Банк России представил четыре сценария развития российской экономики на 2027–2029 годы. Согласно большинству из них, средняя ключевая ставка* в 2027 году будет превышать 10%, а ее дальнейшая траектория будет зависеть от инфляции, состояния бюджета, цен на нефть и внешнеэкономических условий.

Сценарии опубликованы в проекте «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028–2029 годов».

Базовый вариант предполагает умеренный рост мировой экономики примерно на 3% в год, сохранение действующего санкционного режима и снижение цен на нефть в 2027–2028 годах относительно уровней 2025 года. Первичный дефицит бюджета, согласно сценарию, составит 1% ВВП в 2027 году, после чего к 2029 году бюджет должен выйти на нулевой первичный баланс.

При таких условиях инфляция вернется к целевым 4% уже в 2027 году. Средняя ключевая ставка в этом случае составит 10,5–12,5% годовых.

Более благоприятный дезинфляционный** сценарий предусматривает более высокую адаптивность российской экономики, ускоренное перераспределение ресурсов между отраслями и активное внедрение новых технологий, включая искусственный интеллект. В этом случае инфляция в 2027 году может опуститься ниже 4%, а средняя ставка составит 9–11%. В 2028 году она снизится до 7–8%, а в 2029-м — до 7,5–8,5%.

Вторым по вероятности Банк России считает проинфляционный сценарий. Он предполагает менее устойчивое охлаждение спроса при сохраняющихся ограничениях предложения, высокую конкуренцию за трудовые ресурсы и повышенные инфляционные ожидания. Дополнительное давление могут создать усиление протекционизма и увеличение дисконта на российскую нефть, что приведет к расширению бюджетного дефицита. Для возвращения инфляции к цели в этих условиях потребуется более жесткая денежно-кредитная политика. Средняя ключевая ставка в 2027 году может составить 13–15%.

Наконец, рисковый сценарий предполагает глобальный финансовый кризис масштаба 2008 года, который может быть спровоцирован перегревом в секторе искусственного интеллекта и накоплением кредитных рисков. В этом случае Банк России ожидает рецессию в США и ЕС, замедление китайской экономики, усиление санкционного давления и падение цены на нефть до $25 за баррель в 2028 году.

При реализации такого сценария инфляция в России в 2027 году может вырасти до 11–13%, а средняя ключевая ставка — до 19–21%.

Таким образом, в трех из четырех сценариев средняя ключевая ставка в 2027 году остается выше 10%. При этом Банк России отмечает существенную роль бюджетной политики в формировании инфляционной траектории. Если параметры осеннего проекта бюджета окажутся мягче заложенных регулятором ожиданий, развитие экономики может сместиться в сторону проинфляционного сценария.

*Ключевая ставка — это минимальный процент, под который Центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам. От ее размера зависят проценты по вкладам и кредитам для населения и бизнеса: чем выше ставка, тем дороже деньги в экономике и ниже инфляция.

**Дезинфляция — это процесс замедления темпов роста цен в экономике. В отличие от дефляции, цены продолжают расти, но делают это медленнее, чем в предыдущий период, что позволяет регулятору смягчать денежно-кредитную политику.

Подписывайся на MP в MAX