НаписатьВойти

Коллекторский рынок по итогам 2025 года и прогноз до 2028-го: контрциклическая адаптация

- Отрасль ПКО в 2023–2025 годах демонстрировала высокую финансовую устойчивость. Рынок адаптировался к повышению судебных пошлин, а сдвиг в сторону досудебного взыскания с фокусом на ранней просрочке определил рост доли микрофинансовых долгов.

- Запрет ПКО на горизонте до 2028 года маловероятен, однако ряд законодательных инициатив, торможение банковской розницы и предполагаемое сжатие микрофинансовых выдач окажут давление на небольших игроков.

- Расширение рейтингового покрытия и усиление надзора ФССП в совокупности с высокой маржинальностью бизнеса при отсутствии дефолтов по облигациям формируют привлекательный инвестиционный имидж отрасли.

- «Эксперт РА» ожидает дальнейшую консолидацию отрасли (доля топ-6 игроков по покупкам превысит 90% полтриллионного рынка по итогам 2026 года), а доля инвестиций в микрофинансовые портфели сравняется с долей в банковские портфели.

Полная версия обзора - https://raexpert.ru/researches/banks/debt_collection_market_2026/

коллекторский рынок
коллекторы
пко
мфо
микрофинансовый рынок
0 комментариев

    Посты по ключевым словам

    коллекторский рынок
    коллекторы
    пко
    мфо
    микрофинансовый рынок
    посты по тегу
    #

    Русал. Отчет за 1 пол 2026 по МСФО

    Тикер: #RUAL
    Текущая цена: 25.3
    Капитализация: 384.4 млрд
    Сектор: Цветная металлургия
    Сайт: https://rusal.ru/

    Мультипликаторы (LTM):

    P/E - 91.14
    P/BV - 0.38
    P/S - 0.3
    ROE - 3.5%
    ND/EBITDA - 5.8
    EV/EBITDA - 8.83
    Акт/Обяз - 1.91

    Что нравится:

    ✔️выручка выросла на 10.9% г/г (7.5 → 8.3 млрд $);
    ✔️чистая прибыль +419 млн $ против убытка -87 млн $.

    Что не нравится:

    ✔️отрицательный FCF -252 млн $ против +181 млн $ в 1 пол 2025;
    ✔️чистый долг увеличился на 11.9% п/п (8 → 8.9 млрд $), но ND/EBITDA улучшился с 7.65 до 5.8;
    ✔️нетто фин расход вырос на 28.4% п/п (613 → 787 млн $);
    ✔️среднее соотношение активов и обязательств;

    Дивиденды:

    Предполагается выплата до 15% от скор. EBITDA, включающей дивиденды от Норникеля.

    Компания решила не платить дивиденды за 2025 год. СД также рекомендовал не выплачивать дивиденды за 1 пол 2026.

    Мой итог:

    Операционные показатели (г/г):
    - про-во алюминия +4.5% (1924 → 2010 тыс т);
    - про-во глиноземов +7.6% (3400 → 3658 тыс т);
    - про-во бокситов +12.8% (9668 → 10905 тыс т);
    - реализация алюминия -10% (2286 → 2057 тыс т).

    Объемы производства одни из самых высоких за последние годы (выше было только в 2 пол 2024). При этом реализация снизилась на фоне уменьшения спроса на 1.8% г/г на мировых рынках (кроме Китая, где спрос за полгода наоборот вырос).

    За счет роста цена на алюминий (+33.4% г/г, 2538 → 3386 $ за тонну), который произошел на фоне закрытия Ормузского пролива, повреждений производств в странах Персидского залива (в частности Emirates Global Aluminum планирует возобновить производство алюминия только с начала 2027 года) и остановки в марте завода в Мозамбике, получилось увеличить выручку.

    Также после двух убыточных полугодий Русал смог получить прибыль. Причины - улучшение операционной рентабельности с 3.4 до 9.4%, рост доли прибыли в совместных компаниях (291 → 503 млн $) и значительно меньшая эф. ставка налога на прибыль (16.2% vs 169.6% в 1 пол 2026). При этом можно отметить, что сильно вырос нетто фин расход (418 → 787 млн $) из-за увеличенного расхода по курсовым разницам и отрицательной переоценки различных инвест. инструментов.

    Несмотря на получение прибыли, компания получила отрицательный FCF на фоне более быстрого падения OCF (-55% г/г, 888 → 400 млн $) против кап. затрат (-6.9% г/г, 707 → 652 млн $). Пока история с чередованием годов с положительным и отрицательным FCF продолжается.
    Чистый долг продолжает расти, хотя за счет роста EBITDA долговая нагрузка снизилась. Правда она все равно остается сильной далекой от комфортных значений.

    Можно ожидать, что в части прибыли 2026 для Русала будет успешным. Уже в 3 квартале средняя цена на алюминий держится выше 3200$ за тонну. США с Ираном пока далеки от достижения компромисса в своем конфликте, а, как уже писалось выше, ситуация вокруг Ормуза на неопределенное время полностью или частично "вывела из игры" несколько производителей алюминия. Также компания должно помочь начавшееся ослабление рубля. Это улучшит рентабельность, так как выручка в валюте, а расходы в рублях. Плюс будет получен "бумажный" доход на переоценке. По примерным расчетам за год компания сможет заработать 1.03 млрд $, что дает P/E 2026 = 4.53. И это является исторически дешевой оценкой для Русала.

    С другой стороны, у компании отрицательный FCF и солидная долговая нагрузка, что, почти наверняка, будет доводом к невыплате дивидендов и за 2 полугодие. Да и вообще высокий долг (который пока только неуклонно растет с 2023 года) является серьезной проблемой компании. Даже без разовых факторов нетто процентные расходы за 1 полугодие составили 348 млн $, а это 83% от чистой прибыли Русала. Компании нужен не один год хороших результатов, чтобы уменьшить свою долговую нагрузку.

    Как итог, даже с учетом хорошего полугодия и удобной конъюктуры Русал не выглядит подходящим активом для инвестирования. Если только попробовать спекулятивно "отыграть" ожидаемый сильный результат за 2026 год.

    Акций компании нет в портфеле. Прогнозная справедливая стоимость - 34 руб.

    *Не является инвестиционной рекомендацией

    Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

    Русал. Отчет за 1 пол 2026 по МСФО
    0

    комментариев

    Яндекс - что скрывается за рекордной прибылью?

    Большинство аналитиков в отношении Яндекса сохраняют позитивный настрой, однако акции все еще торгуются в узком боковике, без выраженной динамики. Тут конечно стоит учитывать общие тенденции всего рынка, которые «не отпускают» акции айтишника, даже несмотря на сильные результаты. О них мы сегодня и поговорим.

    📱 Итак, общая выручка компании за первое полугодие 2026 года выросла на 19% до 759 млрд рублей. И все бы хорошо, но флагманский сегмент - Поисковые сервисы и ИИ - практически не вырос по доходам. Яндекс продолжает наращивать свое доминирующее положение в поиске, его доля выросла на 2,4 п.п. до рекордных 69,9%, однако расти далее становится сложно, и еще сложнее трансформировать эту метрику в рост выручки.

    Скорректированная EBITDA сегмента также осталась на уровне прошлого года - 116,6 млрд рублей, хоть и выглядит высокой в абсолюте. Городские сервисы нарастили выручку на 18% до 426,1 млрд рублей. Динамика тоже скромная, если сравнивать с прошлыми годами. А вот что порадовало, так это рост скорр. EBITDA сразу на 165% до 55,9 млрд рублей. Яндекс продолжает наращивать маржинальность сектора, что еще найдет отражение в итоговых финансовых результатах.

    💻 Персональные сервисы и Б2БТех выросли по выручке на 31% и 32% соответственно. При этом оба сегмента остались в положительной зоне по рентабельности (скорр. EBITDA выросла до 3,3 и 6,4 млрд рублей соответственно). Получается, что компания вывела в плюс почти все свои сегменты. Настоящая кэш-машина!!!

    Автономные технологии и Прочие сервисы традиционно минусят, но к этому мы уже привыкли - масштабная экспансия в венчурные инвестиции находит отражение в низкой маржинальности. Убыток по скорр. EBITDA в 22,4 млрд рублей едва ли сильно поменяет общую картину.

    📊 В итоге Яндекс почти в 18 раз нарастил чистую прибыль с 5,4 млрд рублей до 93,4 ярда. Стабильный рост прибыли не может не радовать, даже несмотря на замедление выручки в сегменте Поиска. Этот факт позволяет компании сохранять приверженность дивидендной политике и направить на выплату за полугодие 110 рублей на акцию, что сулит акционерам 2,7% дивидендной доходности.

    Вот и получается, что выручка и чистая прибыль растут, компания сохраняет фундаментальную привлекательность, а вишенка на торте в виде дивидендов только подогревает интерес. К тому же Яндекс со своими 9,5 P/E, 1,0 P/S и 4,9 EV/EBITDA торгуется с существенной недооценкой к зарубежным аналогам. Но тут, как и всегда, отмечу, что данная недооценка отражает страновые риски и будет сокращена лишь на выходе из кризиса. Остается «немного» подождать.

    UPD: Сегодня с утра еще 2 склада Ozon $OZON подверглись атаке, а значит удары по логистическим центрам становятся системными. Яндекс $YDEX - третий по объему GMV в стране маркетплейс...

    ❗️Не является инвестиционной рекомендацией

    ♥️ Стартуем неделю с нашего любимчика, далее поступательно будем разбирать актуальные идеи на рынке. Ваш лайк - топливо для блога. Спасибо!

    Яндекс - что скрывается за рекордной прибылью?
    0

    комментариев

    Третья неделя дефляции, ЦИАН и Татнефть радуют, Европлан разочаровал: итоги недели

    Очередная неделя позади. Громких новостей нет, но компании отчитывались, макроэкономика удивляла, а инвесторы делали выводы. Разбираем всё по порядку.

    МАКРОЭКОНОМИКА: ДЕФЛЯЦИЯ ТРЕТЬЮ НЕДЕЛЮ ПОДРЯД!

