Выручка Полюса за первое полугодие выросла на 16%, до $2,7 млрд, скорректированная EBITDA — на 20%, до $2 млрд. Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 14%, до $1,2 млрд.
Капзатраты за шесть месяцев выросли на 12%, до $441 млн. Чистый долг взлетел в 3 раза, до $6,4 млрд. Показатель чистый долг/EBITDA составил 1,5х против 0,6х за первую половину 2023 года.
Что это за компания?
Полюс – крупнейший в России производитель золота. В год производит 85 тонн драгоценного металла. У компании лучшие в мире месторождения, скрывающие более 100 млн унций золота. При текущих темпах добычи этого хватит на 37 лет.
Главный перспективный проект — месторождение Сухой Лог в Иркутской области. Это крупнейшее неразработанное золотое месторождение в мире. Запасы — 40 млн унций, плановое ежегодное производство — 2,3 млн унций, то есть после запуска месторождения производство удвоится.
Начало строительства ожидается в 2023 году, а запуск производства — в 2028.
Плюсы и минусы бизнес-модели
Первое преимущество — огромные запасы золота, которое может быть добыто открытым способом, без строительства шахт. Второе — низкая себестоимость добычи. При падении цен компания сможет оставаться в плюсе даже тогда, когда нерентабельной станет 90% мировой добычи.
Из рисков — 40% добычи приходится на одно месторождение Олимпиада. Авария на нем может сильно сказаться на результатах компании. Также компания зависит от импортного оборудования. Разработка Сухого Лога потребует закупок техники за рубежом. Для оборудования на существующих месторождениях тоже нужны новые запчасти.
Мнение аналитиков МР
Компания демонстрирует хорошие результаты
Объем продаж практически не изменился, так что основной драйвер роста прибыли — рост цены на золото. В первом полугодии средняя цена — $2,2 тыс. за унцию, что на 14% выше, чем годом ранее.
Цена золота продолжает расти, так что рыночные условия для компании остаются благоприятными. Ожидаемое снижение ставки ФРС США должно поддержать спрос со стороны инвесторов и Центробанков. Поэтому результаты компании будут сильными и во втором полугодии. А на случай падения цены на металл у компании есть отличный запас прочности благодаря низкой себестоимости добычи.
Себестоимость, кстати, немного выросла из-за чуть более низкого качества той руды, которую добывали в отчетном периоде, но показатель все равно является рекордно низким среди мировых золотодобывающих компаний, а также остается ниже прогнозов самого Полюса на этот год.
Долговая нагрузка, несмотря на рост во втором полугодии прошлого года из-за выкупа собственных акций с рынка, остается низкой. Кроме того, основной объем выплат приходится только на 2028 год, так что в краткосрочной перспективе рисков это не создает.
В итоге перспективы акций выглядят неплохо, к тому же цена бумаг с весны порядочно припала. Если вы верите, что золото будет дорожать, то добавить акции Полюса в портфель — неплохая идея.
