Поиск

​🪙 Зачем ВТБ проводит допэмиссию? И интересно ли это для инвесторов?

Основные причины носят стратегический характер и связаны с последствиями санкций 2022 года:

1. Восстановление капитала. Это главная причина. После введения санкций и заморозки части активов ВТБ столкнулся с колоссальными убытками (в 2022 году убыток составил 613 млрд руб.). Санкции также привели к необходимости списать значительную часть активов.

2. Финансирование будущего роста. Восстановленный капитал позволит банку:
- Наращивать кредитование: активнее выдавать кредиты как бизнесу (юридическим лицам), так и населению, особенно в приоритетных отраслях (ипотека, IT, промышленность).
- Увеличивать долю на рынке: использовать временную слабость некоторых иностранных и частных игроков, ушедших с рынка.
- Инвестировать в технологии: развивать цифровые сервисы (ВТБ Онлайн), что критически важно в современной банковской деятельности.

3. Повышение финансовой устойчивости. Увеличение капитала делает банк более устойчивым к любым будущим экономическим потрясениям и кризисам.

Эмиссия проводится в пользу государства (Минфин РФ). Это значит, что новые акции выкупятся за счет средств Фонда национального благосостояния (ФНБ). Это предотвращает давление на рыночную цену акций, так как не будет массового предложения новых бумаг на бирже.

Почему это может быть интересно для инвестора?

1. Инвестиция в «очищенный» актив. Покупая акции ВТБ сейчас, вы инвестируете не в банк, несущий бремя прошлых убытков, а в банк, который только что получил мощную подпитку капиталом и имеет четкий план на будущее. Фактически, прошлые проблемы были "закрыты" деньгами государства. 🤯

2. Восстановление дивидендов. Это ключевой момент для многих инвесторов. После допэмиссии и восстановления капитала банк может продолжит выплачивать дивиденды.

3. Рост бизнеса и, как следствие, котировок. С новым капиталом ВТБ может наращивать прибыль более агрессивно. Рост прибыли в перспективе ведет к росту стоимости акций. Инвестор может рассчитывать не только на дивиденды, но и на курсовой рост.

4. Доступ к акциям системообразующего банка. ВТБ — это квазигосударственный банк №2 в стране, "национальный чемпион". Инвестируя в него, вы по сути делаете ставку на восстановление всей российской экономики, так как его судьба тесно с ней связана.

5. Ценовая привлекательность. Акции ВТБ все еще торгуются на исторически низких уровнях (например, с большим дисконтом к балансовой стоимости - P/BV). Допэмиссия может стать катализатором, который заставит рынок переоценить бумагу.

Какие есть риски?
- Разводнение капитала. Хотя эмиссия направляется государству, количество акций в обращении увеличивается. Это ведет к снижению доли каждого текущего акционера и показателя EPS (прибыль на акцию). Однако рынок обычно учитывает это заранее.
- Макроэкономические риски. Экономика России все еще находится под давлением санкций, и это может ограничивать рост прибыли банка.
- Время восстановления дивидендов. Никто не может дать 100% гарантии, что дивиденды будут выплачиваться, хотя банк к этому стремится.

Итог.
Допэмиссия ВТБ — это не экстренная мера по спасению, а стратегический шаг по завершению реабилитации после санкционного шока 2022 года и платформа для будущего роста. В теории конечно....
Это долгосрочная инвестиция. Не ИИР.

Возможная чистая прибыль за 2025 год- 500 млрд. Плюс получат деньги от допки - 80-90 млрд. И от продажи активов ( типа Россгострах), это ещё около 100 млрд.
На самом деле не совсем понятно нужна ли вообще допка, вроде бы денег и так должно хватать. 🤷‍♂️

Всего акций - 5370 млн, станет 6570 млн после доп эмиссии. Тогда прибыль на акцию может составить 76 рублей и более, при цене акции в 75 р. Див доходность может быть дикая, в районе 25-50%.
Если будет конечно. И всё зависит от того какой процент прибыли пойдёт на дивиденды.
Идея кажется интересной. Но нужно учитывать все риски ВТБ.
Помните как проходило народное IPO?

#допка #втб

ВТБ - вы там в своем уме?

Вчера все внимание инвестиционного сообщества было приковано к рекомендации Набсовета ВТБ выплатить дивиденды в сумме 25,58 рублей на акцию. В это же самое время руководство банка отметило необходимость нарастить капитал на 1,7 трлн рублей. Только вот глава «синего» банка забыл добавить, каким способом они его будут наращивать.

Может быть допэмиссия?
Вариант вполне пригодный. Очередная допка позволит нарастить норматив достаточности капитала до 2029 года в размере до 11,75 (сейчас Н20.0 завалился на 9,9%, а выплата дивов «отнимет» еще порядка 1,1%). Также это позволит нивелировать эффект от «ненулевой антициклической надбавки» в 0,25% от взвешенных по риску активов, которая начнет действовать с 1 июля 2025 года.

В теории надбавка создаст некий буфер капитала, призванный повысить устойчивость банков. Написал это и поймал себя на мысли, что оправдываю возможную допэмиссию ВТБ. Ни в коем случае!!! ВТБ сам загнал себя в угол, теперь пусть и выбирается сам, например, продав непрофильные активы. В сети ходят слухи о потенциальной сделке по продаже страховой компании Росгосстрах, хотя я не назвал бы актив непрофильным.

Может нарастить доходы?
Идеальный вариант, но в случае с ВТБ недосягаемый. Объясню на примере отчета за первый квартал 2025 года. Итак, чистые процентные доходы банка сократились за период на 65,8% до 52,6 млрд рублей. Комиссионные выросли до 72,7 млрд и то, благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций. Приправим это резервами на 50 млрд и получим достаточно слабый отчет.

В любой непонятной ситуации - рисуй!
Именно так и сделал ВТБ пририсовав себе в отчетность 115 ярдов доходов от непроизводных торговых финансовых активов. Это такие активы, которые банк классифицировал как имеющиеся в наличии для продажи, либо которые не попадают в другие категории. То ли шкуру неубитого медведя уже поделили, то ли скрыли определенные доходы в этой статье.

"Я не нанимался вам тут на шаре гадать, что «синие» банкиры имели в виду, так что едем дальше. Еще 127 ярдов ВТБ засунул в доходы при первоначальном признании финансовых инструментов. Еще одна статья, не расшифрованная в отчете, но даже эти бумажные махинации не улучшили картину. Чистая прибыль выросла всего на 15,4% до 141,2 млрд рублей и едва ли смогла выправить ситуацию с достаточностью капитала."


Получается платить это дивиденды банк будет по факту не из прибыли, а из рисованных циферок в отчете. Другое дело если продадут Росгосстрах, тогда деньги на выплату будут более чем реальные. Но и в этом случае я бы сперва дождался одобрения ГОСА, ведь все мы помним аналогичную ситуацию в Газпроме.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Новые дивиденды.

🪙 Набсовет ВТБ рекомендовал выплатить дивидендами 25,58 рублей на акцию. Дивдоходность — 29%.
Последний раз банк выплачивал дивиденды в 2021 году по итогам 2020-го.
На прошлой неделе зампред банка Дмитрий Пьянов допускал возможность допэмиссии.

- А оно вам точно надо?) По мне так очень сомнительно... выплатить дивиденды, а потом допка. Только если спекулятивно заходить.
Да и дивиденды не гарантированы, но допэмиссия скорее да, чем нет. $VTBR

🪙 Совет директоров «Европлана» рекомендовал дивиденды по итогам 2024 года в размере ₽29 на акцию. Доходность — 4,4%. Последний день для покупки акций под дивиденды — 5 июня. $LEAS

🪙 Совет директоров «ЭсЭфАй» рекомендовал по итогам 2024 года дивиденды в размере ₽83,5 на акцию. Доходность — 5,6%.
Последний день для покупки акций под дивиденды — 6 июня. Окончательное решение по дивидендам примут акционеры компании на общем собрании 29 мая.
Тут всё чётко. 👍 $SFIN

🪙 Совет директоров «ВИ.ру» (бренд «ВсеИнструменты.ру») рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. $VSEH

#дивиденды #sfi #втб

​🏦 ВТБ. Требуется допка!

Основные показатели из отчетности ВТБ за первый квартал по МСФО:
— Чистые процентные доходы сократились на 65,8% год к году, до ₽52,6 млрд.
— Чистые комиссионные доходы выросли на 40,6%, до ₽72,7 млрд.
— Чистая прибыль увеличилась на 15,4%, до ₽141,2 млрд.
— Возврат на капитал (RoE) составил 20,9% против 22,1% годом ранее.
— Чистая процентная маржа (NIM) составила 0,8% против 2,2% годом ранее.

ВТБ рассматривает вариант допэмиссии, чтобы выполнить требования ЦБ по капиталу.

