Поиск

Газпром нефть. Отчет 9 мес 2025 по МСФО

Тикер: #SIBN
Текущая цена: 482.9
Капитализация: 2.29 трлн
Сектор: Нефтегаз
Сайт: https://ir.gazprom-neft.ru/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 7.08
P\BV - 0.72
P\S - 0.61
ROE - 10.6%
ND\EBITDA - 0.98
EV\EBITDA - 3.09
Активы\Обязательства - 1.98

Что нравится:

✔️чистый финансовый расход снизился на 75.4% к/к (18 → 4.4 млрд);
✔️отношение активов к обязательствам остается комфортным, хотя и уменьшилось за квартал с 2.03 до 1.98.

Что не нравится:

✔️снижение выручки на 11% г/г (3.04 → 2.7 трлн);
✔️FCF уменьшился на 68% г/г (343.6 → 109.8 млрд);
✔️чистый долг увеличился на 11.5% к/к (957.8 → 1068 млрд). ND\EBITDA ухудшился с 0.86 до 0.98;
✔️чистая прибыль уменьшилась на 37.1% г/г (392.5 → 247 млрд);

Дивиденды:

Дивидендная политика компании предусматривает целевой размер дивидендных выплат по акциям компании — не менее 50% от чистой прибыли, определяемой в соответствии с МСФО, с учетом корректировок. Дивиденды выплачиваются дважды в год.

По данным сайта Доход за 2 полугодие 2025 года прогнозируется выплата дивидендов в размере 23.3 руб (ДД 4.83% от текущей цены).

Мой итог:

Посмотрим операционные показатели за 9 месяцев г/г:
- добыча углеводородов с учетом доли в совместных предприятиях +4.3% (93.3 → 97.49 млн т н.э.);
- объем переработки на собственных НПЗ и НПЗ совместных предприятий +2.6% (31.94 → 32.79 млн т).
Наглядно видно, что пока по году компания идет лучше 2024-го.

Если же сравнивать к/к, то заметно, что квартал отработали примерно на уровне прошлого:
- добыча углеводородов с учетом доли в совместных предприятиях +0.9% (32.46 → 32.49 .);
- объем переработки на собственных НПЗ и НПЗ совместных предприятий -0.9% (11.11 → 11.1 млн т).

Как и у большинства нефтяников на выручку продолжает давить сильный рубль и низкие цены на нефть, но можно отметить, что за 9 месяцев разрыв с 2024 годом чуть-чуть сократили. Снижение чистой прибыли (помимо уменьшенной выручки) обусловлено также ухудшением операционной рентабельности с 17.71 до 11.82% и увеличением нетто фин расхода на 94% г/г (11.8 → 22.9 млрд).

FCF заметно снизился на фоне снижения OCF (-28.6%, 644.1 → 459.9 млрд) и роста капитальных затрат (+16.5%, 300.4 → 370.5 млрд). По причине снижения FCF компания приняла решение снизить payout c 75 до 50% от чистой прибыли. Чистый долг вырос не столько из-за увеличение самого долга, сколько из-за уменьшения денежных средств на счетах.

Даже в тяжелой ситуации для отрасли можно отметить несколько положительных моментов для Газпром нефти. Во-первых, продолжается реализацию проектов добычи углеводородов в Восточной Сибири и на Ямале, а также продолжается программа модернизации нефтеперерабатывающих заводов. В будущем это должно позитивно сказать на рентабельности компании. Во-вторых, НПЗ компании находятся в относительной безопасности (в Москве более сильная защита от БПЛА, а Омск территориально расположен дальше от военных действий). В-третьих, Газпром нефть уже находится под санкциями, а значит это не станет новым отрицательным фактором.

Компанию вполне можно рассматривать как претендента от нефтегазового сектора на добавление в свой портфель, только, в идеале, дождаться более низких котировок. С учетом всех обстоятельств компании удается показывать неплохие результаты, но оценка недешевая. Общая дивидендная выплата за 2025 год не будет большой (по итогу ДД, скорее всего, не доберется до 7%). Рубль пока остается сильным и непонятно сколько еще это продлится. Явных предпосылок для повышения цен на нефть также пока нет. Так что и результаты 1 квартала 2026 года тоже, наверняка, останутся слабыми.

