удобрений остаются сильными и оцениваются агентством высоко.

Рост рентабельности, положительный FCF: В текущем году ценовая конъюнктура после пиков 2022 года способствует восстановлению объемов поставок на внешние рынки, вследствие чего агентство ожидает нормализации рентабельности по EBITDA. Большая часть игроков рынка в 2024 году сохранит показатели рентабельности выше бенчмарков агентства. Рентабельность по EBITDA по анализируемым компаниям в среднем ожидается на уровне 36% (33% в 2023 году). В 2023 году все компании продемонстрировали ожидаемое снижение выручки и EBITDA после рекордных финансовых результатов годом ранее. В прогнозе FCF также ожидается положительным несмотря на снижение операционного потока. В период нестабильности компании отрасли продолжали инвестиции, что позволило сохранить комфортный график капитальных затрат.

Комфортная долговая и процентная нагрузка: «Эксперт РА» ожидает возвращения показателей долговой нагрузки к исторически характерным для компаний уровням (~2021 год). Давление на покрытие процентных платежей в 2024 году оказывает высокая стоимость заимствований, что чувствительно для компаний с более высоким уровнем долга. Рост нагрузки в 2023 году был обусловлен достаточно резким сокращением показателя EBITDA при более постепенном графике погашения долгового портфеля. Средняя долговая нагрузка составила около 1,6х в 2023 году (0,9х в 2022 году), покрытие процентных платежей показателем EBITDA - 9,7х (24,1х).

Комфортная ликвидность: «Эксперт РА» оценивает ликвидность компаний на высоком уровне - операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и наличие большого объема невыбранных кредитных лимитов от крупнейших банков комфортно покрывает краткосрочные заимствования. На середину 2024 года часть краткосрочного долга уже погашена или рефинансирована. Агентство не ожидает масштабных привлечений до конца 2024 года в секторе, за исключением компаний, которые испытывают потребности в финансировании операционных и инвестиционных потоков.

Подробнее на сайте агентства

2 комментария

@adamal к сожалению не можем прокомментировать ценообразование бумаг. Не наша сфера компетенций
А нет ощущение, что бумаги удобренцев все еще необъяснимо дороги относительно рынка? Как будто эта тенденция не меняется уже несколько лет!

посты по тегу

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Сбербанк $SBER по МСФО за 9 месяцев 2026 года увеличил чистую прибыль на 17%, до 1,53 трлн ₽, рентабельность капитала составила 24%.
Чистые процентные доходы выросли на 23%, до 3,16 трлн ₽, а корпоративный кредитный портфель — на 9,6% с начала года, до 34,2 трлн ₽.
Финдиректор Тарас Скворцов сообщил, что набсовет рассмотрит новую дивидендную политику на 2027-2029 годы 10 ноября, а банк намерен сохранить выплаты на уровне около 50% чистой прибыли.

Рост прибыли при сохранении ориентира на 50% выплат удерживает дивидендную доходность Сбербанка привлекательной даже на фоне высокой ставки.

комментариев

В алюминиевом трейдинге идут тектонические сдвиги

Торговля алюминиевой продукцией в России попала в противоречивую ситуацию: с одной стороны, цены на крылатый металл находятся на довольно неплохом уровне в 3 тыс. долларов за тонну, с другой стороны спрос на изготавливаемые из него полуфабрикаты в 2026 году подсократился под влиянием высокой ключевой ставки, крепкого рубля и увеличения долговой нагрузки.

В сложившихся производители и трейдеры ищут пути для роста продаж и, соответственно, доходов. Среди них - расширение сбытовых сетей, однако подобный подход требует обеспечения бесперебойного пополнения оборотных средств и грамотного выбора площадок для размещения складов.

Правда, трейдеры в последние годы свои сети продаж практически не развивали. Это можно объяснить провалами, связанными с созданием металлобаз без учета специфики экономики и промышленности регионов, логистических маршрутов из них в сопредельные области, прямо влияющих на номенклатуру и объемы заказов на алюминиевый прокат и профили. Также определенную роль сыграли сложности подбора складских комплексов для хранения алюминиевой продукции и необходимость доведения их до приемлемого состояния.

В отличие от них прокатные предприятия делали акцент на продажи конечным потребителям или опять-таки трейдерам, предпочитая не создавать металлобаз. Единственным исключением является Самарский металлургический завод (СМЗ), открывший в 2025 году две складские площадки, одну в Самарской, другую в Свердловской области, для розничной торговли ходовыми позициями – листами, рулонами и прутками.

Тогда же им был запущен электронный маркетплейс Aluzone для реализации прокатной и прессованной продукции. На нем в режиме реального времени клиенты приобретают нужные им полуфабрикаты, отслеживают актуальные цены и складские остатки. С его помощью СМЗ ускорил процессы согласования сделок.

Опрошенные участники внутреннего рынка показали усиление на нем позиций СМЗ именно за счет выстраивания им оптимальной сбытовой политики. В результате предприятие не только увеличило объемы продаж алюминиевых полуфабрикатов, но и выручку несмотря на ослабление спроса и жесткую конкуренцию.

В ближайшие пару лет СМЗ однозначно будет развивать складскую сеть, делая акцент на сотрудничество с розничными покупателями, заинтересованными в небольших партиях алюминиевой продукции и тем самым формирующими ему устойчивые притоки денежных средств.

комментариев

Почему финансовый резерв архи важен и при чём тут психология? 🤔

Давно я не разбирал тему накоплений и тем более не видел, чтобы её кто-нибудь разбирал с такой стороны, с которой сейчас опишу. 😊

Финансовых блогеров сейчас много. Чаще всего они рекомендуют начинать с так называемой подушки. Уже так заело это словосочетание — «финансовая подушка», что кажется, никто его всерьёз не воспринимает. Ну подушка, ну на 3–6 месяцев жизни. А почему она так важна на самом деле? Ну вроде надо, да, при потере работы... И? Давайте разберёмся на некоторых примерах и тезисах. 💡

На самом деле причина лежит глубже, чем просто деньги. 💰

Личная самооценка и эффективность на текущем месте работы. 😤
Когда вы понимаете, что запаса средств нет, а начальник с завидной регулярностью называет вас земляным червяком, того гляди ещё и шлёпнет по какому-нибудь месту... Что вы можете? — Хавать, что дают. Где ваша самооценка при этом? — Скорее всего, на нуле. 📉

Работа ради работы и заработок. 🔄
Парадокс, но от ваших накоплений зависит ваш заработок. Когда нет запаса, вам приходится браться за первую попавшуюся работу. Просто потому что иначе — будет не на что поесть. Вы соглашаетесь не на хорошие условия по рынку, а на те, что предлагают, лишь бы быстрее закрыть обязательства. 😬

Я по себе помню две крайности. Как я заходил в кабинет к начальнику, когда был по уши в кредитах. И как заходил, когда обрёл даже малость финансовой устойчивости — два разных человека, совершенно. 🚪✨

И пожалуй, одно из самых важных: вы когда-нибудь задумывались о рисках? ⚠️
На самом деле в нашей жизни их намного больше, чем может показаться на первый взгляд. Начнём с того, что у вас может заболеть, например, зуб — про более серьёзные вещи не говорю, но тем не менее они могут случиться. 🦷 А теперь ещё менее приятное: помимо вас самих ваши близкие (муж, жена, родители, дети) тоже могут заболеть! И иногда это гораздо серьёзнее, чем просто простуда. 🤒 Да, так и хочется сказать: «Ой, не надо об этом говорить и вообще такого не будет». А что если будет? А если что-то ещё серьёзнее и, как правило, внезапное? А если мало того — беда случится со стороны того, кто, допустим, обеспечивал семью или на кого была основная надежда в финансовом плане? 😰

Да, возможно, такого не случится, но что если? Если будет? Какой план? 🗺️

Конфликты с собой и в семье. 💔
А вы знали, что статистически больше 35% браков распадаются из-за денег? А давайте ещё вспомним причины — это условная статистика. Но если вспомнить реально все конфликты, какие из них прямо или косвенно связаны с деньгами? Вот это ощущение, что тыла нет, опереться не на что. Сколько оно разрушает на самом деле? А как нервно на душе, когда ждёшь эту зарплату уже второй день, потому что завтра будет нечем платить за квартиру? 😫

Банально, помимо рисков семейных, есть рандомные «чёрные лебеди». 🦢🖤
Вот буквально вчера всё было шикарно на работе, а завтра начальник привёл любовницу и решил, что она будет на вашем месте. Вчера у вас был неплохой магазин на ВБ с очень хорошим бизнесом, а потом по складам прилетели авиаудары. Вчера у компании был крупный якорный заказчик, который делал деньги для компании, а завтра на рынке появился новый игрок, который всё подмял под себя. 💥

Это я всё к чему? К тому, что финансовая подушка — это не просто слова. Это ваш спасательный жилет, который у вас обязан быть. 🛟

Но что делать с вашими деньгами — решать вам. 😉
Не ИИР.

