Что случилось

МВД ужесточило обвинение фигурантам дела о хищении ₽8,8 млрд у шести негосударственных пенсионных фондов. Помимо мошенничества, им вменяют организацию преступного сообщества или участие в нем.

Среди фигурантов — совладельцы инвестгруппы Русские фонды Сергей Васильев и Константин Бейрит, связанные с крупными пакетами акций Селигдара.

На фоне новостей бумаги золотодобытчика 5 ноября в моменте теряли более 20%.

Акции

Причин для покупки акций Селигдара после обвала мы не видим. Компания не платит дивиденды, долговая нагрузка остается высокой, а новый налог на сверхдоходы дополнительно давит на перспективы прибыли. При этом у акций нет понятного драйвера, который мог бы поддержать их восстановление.

Неопределенность вокруг будущего корпоративного управления привлекательности не добавляет: непонятно, приведет ли ситуация к изменениям в структуре владения компанией.

На наш взгляд, даже текущего обвала недостаточно, чтобы компенсировать все эти риски.

Облигации

Долг компании в 3,7 раза превышает EBITDA, а бизнес только недавно вышел из чистого убытка (при этом LTM показатель за полугодие все еще в убытке). Такая нагрузка уже сама по себе создает риски для держателей облигаций.

Дополнительная проблема — крупные погашения долга в 2027–2028 годах. Компании потребуется рефинансировать значительную часть обязательств, то есть привлекать новые деньги для выплаты старых долгов.

Если корпоративная и уголовная неопределенность затянется, сделать это может быть сложнее и дороже. Поэтому облигации Селигдара на текущих уровнях также не кажутся нам привлекательными.