Поиск

Мифы финансов

Надо продать дорогие акции и купить дешевые – это же разумно?

Спойлер: оценки не предсказывают результат. Если акция дорого оценена – это не говорит о том, что цены больше не вырастут.

Мы покупаем акции, чтобы получить часть будущих доходов компании. Очевидно, чтобы понять, переоценены они или нет – надо сравнить цену акций и доходы компании.

Инвестор думает: если P/E высокий, то акции плохие, и наоборот. Но это не так. Коэффициент P/E показывает отношение инвесторов к будущему, а низкая оценка не предсказывает высокую доходность в будущем. То, что сейчас дешево, не означает, что оно не может еще подешеветь.

Низкие оценки могут быть еще ниже, если экономика, например, зависит от цен на энергоносители: падение цен на нефть может сделать рецессию неизбежной. Когда акции компании находятся в изоляции от международных рынков капитала, спрос ограничен, – низкие P/E рациональны.

Нельзя смотреть на мультипликаторы как просто на цифры

Надо всегда смотреть в глубину, должен быть свой прогноз. В идеале – опыт в реальном секторе, только тогда непонятные циферки для вас приобретут смысл.

Погоня за дешевыми акциями должна быть умной

Стоимостной подход работает отлично! Акции стоимости прекрасно отрабатывают и приносят вам прибыль на ранних стадиях бычьих рынков, когда настроения отстают. Если бычий рынок зрелый – я предпочитаю акции роста с высокой оценкой. Все, кто опоздал и прыгает в последний вагон в светлое будущее – будут выбирать именно их и помогают мне заработать.

Итого: не только оценка, но и свои правила выбора акций на каждой стадии рынка. Акции роста не так популярны у инвесторов, как получение стоимости “здесь и сейчас". Но то, что не популярно – лучший выбор.

Смотрите блогеров: то, что широко обсуждается сегодня, рынки уже оценили. Главное - оценить не компанию, а настроения публики. Глупо сравнивать более высокие оценки в США с Россией. Учитывайте дисконты, иногда они огромны. Но там, где очень мрачные настроения, там и кроется возможность заработать.

Отслеживание P/E индекса, а не конкретных акций длительное время является точным способом измерения настроений. Смотрите, как P/E сейчас относится к аналогичному периоду прошлого цикла. Смотрите настроения - если они слишком негативные, слишком ужасные и страшные – действуйте. Это идеальная ситуация сделать долгосрочный портфель! Именно это – одна единственная возможность в этом рыночном цикле!

Только, пожалуйста, не отдайте их "за долю малую", дождитесь обратной ситуации, эйфории и оптимизма. Только так формируется капитал.

Если вы хотите разобраться в том, как проводится оценка бизнеса и как работают мультипликаторы - welcome на курс Елены Баженовой Research. Это не только полезное, но и увлекательное знание!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес — образование.

https://t.me/ifitpro

#мифы

лайфхак из прошлого

Мы уже писали про P/E – цена/прибыль – это самый известный коэффициент. Но предсказать будущую доходность по нему сложно, да и сравнивать акции по нему не просто, если они находятся на разных стадиях роста.

Доходы (E) растут быстрее, чем цены (P). И тогда коэффициент P/E падает, но в итоге цены (P) догонят прибыль.

Лайфхак из прошлого

Что мы делали 20 лет назад с P/E, не поверите, ставили его с ног на голову: E/P, прибыль/цена. Получился интересный показатель для оценки стоимости акций, особенно в сравнении доходности ваших инвестиций с другими классами активов, с облигациями или фондами ликвидности.

Хотите больше мультипликаторов? Welcome к Елене Баженовой на курс RESEARCH, станьте гуру аналитики – от seed ventures до IPO. Елена научит вас виртуозно использовать мультипликаторы для ваших целей.

t.me/ifitpro

#мультипликаторы

МКАО Хэдхантер (HEAD). Разбор.


Хэдхантер — это рекрутинговый гигант, огромная платформа, которая соединяет работодателей и соискателей. Лидеры рынка и HR-tech платформа №1 в России и СНГ.Месячная активная аудитория превышает 33 млн. Уникальная модель продаж, совмещающая персонализированный подход к крупным клиентам и высокую автоматизацию процессов в сегменте малого и среднего бизнеса (600 тыс. клиентов).В 2023 году HeadHunter объявила о редомициляции и переводе своей головной структуры в Россию. С этой целью в Калининградской области было зарегистрировано МКАО «Хэдхантер».
Основными акционерами компании являются:
59,99% акций — фонд «Эльбрус Капитал» (через оффшор Highworld Investments Limited)40% акций — инвестиционное подразделение Goldman Sachs Group (через оффшор ELQ Investors VIII Limited).
🕯 Посмотрим на фундаментал в среднем за 4 года:
🟠Активы ₽36745 млн. (+27%).🟠Выручка ₽29449 млн. (+53%).🟠EBITDA ₽17400 млн. (+21%).🟠Чистая прибыль ₽11052 млн. (+78%).🟠Рентабельность капитала (ROE) = 124%. 🟠ROS (прибыль/выручка) = 31%. 🟠Закредитованность = 64%.
📊 Стоимостная оценка:
🟠Ожидаемая доходность E/P по итогам текущего года составляет 5,6%, что очень дорого. Но это компания роста. Прогнозируемая требуемая доходность за 5 лет составляет 19% + % с дивидендов.
Результаты за 6мес. 2024:
🟠Выручка +46% до ₽18449 млн. г/г🟠Чистая прибыль +37% до ₽7177 млн. г/г🟠Денежные средства +94% ₽27262 млн. г/г🟠На конец периода компания полностью расплатилась по долгосрочным кредитам и займам.
☄️ Из интересного еще:
🟠Последние два года дивиденды не выплачивались, но после переезда СД Хэдхантера рекомендовал рекордные дивиденды: 907 рублей на акцию. Дивдоходность составит более 21%. Собрание акционеров, чтобы дивиденды одобрили, состоится 6 декабря. Также компания намерена выплачивать всю чистую прибыль на дивиденды в будущем. Кроме того, она объявляла о выкупе около 5% своих акций. В будущем Хэдхантер намерен их погасить, что уменьшит количество акций и увеличит прибыль на бумагу и стоимость самих бумаг.
🔖 Вывод:
Компания эффективная. Все показатели и мультипликаторы указывают, что это Компания роста.
У Хэдхантер есть две уникальные особенности: быстрый рост и высокая рентабельность. Выручка за последние 3 года выросла в 2 раза. Лидер своего сегмента, растет быстрее своих конкурентов. Продвигает долгосрочную стратегию развития, нацеленную на удвоение размеров бизнеса каждые 3 года. Высокая эффективность бизнеса и EBITDA margin стабильно выше 50%. Высокая способность генерировать свободный денежный поток и кэш-конверсия более 90%. Дивполитика, предполагающая ежегодную выплату 60-100% скорр. чистой прибыли.На сегодняшний день стоит дороговато, но прогнозируемая требуемая доходность за 5 лет составляет 19%.
Из-за общего состояния рынка акции Хэдхантер находятся под давлением вне зависимости от качества бизнеса. Гэп после рекордных дивидендов будет глубокий. Если вы готовы принять на себя эти риски, то будьте готовы вероятно долго пережидать, когда гэп закроется. Второй вариант, зайти в бумагу после гэпа, без дивидендов, тогда это будет лучшая точка входа на долгосрок.
не ИИР $HEAD
#разбор #аналитика #headhunter #hhru