Богатство и Библия: Сирах 8:2-3

"Не заводи тяжбы с человеком богатым, чтобы он не имел перевеса над тобою; ибо золото многих погубило, и склоняло сердца царей." Сх.8:2-3

0 комментариев

посты по тегу

Российский рынок развернулся: разбор причин отката и цели движения

Оптимизм оказался недолгим: российский рынок развернулся вниз. Индекс МосБиржи не удержался на достигнутых уровнях и просел до 2825 пунктов (-0,37%). РТС чувствует себя хуже (-0,93%), а к вечеру картина стала совсем мрачной — индекс МосБиржи на вечерней сессии провалился более чем на процент.

Красный цвет преобладал и на рынке драгметаллов: золото рухнуло на 3,6% (до $5118), серебро обвалилось на 6%, а платина и палладий и вовсе попали под каток — минус 10% и 7% соответственно. Рост доллара и ожидания более жесткой политики ФРС из-за скачка цен на нефть перевесили геополитические риски.

📍 Черное золото: За последние несколько дней удары по энергетической инфраструктуре на Ближнем Востоке спровоцировали взрывной рост цен на нефть. Атаки на нефтехранилище в Объединенных Арабских Эмиратах и стратегически важный порт Омана толкают котировки вверх: только за последние сутки Brent прибавила 9%, а по итогам пяти дней рост составил 20%.

Однако на вечерних торгах началась коррекция цен на нефть на фоне снижения геополитической напряженности. Заявления США о готовности страховать и сопровождать танкеры в Ормузском проливе сняли угрозу перебоев с поставками, что опустило Brent ниже $80.

Евросоюз может вернуться к вопросу о запрете импорта российского газа. На этом фоне биржевые цены на газ в Европе взлетели более чем на 100% за два дня, достигнув отметки в 730 долларов за кубический метр. Рост спровоцирован также приостановкой работы завода QatarEnergy из-за ударов Ирана.

📍 Что это значит для России? Текущая геополитическая обстановка открывает окно возможностей для российского экспорта. Ожидается, что перебои с поставками из стран Ближнего Востока подтолкнут Индию и Китай к наращиванию закупок российской нефти. На этом фоне вероятно сокращение дисконта на Urals.

Нефть — не единственный товар, чувствительный к ближневосточному конфликту. В фокусе внимания оказываются и другие сырьевые гиганты на случай дальнейшей эскалации:

• Полюс — реагирует первым и наиболее предсказуемо, но пока это скорее спекулятивный навес, чем структурный сдвиг.
• Русал — под угрозой 7% мирового экспорта алюминия, что сулит скачок цен при нарушении логистики.
• ФосАгро — бенефициар дефицита на смежном рынке: 40% мирового карбамида (азот) идет из конфликтного региона, что подстегнет цены на все удобрения.

📍 Что по технике: При сохранении негативного фона индекс может протестировать поддержку 2800 пунктов. Пробой этого уровня возможен только в случае деэскалации конфликта на Ближнем Востоке — это спровоцирует резкое падение цен на нефть и другие защитные активы, что потянет рынок вниз.

Ключевые события недели: анонс нового раунда переговоров по Украине и публикация недельной инфляции после закрытия основной сессии. В случае улучшения настроений цель по росту — сопротивление 2850 пунктов.

📍 Из корпоративных новостей:

ДОМ РФ #DOMRF Чистая прибыль по МСФО за январь 2026 года выросла в 2,1 раза г/г до ₽8,9 млрд, Чистые процентные доходы выросли на 44% г/г до ₽14,5 млрд.

Норникель #GMKN приступил к строительству третей очереди Талнахской обогатительной фабрики, что позволит увеличить переработку руды почти вдвое.

Фикс Прайс #FIXR МСФО за 2025 год: Чистая прибыль ₽11,2 млрд (–47,8% г/г), Выручка ₽313,3 млрд (+4,3% г/г).

Менеджмент планирует рекомендовать дивиденды до 11 млрд рублей (11 копеек на акцию), окончательное решение ожидается до конца апреля 2026 года.

• Лидеры: Фикс Прайс #FIXR (+7,36%), РуссНефть #RNFT (+5,63%), Башнефть #BANE (+5,44%).

• Аутсайдеры: МКБ #CBOM (-4,8%), Ростелеком #RTKM (-3,83%), Базис #BAZA (-3,8%).

04.03.2026 - среда

• #AFLT — Аэрофлот финансовые результаты по МСФО за 12 мес. 2025г.
• #MBNK — МТС Банк финансовые результаты по МСФО за 12 мес. 2025г.
• #GCHE — Черкизово СД по дивидендам за 2025 год.

• Еженедельные данные по инфляции 19:00 мск.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

ВТБ. Отчет за 4 кв 2025 по МСФО

Тикер: #VTBR
Текущая цена: 84.7
Капитализация: 974.5 млрд.
Сектор: Банки
Сайт: https://www.vtb.ru/ir/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 2.01
P\BV - 0.36
NIM - 1.4%
COR - 1.1%
CIR - 47.3%
ROE - 17.3%
Акт.\Обяз. - 1.08

Что нравится:

✔️рост ЧПД на 37.2% к/к (121.1 → 165.7 млрд);
✔️сильно вырос доход от операций с фин инструментами (13.3 → 132.3 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась на 21.7% к/к (100 → 121.7 млрд);
✔️рост кредитного портфеля на 2.1% к/к (24 → 24.25 трлн);
✔️снижение доли неработающих кредитов за квартал с 4.25 до 3.54%.

Что не нравится:

✔️

Дивиденды:

Дивидендная политика ВТБ подразумевает выплату не менее 25% от прибыли по МСФО.

По данным сайта Доход следующий дивиденд за 2025 год прогнозируется в размере 13.17 руб. (ДД 15.55% от текущей цены).

Мой итог:

По ЧПД можно отметить отличную динамику по году (52.6 → 94.2 → 121.1 → 166 млрд). Но при этом за год ЧПД снизились на -11% г/г (487.2 → 433.6 млрд). ЧКД за квартал практически не изменились (+0.03% к/к), а за год увеличились за 14.2% г/г (269 → 307.1 млрд) на фоне положительного эффекта от форексных транзакций и транзакций, связанных с обслуживанием трансграничных платежей.

Доходы от операций с финансовыми инструментами за счет низкой базы выросли десятикратно, но и за год рост в 2.2 раза г/г (214.2 → 461.9 млрд). Можно отметить, что хорошая динамика наблюдается с 2022 года (2022 и 2023 по этой статье был расход). Доходы от операций с валютами и драг. металлами за год снизились на 17% г/г (50.7 → 42.1 млрд).

Чистая прибыль за квартал выросла за счет увеличения ЧКД и дохода от операций с финансовыми инструментами. За год прибыль снизилась на 8.8% г/г (551.4 → 502.1 млрд). И здесь стоит отметить тот момент, что в 2025 году вместо начисления налога на прибыль он был восстановлен в размере 79 млрд. Маневр с налогом помог ВТБ выполнить гайденс по прибыли (500 млрд). Если же сравнить прибыль до налогообложения, то снижение на 26.1% г/г (575.1 → 425.1 млрд).

Кредитный портфель увеличился за квартал. Причем можно добавить, что за 4 квартал прирост лучше предыдущих кварталов (1 кв - 0.6%, 2 кв - 0.1%, 3 кв - 0.1%). Также приятно, что был сломан тренд на рост доли неработающих кредитов. Чистая процентная маржа за квартал улучшилась с 1.5 до 2%, но по году снижение с 1.7 до 1.4%. Стоимость риска за год выше, чем за 9 месяцев 2025 года (0.9%).

По конвертации префов все решилось, в целом, в пользу миноритариев. После того, как она произойдет (ориентировочно в мае) в капитале банка останутся только обычные акции в количестве 12.9 млрд штук, что логично делает структуру капитала максимально понятной.

Последний оставшийся вопрос по ВТБ на текущий момент - размер дивидендов за 2025 год, который ограничивается достаточностью капитала у банка. У большинства аналитиков все сводится к двум вариантам: 25% от чистой прибыли без дополнительной эмиссии и 30% и выше с будущим SPO. Но Дмитрий Пьянов на РБК сказал, что "дискретности по дивидендам нет". В выделение более 30% от чистой прибыли не верится, поэтому можно посчитать 6 вероятных вариантов выплаты от текущей цены (в скобках будет указана цена ВТБ, при которой ДД будет сопоставима со ДД Сбербанка при цене 312 руб):
- 25% → 9.67 (79.91);
- 26% → 10.06 (83.10);
- 27% → 10.44 (86.30);
- 28% → 10.83 (89.50);
- 29% → 11.22 (92.69);
- 30% → 11.61 (95.89).
То есть, вполне возможно, что будет найден вариант, при котором получится заплатить более 25% и при этом избежать SPO. Но в в любом случае, для более правильной долгосрочной истории лучше выбрать вариант, который не приведет к доп. эмиссии.

На 2026 г банк обозначил следующие планы:
- ЧП 600-650 млрд (150 млрд за 1 квартал);
- ROE 21-23%;
- NIM 3%;
- рост ЧКД 20%.

По нижней планке и с учетом конвертации P\E 2026 = 1.87. Дивиденд за 2026 при 25% от ЧП - 11.63 руб (ДД 13.73% от текущей цены). Выглядит интересно, если верить в то, что ВТБ достигнет своих целей.

Недавно продал часть позиции по 90.5 руб и оставил долю в 1% от портфеля. Расчетная справедливая цена - 123 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

комментариев

Инарктика - рыбы стало больше, а денег меньше

Компания работает в весьма непростых условиях, выращивая тысячи тонн красной рыбы в ледяных водах Заполярья. Но на столе у меня сегодня не бутерброд с семгой, а операционные результаты за Инарктики $AQUA за полный 2025 год. Посмотрим, удалось ли менеджменту восстановить бизнес после экологических ударов и стоит ли инвесторам ждать «жирных» дивидендов в 2026-м.

🐟 Итак, биомасса рыбы в воде на конец года составила 30,1 тыс. тонн, что на 33% выше показателей прошлого года. Производственная база практически полностью восстановлена - рыбы в садках много. Компания старательно наращивала будущие объемы реализации, пытаясь закрыть дыры, которые нанесла ей природа в прошлых сезонах.

Однако текущие продажи выглядят все еще слабо. Объем реализации упал на 14% до 22,2 тыс. тонн, а выручка просела сразу на 22% до 24,6 млрд рублей. Мало того, что «выпавшая» ранее биомасса не доехала до прилавков, так еще и рыночная конъюнктура подкачала. По данным отраслевых источников, оптовые цены на семгу и форель в течение года снижались, в отдельные периоды падая почти на треть год к году.

🐟 Но не спешите ставить крест на «рыбной» идее. В аквакультуре биомасса в воде - это ключевой опережающий индикатор. Рыба достигает товарного веса с лагом в 1,5–2 года. То есть сегодняшний рост биомассы - это гарантированная выручка 2026–2027 годов. Задел на будущее создан мощный.

Чего ждать от 2026 года?
🔹 Оптимистичный сценарий: Если рынок развернется и цены восстановятся на 20%, а реализация достигнет 26–28 тыс. тонн, выручка может улететь в диапазон 35–38 млрд рублей. В этом случае EBITDA восстановится кратно быстрее за счет агрессивного операционного рычага.

🔹 Базовый сценарий: Реализация 24–25 тыс. тонн и рост цен на 10% вернут выручку к уровням 2024 года (30–33 млрд руб.). Это крепкий возврат в строй.

🔹 Пессимистичный сценарий: Цены остаются под давлением из-за импорта и дешевого дикого лосося, а издержки на корма и логистику продолжают расти. Тогда выручка застрянет на уровне 26–28 млрд рублей, а маржа останется низкой.

📊 Инвестиционная идея здесь - классический recovery play (игра на восстановление). Котировки сейчас торгуются почти в два раза ниже пиков 2023 года. С одной стороны, есть шанс на взрывной рост прибыли при восстановлении цен. С другой - вечные риски в виде штормов, болезней рыбы и «морских вшей», которые могут обнулить садки в любой момент.

Лично я считаю, что Инарктика - это история для терпеливых оптимистов. Бизнес работает на объем, а финансовый результат сейчас полностью зависит от мировых цен на лосось и курса рубля (который пока дает дорогу импорту). Я за бумагой наблюдаю, но покупать по текущим до появления четкого тренда на рост цен в опте не спешу. Понаблюдаем за динамикой биомассы в первом квартале 2026 года.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

❤️ Рыбка наша на этот раз не поплыла. Болтается вблизи уровней 2021 года. Ее поддержут лишь цены, а мне для поддержки достаточно будет вашего лайка. Спасибо!

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ "ДОМ.РФ" $DOMRF в январе увеличил чистую прибыль по МСФО в 2,1 раза до 8,9 млрд ₽.
Рентабельность капитала достигла 22,1%.
Процентные доходы выросли на 44%, комиссионные — на 76%.
Расходы на резервы увеличились, но стоимость риска снизилась до 0,5%.

Компания уверенно начала год и сохраняет сильные финансовые показатели.

комментариев