Интервью с гендиректором «Озон Фармацевтика»: «IPO дало импульс к большей узнаваемости бренда»

По итогам 2024 года фармацевтический рынок вырос на 10%, при этом главным драйвером роста выступил сегмент дженериков, прибавивший свыше 12%. За счет специализации на таких лекарственных препаратах «Озон Фармацевтика» смогла втрое обогнать рынок. О ближайшем будущем отрасли, перспективных направлениях, таких как биосимиляры, вызовах, с которыми столкнулась компания после IPO, росте узнаваемости бренда и будущих дивидендах в интервью «Коммерсантъ» рассказал генеральный директор «Озон Фармацевтика» Олег Минаков

1 комментарий

Не доверяю и стараюсь не приобретать. Брынцаловщина какая-то!

посты по тегу

Стоит ли вкладывать деньги в ТГК-14 ⁉️

💭 Оцениваем масштаб инвестиционных проектов, анализируем дивидендные перспективы и рассматриваем риски...

💰 Финансовая часть (9 мес 2025)

📊 ТГК-14 за первые девять месяцев 2025 года сократила свою чистую прибыль по РСБУ почти в семь раз. Если ранее за тот же временной отрезок прошлого года показатель составлял 713,2 млн рублей, то теперь он опустился до отметки в 108,7 млн рублей. Это произошло несмотря на рост выручки на 13,6% до 14,2 млрд рублей, поскольку темпы роста себестоимости продукции были значительно выше — 17,6%.

⚡ ТГК-14 выиграла конкурс на строительство новой электростанции мощностью 65 МВт на Улан-Удэнской ТЭЦ-2. Общий объем вложений в этот проект оценивается в 26,3 млрд рублей, завершение которого запланировано на декабрь 2028 года. Возврат вложенных средств обеспечивается повышенной ставкой тарифов. Все необходимые соглашения уже подписаны.

🥸 Кроме того, предприятие реализует ряд других значимых инвестиционных инициатив, включая реконструкцию оборудования на Читинской ТЭЦ-1, планируемую к завершению между 2025 и 2029 годами. Общая сумма инвестиций на ближайшие четыре года составляет приблизительно 17,6 млрд рублей.

💸 Дивиденды /🫰 Оценка

🤔 В ближайшее время, пока продолжается процесс модернизации и сохраняется высокая долговая нагрузка, чистая прибыль компании, скорее всего, будет находиться в диапазоне 1–1,5 миллиарда рублей в год. Исходя из этого, показатель цена/прибыль (P/E) оценивается примерно в 10х, что считается завышенным. Более того, поскольку свободный денежный поток будет направлен преимущественно на финансирование капитальных вложений (CAPEX) и обслуживание долговых обязательств, выплата дивидендов в ближайшем будущем представляется маловероятной.

⚖️ Юридические проблемы

📛 Совладельцы ПАО ТГК-14, Константин Люльчев и Виктор Мясник, были задержаны 29 мая по обвинению в мошенничестве в особо крупном размере. Уголовное дело возбудили правоохранительные органы Забайкальского края на основании проверок ФСБ, прокуратуры и полиции. Люльчева, занимавшего пост председателя совета директоров и акционера компании, задержали в аэропорту Читы при попытке выезда за рубеж. Мясника, также члена совета директоров и экс-вице-губернатора Приморья, арестовали в столице. По версии следствия, обвиняемые искусственно завысили тарифы, нанеся ущерб на сумму около 10 миллионов рублей, пострадавшими стали предприятия корпорации Ростех.

📌 Итог

👌 Сейчас финансовое положение компании относительно стабильное, но наблюдается снижение чистой прибыли, что увеличивает долговую нагрузку. Но показатели компании в ближайшие годы ожидаются с ухудшениями показателей из-за значительного объема капитальных вложений, что приведет к отрицательному свободному денежному потоку (FCF). Вероятно, придется прибегнуть к дополнительному привлечению денежных средств посредством выпуска облигаций для покрытия необходимых капитальных расходов (CAPEX), что увеличит уровень долгового бремени.

😎 Компания активно инвестирует в развитие инфраструктуры и ресурсов хватает для обслуживания своего долга и осуществления инвестиционных планов. Важно отметить, что деятельность компании сосредоточена в стабильном секторе.

👨‍⚖️ Задержание совладельцев с подозрением в мошенничестве добавляет неопределённости.

🎯 ИнвестВзгляд: Идеи здесь нет.

📊 Фундаментальный анализ: ⛔ Продавать - снижение показателей в финансовой части, завышенные форвардные мультипликаторы не дают повода для другой оценки.

💣 Риски: ⛈️ Высокие - юридические сложности, растущий долг, зависимость от государственного регулирования тарифов создают высокий уровень риска.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Вкладываться в акции ТГК-14 сейчас крайне сомнительно ввиду снижения финансовых показателей, высоких рисков и отсутствия дивидендных выплат в ближайшей перспективе.

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками.

$TGKN #TGKN #Инвестиции #Рынок #Акции #Энергетика #Анализ #разбор #бизнес

комментариев

Что происходит с нефтью? Про нашу нефтянку пора забыть?

В своем эпохальном прогнозе до 2042 года Правительство РФ закладывает скромный рост нефтегазовых доходов - с 8,7 трлн рублей в 25-м году до 14 трлн в 42-м. Львиную долю доходов бюджета займет именно НЕнефтегаз. Что ж мы такого продадим на 90 трлн, интересно знать? Или это налоги? 😳 Ладно, сегодня не об этом, сегодня я хочу поговорить о текущей ситуации на рынке нефти.

🛢 Итак, котировки нефти марки Brent с начала года потеряли порядка 23%. С пиков 2022 года схлопнулись вдвое до $61, вернувшись к уровням 2005 года. Двадцатилетний боковик - это пол беды, нас больше интересуют текущие тренды.

A mal tiempo, buena cara
Древняя венесуэльская пословица гласит: «Улыбайся несмотря ни на что». Только вот Мадуро в условиях «нефтяной блокады» не до смеха. США продолжают задерживать танкеры с венесуэльской нефтью, а авиация Трампа готова в любой момент нанести удар. Текущая расстановка сил не идет на пользу котировкам нефти, ведь в случае успеха Штатов это может привести к серьезному профициту нефти на мировом рынке.

أعْطَيْتْهُ صَبَعِي بَلَعَ ذُرْعِي.
Избыток нефти на рынке возникает еще и с подачи Саудовской Аравии. Расширение квот на добычу картеля ОПЕК+ на 137 тыс. баррелей в сутки в декабре - лишь продолжение тренда. Саудиты готовы залить рынок нефтью, с радостью вытеснив наши объемы. Тут идеально подойдет аравийская пословица: «Дай ему палец - руку по локоть откусит».

Еще один кусочек пазла - это стабилизация (хоть и хрупкая) конфликта между Израилем и Ираном. Все вышеупомянутые события и тренды приводят к переизбытку нефти на фоне скромного роста спроса: в 2026 году он может составить всего 1%. Этого же мнения придерживаются и аналитики из Goldman Sachs, которые ждут дальнейшего снижения среднегодовых цен на нефть марки Brent в 2026 году до уровня $56 за баррель, WTI - $52.

🤔 Традиционно волатильность цен на спотовом рынке наш регулятор гасил управляемой девальвацией рубля, однако в моменте он обеспокоен больше инфляцией, нежели наполнением бюджета. Вот и получается, что наши нефтяники остались без «курсовых драйверов», под санкционным прессом, с низкими ценами на нефть, да еще и с безумным спредом между ценами на Brent и нашу марку Urals. Дисконты уже достигают $25.

Текущая ситуация схожа с кризисом в «ковидный» 2020 год: нефтяные компании России останутся под давлением и продолжат снижать финансовые показатели. Однако угадать «точку разворота» сентимента у нас едва ли получится, поэтому я в своих портфелях парочку компаний продолжу удерживать, дожидаясь выхода из геополитического кризиса.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Картель ОПЕК+ дружно поднимает квоты, а мы с вами - картелем моего блога, давайте дружно прожмем лайк под этой статьей.

комментариев

Европлан. Отчет за 3 кв 2025 по МСФО

Тикер: #LEAS
Текущая цена: 546
Капитализация: 65.5 млрд
Сектор: Лизинг и шеринг
Сайт: https://europlan.ru/investor

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 10
P\BV - 1.4
P\S - 1.56
ROE - 14%
Акт.\Обяз. - 1.26

Что нравится:

✔️чистый непроцентный доход вырос на 15.5% к/к (4.5 → 5.2 млрд);
✔️снижение чистого долга на 13.6% к/к (162.7 → 140.6 млрд);
✔️рост чистой прибыли в 2.1 раза к/к (0.5 → 1.1 млрд).

Что не нравится:

✔️чистый процентный доход снизился на 9.4% к/к (5.6 → 5.1 млрд);
✔️чистый инвестиции в лизинг снизились на 9.2% к/к (201.9 → 183.2 млрд);
✔️свободный денежный поток уменьшился на 18.7% к/к (26.9 → 21.8 млрд);

Дивиденды:

Дивидендная политика предусматривает направление на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО (может быть и меньше в случае, если средств потребуются на наращивание портфеля.

По данным сайта Доход за 4 квартал 2025 года прогнозируется выплата дивидендов в размере 5 руб (ДД 0.92% от текущей цены).

Мой итог:

Продолжается снижение лизингового портфеля, как и продолжает снижаться чистый процентный доход. За 9 месяцев ЧПД уменьшился на 8.7% г/г (18.6 → 17 млрд). Объем новых сделок за те же 9 месяцев снизились на 61.7% г/г (184.7 → 70.7 млрд). Хотя здесь можно отметить, что 3 квартал по объему выше двух предыдущих (27.3 млрд против 21.7 млрд в 1 и 2 квартале). Приятный факт, но далеко идущих выводов пока делать не стоит. Надо смотреть дальнейшую динамику.
Количество сделок после обвала в 1 квартале начало постепенно наращиваться (+19.6% к/к, 6765 → 8094 шт).

Чистый непроцентный доход вырос, как и в прошлом отчетном периоде. Во 2 квартале прирост по процентам выше, но в абсолютных значениях (705 млн против 686 млн). Тоже факт в копилку позитива.
Как и уменьшение чистого долга, которое произошло, в первую очередь на фоне снижения долга по займам (143.5 → 117.6 млрд).

Чистая прибыль выросла за квартал за счет небольшого роста общего дохода, уменьшение расходов на резервы (6.9 → 6.5 млрд) и снижение расходов на персонал (2 → 1.8 млрд). Но за 9 месяцев ситуация аховая, конечно (-73.9% г/г, 11.3 → 2.9 млрд).
NIM снова опустился ниже 10, пусть и формально (9.9%). В прошлом квартале показатель был равен 10.2%. Стоимость риска продолжает рост (7.8 → 9.2%).

Однозначно для Европлана снижение ключевой ставки позитив, но пока ставка еще недостаточно низкая, чтобы зависимый от лизинга бизнеса начал расправлять плечи. Компания могла бы стать безусловно интересной ставкой на ослабление ДКП, если бы не продажа ЭсЭфАй своей мажоритарной доли в компании Альфа-Банку.

Такая сделка добавляет неопределенности дальнейшему будущему Европлана. С одной стороны, Альфа-банк может значительно увеличить объем финансирования компания, снизить стоимость фондирования, а также предоставить доступ к клиентской базе банка. Но с другой стороны, у Альфы есть собственный лизинговый бизнес и как-будто в дальнейшем напрашивается объединение двух лизинговых структур. Есть риск, что Европлан в будущем ожидает делистинг. И хоть глава Альфа-банка заявил о планах сохранения публичного статуса приобретенной лизинговой компании, а топ-менеджмент Европлана утверждает, что планирует сохранить свои акции и не продавать их банку в случае оферты, но по словам финдиректора Анатолия Аминова вариант с делистингом отметать не стоит: "Если остается во free-float меньше 5%, то, как бы, возникает возможность делистинга. Поэтому все сильно будет зависеть от того, как много инвесторов решит принести акции в рамках обязательной оферты".

