Госдолг США выше 100% ВВП. Почему рынок это не пугает?
Американский госдолг снова стал любимой темой финансовых апокалиптиков. Этой весной отношение долга США к ВВП превысило 100% – уровень, который в последний раз наблюдался сразу после Второй мировой войны. Для многих это тревожный сигнал: "Америка живёт не по средствам", "долговая спираль выходит из-под контроля", "доллару конец".
Но проблема таких дискуссий в том, что они часто строятся на эмоционально мощной, но экономически некорректной конструкции. Сравнение госдолга с ВВП выглядит эффектно в заголовках, однако, в реальности это не совсем сопоставимые показатели.
ВВП – это поток экономической активности за год. Госдолг – это накопленная величина за десятилетия. Это примерно как сравнивать остаток по ипотеке с количеством продуктов, купленных семьёй за год. Государство обслуживает долг не "экономикой вообще", а налоговыми поступлениями. И картина выглядит менее драматично.
Америка вполне способна платить по счетам
Сегодня %% расходы США -- около 18-19% федеральных доходов. Это много, но далеко не катастрофа. Для сравнения: в начале 1990-х нагрузка была сопоставимой, что не помешало американскому рынку пережить один из лучших циклов роста в истории.
Более того, рынки облигаций пока не демонстрируют признаков паники. Доходности американских 10-летних treasuries остаются значительно ниже долгосрочных исторических средних. Если бы глобальные инвесторы действительно верили в скорый долговой кризис США, они бы уже требовали более высокую премию за риск. Но этого не происходит.
Несмотря на бесконечные разговоры о "крахе доллара", мировой капитал продолжает искать защиту именно в американском госдолге. И это главный аргумент против самых мрачных сценариев.
Почему тема госдолга так популярна?
Причина проста – большие круглые цифры всегда хорошо продаются. "Долг превысил 100% ВВП" звучит драматично и вызывает ассоциации с финансовой катастрофой. Хотя в реальности само по себе это значение мало что означает.
Япония живёт с долгом выше 200% ВВП уже много лет. Великобритания также давно превысила отметку 100%. Ни одна из этих экономик не исчезла с карты мира. Более того, сами США уже проходили подобную ситуацию после 1945 года.
Тогда проблему решили не "жёсткой экономией" и не магическим сокращением долга. Экономика просто росла быстрее, чем увеличивались обязательства государства. Это важный момент, он часто теряется в политических дискуссиях: высокий долг сам по себе не уничтожает экономику автоматически. Гораздо важнее способность страны генерировать рост, привлекать капитал и обслуживать обязательства.
#госдолгСША
https://t.me/ifitpro
Посты по ключевым словам
Индекс Мосбиржи у годового дна: есть ли шанс на отскок на этой неделе?
По итогам торговой недели и месяца индекс Мосбиржи приблизился к минимальным значениям за год, остановившись у 2560 п. Давление на российские акции не ослабевает: сказывается комплекс прежних проблем — геополитическая напряжённость, высокий курс рубля, жесткая денежно-кредитная политика и симптомы охлаждения деловой активности.
К этому добавилась негативная динамика мировых товарных рынков, где большинство цен снижалось на протяжении двух недель. В результате с марта на рынке сохраняется локальный нисходящий тренд. Ближайшей поддержкой для индекса Мосбиржи выступает область 2490–2520 пунктов.
Нефть сейчас целиком и полностью зависит от того, что творится на Ближнем Востоке. Новостной фон носит полярный характер: с одной стороны, обсуждается возможность 60-дневного перемирия между США и Ираном с перспективой мирных переговоров, с другой — происходят локальные эскалации. Как результат — высокая волатильность котировок. Ормузский пролив де-факто заблокирован, однако отдельные суда смогли его пройти. Это не свидетельствует о скором возобновлении полноценного судоходства, но может указывать на некоторое смягчение позиций сторон.
Ряд косвенных признаков говорит о результативности переговоров. Тем не менее непредсказуемость политики США не позволяет полностью исключить новый виток боевых действий перед следующей попыткой достичь соглашения. В сложившихся условиях рост цен к недавним максимумам маловероятен, но и предпосылок для глубокой коррекции пока нет. Наиболее вероятный сценарий — сохранение Brent в диапазоне $90–100 за баррель.
ЕС готовит 21-ый санкционный пакет против России: Среди обсуждаемых мер нового пакета санкций — введение ограничений в отношении большего числа банков, нефтетрейдеров, нефтеперерабатывающих заводов и криптовалютных операторов в третьих странах.
Также Евроcоюз рассматривает возможность временной приостановки действия потолка цен на российскую нефть. В краткосрочной перспективе новость может снизить неопределённость и поддержать настроения в нефтегазовой отрасли.
В фокусе внимания на этой неделе два ключевых события, которые могут усилить надежды на долгожданный отскок.
• Первое касается курса рубля: его динамика будет во многом определяться объёмами валютных интервенций Минфина в июне. Официальные параметры будут объявлены 3 июня, и, по оценкам, покупки валюты могут вырасти в два-три раза, что создаст предпосылки для умеренного ослабления рубля уже в начале июня.
• Второй фактор — информационный фон с Петербургского международного экономического форума, который способен повлиять на текущую рыночную конфигурацию.
Также на предстоящей неделе стоит обратить внимание на несколько событий: В понедельник ЦБ представит «Обзор финансовой стабильности» с пресс-конференцией, а «Аэрофлот» отчитается по МСФО за первый квартал. Во вторник Мосбиржа запустит торги фьючерсами на депозитарные расписки глобальных гигантов. В середине недели Росстат, помимо еженедельной инфляции, опубликует данные по деловой активности за май и оценку ВВП.
01.06.2026 - понедельник
• #AFLT Результаты МСФО за 1 квартал 2026 года
• #ASTR Закрытие реестра по дивидендам 4,68 руб
• #SVET Закрытие реестра по дивидендам 0.0448 руб
• #SVETP Закрытие реестра по дивидендам 0.1716 руб
• #RUAL ВОСА по дивидендам за 1 кв 2026 г.
• #STSB СД решит по дивидендам за 2025 год
• #BTBR СД по дивидендам.
Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!
Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендациейСегодня в 5:49
Топ признаков дефолта
Топ признаков дефолтеров, найденных на основе изучения всех дефолтов с 2023 года
После анализа финрезов всех компаний, попавших в дефолт в 2023, я сформировал для себя некий портрет возможной компании, которая в ближайшем будущем может уйти в дефолт
Важно понимать, что один показатель в отдельности от других не представляет особо важной информации и не несет 100% характер, поэтому стоит рассматривать эти факторы в совокупности
ЧД/EBITDA выше 3. Базовый принцип оценки компании с точки зрения долговой нагрузки это посмотреть на соотношение чистого долго к EBITDA. Данный показатель отражает по сути за сколько компания сможет обслужить свой долг. Однако и тут есть нюансы: лизинг и финансовый сектор в принципе живёт за счёт кредитов, поэтому там они неизбежны и постоянны. Для них значение выше 3 может быть вполне нормальным
ЧД/Капитал выше 3-5. Этот показатель отражает с какими плечами в целом компания существует. Выше этих значений было большинство дефолтеров
ICR ниже 1,25. По статистике, когда у компании покрытие процентов было ниже этого значения, ушло в дефолт более 80% компаний из всех ДЕФОЛТЕРОВ (а не всех компаний)
Проценты к уплате в разы превышают прибыль. Когда я говорю в разы, то зачастую это больше чем в 3-5 раз. Также в таком случае процентные расходы будут составлять более 70-80% от EBITDA
Ну и финальная на данный момент примета - запасы. Здесь не следует смотреть только на этот показатель. Рост запасов - скорее финальная точка после того, как нашли хотя бы два других признака
Опять же стоит сказать, что если ЧД к EBITDA или к капиталу будет выше 3, но покрытие процентов выше 2 или около, то это вовсе не так уж плохо и не предвещает дефолтов в ближайшее время
К слову, одни из последних дефолтов: Соби Лизинг и СибАвтоТранс имеют хотя бы 2 признака из списка
Я же для себя выделил почти железное правило, при котором не иду в выпуски ВДО, если там ICR ниже 1,25 (даже если это единственный признак), кроме случаев, когда компания связана с государством или иной случай, который объективно объясняет, что компанию спасут КТО ТО другой, и она не умрет сама по себе
В придачу вырезка из моей аналитики, кому интересна вся презентация, ставьте реакцииВчера в 17:33
Новые облигации Ред Софт 2Р-06: купон до 20%, но дадут не всем. Условия сделки
«Ред Софт» — отечественный поставщик решений и услуг в области информационных технологий. Компания создает и осуществляет комплексные проекты в области хранения и управления данными на основе собственного промышленного прикладного программного обеспечения.
Все продукты включены в единый реестр российских программ для электронных вычислительных машин и баз данных, одобренных для государственных органов.
Параметры выпуска Ред Софт 002Р-06:
• Рейтинг: ВВВ+ (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 450 млн рублей
• Срок обращения: 2 года и 7 месяцев
• Купон: не выше 20,00% годовых (YTM не выше 21,94% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: по 45% в дату 20-го купона, 55% – в дату 31-го купона
• Оферта: нет
• Квал: не требуется
• Дата сбора книги заявок: 04 июня 2026
• Дата размещения: 10 июня 2026
Рейтинг надёжности: Агентство АКРА в апреле 2026 года повысило кредитный рейтинг на одну ступень — до BBB+.
Повышение рейтинга связано с ростом рентабельности и улучшением обслуживания долга. Плюсы компании: низкая долговая нагрузка и высокая прибыльность. Минусы, сдерживающие оценку: небольшой масштаб бизнеса, средняя ликвидность и слабый денежный поток.
Финансовые результаты по МСФО за 2025 год:
• Выручка: составила 4,62 млрд рублей, что на 21,84% больше, чем в 2024 году.
• EBITDA: увеличилась на 32,11% и достигла 1,39 млрд рублей.
• Чистая прибыль: выросла на 73,38% и составила 1,45 млрд рублей.
• Рентабельность по EBITDA: увеличилась на 2,35 процентных пункта и составила 26,15%.
• Значение долга/EBITDA: снизилось до 0,18.
• Коэффициент покрытия процентов (ICR): остался на высоком уровне — 14,85 при норме более 2,5.
Ключевые события 2025 года:
• Компания выкупила 100% «Ред Софт Центр» и создала совместное предприятие «Ред Интернэшнл».
• В число совладельцев вошла структура «Ростеха» — АО «РТ-РЕД».
• В реестр отечественного ПО добавили три новинки: защищённый мессенджер «РЕД V», инструмент для работы с БД «РБД Эксперт» и набор разработчика (СДК) для мобильной ОС РЕД ОС М.
Обзор новых размещений: ГТЛК 2P-13 | Рольф 1P-09 | Брусника 2Р-08 | Полипласт П02-БО-16 | ИСП 1P-01| Инарктика 2Р-06 | Легенда 002Р-07 | Балтлизинг БО-П24 | Арлифт 1Р-02 Прочитайте, чтобы быть в курсе актуальной аналитики.
В обращении находится 2 выпуска биржевых облигаций компании на 250 млн рублей:
• Ред Софт БО 002Р-04 $RU000A106CR1 Доходность: 17,21%. Купон: 14,00%. Текущая доходность: 13,54% на 5 дней
• Ред Софт БО 002Р-05 $RU000A108VM8 Доходность: 19,81%. Купон: 20,50%. Текущая доходность: 19,76% на 29 дней
Старые выпуски облигаций компания погасит уже в июне, поэтому ориентиром для нового размещения послужат не они, а схожие по рейтингу инструменты.
Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:
• Каршеринг Руссия 001P-06 $RU000A10BY52 (23,99%) ВВВ+ на 2 года
• ВУШ БО 001P-04 $RU000A10BS76 (24,24%) ВВВ+ на 1 год 11 месяцев
• Глоракс 001Р-04 $RU000A10B9Q9 (19,34%) ВВВ+ на 1 год 9 месяцев
• Илон 001P-01 $RU000A10EG44 (17,02%) ВВВ+ на 1 год 8 месяцев
• Воксис 001Р-02 $RU000A10E9Z7 (20,29%) ВВВ+ на 1 год 8 месяцев
• Эталон-Финанс 002Р-04 $RU000A10DA74 (23,07%) ВВВ+ на 1 год 5 месяцев
• РОЛЬФ БО 001Р-08 $RU000A10BQ60 (21,68%) ВВВ+ на 11 месяцев
• МВ Финанс 001Р-06 $RU000A10BFP3 (20,06%) ВВВ+ на 10 месяцев
По итогу: Доходность выпуска выше средней, но до самых рискованных бумаг (типа «ВУШ», «Делимобиль» и «Эталона») не дотягивает. Платой за более скромную доходность выступает гораздо более надёжное финансовое положение эмитента.