И помните когда вы финансово не стабильны вы подвергаете опасности не только себя, но и своих близких!

#инвестиции #финподушка

комментариев

Ozon: EBITDA выросла на 124%, но есть проблема на 30 миллиардов

Ozon зарабатывает всё больше, но чистая прибыль едва превысила 3 млрд р. Причина — не только экономика маркетплейса: компания признала 30,1 млрд р. убытков из-за повреждения логистических объектов в результате атак БПЛА. Операционный бизнес силён, но риски стали вполне осязаемыми.

Оборот растёт, эффективность тоже: в III квартале 2026 года выручка Ozon увеличилась на 63%, до 421,2 млрд р., а оборот (GMV) — на 42%, до 1,56 трлн р.

Главное — скорректированная EBITDA выросла на 124%, до 93 млрд р. Её отношение к GMV поднялось с 3,8% до 6%. Это уже не просто история про рост продаж. Ozon учится зарабатывать больше на каждом рубле оборота. Количество заказов растёт, покупатели возвращаются чаще, а расходы увеличиваются медленнее выручки.

Но есть нюанс: логистика остаётся дорогой. Её затраты в расчёте на заказ снизились на 13%, однако доля логистических расходов в GMV выросла. Масштаб помогает, но полностью проблему пока не решает.

Маркетплейс увеличил скорректированную EBITDA на 179%, до 65,4 млрд р. Рентабельность относительно GMV поднялась до 4,2% против 2,1% годом ранее. Именно здесь виден эффект масштаба.

Финтех тоже растёт: выручка увеличилась на 57%, до 85,2 млрд р. Но качество этого роста требует внимания: стоимость риска кредитного портфеля поднялась с 10,6% до 14,3%. Финансовый бизнес приносит прибыль, но кредитные риски увеличиваются. Если тенденция продолжится, часть заработанного придётся направлять на резервы.

Чистая прибыль почти не выросла — при скорректированной EBITDA в 93 млрд р. она составила всего 3,7 млрд р. против 2,9 млрд годом ранее.

Основной удар — 30,1 млрд р. оценочных убытков, связанных с повреждением логистических объектов. Сюда входят потери товаров, выбытие и обесценение основных средств и другие расходы.

Компания обсуждает компенсации со страховщиками, но их размер неизвестен. Автоматически рассчитывать на полное возмещение не стоит. Списать эти потери как несущественную разовую неприятность тоже нельзя: ущерб реален, а повторение подобных событий способно испортить даже сильную операционную динамику.

Операционный денежный поток составил 275,1 млрд р. Впечатляет, особенно на фоне чистой прибыли. Но на него повлияли в том числе изменения оборотного капитала и рост средств клиентов финтеха. И они не принадлежат акционерам: это обязательства перед клиентами. Поэтому огромный кэшфлоу не означает, что компания может свободно раздать эти деньги.

Акции. Операционные результаты превзошли ожидания рынка: выручка, GMV и EBITDA оказались выше консенсус-прогноза. Бизнес становится эффективнее, но хорошая отчётность не означает, что акция дешева. Нужно учитывать цену, которую рынок уже заложил в ожидания, и инфраструктурные риски.

Облигации. Рост EBITDA — позитив для кредиторов. Однако без сопоставимых данных о долге, процентных расходах и погашениях нельзя уверенно говорить, что долговая устойчивость улучшилась.

Это точно сильный операционный отчёт, но с неприятным напоминанием о цене риска. Ozon научился превращать рост оборота в ускоренный рост EBITDA — и это важнее одной динамики выручки.

А вы что считаете главным при оценке Ozon: буст прибыльности или риски?

✅ Мой Telegram канал: https://t.me/capitalbes или Макс: https://max.ru/channel_capitalbes - там продолжаю разбираться в происходящем на рынке вместе с вами.

комментариев