Интер РАО. Отчет за 2 кв. 2025 по МСФО

Тикер: #IRAO
Текущая цена: 3.168
Капитализация: 330.7 млрд.
Сектор: Электрогенерация
Сайт: https://www.interrao.ru/

Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):

P\E - 2.21
P\BV - 0.3
P\S - 0.2
ROE - 13.9%
ND\EBITDA - отрицательный чистый долг
EV\EBITDA - отрицательный из-за большой денежной позиции
Активы\Обязательства - 3.81

Что нравится:

- за полугодие рост выручки на 12.4% г/г (728 -> 818.1 млрд);
- чистая прибыли выросла за полугодие на 4.3% г/г (79.5 -> 82.9 млрд);
- чистый финансовый доход за полугодие вырос на 18.8% г/г (34.1 -> 40.5 млрд). Хотя к/к есть небольшое снижение на 0.6% (20.31 -> 20.18 млрд);
- соотношение активов к обязательствам улучшилось с 3.76 до 3.81.

Что не нравится:

- снижение выручки на 14.6% к/к (441.3 -> 376.8 млрд);
- отрицательный чистый долг увеличился на 7.3% к/к (394.8 -> 365.8 млрд);
- свободный денежный поток к/к еще больше сместился в отрицательную зону, а именно -51.3% к/к (-44.4 -> -35.7 млрд). За полугодие результаты еще хуже снижение в 4.8 раза (-23.1 -> -111.5 млрд);
- чистая прибыль уменьшилась на 24.3% к/к (47.2 -> 35.7 млрд);

Дивиденды:

Дивидендная политика предполагает выплату 25% от прибыли МСФО.

В соответствии с данными сайта Доход за 2025 прогнозируется выплата в размере 0.4017 руб (ДД 12.67% от текущей цены).

Мой итог:

Если смотреть на операционные результаты, то по итогам 1 полугодия 2025 года компании немного снизила выработку электроэнергии (-0.8% г/г). Более значительно снижение в экспорте (-12.6% г/г). При этом за счет роста среднего тарифа на 15.3% г/г (4.22 -> 4,87 руб на кВт*час) удалось увеличить выручку в ключевом для Интер РАО сегменте "Электрогенерация" на 15.9% (110.6 -> 128.2 млрд).

По сути сейчас у компании есть два слабых момента. Во-первых, высокие капитальные затраты все больше "загоняют" свободный денежный поток в отрицательную зону. А с учетом того, что за полугодие есть снижение по операционному денежному потоку на 89.7% г/г (20 -> 2.1 млрд), то разница по FCF год к году стала совсем неприличной. Во-вторых, отсутствие драйверов для роста котировок. И если первый момент временный, и 2025 год будет пиковым по капитальным затратам (хотя по словам руководства в ближайшие 2 года они будут оставаться на высоком уровне), то второй присутствует уже долгое время и пока нет предпосылок к его изменению.

В остальном у компании все в порядке. Снижение квартальных показателей по выручке и прибыли, скорее всего, обусловлено сезонностью (окончание отопительного сезона, увеличение светового дня). Более значимо, что есть рост за полугодие г/г. По мультипликаторам Интер РАО все также оценивается достаточно дешево.

Иксов здесь не ожидается, зато есть прочность, стабильная выплата дивидендов (которая уже вплотную приближается к 10%). Продолжаю периодически докупать компанию в свой портфель. Текущая доля - 2.84% с целевой 3%. Расчетная справедливая цена - 4.82 руб.

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

*Не является инвестиционной рекомендацией

#Инвестиции #Акции

0 комментариев

посты по тегу

#IRAO

Стоит ли держать акции Интер РАО в портфеле ⁉️

💭 Анализируем ключевые метрики компании, её стратегические планы и оцениваем, есть ли у акций потенциал для переоценки...

💰 Финансовая часть (9 мес 2025)

📊 Компания продемонстрировала значительный рост выручки, составившей 1,2 трлн рублей, что на 13,9% превышает показатели предыдущего года. Несмотря на увеличение операционных расходов на 14,9%, достигших также уровня 1,2 трлн рублей, операционная прибыль возросла на 10,1%, остановившись на отметке 91,7 млрд рублей. Чистая прибыль показала умеренный прирост в 2,6%, достигнув суммы в 113,8 млрд рублей. Показатель EBITDA увеличился на 14,3%, составив 131,2 млрд рублей. Значительно вырос показатель капитальных расходов, увеличившись практически вдвое и достигнув отметки в 101,7 млрд рублей.

🤔 Анализируя сегменты бизнеса, видно, что наибольший вклад в общий доход внес сектор электрогенерации, показавший рост на 18,6%. Тепловая генерация принесла дополнительный доход, увеличившись на 9,4%. Продажи электроэнергии внутри России увеличились на 16,0%. Энергомашиностроение показало впечатляющий рост выручки на 44,3%. Однако зарубежные активы показали снижение доходов на 38,3% вследствие сокращения объемов поставок природного газа и сохранения низких тарифов на электричество.

✔️ Развитие

🔥 Интер РАО планирует увеличить свою выручку до более чем 2,2 трлн рублей к 2030 году, рассчитывая на среднегодовую динамику роста минимум в 6% начиная с уровня 2024 года. Прогноз относительно показателя EBITDA ещё амбициознее — компания нацелена выйти на уровень выше 320 млрд рублей, предполагая ежегодный рост более чем на 11% от показателей 2024 года. Это позволит повысить рентабельность по EBITDA до 14% и выше, что соответствует увеличению примерно на 2,8 процентных пункта по сравнению с уровнем 2024 года. Дополнительно Интер РАО рассматривает возможности приобретения новых активов в области машиностроения, продолжая стратегию расширения своего присутствия в данном секторе экономики.

💸 Дивиденды / 🫰 Оценка

🤷‍♂️ Не ожидаются значительные изменения в дивидендных выплатах. Они составят около 25% от чистой прибыли, рост которой достигнет максимума в 2025 году, после чего начнется снижение из-за сокращения резервных средств.

↗️ При этом оценка стоимости акций остается низкой из-за скромных дивидендов. Единственным очевидным фактором роста станет увеличение размера дивидендов до половины чистой прибыли, что способно привести к двукратному росту котировок.

📌 Итог

🧐 Отчет положительный, однако существенных изменений в основах бизнеса не произошло. Помимо возможного изменения дивидендной политики, факторов, способствующих переоценке стоимости компании, нет. Дивиденды выплачиваются из прибыли, которая в ближайшие годы окажется под давлением вследствие значительного инвестиционного плана и уменьшения эффективности капитала из-за снижения коэффициента достаточности собственных средств.

🎯 ИнвестВзгляд: Актив удерживается в дивидендном портфеле. По завершении этапа инвестиций компания сможет выплачивать щедрые дивиденды. До этого момента доля будет только наращиваться.

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - Компания стабильна, но значимых катализаторов роста тоже не видно.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - сокращение резервных средств снижает финансовую гибкость, а значительный рост капитальных затрат создает давление на свободный денежный поток.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Да, акции Интер РАО стоит удерживать в портфеле. Компания демонстрирует устойчивый рост ключевых финансовых показателей. После завершения периода инвестиций ожидается повышение дивидендных выплат — тогда и произойдёт переоценка.

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!
⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

$IRAO #IRAO #Инвестиции #Акции #Портфель #Дивиденды #ИнтерРАО #Рынок #Инвестирование #Стратегия #Биржа

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ "Совкомбанк" $SVCB по МСФО за 9 месяцев 2025 года показал чистую прибыль 35 млрд ₽ — втрое выше, чем во 2 квартале, но на 38% ниже год к году.
Выручка выросла на 38% до 703 млрд ₽, маржа составила 4,9%, ROE — 13%.
Кредитный портфель увеличился до 2,8 трлн ₽, капитал — до 368 млрд ₽.
Банк отмечает рост доходов в страховании, факторинге и платежных сервисах, а free-float достиг 15%.

комментариев

Геополитика, санкции, распродажа активов: как собрать пазл рынка

Несмотря на сохранение геополитических рисков и снижение цен на нефть до $63 за баррель, российский рынок акций продемонстрировал умеренный рост. Стимулом для инвесторов стали обнадеживающие данные Росстата о замедлении инфляции.

