Северсталь представила слабые результаты за первое полугодие 2026 года и отказалась от выплаты дивидендов за второй квартал. Несмотря на рост производства чугуна и стали, финансовые показатели металлурга заметно ухудшились на фоне слабого спроса и снижения цен на металл.

Во втором квартале выручка Северстали сократилась на 9% год к году, до 169,6 млрд рублей. EBITDA снизилась на 38%, до 24,4 млрд рублей, а чистая прибыль — на 74%, до 4,1 млрд рублей. Свободный денежный поток ушел в отрицательную зону и составил минус 29,8 млрд рублей против положительных 3,6 млрд рублей годом ранее.

По итогам полугодия выручка уменьшилась на 14%, до 314,9 млрд рублей, EBITDA — на 46%, до 42,3 млрд рублей. Чистая прибыль сократилась на 89%, до 4,1 млрд рублей, а свободный денежный поток составил минус 70,2 млрд рублей. Долговая нагрузка выросла: показатель чистый долг/EBITDA увеличился до 0,87х против 0,01х годом ранее.

При этом операционные результаты оказались устойчивее финансовых. Производство чугуна за полугодие выросло на 2%, до 5,7 млн тонн, стали — на 3%, до 5,5 млн тонн.

С учетом слабого спроса на сталь и отрицательного свободного денежного потока компания решила не выплачивать дивиденды за второй квартал. На этом фоне акции Северстали выросли примерно на 2,4%.

По мнению аналитиков Market Power, результаты ожидаемо слабые, хотя второй квартал оказался несколько лучше первого благодаря сезонному фактору. Основной причиной ухудшения год к году стало снижение цен на сталь, в том числе из-за укрепления рубля, которое негативно повлияло на экспортную выручку.

Эксперты Market Power ожидают, что при сохранении жесткой денежно-кредитной политики спрос на сталь останется подавленным, а финансовые показатели в ближайшие кварталы будут сопоставимы с результатами первой половины года.

Дополнительным фактором давления станет рост долга. Северсталь проходит пик капитальных затрат по ранее утвержденной инвестиционной программе, поэтому свободный денежный поток, вероятно, останется слабым.

С учетом этого аналитики считают, что реалистично говорить о возвращении дивидендов можно не раньше 2028 года — по итогам 2027 года, если к тому моменту восстановятся внутренний спрос на сталь и цены на металл.

В краткосрочной перспективе эксперты Market Power негативно оценивают инвестиционную привлекательность акций Северстали. Однако в более длинном горизонте потенциал роста сохраняется при условии восстановления спроса в России и ослабления рубля.