    По данным Росстата, с 10 по 17 августа цены снова упали — на 0,06%. Это уже третья неделя подряд с отрицательной инфляцией! Но есть нюанс: Годовая инфляция (по методике ЦБ) почему-то ускорилась — с 6,06% до 6,09%. Почему так? Эффект низкой базы прошлого года. Но для ЦБ важнее тренд, а он пока позитивный.

    Главная хорошая новость:
    - Инфляционные ожидания населения упали с 14,7% до 13,7%
    - Оценка наблюдаемой инфляции — с 15,1% до 14,3%
    Эти показатели — ключевые для Банка России. Если тренд сохранится, у ЦБ появится больше пространства для снижения ключевой ставки.

    Новости компаний

    1. ЮГК: оферта от мажоритария
    БТС-Мост Холдинг (владеет 67,2% ЮГК) выставил обязательную оферту миноритарным акционерам.
    Условия:
    - Цена выкупа: 0,7425 руб. за акцию
    - Основана на средневзвешенной цене за 6 месяцев
    - Премия к рыночной цене до объявления оферты
    Реакция рынка: акции ЮГК выросли на +3% в день объявления.
    Комментарий: оферта даёт миноритариям понятный выход. Цена ниже первоначальной оценки на аукционе, но всё же с премией к рынку. Главный вопрос — что мажоритарий будет делать с оставшейся долей?

    2. «ОЗОН фармацевтика»: ждем дивиденды 25 августа
    Совет директоров 25 августа рассмотрит вопрос о дивидендах за I полугодие 2026.
    Что ждём:
    - Промежуточную отчётность (РСБУ и МСФО)
    - Рекомендацию по дивидендам
    - Дату закрытия реестра
    Важно: 12 августа компания обновила дивидендную политику — теперь она гибче. Возможны сюрпризы.
    Комментарий: 25 августа ключевая дата недели. Следим за новостями по «ОЗОН фармацевтика»

    3. «ЦИАН»: сильный отчет, подтвержденные дивиденды
    Результаты за II квартал 2026:
    Выручка 4,4 млрд руб. +23% г/г
    Скорр. EBITDA1,4 млрд руб.+60% г/г
    Рентабельность EBITDA 31,3% +7,3 п.п.
    Чистая прибыль 1,0 млрд руб.+32% г/г

    Комментарий: сильный отчёт. Темпы роста ускорились (+23% против +18% в I квартале), превысив прогноз компании на 2026 год (17–22%).
    Подтверждённые дивиденды: не менее 30 руб. на акцию до конца года.
    Итого дивдоходность: выше 4,5%. А с учётом байбэка — около 20% капитализации вернётся акционерам в течение 12 месяцев.
    Вердикт: один из лучших кейсов на рынке. Держим в фокусе.

    4. «ТАТНЕФТЬ»: дивиденды — 6,3% за полугодие
    Совет директоров рекомендовал промежуточные дивиденды за I полугодие 2026:
    32,88 руб. на акцию
    Доходность (обычка) ~6,3%
    Доходность (префы) ~6,4%
    Собрание акционеров 23 сентября
    Отсечка 13 октября

    Комментарий: дивиденды соответствуют ожиданиям рынка и отражают сильные финансовые результаты компании за полугодие. Надёжный дивидендный поток — то, что нужно в текущей ситуации.

    5. «Европлан»: слабый отчет
    Результаты за I полугодие 2026 разочаровали:
    Чистая прибыль 4,3 млрд руб. +129% г/г
    ROE 16,2%
    Чистый процентный доход 8,1 млрд руб.–32% г/г
    Непроцентный доход 7,9 млрд руб.–6% г/г
    Лизинговый портфель –17% с начала года

    Комментарий: слабый отчёт. Рынок лизинга продолжает стагнировать, процентные доходы падают, портфель сокращается. Коэффициент «затраты/доход» ухудшился — давление на операционную эффективность растёт.
    Вердикт: компания в сложном положении.

    Итоги недели одной строкой

    Инфляция

    Дефляция третью неделю подряд, ожидания населения падают

    ЮГК Оферта от мажоритария, акции +3%

    Озон Фармацевтика 25 августа — ждём дивиденды

    ЦИАН Сильный отчёт (+23%), дивиденды +4,5%

    Татнефть Дивиденды 6,3% за полугодие

    Европлан Слабый отчёт, портфель сократился на 17%

    Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ

    0

    комментариев

    🏤 Мегановости 🗞 👉📰

    1️⃣ Группа "Ренессанс страхование" $RENI получила чистый убыток 1,4 млрд ₽ в I полугодии 2026 года против прибыли 5,9 млрд ₽ годом ранее.
    Суммарные премии выросли на 8,3%, до 100 млрд ₽, а инвестиционный портфель — на 7,4% с начала года, до 308 млрд ₽.
    Компания назвала убыток расчетным, не связанным с оттоком денежных средств, и отметила улучшение ситуации в июле.

    Расчетный характер убытка при росте премий и инвестиционного портфеля говорит о временном давлении на прибыль, а не о фундаментальном ухудшении бизнеса.

    🏤 Мегановости 🗞 👉📰
    1

    комментарий