По итогам основной сессии индекс МосБиржи прибавил 0,28%, до 2543,36 пункта, а индекс РТС вырос на 1,13%, до 994,05 пункта.

Потенциальные покупатели активизируются вокруг зарубежных активов «Лукойла» по всему миру — от Египта до Казахстана. Причина — сжатые сроки до введения санкций США. Уже сейчас санкционный режим ударил по проектам компании в Ираке, Финляндии и Болгарии.

Видя, как Лукойл теряет позиции на международной арене, правительства и партнёры рассчитывают выкупить его иностранные активы по низкой цене.

Печально, но факт: Роль нефтегазового сектора на российском рынке кардинально изменилась. Из рыночного локомотива, рост которого определялся ожиданиями дивидендов, он превратился в инструмент бюджетного наполнения. В текущих реалиях — санкций и умеренных цен на нефть — компании сектора лишены финансовой возможности поддерживать прежний уровень дивидендов и инвестиций.

📍 По геополитике продолжается обмен мнениями без какой-либо конкретики:

• Американский госсекретарь Марко Рубио констатировал, что круг потенциальных целей для новых санкций против России сужается, указав, что основные последствия уже введённых ограничений проявятся в будущем. Он также допустил встречу лидеров двух стран при условии реального прогресса в урегулировании украинского кризиса.

• Со своей стороны, пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков подтвердил готовность Москвы к быстрой нормализации отношений с Вашингтоном и выразил надежду на вовлечённость Дональда Трампа в мирный процесс.

На вечерних торгах рост запустила новость о интересе американской инвесткомпании Carlyle к зарубежным активам Лукойла. Хотя переговоры только начались и итог неясен, но даже сам факт такого внимания снижает неопределенность.

Что по ожиданиям: Индекс МосБиржи продолжает консолидацию в диапазоне 2525–2600 пунктов. Закрепление выше уровня 2550п станет сигналом продолжения локального восходящего тренда. Если индекс не пройдет эту отметку, вероятно движение в боковике до появления новых драйверов.

📍 Из корпоративных новостей:

МТС Банк отчет МСФО за 9М 2025 года: Чистая прибыль за 9М — ₽9,5 млрд (–20,2% г/г), Чистая прибыль за III кв — ₽6 млрд (+46,8% г/г)

Икс 5 СД рекомендовал дивиденды по итогам девяти месяцев 2025 года в размере ₽368 на акцию. Дивдоходность — 13,7%. Последний день для покупки акций под дивиденды — 5 января

Генетико РСБУ 9 мес 2025г: Выручка ₽408,1 млн (+37,4% г/г), Убыток ₽23,11 млн против убытка ₽5,41 млн годом ранее

Ростелеком отчет МСФО за III кв и 9М 2025 года: Чистая прибыль за III кв составила ₽5,6 млрд против убытка в ₽6,7 млрд годом ранее, Чистая прибыль за 9М ₽18,5 млрд (–4,2% г/г)

НПО Наука СД рекомендовал дивиденды за 9 мес 2025г в размере 4,07 руб/акция (ДД 0,9%), отсечка - 28 декабря

МТС отчет МСФО за III кв 2025 года: Выручка ₽213,8 млрд (+18,5% г/г), OIBDA ₽71,8 млрд (+16,7% г/г), Чистый долг/LTM OIBDA составил 1,6

• Лидеры: Пермэнергосбыт #PMSB (+6,95%), Селигдар #SELG (+2,38%), Икс 5 #X5 (+1,85%).

• Аутсайдеры: Ростелеком #RTKM (-2,68%), Ростелеком-ап #RTKMP (-2,19%), Эталон #ETLN (-2,11%).

14.11.2025 - пятница

• #IRAO - Интер РАО отчет МСФО за 9 месяцев 2025 года
• #FLOT - Совкомфлот финансовые результаты МСФО за 9 мес. 2025 г.
• #SVCB - Совкомбанк финансовые результаты МСФО за 3 кв. 2025 г.
• #HEAD - Хэдхантер МСФО за 3к 2025 г.
• #PIKK - ПИК ВОСА по обратному сплиту 100:1
• #CARM - КарМани отчет МСФО за 9 месяцев 2025 года
• #YDEX - Яндекс СД определит цену размещению допэмиссии акций

Наш телеграм канал

✅️ Более подробно пишу про эти и другие компании на своей странице, так что подписывайтесь. Будем проходить этот путь вместе.

#акции #обзор_рынка #аналитика #новости #инвестор #инвестиции #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Привлекательны ли мультипликаторы у Интер РАО ⁉️

💭 Разбираем, почему акции компании торгуются с существенной скидкой, и оцениваем реальную привлекательность для инвесторов...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Чистая прибыль Интер РАО снизилась на 31,5% относительно аналогичного периода прошлого года, составив 13,7 миллиарда рублей. Однако выручка компании выросла на 18,3%, достигнув уровня в 23,98 миллиарда рублей. Причинами снижения стали рост налогового бремени и уменьшение операционной рентабельности.

💳 Объем чистого долга увеличился, резервные средства частично использованы ввиду отрицательного свободного денежного потока (FCF), зафиксированного в первом квартале. Инвестиции увеличились, и теперь денежные поступления недостаточны для покрытия расходов на инвестиции, хотя процентные платежи помогают поддерживать ситуацию. Ранее предполагалось положительное значение FCF на протяжении всего инвестиционного цикла, включая возможность выплаты дивидендов и сохранения резервов.

😎 Компания изначально предполагала значительно меньшие капзатраты — теперь же они почти вдвое превышают первоначальный план и достигают отметки в 314,9 млрд рублей в 2025 году. В последующие годы планируется постепенное сокращение инвестиций: в 2026 году ожидается уровень 205,9 млрд рублей, далее снижение продолжится вплоть до уровня менее 40 млрд рублей к 2029 году.

💸 Дивиденды

🤑 Ожидаемая прибыль уменьшится вследствие сокращения резервов. Прогнозируемый дивиденд на 2030 год при выплате 25% от чистой прибыли составит около 12,5%.

📛 Основной объем имеющихся денежных резервов компания планирует направить преимущественно на финансирование капитальных затрат. Вследствие этого, вероятность повышения коэффициента дивидендных выплат, вероятно, останется невысокой.

🫰 Оценка

⁉️ Значительно ли влияет расширение инвестиционной программы на форвардные финансовые коэффициенты? Нет, влияние невелико. К счастью, фаза активного оттока средств должна оказаться непродолжительной.

❗ Среди прочих публичных энергокомпаний инвестпривлекательность Интер РАО выделяется благодаря низким значениям мультипликаторов, разнообразию бизнеса и прочному финансовому состоянию. Акции компании имеют коэффициент P/E всего лишь около 2,25х, тогда как среднее значение показателя за период с 2019 по 2021 год составляло примерно 6х. Таким образом, бумаги Интер РАО торгуются со скидкой.

📌 Итог

🤷‍♂️ Финансовые показатели соответствуют ожиданиям. Однако резкое повышение объема капитальных вложений (CAPEX) в ближайшие два года вызывает удивление. Компания планирует профинансировать инвестиционную программу за счет собственных резервов, что приведет к значительному оттоку средств примерно на уровне 170 млрд рублей с учетом выплат дивидендов. Впрочем, обладая значительными резервами, компания способна выдержать такие траты без серьезных рисков. Вместе с тем, такое решение неизбежно отразится на будущих показателях прибыли.

🎯 ИнвестВзгляд: Стабильная дивидендная доходность делает компанию привлекательной лишь для дивидендных инвесторов. В дивидендных портфелях — пожалуй, идеальный вариант.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Несмотря на свою низкую оценку, акции Интер РАО остаются непривлекательными для инвесторов. Причины возможного повышения стоимости акций очевидны и связаны главным образом с общим снижением ключевой ставки, что уже происходит. Но при текущих условиях потенциал роста акций крайне ограничен. Значительное улучшение ситуации возможно лишь при принятии решений, таких как выкуп собственных акций или повышение нормы распределения прибыли на дивиденды до 50%. Без реализации подобных мер акции останутся недооцененными.

👇 Планируете ли вы включить Интер РАО в свой инвестиционный портфель?

$IRAO #IRAO #Финансы #Инвестиции #Дивиденды #Акции #Энергетика #Бизнес #Анализ #Рынок #Трейдинг

комментариев