Акции компании есть в портфеле с долей 2.12% (лимит - 2%). Расчетная справедливая цена - 528 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

комментариев

Газпромнефть - давление усиливается

Отчетность нефтяников за 9 месяцев 2025 года окончательно фиксирует: отрасль вошла в фазу затяжного сжатия маржи. На примере свежего отчета Газпромнефти по МСФО за 9 месяцев 2025 посмотрим, что именно ломается в экономике бизнеса, и чего разумно ждать дальше. Отчет уже на столе, так что пора заглянуть в тяжелую историю.

⛽️ Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 11% до 2,7 трлн рублей. На фоне крепкого рубля и слабых цен на нефть рублевая цена барреля за год ощутимо просела. Именно этот фактор стал ключевым источником давления на финансовый результат.

Операционная прибыль за 9 месяцев рухнула на 40% с 538 млрд до 319 млрд рублей. Выручка снизилась умеренно, а вот затраты оказались куда более инертными. Административные и коммерческие расходы продолжают расти, амортизация увеличивается вслед за капвложениями. Классический эффект операционного рычага в циклическом бизнесе - при падении цены прибыль схлопывается быстрее выручки.

📊 Чистая прибыль, относимая к акционерам Газпромнефти, сократилась на 38% до 234 млрд рублей. Если смотреть на совокупную чистую прибыль группы, падение еще глубже, почти 47%. Давление усиливает и фискальная часть: налоговая нагрузка остается высокой, а маневры государства в нефтянке традиционно работают не в пользу миноритариев.

Операционный денежный поток снизился почти на треть, а положительный эффект был частично сохранен за счет активной работы с оборотным капиталом - ускорения сборов дебиторки и растягивания платежей поставщикам. Свободный денежный поток сократился более чем на 60% до 110 млрд руб., и без выжимания оборотного капитала на +87,6 млрд руб. был бы близок к нулю.

Долговая нагрузка пока остается управляемой, процентные расходы растут умеренно до 53,4 млрд рублей против 49,2 млрд годом ранее, но пространство для ошибок сужается. При сохранении текущей конъюнктуры 4 квартал 2025 года и начало 2026-го вряд ли принесут сюрпризы со знаком плюс.

Газпромнефть - сильный бизнес в слабой фазе цикла. Компания является бенефициаром девальвации рубля и роста нефти, но при текущих вводных эти факторы работают против нее. Рынок оценивает компанию относительно справедливо и ждет макроразворота. Мультипликаторы тут можно даже не считать, потому что впереди точно будет плохой квартал, и может быть, даже не один. Я в таких условиях предпочитаю подождать более слабые отчеты за 4-й квартал и возвращаться к идее ближе к развороту валюты и нефти.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ У меня на столе еще отчетик Роснефти завалялся. Если хотите прожарку крупнейшего нефтяника страны, обязательно накидайте побольше лайков этой статье. Займусь тогда еще и Росей.

комментарий

Газпром - дивиденды на подходе?

Говорят, если визуализировать свое желание, то оно обязательно сбудется 😂 Так и мы с этими злополучными дивидендами. Ладно, шутки в сторону, давайте разберем отчет Газпрома за 9 месяцев 2025 года, основные тренды на газовом рынке и перспективы монополиста. Без иллюзий, строго по цифрам.

⛽️ Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 4,5% до 7,2 трлн рублей. При этом выручка от продажи газа незначительно выросла за 9 месяцев. Несмотря на падение цен на природный газ в Европе в преддверии зимнего сезона ниже $335 за тыс кубов впервые с апреля 2024 года, объемы поставок сохраняются. Газпром регулярно отчитывается о рекордных поставках по «Силе Сибири» в Китай. Также поступательно растут продажи внутри страны.

Продажи сырой нефти ожидаемо снизились на 11,5% до 3,3 трлн рублей. Газпромнефть, как и прочие нефтяники, испытывают давление ценовой конъюнктуры. Скидки на Urals в российских западных портах выросли с $20,1-22,5 за барр в ноябре до $24,3-26,4 за барр в первой половине декабря. Концовка года и начало 2026 года также будут давить на результаты.

📊 А вот с ростом операционных расходов пока удается справляться. За 9 месяцев 2025 года они выросли всего на 1,4% до 6,1 трлн рублей. Вкупе с положительным сальдо финансовых доходов/расходов в сумме 468 млрд рублей, привели к росту чистой прибыли сразу на 11,8% до 1,2 трлн рублей. Примечательно, что по итогам года мы снова можем выйти на рекордные уровни по чистой прибыли в 1,5 трлн. Это дает нам P/E всего в 2 годовых прибыли.

Это ли не повод вернуться к выплате дивидендов. Особенно учитывая дефицит бюджета. По итогам 11 месяцев дефицит бюджета составил 4,27 трлн рублей и над его наполнением все чаще задумывается правительство. В прошлом году Минфин не закладывал дивиденды Газпрома в бюджет, в этом регулятор не исключил такой возможности.

За 9 месяцев накопленный дивиденд составил порядка 25 рублей на акцию, что ориентирует нас на 19% доходности. Как и прежде, я не исключаю рекомендации щедрых дивидендов, но зная наш регулятор, не удивлюсь отмене выплаты или изъятию их через разовый налог. К тому же Газпром может направить эти средства на инвестпрограмму, рассмотрение которой запланировано на 23 декабря. Еще вернемся к этому вопросу, а пока просто последим за котировками.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Не знаю, получится ли навизуализировать дивиденды газика, а вот побольше лайков точно удастся. Спасибо вам за поддержку!

комментариев

Подборка интересных облигаций №6

Смягчившаяся риторика Банка России и выходящие данные по инфляции дают все больше уверенности, что текущее значение ключевой ставки – это пик в этом цикле. Классическая стратегия подразумевает в такой момент покупку длинных ОФЗ с расчетом на быстрый рост тела при снижении ставки. Однако это спекулятивная история с соответствующими рисками. Далеко не все инвесторы, тем более частные, готовы держать такую позицию 10-15 лет.

Для консервативных инвесторов текущий момент может быть удачным для фиксации исторически высокой доходности в надежных корпоративных облигациях с удержанием позиции до погашения. Думаю, на длинный срок идти в низкий рейтинг не стоит. Беда в том, что среди таких бумаг относительно длинных выпусков в принципе немного (средняя дюрация на рынке около 1,8 лет), а действительно ликвидных - единицы. Но кое-что выбрать все же можно.

Бумаги с наивысшим кредитным рейтингом и длиной от 3 лет:

▪️ГазпромКP6 (доходность к погашению 23.06.28 года 18,2%, выплата купона каждый квартал)
▪️РЖД 1Р-41R (доходность к put-оферте 15.03.29 года 18,1%, выплата купона каждый квартал)
▪️Атомэнпр05 (доходность к погашению 11.04.30 года 18,1%, выплата купона каждый квартал)
▪️РЖД 1Р-40R (доходность к put-оферте 10.05.30 года 18%, выплата купона каждый месяц)

👉 Отдельно выделю совсем недавно вышедший на рынок Газпн3P15R компании Газпромнефть. Это дисконтная облигация. Погашение 11.04.2030 года. Купон 12 раз в год 2,0% от номинала. Текущая купонная доходность около 4,0%. Доходность к погашению около 18%.

Меньший купон может стать преимуществом при долгосрочном инвестировании. Во-первых, если бумаги покупаются не на ИИС, то можно рассчитывать на ЛДВ (льгота на долгосрочное владение), на прирост тела и меньший налог на купоны. Во-вторых, эффективная доходность учитывает реинвестирование купонов по текущим ценам. Чем меньше реинвестирования, тем ближе реальная доходность окажется к указанной.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Отчет Газпромнефти.

💡 Чистая прибыль «Газпром нефти» упала на четверть, — до 522 млрд, выручка выросла на 15%, до 3,8 трлн по МСФО.
Если компания выплатит в виде дивидендов 75% чистой прибыли, то финальный дивиденд за год может составить 27 рублей на одну акцию. Это примерно 4,4%.
Но этого может не случиться. Руководство сейчас оценивает влияние введённых в январе санкций на работу группы.

Добыча углеводородов «Газпром нефтью» по итогам 2024 года составила 126,9 млн тонн нефтяного эквивалента, увеличившись на 5,3% по сравнению с предыдущим годом. Переработка нефти на собственных НПЗ и заводах совместных предприятий выросла на 1,1%, до 42,9 млн тонн.

#отчет #газпромнефть

комментариев

🧐 Каково реальное влияние санкций на деятельность компаний?

Недавно США вновь расширили санкционный список в отношении России.
Под новые санкции попали, например, Газпром нефть и Сургутнефтегаз.

Слово "санкции" вновь активно зазвучало со всех сторон.

Такое уже это "страшное" слово для всех? Есть ли те, кому все равно?

Мы подготовили 2 списка компаний из индекса МосБиржи.

1️⃣ список - компании, на которые существующие или возможные санкции/ограничения оказывают действительно значительно влияние.

2️⃣ список - компании, на которые существующие или возможные санкции/ограничения оказывают незначительное влияние или вообще никак не влияют/не повлияют на работу компаний.

Сегодня компании из 1го списка - это компании-экспортеры, их выручка зависит от иностранных покупателей, которые могут отказаться.
Такие компании лишились или могут быть отрезаны от критически важных технологий, материалов и программного обеспечения, например.
Санкции оказывают значительное влияние на деятельность таких компаний, что также сказывается на цене их акций.

Однако, стоит учитывать, что компании, находящиеся под давлением возможных санкций, готовятся заранее к ограничениям и учитывают их при планировании своей деятельности.

Компании из 2-го списка ведут свой бизнес внутри страны, их деятельность, выручка практически не зависят от внешних источников, поэтому влияние санкций на такие компании минимальное или практически отсутствует.

Всегда сначала анализируем, взвешиваем все за и против, рассматриваем вопрос с разных сторон, прежде чем поддаваться страху и принимать поспешные решения.

И да пребудет с нами прибыль💰

AROMATH — едко и метко о фондовом рынке.

#aromath #АнтонРомашов #инвестиции #акции #психотрейдинг #трейдинг #лукойл #газпром #газпромнефть #сургутнефтегаз

комментариев

💡 CША ввели блокирующие санкции против «Газпром нефти», «Сургутнефтегаза» и «Совкомфлота».

Нефть марки Brent достигла $80 на фоне сообщений о санкциях против российских нефтяников.

Страховые компании «Ингосстрах» и «Альфастрахование» тоже в блокирующем списке США.
Под санкции попало множество судов, которые занимаются перевозкой нефтепродуктов.

США с 27 февраля запрещают своим компаниям оказывать нефтесервисные услуги в России, — OFAC
Более 30 нефтесервисных компаний (как правило дочки нефтяников) попали под санкции США.

США вводят санкции против еще ряда представителей руководства Росатома. Известно о санкциях против главы «Росатома» Лихачева.

США расширяют санкции против металлургической и горнообрабатывающей промышленности России.

Британия присоединяется к санкциям США против «Газпром нефти» и «Сургутнефтегаза».

💡 $4,3 млрд намерен получить «Лукойл» от продажи активов в Болгарии, — Bloomberg.
В $1 млрд аналитики оценивают стоимость нефтеперерабатывающего завода, ещё в $3,3 млрд — весь розничный бизнес компании в Болгарии.
Покупателями могут выступить казахстанская «КазМунайГаз», и венгерская «Mol».

#санкции #газпромнефть #сургутнефтегаз

комментариев