Reuters: «ВТБ планирует год за годом рассматривать все возможные источники пополнения капитала, включая допэмиссию акций, чтобы выполнить регуляторные требования ЦБ», — сказал журналистам первый заместитель президента-председателя правления, финансовый директор банка Дмитрий Пьянов.

$VTBR #втб

🏠 Основные показатели из отчетности «Самолета» за 2024 год:
— Выручка выросла на 32%, до ₽339,1 млрд
— EBITDA прибавила на 16% и достигла ₽83,4 млрд
— Чистая прибыль составила ₽8,2 млрд (падение год к году более чем в 3 раза)
— Чистый корпоративный долг на конец 2024 год составил ₽116,1 млрд
— Чистый долг / EBITDA за вычетом остатков на счетах эскроу и дебиторской задолженности покупателей на 31.12.2024 составил 1,88х.
Соотношение Чистый долг / EBITDA, если не вычитать дебиторскую задолженность, составило на конец 2024 года 2,67x.

$SMLT #самолет #отчет

📊 М.Видео-Эльдорадо: трансформация бизнес-модели и взгляд в будущее.

Обещала поделиться подробностями с бизнес-завтрака компании. Генеральный директор Феликс Либ представил ключевые направления развития до 2027 г. и рассказал о том, как один из крупнейших российских ритейлеров электроники планирует укреплять свои позиции на рынке.

🧐 Антикризисный план и новая стратегия развития

За последние годы компания провела радикальную перестройку своей бизнес-модели. Столкнувшись с разрывом традиционных цепочек поставок, М.Видео-Эльдорадо оперативно запустила собственные импортные операции, наладила партнерства с новыми поставщиками из Китая, Турции и стран СНГ, смогла приучить россиян к новым брендам. Примечательно, что даже в условиях рыночной турбулентности компании удалось сохранить свою долю на рынке.

Важным шагом в развитии стал запущенный во втором полугодии 2024 г. антикризисный план, предусматривающий строгий контроль за издержками и повышение операционной эффективности. Из важного 💁‍♀️ до конца первого полугодия 2025 г. акционеры М.Видео направят до 30 млрд рублей дополнительных инвестиций на реализацию новой стратегии, причем более половины этих средств уже поступили на счета компании. Остальной же остаток или его часть будет представлен как допка. Какой именно объем и по какой цене 🤷‍♀️узнаем позже...

⌛️Среди ключевых векторов развития М.Видео-Эльдорадо до 2027 г.:

Компания планирует до 2027 г. увеличить маржинальность за счёт оптимизации затрат и улучшения сервиса. Компания активно обновляет формат магазинов, открывая компактные точки и закрывая убыточные (в первую очередь, Эльдорадо возле М.Видео). Онлайн-продажи вырастут через партнёрства с маркетплейсами и превращение части магазинов в шоурумы. Развивается сервис "М.Мастер" по доставке, установке, ремонту и обслуживанию техники, а также услуги выкупа, трейд-ин и продажа восстановленных гаджетов. Запущена уникальная рассрочка до 24 месяцев, скоро изменится программа лояльности. В планах запуск финансовых инноваций и производство техники под собственными брендами с партнёрами из Китая и Беларуси, а также расширение географии в России.

🔍 Финансовые перспективы и риски

Компания имеет довольно высокую долговую нагрузку, по данным первого полугодия 2024 г. это 79,3 млрд руб. или Чистый долг/EBITDA 3,86x. За этим показателем нужно следить, но с учётом докапитализации компании и выполнения планов по издержкам, выглядит пока приемлемо.

Основными рисками для компании остаются продолжающееся охлаждение рынка бытовой техники и электроники на фоне жесткой ДКП. Однако, по словам компании, уже во втором полугодии 2025 г. возможен разворот тренда и реализация отложенного спроса.

💼 Облигации

М.Видео-Эльдорадо планирует размещение нового выпуска облигаций серии 001P-06 объемом 2 млрд руб. со сроком 2 года.
Оферта и амортизация не предусмотренны.
Даты: сбор до 16 апреля, дата размещения — 21 апреля 2025 г. Полюбившийся рынку ежемесячный купон прилагается, а в сочетании с фиксированной ставкой 25,5 — 26% (YTC до 29,34%) выглядит очень даже рыночно.

✍️ Вывод:

Компания продолжает поддерживать связь с рынком при любых изменениях и условиях, что демонстрирует открытость эмитента.
С точки зрения вложений, при возможном развороте тренда и реализации отложенного спроса, компания может быть переоценена рынком. Обновлённая бизнес-модель и чёткая стратегия развития должны дать свой эффект на более длинном горизонте. Подробная презентация стратегии состоится в III квартале 2025 г. Интересно будет посмотреть на дальнейшие шаги, особенно в условиях таких быстрых изменений рынка.

Облигационные выпуски эмитента, на мой взгляд, в данный момент не имеют риска дефолта. Компания обещает выполнять все свои обязательства по всем выпускам и не видит рисков, а также не планирует увеличивать объем заимствований в этом году благодаря докапитализации от акционеров. Кроме того, $MVID находится на этапе переговоров с банками о реструктуризации долга, что может повысить финансовую устойчивость.

Ставьте 👍

#обзор_компании #MVID
©Биржевая Ключница

Портфель, который может дать иксы в 2025 году!
Прежде чем начнете читать пост, подумайте на тему: а оно вам надо? Брать такие больше риски, когда есть проект #52недели52акции, в котором я каждую неделю покупаю по одной акции и выставляю тейк-профит, и забываю о существовании фондового рынка:) первый сезон проекта был закрыт за год с доходностью более 124% за год.
Если готовы узнать, как вероятнее всего можно сделать иксы, то начинаем. Логика, почему эти акции могут иксануть. Обращаем внимания на бизнесы у которых:
1) большие проблемы в бизнесе, которые за год могут решиться,
2) проблемы с долгом,
3) проблемы с менеджментом,
4) административные и уголовные дела,
5) убыточные, но имеются шансы на получения прибыли через год,
6) корпоративные события: допка, размытие, айпио дочек
7) отсутствие веры инвесторами.
Во всех этих компаниях имеется потенциал роста на 100%+, однако и серьезные риски снижения цен на 50-70% за год!
Список компаний:
1) Самолет $SMLT - компания, которая может обанкротиться в ближайший год, откровенно не понимаю тех, кто покупал ее за 3-4 тыс рублей за акцию, а среди преобретателей очень умные и талантливые управляющие. Жаль их, да и остальных акционеров этой компании. Выделю 3 риска: проблемы с менеджментом, проблемы с рынком, на котором работает компания, проблемы с долгами. Если ставку до августа не начнут снижать, шансы выжить у бизнеса без помощи государства примерно ноль. Котировки могут снизиться до 150-300₽. Но в любой момент может прийти государство на помощь, и 2-3 тыс мы увидим снова:) иксы неизбежны, собственно, как и банкротство. При 21% ставке выжить нет шансов.
2) Сегежа $SGZH - проблема с рынком, убытками, долгом, на носу допка. Может снизиться в цене ниже 1₽, однако в любой момент может сильно отскочить. Сильный собственник в лице АФК системы, если будет мир на СВО, и откроется высокомаржинальный рынок Европы может даже появиться прибыль, и акции имеют все шансы вырасти на 100-200%, и даже 300%.
3) МТС - банк $MBNK - тут нет проблем с рынком (пока нет), нет проблем с долгами, нет проблем с менеджментом, нет проблем с корпоративными событиями, инвесторы просто не верят в него, но вера толпы очень переменчива, возможно, скоро его заметят. Сам по себе банк для клиента - не очень хороший, поверьте моему опыту. Стратегия не ясная, да и в целом его вывели на IPO для повышения капитализации материнских компаний. Но когда начнет снижаться ставка, это один из немногих банков, кто в короткие сроки может иксануть.
4) М.Видео - $MVID гремучая смесь со всеми проблемами: менеджмент, рынок, долги, не вера инвесторов, однако, сильный акционер может еще сильно снизиться, но за год может сделать иксы.
5) Мой фаворит $MTLR Мечел, компания, которая с 2008 года эффективно работает со своими кредиторами и имеет огромные проблемы с долгами. Котировки этой компании похоронили ни одно поколение шортистов. Легко за 12-15 мес может расти на 300-400%. Однако если снижается, то так весело, что даже опытные инвесторы начинают паниковать. Убежден, что Мечел с легкостью может пройти и текущий финансовый кризис.
6) АФК Система $AFKS - да да, именно эта сильная и могучая компания так же испытывает огромные сложности с обслуживанием долга, если ставку до конца года не будут снижать, котировки могут сходить к 5₽, а может и ниже. Однако, при благоприятных условиях иксы неизбежны.
7) Газпром $GAZP - тут даже писать не буду, просто очень дешево (но может быть дешевле), и в любой день может вырасти на 100%+ на фоне позитивных новостей.
8) Тут сразу группа компаний $SELG и $ROLO - с долгами проблем нет, но есть проблемы с менеджментом и акционерами. Как только уйдут риски, котировки могут вырасти в разы.

Есть еще несколько компаний, которые могут иксануть, но думаю даже этот портфель из 9 компаний по 11% в каждую, способен обыграть любого трейдера на горизонте 1-2 года. Однако тут надо принимать риск возможного снижения портфеля на горизонте 5-6 мес на 50-70%.

Успешных инвестиций!

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В среду индекс мосбиржи упал на 1,7% до 2593 пунктов.

Юань упал на 0,13% до 13,82.

Нефть упала на 0,3% до $73,12.

Инфляция: негативный сюрприз

За последнюю неделю инфляция составила 0,37% или 11% Saar (с учетом сезонности). Сильно подорожали овощи, всему виной плохой урожай из-за заморозков в мае и сухого лета. Пошли выше прогноза ЦБ в 8-8,5%, скорее по траектории 8,5-9%, похоже нам предстоит увидеть ставку 23% уже через месяц. Позитива не видно!

Компании:

1)Ренесcанс: прибыль падает, а портфель растет

Чистая прибыль упала на 53,2% г/г до 4,5 миллиардов рублей.

Объем премий вырос на 38,7% г/г до 118,2 миллиардов рублей.

Инвестиционный портфель вырос до 203,8 миллиардов рублей.

В 4кв закрыли 2 крутые сделки - купили Райфайзен Лайф с дисконтом (тут заработают пару миллиардов рублей) + ВСК Жизнь. Это еще +32 миллиарда инвестиционного портфеля. Самое важное, страховые премии сильно растут и позволяют наращивать инвестиционный портфель. На снижении ставки облигации и акции в портфеле вырастут в цене => прибыль вырастет. Актив нравится, недавно докупал. Падение прибыли чисто бумажное, из-за коррекции цен на активы с фиксированным доходом. Реакции на падение прибыль ноль, бумагу активно выкупают. Держится сильно лучше рынка.

2)Сегежа: долгожданная допка Компания отчиталась по МСФО за 9м 2024 и объявила параметры допэмиссии.

Выручка выросла на 19% г/г до 76 миллиардов рублей.

OBIDA выросла на 23% г/г до 8,6 миллиардов рублей.

Чистый убыток составил 14,2 миллиарда рублей.

Чистый долг вырос до 143,5 миллиардов Пришлось привлекать на допэмиссии 100 миллиардов рублей по 1,8 рубля. Инсайдеры выкупали акции - это мешало бумаге падать. Может ли быть акция интересна после допки? 1)Долг сократится на 100 миллиардов до 42 миллиардов рублей. 2)EV составит 170 миллиардов рублей, это 15 EV/OIBDA 2024. Чистый долг составит 3,5 ND/EBITDA - это много, компания продолжит генерировать убытки. Долг замещают капиталом, не интересно, конъюнктура не меняется. Актив все равно не интересен. По рублю в случае разворота цен еще наверное может быть интересно. А так болтанка продолжится.

Для Системы это тоже очень сложная история, компания вкладывает минимум 60 миллиардов рублей заемных денег взятых под 25%, чтобы вложить в непонятный актив с сомнительной отдачей. Менеджмент оказался наказан за свою агрессивность, хрестоматийный пример как делать не надо. Сначала выкачиваем дивиденды в сложный момент, потом игнорируем сложную ситуацию и тянем с допэмиссией. Получаем 3 конца, но в росте цены акции, а в росте количества акций (хотя на самом деле больше).

3)Астра: дивиденды Компания заплатит 2,6 рубля дивиденда - это 0,5% дд. Это выплата за 9м 2024, ждем выплату побольше по итогу 12м 2024, на 4 квартал приходится значительная часть прибыли. В кейсе компании главное рост - дивиденды это приятный бонус.

Резюме:

Рынок остается сложным, ждем сегодня отчета VK - там будет мало приятного, еще кандидат на допку. А так нет определенности ни с макро, ни с геополитикой. Это все продолжает давить на рынок, дойдем ли до 2500, осталось всего 4% вниз, если не преподнесут сюрпризов в геополитике, то похоже да. Капитуляции не видно, но вчера все-таки рекордный нетто-лонг по лонгу индекса мосбирижи начал спадать. Соблюдаем риски и аккуратно закупаемся - ряд бумаг начинает приходить на интересные уровни.