Поиск

20,45% на длинных облигациях Балтийского лизинга⁠⁠ БО-П24. Какие есть риски?

ООО "Балтийский лизинг" - универсальная лизинговая компания, специализирующаяся на предоставлении в лизинг автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования предприятиям малого и среднего бизнеса.

Её сеть насчитывает 82 филиала на территории РФ, головной офис расположен в Санкт-Петербурге.

Параметры выпуска Балтийский лизинг БО-П24:

• Рейтинг: АА- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: от 500 млн рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 18,75% годовых (YTM не выше 20,45% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: по 33% в даты 12-го и 24-го купонов, 34% - в дату 36-го купона
• Оферта: нет
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 08 июня 2026
• Дата размещения: 10 июня 2026

Рейтинг надёжности:

• AA- «Развивающийся» от АКРА (декабрь 2025)
• АА- «Стабильный» от Эксперт РА (январь 2026).

Финансовые результаты МСФО за 2025 год:

• Совокупные активы: достигли 200 млрд рублей (годом ранее — 197 млрд рублей).
• Лизинговый портфель: сохранился на уровне 165 млрд рублей. Это говорит о стабильности спроса на лизинговые услуги, несмотря на сложную экономическую обстановку.
• Собственный капитал группы: составил более 25 млрд рублей, что считается высоким уровнем достаточности для лизинговой отрасли. Это даёт запас прочности при экономических колебаниях.

• Процентные доходы от лизинга: выросли на 24% и составили 42,3 млрд рублей. Это главный источник выручки, и рост показывает, что компания успешно монетизирует портфель.
• EBITDA: увеличилась на 14% и достигла 34,5 млрд рублей.

• Чистая прибыль: сократилась на 49% и составила 3,1 млрд рублей.
• Чистый денежный поток от операций составил: -2,35 млрд рублей (против -24,3 млрд рублей годом ранее). Отрицательное значение означает, что компания тратит больше, чем получает, но ситуация улучшилась.

• Чистый долг: 155,9 млрд руб.
• Чистый долг/Собственные средства: 6,4x (ранее 5,6x)

Обзор новых размещений: ГТЛК 2P-13 | Рольф 1P-09 | Брусника 2Р-08 | Полипласт П02-БО-16 | ИСП 1P-01| Инарктика 2Р-06 | Легенда 002Р-07 Прочитайте, чтобы быть в курсе актуальной аналитики.

Потянет ли Контрол Лизинг за собой Балтийский лизинг?

Из общего, у них один бенефициар Михаил Жарницкий. Размер бизнеса Балтийского лизинга в 5,5 раз больше, чем у Контрола, поэтому даже в случае гипотетического присоединения долги не станут критичными: долговая нагрузка вырастет с 6,4x до ~7x при нормативном максимуме 8x.

В обращении находятся 15 выпусков биржевых облигаций компании на 79,080 млрд рублей:

• Балтийский лизинг БО-П20 $RU000A10D616 Доходность: 19,48%. Купон: 18,75%. Текущая доходность: 18,55% на 2 года 5 месяцев с амортизацией

• Балтийский лизинг БО-П19 $RU000A10CC32 Доходность: 20,62%. Купон: 17%. Текущая доходность: 17,22% на 2 года 3 месяца с амортизацией.

Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:

• ГТЛК БО 002P-09 $RU000A10C6F7 (17,23%) АА- на 3 года 1 месяц с амортизацией
• ПКТ 002P-01 $RU000A10DJH8 (15,03%) АА- на 3 года 5 месяцев
• АФК Система БО 002Р-04 $RU000A10CU48 (15,13%) АА- на 3 года 3 месяца с амортизацией
• ТрансКонтейнер П02-03 $RU000A10F470 (17,54%) АА- на 2 года 10 месяцев
• Совкомбанк Лизинг БО-П17 $RU000A10DTS4 (14,84%) АА- на 2 года 6 месяцев
• ДельтаЛизинг 001Р-03 $RU000A10DHT7 (16,21%) АА- на 2 года 5 месяцев с амортизацией
• ХК Новотранс 002P-01 $RU000A10DCF7 (15,76%) АА- на 2 года 4 месяца

По итогу: Макроэкономическая чувствительность отрасли и затяжной период высоких ставок оказывают давление на чистую прибыль. Ключевой фактор уверенности — нахождение Балтийского лизинга в залоге у ПСБ с середины 2024 года, что де-факто означает государственный контроль. При ухудшении ситуации с долгом компанию, скорее всего, не оставят без поддержки.

По новому выпуску при сохранении стартовых условий возможен умеренный потенциальный спекулятивный рост на фоне продолжающегося цикла снижения ставки. Лично я не планирую участвовать в новом размещении, поскольку уже держу в портфеле выпуск БО-П22. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Свежий выпуск ГТЛК 002P-13: щедрый купон на 4 года. Стоит ли игра свеч?

Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК) - публичное акционерное общество, 100% акций находятся в Государственной собственности. Работает на рынке лизинговых услуг с 2001 года.

Развивает отечественную транспортную отрасль и транспортное машиностроение, инвестируя в создание нового авиационного, железнодорожного, автомобильного и водного транспорта, а также реализует крупнейшие инфраструктурные проекты.

📍 Параметры выпуска ГТЛК 002P-13:

• Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 20 млрд рублей
• Срок обращения: 4 года
• Купон: не выше 16,25% годовых (YTM не выше 17,52% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: по 20% в даты 36, 39, 42, 45 и 48-го купонов
• Оферта: нет
• Квал: не требуется

• Сбор заявок до: 21 мая 2026
• Дата размещения: 26 мая 2026

Рейтинг надежности:

• Март 2026 год - АКРА подтвердило кредитный рейтинг ГТЛК на уровне АА-(RU) со «стабильным» прогнозом.

• Декабрь 2025 год - Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности компании на уровне ruAA- со «стабильным» прогнозом.

📍 Финансовые результаты по МСФО за 2025 год:

• Выручка: 147,2 млрд рублей, что на 10% больше, чем в 2024 году. Рост обусловлен заключением новых сделок финансового лизинга и увеличением процентных доходов от операций финансового лизинга.

• Чистый убыток: 26,3 млрд рублей. В 2024 году компания получила чистую прибыль в размере 1,8 млрд рублей.

Основная причина убытка — рост средневзвешенной процентной ставки по долговому портфелю до 13,8% (против 12,4% в 2024 году) и создание оценочных резервов в рамках консервативной политики управления рисками.

• Активы: Увеличились на 4% и составили 1,4 трлн рублей. Рост связан с реализацией проектов, финансируемых за счёт средств Фонда национального благосостояния (ФНБ), и заключением новых сделок.

• Лизинговый портфель: Достиг почти 2,8 трлн рублей, увеличившись на 5% по сравнению с 2024 годом.

• Общий долг: на конец 2025 года составил около 1,059 трлн рублей, что на 7,9% больше, чем в предыдущем году.

• Debt/Equity (соотношение долга к собственному капиталу): составил примерно 5,46x. Для лизинговой отрасли это считается нормальным показателем.

• Покрытие процентов (ICR): находилось в диапазоне 0,77–0,90x.

Обзор публичной стратегии: Облигационный портфель на 2026

В обращении находится 30 выпусков биржевых облигаций компании на 305,1 млрд рублей:

• ГТЛК БО 002P-12 $RU000A10EMU3 Доходность: 17,20%. Купон: 16,25%. Текущая доходность: 15,95% на 3 года 9 месяцев с амортизацией

• ГТЛК БО 002P-09 $RU000A10C6F7 Доходность: 16,83%. Купон: 16,75%. Текущая доходность: 16,41% на 3 года 1 месяц с амортизацией

📍 Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:

• ПКТ 002P-01 $RU000A10DJH8 (15,36%) АА- на 3 года 5 месяцев
• АФК Система БО 002Р-04 $RU000A10CU48 (16,2%) АА- на 3 года 3 месяца с амортизацией
• ТрансКонтейнер П02-03 $RU000A10F470 (17,6%) АА- на 2 года 10 месяцев
• Совкомбанк Лизинг БО-П17 $RU000A10DTS4 (14,87%) АА- на 2 года 6 месяцев
• Балтийский лизинг БО-П20 $RU000A10D616 (18,97%) АА- на 2 года 5 месяцев с амортизацией
• ДельтаЛизинг 001Р-03 $RU000A10DHT7 (16,56%) АА- на 2 года 5 месяцев с амортизацией

Что по итогу: ГТЛК живет только за счет господдержки. Пусть вас не обманет рейтинг AA-, это только благодаря ей, иначе он был бы - куда скромнее. Типичная госкомпания: много долгов, прибыли мало, зато в избытке уверенности, что государство всегда поможет.

Стартовый купон щедростью не блещет. Последний выпуск (конец марта) даёт 17,2%, так что имеет смысл брать новый только от 16%. Если купон ниже — лучше посмотреть вторичку. Но в целом это хороший инструмент на полтора-два года: фиксация высокой ставки под госгарантиями и потенциал роста при снижении ключевой ставки.

Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

🔥 Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Балтийский лизинг БО-П22: доходность до 22,84% — очередная попытка понравиться рынку

Эмитент осознал, что старая песня о 19% годовых не зашла изысканной публике, и пришел на бис с новым предложением. «Балтийский Лизинг» пытается реанимировать интерес к своему выпуску, подняв купон до 20,75%. В прошлый раз инвесторов смущала дисконтная цена к вторичке и отсутствие премии к рынку. Давайте прикинем, есть ли смысл ввязываться в эту историю на 2,5 года сейчас.

Традиционно пара вводных слов о компании:

Балтийский лизинг - универсальная лизинговая компания, специализирующаяся на предоставлении в лизинг автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования предприятиям малого и среднего бизнеса. Её сеть насчитывает 82 филиала на территории Российской Федерации, головной офис расположен в Санкт-Петербурге.

📍 Параметры выпуска Балтийский лизинг БО-П22:

• Рейтинг: АА- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: от 500 млн рублей
• Срок обращения: 2,5 года
• Купон: не выше 20,75% годовых (YTM не выше 22,84% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: 8,25% - в даты выплаты 19-го - 29-го купонов, 9,25% - в дату выплаты 30-го купона
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 24 марта 2026
• Дата размещения: 27 марта 2026

Рейтинг надёжности:

• AA- «Развивающийся» от АКРА (декабрь 2025)
• АА- «Стабильный» от Эксперт РА (январь 2026).

📍 Финансовые результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года:

• Выручка: 33,7 млрд руб. (+33,6% г/г)
• Чистая прибыль: 2,3 млрд руб. (-35,2% г/г)

• Долгосрочные обязательства: 86,0 млрд руб. (-1,0% за 9 месяцев)
• Краткосрочные обязательства: 90,0 млрд руб.

• Чистый Долг/EBITDA: 4,3
• Покрытие процентов ICR: 0,13

• Подборка облигации с признаками дефолта: 1 подборка, 2 подборка, 3 подборка, 4 подборка.

В обращении находятся 14 выпусков биржевых облигаций компании на 75,8 млрд рублей:

• Балтийский лизинг БО-П20 #RU000A10D616 Доходность: 20,61%. Купон: 18,75%. Текущая купонная доходность: 18,58% на 2 года 7 месяцев, ежемесячно. Имеется амортизация.

• Балтийский лизинг БО-П19 #RU000A10CC32 Доходность: 21,31%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 17,46% на 2 года 5 месяцев, ежемесячно. Имеется амортизация.

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• Совкомбанк Лизинг БО-П17 #RU000A10DTS4 (15,32%) АА- на 2 года 8 месяцев
• ТрансКонтейнер П02-02 #RU000A10DG86 (16,85%) АА- на 2 года 7 месяцев
• ХК Новотранс 002P-01 #RU000A10DCF7 (15,88%) АА- на 2 года 6 месяцев
• ДельтаЛизинг 001Р-03 #RU000A10DHT7 (16,94%) АА- на 2 года 7 месяцев, имеется амортизация
• АФК Система 002P-06 #RU000A10DPW4 (17,24%) АА- на 2 года 2 месяца
• ГТЛК 002P-08 #RU000A10BQB0 (16,25%) АА- на 2 года 1 месяц
• КАМАЗ ПАО БО-П20 #RU000A10EAC6 (17,10%) АА- на 1 год 10 месяцев

Что по итогу: Эмитент размещает исключительно амортизационные облигации, что лишает инвесторов возможности зафиксировать привлекательную доходность на длительный период. Позитивным моментом является наметившаяся тенденция к снижению долговой нагрузки, однако отраслевые риски сохраняются, и сбрасывать их со счетов не стоит.

Определенную уверенность внушает тот факт, что «Балтийский лизинг» с середины 2024 года находится в залоге у ПСБ, то есть де-факто под контролем государства. Логично предположить, что при возникновении более серьёзных проблем с обслуживанием долга компанию не бросят на произвол судьбы.

Умеренный потенциальный спекулятивный рост возможен на фоне продолжающегося цикла снижения ставки и при сохранении стартовых условий размещения. Однако сдержанный аппетит к риску подтверждается дисконтом, по которому торгуются два предшествующих выпуска, что указывает на осторожность инвесторов, несмотря на сохранение доверия к кредитному качеству эмитента. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Балтийский лизинг БО-П22: доходность до 20,75% — щедрое предложение или ловушка?

Балтийский лизинг - универсальная лизинговая компания, специализирующаяся на предоставлении в лизинг автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования предприятиям малого и среднего бизнеса. Головной офис расположен в Санкт-Петербурге.

📍 Параметры выпуска Балтийский лизинг БО-П22:

• Рейтинг: AA- (Стабильный) от АКРА
• Номинал: 1000Р
• Объем: не более 1 млрд рублей
• Срок обращения: 2,5 года
• Купон: не выше 19,00% годовых (YTM не выше 20,75% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: 8,25% - в даты выплаты 19-го - 29-го купонов, 9,25% - в дату выплаты 30-го купона
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 24 февраля 2026
• Дата размещения: 27 февраля 2026

📍 Финансовые результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года:

• Выручка: 33,7 млрд руб. (+33,6% г/г)
• Чистая прибыль: 2,3 млрд руб. (-35,2% г/г)

• Долгосрочные обязательства: 86,0 млрд руб. (-1,0% за 9 месяцев)
• Краткосрочные обязательства: 90,0 млрд руб.

• Чистый Долг/EBITDA: 4,3
• Покрытие процентов ICR: 0,13

За позитивной динамикой выручки скрывается тревожная картина: долговая нагрузка высокая, а ICR находится в красной зоне. Обслуживать старые долги и так сложно — отсюда, видимо, и нежелание давать высокий купон по новому выпуску. Аппетита к риску это не добавляет.

• Облигации с первыми признаками дефолта: 1 подборка, 2 подборка, 3 подборка, 4 подборка.

Облигационный долг внушительный — конкуренцию здесь может составить разве что Полипласт. Еще один повод крепко подумать, прежде чем нести деньги в эту компанию.

• Балтийский лизинг БО-П20 #RU000A10D616 Доходность: 21,21%. Купон: 18,75%. Текущая купонная доходность: 18,7% на 2 года 8 месяцев, ежемесячно. Имеется амортизация.

• Балтийский лизинг БО-П19 #RU000A10CC32 Доходность: 23,90%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 17,96% на 2 года 6 месяцев, ежемесячно. Имеется амортизация.

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• ТрансКонтейнер П02-02 #RU000A10DG86 (17,23%) АА- на 2 года 8 месяцев
• Селигдар 001Р-08 #RU000A10DTF1 (18,39%) А+ на 2 года 3 месяца
• Борец Капитал 001Р-03 #RU000A10DJ18 (19,20%) А- на 2 года 2 месяца
• Полипласт АО П02-БО-13 #RU000A10DZK8 (21,25%) А на 1 год 9 месяцев
• Село Зелёное Холдинг оббП02 #RU000A10DQ68 (18,61%) А на 1 год 9 месяцев
• Эталон Финанс 002P-04 #RU000A10DA74 (21,95%) А- на 1 год 8 месяцев
• Новые технологии 001Р-08 #RU000A10CMQ5 (18,31%) А- на 1 год 6 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 #RU000A10C2E9 (20,75%) А на 1 год 4 месяца
• Уральская кузница оббП01 #RU000A10C6M3 (21,02%) А- на 1 год 4 месяца

Что по итогу: Эмитент размещает исключительно амортизационные облигации, что лишает инвесторов возможности зафиксировать привлекательную доходность на длительный период. Позитивным моментом является наметившаяся тенденция к снижению долговой нагрузки, однако отраслевые риски сохраняются, и сбрасывать их со счетов не стоит.

Параметры нового выпуска, не в полной мере отражают эти риски и выглядят недостаточно конкурентно с учетом текущих рыночных ожиданий. Эмитент демонстрирует высокую активность на долговом рынке, размещая выпуски один за другим, и реакция инвесторов становится предсказуемой: свежие бумаги стабильно уходят ниже номинала.

Предыдущий выпуск с фиксированным купоном 18,75% торгуется на уровне 99%, и нет уверенности, что новый выпуск с купоном 19% ждет иная судьба. Вероятнее всего, основной объем будет выкуплен ограниченным кругом лиц для формального выполнения плана, после чего бумага неизбежно просядет в цене. Участие в таком размещении предпочту пропустить. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев