Выручка Аэрофлота за первое полугодие выросла на 50%, до ₽377,2 млрд, EBITDA — на 90%, до ₽126 млрд.
Скорректированная чистая прибыль за шесть месяцев составила ₽27 млрд против убытка в ₽20 млрд за первую половину 2023 года. Пассажиропоток компании увеличился на 21%, до 25,4 млн.
Фото предоставлено компанией
Что это за компания?
Еще один эмитент, который абсолютно не нуждается в представлении. Но мы коротко напомним.
Аэрофлот — крупнейшая авиакомпания России с долей рынка 40%. Перевозит 45 млн человек в год. Государство владеет 75% акций компании, а остальное обращается на Мосбирже.
Почти все самолеты у Аэрофлота в лизинге, за который в 2021 году авиакомпания заплатила ₽150 млрд. Флот компании — самый молодой в России: средний возраст самолетов всего 7 лет. Более новые самолеты потребляют меньше топлива и реже ломаются, а значит — более эффективны.
Плюсы и минусы бизнес-модели
Очевидный плюс компании — это то, что она является лидером рынка. Создать такого авиаперевозчика с нуля очень сложно, так как нужны огромные инвестиции на самолеты, сеть маршрутов и персонал.
Кроме того, Аэрофлот пользуется поддержкой своего главного акционера — государства. В кризис авиакомпания получает отсрочки по налогам, льготные кредиты, государственные гарантии.
Сейчас самый обсуждаемый риск Аэрофлота — лизинговые самолеты. Из-за санкций лизингодатели потребовали вернуть их, но компания этого не сделала. Возврат самолетов для Аэрофлота означает закрытие бизнеса, так как почти весь флот — арендованный. Как решится проблема — пока неясно.
Среди остальных минусов — сокращение маршрутной сети из-за санкций, подверженность колебаниям цены на нефть (отражается на стоимости керосина) и девальвация рубля.
Мнение аналитиков МР
Отчет ожидаемо очень достойный. Цены на билеты сильно растут, что вместе с ростом пассажиропотока привело к увеличению выручки.
У компании не было существенных проблем с запчастями и ресурсом самолетов, поэтому с "предложением" все было в порядке. Со стороны "спроса" видим рекордную загрузку самолетов — 88% (+2 п.п. г/г). Во втором полугодии традиционно ждем еще лучших показателей, так как сезонные пики приходятся на отпуска в июле-сентябре.
Издержки, естественно, не стоят на месте. Самый важный расход компании — топливо — растет на 27% в пересчете на пассажира. Но и топливный демпфер, компенсирующий расходы на керосин свыше цены отсечения, сильно помогает Аэрофлоту, покрывая 7% от этого роста в виде прочего дохода.
Мы с осторожным позитивом смотрим на перспективу инвестирования в акции Аэрофлота: операционно и финансово все отлично, но в ближайшем будущем возможны повышенные капитальные затраты на обслуживание самолетов. Также есть риск пересмотра условий по топливному демпферу: из бюджета только на Аэрофлот в 2024 году по демпферу ожидаются выплаты более ₽60 млрд, хотя компания и без этой меры поддержки должна неплохо заработать для акционеров.