Акций компаний нет в моем портфеле. И с учетом имеющейся неопределенности с ее будущем приобретение их не рассматриваю. Расчетная справедливая цена - 788 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

комментариев

Надежда инвесторов до конца года осталась только на геополитические драйверы

Рынки не могут вздохнуть свободно: мечты о скором падении ставок улетучились. В той же стагнации пребывает и процесс мирного урегулирования. Россия, как заявил замминистра иностранных дел Сергей Рябков, имеет ряд вопросов к США, в частности по Украине, и не считает успех будущих переговоров чем-то предрешённым.

Индекс МосБиржи опустился на 0,99% до 2715,98 пункта, индекс РТС вырос на 0,77% до 1078,73 пункта. Объем торгов в ходе основной сессии составил 63,59 млрд рублей.

При этом динамика снижения остается плавной, без признаков усиления. Вход в рынок с целью отыграть локальный отскок выглядит неоправданным риском, поскольку сигналов для смены тренда не сформировано.

На рынке облигаций также наблюдались продажи: Индекс ОФЗ просел 0,6%. Участники торгов, закладывают в котировки облигаций более длительный период жёсткой денежно-кредитной политики ЦБ, реагируя на итоги декабрьского заседания.

После встречи во Флориде и США, и Россия, и Украина называют переговоры «конструктивными и продуктивными», каждая сторона выражает приверженность «справедливому и устойчивому миру».

📍 Мирный трек: Вице-президент США Джей Ди Вэнс назвал главным прорывом текущих переговоров по Украине переход к открытому обсуждению всех спорных вопросов. При этом, как отмечается, ключевым и самым сложным остаётся вопрос возможных территориальных уступок со стороны Украины.

На встречах обсуждался мирный план из 20 пунктов и гарантии безопасности. Особое внимание на переговорах было уделено обсуждению сроков и последовательности следующих шагов.

Обострение отношений между США и Венесуэлой увеличивает риски перерастания противостояния в открытый конфликт. В условиях растущей геополитической неопределённости инвесторы вновь обратились к защитным активам, что вызвало резкий скачок цен на драгоценные металлы. Так, золото подорожало на 1,93%, преодолев уровень в $4472 за унцию, а серебро прибавило 1,85%, достигнув $68,7 за унцию.

📍 Что дальше? Технически, у рынка есть крепкий уровень 2700 пунктов, который является и нижней границей боковика 2700 - 2800п Дополнительное давление на рублевый индикатор оказало укрепление национальной валюты.

Рациональная стратегия предполагает ожидание как консолидации цены, так и появления позитивных фундаментальных драйверов, которые в настоящее время отсутствуют. Поэтому открывать сейчас новые позиции без весомых на то оснований я бы не стал.

📍 Из корпоративных новостей:

Яндекс может продать сервис Авто.ру за ₽20-25 млрд. Среди потенциальных покупателей Сбер, Т-банк и Авито.

ДОМ РФ МСФО 11 мес 2025г: Чистая прибыль ₽78,5 млрд (+21% г/г), Рентабельность капитала 21%

Промомед правительство разрешило выпускать в России аналоги "Оземпика" до конца 2026-го без согласия зарубежного правообладателя

Эталон закрыл сделку по продаже офисов в комплексе «Серебряный фонтан» в Москве

• Лидеры: ЮГК #UGLD (+13,5%), М.Видео #MVID (+6,87%), Селигдар #SELG (+3,9%), Норникель #GMKN (+0,56%).

• Аутсайдеры: Глоракс #GLRX (-4,3%), Самолет #SMLT (-4,08%), Новатэк #NVTK (-3,98%), Система #AFKS (-3,63%).

23 декабря - вторник

• #ROSN - Роснефть ВОСА по дивидендам за 9 месяцев 2025г. — 11,56 руб./акция
• #OZPH - Озон Фарма ВОСА по дивидендам за 3 квартал 2025г. — 0,27 руб./акция
• #AVAN - Банк Авангард закрытие реестра по дивидендам — 16,1 руб./акция
• #DOMRF - ДОМ РФ СД рассмотрит стратегию развития на 2025–2030гг. и перспективу до 2036г.
• #GAZP - Газпром СД предварительные итоги работы в 2025г., проект инвестпрограммы и прогноз до 2028г.
• #VTBR - ВТБ СД вынесет на рассмотрение ВОСА вопрос о присоединении Почта Банка.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев