Экспертное мнение

Минеральные удобрения: стабильный прогноз

Прогноз по сектору стабильный: «Эксперт РА» оценивает прогноз по производителям минеральных удобрений на 12 месяцев как стабильный. Рейтинги компаний в портфеле поддерживает мировой тренд на обеспечение продовольственной безопасности, а также рост объемов поставок в условиях стабилизации ценовой динамики. Укрепление курса рубля и продолжающиеся инвестиции в модернизацию текущих мощностей и расширение производства могут оказать давление на долговые метрики. Дополнительным фактором неопределенности является рентабельность экономики фермеров, определяющая спрос на минеральные удобрения. Несмотря на это, операционный и финансовый профиль большинства компаний-производителей минеральных удобрений остаются сильными и оцениваются агентством высоко.

Рост рентабельности, положительный FCF: В текущем году ценовая конъюнктура после пиков 2022 года способствует восстановлению объемов поставок на внешние рынки, вследствие чего агентство ожидает нормализации рентабельности по EBITDA. Большая часть игроков рынка в 2024 году сохранит показатели рентабельности выше бенчмарков агентства. Рентабельность по EBITDA по анализируемым компаниям в среднем ожидается на уровне 36% (33% в 2023 году). В 2023 году все компании продемонстрировали ожидаемое снижение выручки и EBITDA после рекордных финансовых результатов годом ранее. В прогнозе FCF также ожидается положительным несмотря на снижение операционного потока. В период нестабильности компании отрасли продолжали инвестиции, что позволило сохранить комфортный график капитальных затрат.

Комфортная долговая и процентная нагрузка: «Эксперт РА» ожидает возвращения показателей долговой нагрузки к исторически характерным для компаний уровням (~2021 год). Давление на покрытие процентных платежей в 2024 году оказывает высокая стоимость заимствований, что чувствительно для компаний с более высоким уровнем долга. Рост нагрузки в 2023 году был обусловлен достаточно резким сокращением показателя EBITDA при более постепенном графике погашения долгового портфеля. Средняя долговая нагрузка составила около 1,6х в 2023 году (0,9х в 2022 году), покрытие процентных платежей показателем EBITDA - 9,7х (24,1х).

Комфортная ликвидность: «Эксперт РА» оценивает ликвидность компаний на высоком уровне - операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и наличие большого объема невыбранных кредитных лимитов от крупнейших банков комфортно покрывает краткосрочные заимствования. На середину 2024 года часть краткосрочного долга уже погашена или рефинансирована. Агентство не ожидает масштабных привлечений до конца 2024 года в секторе, за исключением компаний, которые испытывают потребности в финансировании операционных и инвестиционных потоков.

Подробнее на сайте агентства

2 комментария

@adamal к сожалению не можем прокомментировать ценообразование бумаг. Не наша сфера компетенций
А нет ощущение, что бумаги удобренцев все еще необъяснимо дороги относительно рынка? Как будто эта тенденция не меняется уже несколько лет!

посты по тегу

Лента - отличный темп роста?

Отчеты в FMCG-секторе - это лучший индикатор того, что на самом деле происходит с кошельком потребителей. Сегодня у меня на столе свежие операционные результаты Ленты $LENT за полный 2025 год. Менеджмент вовсю рапортует об успехах трансформации, но давайте разберемся, не является ли этот рост «дутым» и чего ждать инвесторам в 2026 году.

🛒 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 24,2% до 1,1 трлн рублей. В 4 квартале прибавили 22,2% г/г, достигнув 322,3 млрд рублей. Формально - темп отличный: двузначные цифры, агрессивное масштабирование и выход в новые регионы. Но, как говорится, дьявол кроется в деталях.

LFL-продажи за год выросли на 10,4%, а в 4 квартале рост замедлился до 8%. А теперь смотрим на структуру этого роста: средний чек за год прибавил 9,3%, а трафик - всего 1%. В 4 квартале трафик и вовсе замер на отметке +0,1%. Получается, что основной вклад в результат внесла продуктовая инфляция, а не новые лояльные покупатели. Мы просто стали платить больше за тот же набор продуктов.

📊 Что касается масштабирования, то здесь Лента включила режим форсажа. Количество магазинов за год выросло на 31% до 6 760 точек. Открыли более тысячи «магазинов у дома», активно качали дискаунтеры, переваривали «Монетку» и интегрировали дальневосточную «Реми». Общая торговая площадь прибавила 16,6%. Гипермаркеты окончательно уходят в прошлое - компания делает ставку на малые форматы, следуя за изменением поведения покупателя.

Онлайн-сегмент уже занимает около 7% в общей выручке. За год продажи выросли на 18,5% до 74,8 млрд рублей. Радует, что собственные сервисы доставки прибавили 56,7%, в то время как партнерские каналы стагнируют. Лента пытается выстроить свою экосистему, чтобы не платить комиссионные агрегаторам, и это правильный вектор.

Однако риски видны невооруженным глазом. Первое - стагнация трафика. Если инфляция замедлится, а реальные доходы населения не вырастут, рост среднего чека перестанет вытягивать LFL. Второе - перегрев сегмента «магазинов у дома». X5 $X5, Магнит $MGNT, региональные сети - все идут в этот формат. Конкуренция за локации и покупателя усиливается. Третье - интеграция активов. Быстро нарастить сеть можно, но синергия не возникает по щелчку.

Что по дивидендам?
Пока Лента находится в фазе активного роста и интеграции активов, ожидать щедрых выплат не стоит. Весь свободный денежный поток уходит в развитие и латание дыр после покупок. Если EBITDA не размоется в 2026 году, рынок может переоценить компанию, но пока это история про рост капитализации, а не про дивидендную доходность.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Друзья мои, напомню, что мы работаем по бартеру. Я каждое утро ручками пишу и публикую для вас статью, а вы, ими же, ставите ей лайк. Занимает времени около 0,1 секунды. Спасибо!

комментариев

Хэдхантер. Отчет за 4 кв 2025 по МСФО

Тикер: #HEAD
Текущая цена: 3014
Капитализация: 141.8 млрд
Сектор: IT
Сайт: https://investor.hh.ru/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 7.91
P\BV - 10.82
P\S - 3.45
ROE - 136.86%
ND\EBITDA - отрицательный ND
EV\EBITDA - 5.59
Акт.\Обяз. - 1.6

Что нравится:

✔️FCF вырос на 62% к/к (4.5 → 7.2 млрд);
✔️чистая денежная позиция в наличии, хотя она снизилась на 16.9% к/к (17.7 → 14.7 млрд).

Что не нравится:

✔️снижение выручки на 4.3% к/к (10.9 → 10.5 млрд);
✔️нетто фин доход уменьшился на 58.8% к/к (499 → 206 млн);
✔️чистая прибыль снизилась на 19.4% к/к (5.7 → 4.6 млрд);
✔️среднее соотношение активов к обязательствам.

Дивиденды:

Выплата не реже 1 раза в год, исходя из суммы не менее 60% и не более 100% от скорр. чистой прибыли по МСФО, если отношение ND\скор. EBITDA за последние 12 месяцев < 2.5 (если выше, то СД решает, исходя из конъюктуры).

CД рекомендовал дивиденд за 2 полугодие 2025 года в размере 233 руб. на акцию (ДД 7.73% от текущей цены).

Мой итог:

В прошлом квартале был слабый рост выручки, а в отчетном вообще пришли к снижению. За год выручка выросла на 4% г/г (39.6 → 41.2 млрд).

Выручка в разрезе продуктов (к/к):
- пакетные подписки -7.1% (2.61 → 2.42 млрд);
- доступ к базе соискателей -13.9% (1.54 → 1.33 млрд);
- объявления о вакансиях -7.7% (5.09 → 4.7 млрд);
- дополнительные услуги +18.7% (1.7 → 2.02 млрд).

Видно, что продажи основных продуктов просели. За квартал г/г, картина примерно та же (рост только по доп. услугам). За год же снижение выручки только по доступу к базе соискателей.

Выручка в разрезе клиентов (к/к):
- крупные в России +5.2% (4.16 → 4.38 млрд);
- малые и средние в России -17.3% (4.97 → 4.11 млрд);
- прочие в России +12% (0.56 → 0.63 млрд);
- прочие страны -8.3% (0.65 → 0.59 млрд).

Крупные клиенты продолжают тянуть на себя "лямку роста" (в том числе по ARPC, который за квартал увеличился на 8.9% до 310 тыс руб). С другой стороны, по малым и средним клиентам в 2024 году 4 квартал также был в просадке относительно 3го. Так что можно сделать поправку на сезонность. Но все же цифры по МСБ в 2025 заметно хуже прошлого года.
По количеству платящих клиентов снижение по всем категориям: крупные -3.4%, МСБ -18.3%, прочие в РФ -7.6%, прочие страны -7.4%. Худшая совокупная динамика за наблюдаемые последние 2 года.

Чистая прибыль уменьшилась по совокупности причин (меньше выручка и нетто фин. доход, выше опер. расходы и расходы по курсовым разницам). За год чистая прибыль упала на 24.7% г/г (23.9 → 18 млрд), скорректированная - на 14.9% г/г (24.4 → 20.8 млрд). Также стоит добавить, что в 2025 году сильно подросла эфф. ставка налога на прибыль (2.4 → 10%), что отразилось в дополнительных 1.4 млрд налога.

FCF за квартал вырос, но по году результат хуже (-15.3% г/г, 24.2 → 20.5 млрд). "Помогли" снизившийся OCF (-10.9% г/г, 24.8 → 22.1 млрд) и подросший Capex (+168% г/г, 0.6 → 1.6 млрд). По долговой нагрузке все отлична - она отсутствует, а денежная "подушка" генерирует нетто фин доход. Хотя снижение "ключа" влияет и он за году стал ощутимо меньше (-53.1% г/г, 2.8 → 1.3 млрд).

За год компания попала в свои прогнозы (хотя и скорректированные):
- выручка +4% г/г (план +3%);
- рент. по скор. EBITDA 59.4% (план > 52%).
На 2026 цели в +8% по выручке и рент. по скор. EBITDA выше 50%. Если у ХХ получится их достигнуть и она сохранит рентабельность по ЧП, то P\E 2026 = 7.24. Немало, но это мультипликатор бизнеса, который:
- генерирует хороший FCF и платит дивиденд в размере 100+% от него;
- работает в непростых экономических условиях
- имеет хороший потенциальный апсайд на развороте цикла.

В моменте ХХ испытывает понятные трудности, что прекрасно видно по hh-индексу, который находится на пике (8.9) за последние несколько лет. Динамика вакансий г/г отрицательная с января 2025 года и пока не видно, чтобы тренд менялся. Но даже в таких условиях компания показывает достойные результаты и сохраняет потенциал роста, чем и привлекает.

Акции Хэдхантер есть в моем портфеле с долей 2.88% (лимит - 3%). Расчетная справедливая цена - 3630 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ "Т-Технологии" $T показали сильный рост прибыли по МСФО и одновременно раскрыли дивидендные решения.
Операционная прибыль выросла на 42% до 174 млрд ₽, а чистая — на 57% до 192 млрд ₽, превысив ожидания рынка.
Бизнес активно расширяется, растут процентные и комиссионные доходы, активы превысили 6 трлн ₽.
Совет директоров рекомендовал направить на дивиденды 12,07 млрд ₽ и выплатить 45 ₽ на акцию, или 4,5 ₽ с учетом дробления.
Дата отсечки — 25 мая 2026 года, собрание акционеров пройдет 14 мая.
При этом растет доля проблемных кредитов и расходы на резервы, что ухудшает качество портфеля.

Компания сохраняет высокие темпы роста и платит дивиденды, но их уровень остается умеренным на фоне растущих рисков.

комментариев

ТРЕЙДЕР, ХВАТИТ СЛИВАТЬ ДЕПОЗИТ КАЖДЫЙ ДЕНЬ!

Представь:
Ты сидишь перед графиком до 4 утра.
Сердце колотится.
Одно неверное решение — и минус 15–20% за ночь.
Эмоции берут верх, стоп-лоссы сносят, а «надёжные» сигналы из каналов приводят к убыткам.
Ты пробовал всё:
— ручной трейдинг (выгораешь за неделю)
— обычные боты (они копируют чужие стратегии и сливают на волатильности)
— платные сигналы (90 % из них — просто развод)
И каждый раз думаешь: «Почему у других получается, а у меня снова минус?»
Я тоже через это прошёл.
Именно поэтому я создал ТО, ЧЕГО РАНЬШЕ НЕ БЫЛО.
Первый в мире Telegram-бот для трейдинга, который НЕ ИМЕЕТ АНАЛОГОВ.
Это не очередной «сигнальный» бот.
Это не клон TradingView или старых роботов 2022 года.
Это полностью моя собственная разработка с уникальной нейросетью, которая:
✅ анализирует рынок в реальном времени 24/7 (а не раз в 5 минут, как у всех)
✅ видит то, что не видят другие боты и даже большинство аналитиков
✅ принимает решения холодно, без эмоций и без «авось»
✅ торгует сама или даёт тебе сигналы с точностью, от которой челюсть падает
Я сам тестировал его на своём депозите. Результаты — такие, что я до сих пор в шоке.
Сегодня цена подписки — всего 10 000 ₽ в месяц.
Завтра я поднимаю цену.
Послезавтра — ещё.
Потому что когда продукт реально работает и не имеет конкурентов — очередь выстраивается сама.
Ты можешь продолжать сливать по привычке.
А можешь стать одним из первых, кто получит преимущество, которого нет ни у кого.
Пиши в личку слово «БОТ» — в телеграмм @imafinance
Мест мало.
Цена растёт уже на этой неделе.
Не упусти момент, когда можно было купить революцию за 10к.
Твой будущий профит уже ждёт.
Просто напиши «БОТ».

комментариев