Готов рассмотреть к покупке, если купон окажется не ниже 18,50%. Главный нюанс — маленький объем выпуска при высоком спросе — в лучшем случае аллокация составит порядка 20–30%, то есть получить бумаги в полном объеме будет непросто.
Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!
Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендациейВчера в 12:22
Разбор компании и выпуска «исп»
#первичка
ИСП — ведущий российский разработчик и производитель автоматических систем газового пожаротушения. Компания имеет производственная базу в Тольятти площадью более 3 000 кв. м, а также сборочную площадку в Казахстане
Собственно компания занимается собственным производством систем пожарной безопасности, также проводит аудит компаний в этой сфере и помогает компаниям пройти пожарнадзор. Компания существует с 2009 года и за это время успела заиметь довольно сильные позиции на рынке и даже зарекомендовала себя на международных выставках
Сейчас компания работает и сотрудничает со многими крупными компаниями в стране, включая Казахстан. Свои продукты ИСП применяет в том числе и на сложных проектах в Антарктиде, а также для собственности правительства. Это доказывает высокий уровень компании и их продуктов
〰️ Кредитный рейтинг: ВВВ- (АКРА, получен в 2026 году)
В обосновании рейтинга указано, что компания имеет низкую диверсификацию продуктов, на что я не смотрю как на на проблему, ибо они занимают узкую нишу и специализируются на определенном продукте, который является востребованным всегда
Сама компания указывает о подготовке к IPO, поэтому их новый выпуск выглядит вполне обоснованно. Это довольно частая практика, когда компания знакомит себя с инвесторами через облигации и потом выходит на акционерный рынок. Это я считаю позитивной новостью
Что касается финансовой отчетности (пока что только РСБУ, но думаю скоро они перейдет на МСФО)
Все указано в млн руб
〰️ Выручка: 1050 (879 годом ранее)
〰️ Чистая прибыль: 246 (248 годом ранее)
〰️ EBITDA: 383
〰️ ЧД/EBITDA: 0,02 ✅
〰️ ЧД/капитал: 0,01 ✅
〰️ ICR: 47 ✅
После выпуска облигаций:
〰️ EBITDA: 452
〰️ ЧД/EBITDA: 0,67
〰️ ICR: 5,87
⬆️⬆️⬆️
Даже после выпуска новых облигаций к компании с финансовыми показателями все выглядит очень даже хорошо!
Это скорее подтверждает, что компания и вправду через этот выпуск знакомит инвесторов с собой. Или же, что очень маловероятно, компания имеет какие то скрытые риски, но это таковым пока что не выглядит. В целом точно также совсем недавно сделала компания Автоассистанса, чьи облигации я держу с самого начала с апсайдом в 5%
Параметры выпуска базовые:
〰️ Купон: 23%
〰️ YTM: 25,58%
〰️ Кредитный рейтинг: ВВВ-
〰️ Объем: 300 млн рублей
〰️ Амортизация: нет
〰️ Сбор заявок: 23.05.2026
〰️ Размещение: 03.06.2026
⬆️⬆️⬆️
ДЕБЮТ
Единственное, что мне не нравится в данном выпуске - это наличие сбора заявок, потому что есть немалый шанс, что будет переподписка и купон укатают вниз
Но даже при таком минусе выпуск очень интересный, сам буду участвовать!Вчера в 10:42
Разбор компании и выпуска «ЛК ПРОГРЕСС»
#первичка
ЛК Прогресс — российская компания, специализирующаяся на обжарке зеленого кофе от зарубежных импортеров и производстве кофейной продукции
На самом деле тут много говорить не буду. Компания с очень маленьким объемом бизнеса и высокой конкуренцией в отрасли
〰️ Кредитный рейтинг: В+
До 2026 года компания имела очень хорошее обслуживание долга с ЧД/EBITDA меньше 1 и ICR выше 10, однако в этом году компания впервые уже выходила на рынок облигаций и получила огромную сумму в 300 млн, соответственно показатели уже резко сократились, сейчас же ещё добавляется новый долг на 100 млн. Новые значения покрытия процентов уходят к 1, а это плохо!
По сути, с точки зрения простой логики идти в такого эмитента после дебютного выпуска не видется желательным, так как существует множество очевидных рисков. По хорошему, если в момент их дебютного выпуска облигации еще можно было купить, то сейчас их на фоне нового выпуска стоит продать и забыть за этого эмитента на ближайшее будущее
Данное решение объясняется кредитным рейтингом компании, к которому совсем нет доверия. Дальше компания вполне может пойти по пути вечного занятия денег на публичном рынке, что в конечном итоге приведет к дефолтам
Сценарий и мысли конечно субъективны, но не сказочны и вполне реальны
Лично для себя я не вижу здесь ничего хорошего и идти даже спекулятивно не собираюсь. Вместо этого я предпочитаю лучше пойти в ИСП, о котором писал выше
Мой ТГ канал с разбором других выпусков: Выживание на биржеВчера в 10:40
Должники! Кредиторы! Кто прав?
Должники! Кредиторы! Кто прав?
Решил выпустить очередной противоречивый пост. Отмечу сразу:
Я не занимаю агрессивно чью-то сторону. Понятное дело, в отдельных случаях бывает всякое, и иногда даже то, что граничит с законом. Я много лет сам был должником. Я и сейчас должник. Просто тогда я должен был ближе к 1 млн и платил их более 5 лет суммарно, постоянно перекредитовываясь. Сейчас мой долг около 3 млн, но теперь я на этом зарабатываю. Но давайте сейчас не обо мне. Вчера я был на ярмарке эмитентов: там было много интересного, а ещё вкусно кормили 😂.
И вот там, в диалоге с одним блогером, я задал вопрос: «А как вы смотрите на облигации коллекторов и МФО?» Дословно его ответ не процитирую, но основная мысль была, что это плохо кармически. В обществе принято считать, что все коллекторы и МФО — зло. Часто и банки-кредиторы — зло. Мол, деньги дают под свои конские проценты, а потом ещё и назад хотят!
И тут мне захотелось немного защитить кредиторов. Я и сам как должник, так и кредитор. И всё же. Предлагаю рассмотреть медианного должника. Именно медианного.
Почему так? Я хочу сразу отсечь все совсем уж слезливые истории о том, как человек, зная, что у него диагноз, взял кредит от безвыходности. Или как чёрные кредиторы кошмарят всю семью. Это всё понятно, и, конечно, такое бывает, и очень жалко людей, и работать так компании не должны. Но я не о крайностях. На самом деле, я когда-то работал менеджером в МФО. В адекватной МФО. И все эти мифы, что приедут и «всю семью там забьют», — это всё только мифы.
Да, люди переплачивали, и переплачивали просто космические деньги, но в первую очередь это вина самих людей.
Люди брали деньги (до получки), а потом делали ставки. Или даже брали деньги на отдых, а потом не хотели возвращать. До сих пор помню человека, который несколько дней подряд по телефону мне говорил: «Я вот стою на повороте, подъезжаю к офису для оплаты» — и не приезжал, просто обманывал. Кстати, в компании, где работал я, не было никакого мелкого шрифта в тексте. Всё детально объяснялось, в том числе про размеры штрафов в случае просрочки и про конские переплаты. А сколько я слышу: «Человек взял на бизнес, а бизнес раз — и не пошёл». Вина ли это кредитора? Нет. Я даже слышал версию: «Ну у него же много денег, почему я должен отдавать?»
Это в смысле, блин? Это вообще как понимать? А с чего ты (заёмщик) решил, что если у кредитора (будь то компания или физлицо) есть деньги, ты, блин, можешь не отдавать? «Ну, у меня ведь проблемы! У меня ведь сын/мать/брат болеет, или там не знаю, подставили, бизнес прогорел». Вопрос: а кто в этом виноват? Чья это ответственность? Да, жаль, конечно, что так получается, проблемы случаются. Но разве кредитор в этом виноват? Нет. Важно помнить, что когда ты берёшь в долг (не важно где), деньги придётся отдать. И важно понимать, что любые прятки всегда приводят к плачевным последствиям. Кредит не должен быть спонтанным решением. Это должно быть обдуманно и взвешенно. Кстати, представьте: кредиторы — такие же люди, и у них тоже могут родственники болеть и проблемы какие-то быть. Только вот с точки зрения должников (далеко не всех, но ярких примеров много), почему-то их проблемы действительно важны исключительно.
Я для себя решил так. Я буду вкладывать и в МФО, и в залоговые займы. Да, может, у меня и есть деньги. Но они есть потому, что практически всю сознательную жизнь я много работаю, стараюсь брать как можно меньше отпуска. Ищу подработки, экономлю на всём, покупаю мало вещей, инвестирую и делаю ещё много-много чего. Это огромная работа, которую приходится проделывать каждый день. А если вы на пути должника — держитесь. Выйти можно почти из любой ситуации.
Помните: «Ваши деньги — ваша ответственность».
Не инвестиционная рекомендация.
А что вы думаете? 😄Вчера в 7:37
Разбор выпуска: АФК Система 002Р-14 — Определяем условия апсайда
АФК «Система» #AFKS - инвестиционный холдинг, который не производит самостоятельно товары и услуги. Компания приобретает и управляет различными активами, а также их денежными потоками.
Среди его ключевых активов: МТС (телекоммуникации), МЕДСИ (медицина), Segezha Group (лесная промышленность) и «Биннофарм Групп» (фармацевтика), Etalon Group (девелопмент).
Параметры выпуска Система 002Р-14:
• Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем выпуска: 5 млрд.₽
• Срок обращения: 5 лет
• Купон: не выше 18,00% годовых (YTM не выше 19,56% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: Put через 2 года (право инвестора предъявить облигации к выкупу)
• Квал: не требуется
• Дата сбора книги заявок: 29 мая 2026
• Дата размещения: 02 июня 2026
Финансовые результаты РСБУ за 1 квартал 2026 года:
• Выручка составила 1,91 млрд рублей, что на 93,9% больше, чем в первом квартале 2025 года.
• Чистый убыток достиг 8,7 млрд рублей. В аналогичном периоде прошлого года компания получила прибыль в размере 12,6 млрд рублей.
• Прибыль от продаж составила 725,3 млн рублей, тогда как годом ранее был зафиксирован убыток в 153,2 млн рублей.
• Процентные расходы увеличились до 20,3 млрд рублей против 19,5 млрд рублей в 2025 году.
• Прочие доходы сократились более чем в два раза — до 15,4 млрд рублей (в 2025 году — 38,1 млрд рублей).
В отчёте отмечается, что в прошлом году значительный вклад обеспечила переоценка финансовых вложений по рыночной стоимости, а в первом квартале 2026 года АФК «Система» отразила убыток от переоценки финансовых вложений на 3,75 млрд рублей.
• Общий объём заёмных средств компании на конец марта превысил 479,5 млрд рублей.
• Денежные средства и их эквиваленты сократились до 1,63 млрд рублей с 7,87 млрд рублей на конец 2025 года.
В компании также сообщили, что располагают невыбранными кредитными линиями на сумму 204,1 млрд рублей, а рыночная стоимость портфеля собственных облигаций на казначейском счёте составляет 122,2 млрд рублей.
25 мая совет директоров АФК «Система» рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года. В сообщении говорится, что рекомендация связана с текущей денежно-кредитной политикой, а также с задачей по снижению долговой нагрузки компании.
Обзор новых размещений: ГТЛК 2P-13 | Рольф 1P-09 | Брусника 2Р-08 | Полипласт П02-БО-16 | ИСП 1P-01| Инарктика 2Р-06 | Легенда 002Р-07 | Балтлизинг БО-П24 | Арлифт 1Р-02 Прочитайте, чтобы быть в курсе актуальной аналитики.
Условия сделки: Средняя доходность в данной рейтинговой группе (АА-) при сопоставимой дюрации ~ 16.8%. Однако, наиболее релевантно сравнивать с доходностью предыдущего выпуска эмитента с сопоставимой дюрацией АФК Система 002Р-12 – 17.8%.
• Со стартовым купоном у бумаги АФК Система 002Р-14 присутствует премия порядка 180 б.п. (1.8%) к доходности предыдущего выпуска эмитента АФК Система 002Р-12 $RU000A10EE87
Премия к доходности предыдущего выпуска эмитента АФК Система 002Р-12 будет сохраняться до купона 16.5%.
• Данный выпуск имеет put-оферту через 2 года. Стартовые параметры аналогичны стартовым параметрам предыдущего выпуска АФК Система 002Р-12. Однако, доходности в бумагах АФК Системы с тех пор уменьшились. Поэтому рассчитывать на столь высокий купон не приходится.
Наше мнение:
Считаем, что участие в этом размещении интересно с купоном не ниже 17%, что транслируется в эффективную доходность 18.41%, при которой будет сохраняться премия к предыдущему выпуску эмитента.
Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!
Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендацией29 мая
