Банк Санкт-Петербург - ловушка для инвесторов?

Сегодня у меня на столе отчетность компании, обыкновенные акции которой c 2021 года показали рост на момент написания статьи в 560% (без учета дивидендов). Поди еще поищи на нашем рынке такие идеи. Так сколько может продолжаться бычий тренд и есть ли вообще фундаментал у этого феномена? Давайте смотреть свежую отчетность.

Итак, выручка банка за полный 2024 год увеличилась на 26,5% до 94,4 млрд руб. Чистый процентный доход вырос до 38,8% до 70,6 млрд. Комиссионный доход снизился на 7% и составил 11,6 млрд. Чистая прибыль вышла на уровень в 50,8 млрд, увеличившись на 7,3% к прошлому году.

Как можем заметить, основные деньги банк делает на процентных доходах. Высокая ставка ЦБ позволила увеличить чистую процентную маржу до 7%. Стоит отметить, что в прошлом году была высокая база по чистой прибыли из-за роспуска 6 млрд резервов. Тем не менее мультипликатор P/E равен 3,5. Даже для российского рынка это значение ниже среднего, поэтому несмотря на кратный рост последних лет, банк все еще остается недооцененным.

Однако давайте взглянем на перспективы. Банк СПб получил поддержку после введения первых санкционных пакетов, когда весь первый эшелон банков начал терять обороты, а через «питерский банк» продолжались расчеты. Далее и он попал в санкционные клещи, так что сейчас стоит рассчитывать на одинаковые условия, но даже они позволяют банку зарабатывать.

Да, эта история все еще остается сильной. Рентабельность капитала 27,1% за 3,5 P/E – выглядит интересно, но в будущем скорее всего увидим снижение ROE. До 2022 года Банк Санкт-Петербург ориентировался на ROE в размере 17%, что также является хорошим показателем. Сокращение ROE может проходить вместе с ростом капитала, в итоге получим картину со стагнирующей чистой прибылью.

По итогам 2025 года мы можем получить прибыль в районе 55-60 млрд рублей, но скорее всего аналогичные цифры будут и в 26-27 годах. Поэтому как дивидендная, стабильная бумага – акции БСП остаются интересными, но история кратного роста уже затухает. В течение нескольких лет есть вероятность увидеть существенную коррекцию бумаг, которой можно будет воспользоваться для набора позиции.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией