Комиссионный доход Мосбиржи за 2 квартал вырос на 30%, до ₽15,5 млрд. Чистый процентный доход взлетел на 137%, до ₽21,2 млрд. Операционные расходы увеличились на 111% и составили ₽12,5 млрд.
Скорректированная EBITDA за три месяца выросла на 58%, до ₽25,6 млрд, скорректированная чистая прибыль – на 63%, до ₽19,6 млрд.
Рост операционных расходов площадка объясняет увеличением затрат на персонал и маркетинг.
Что это за компания?
Сомневаемся, что кому-то вообще нужно объяснять это, но вкратце расскажем.
Московская биржа – крупнейшая торговая площадка страны, на которой торгуются почти все российские ценные бумаги. Является системообразующим предприятием.
Бизнес площадки делится три блока: сама биржа, Национальный расчетный депозитарий (НРД, отвечает за учет и хранение активов) и Национальный клиринговый сервис (НКЦ, проводит расчеты по сделкам).
Плюсы и минусы бизнес-модели
Самый большой плюс в том, что Мосбиржа – системообразующий игрок. От ее услуг не могут отказаться ни банки, ни крупные инвестиционные компании.
А еще – создавать вторую биржу в России просто нет смысла: долго и очень дорого. Кроме того, Мосбиржа, пользуясь своим монопольным положением, может без особого эффекта на объемы торгов повышать комиссии.
Очевидные риски – санкции и кризис, который может привести к оттоку физических лиц. А на них теперь приходится до 80% объемов торгов на бирже.
Мнение аналитиков МР
В отчете за 1 квартал такие же быстрые темпы роста были обусловлены повышенным интересом инвесторов к рынку. Сейчас история такая же.
Естественно, бесконечно этот интерес расти не может. Но пока он есть, биржа чувствует себя хорошо. Ожидаем, что за второе полугодие результаты площадки будут незначительно ниже, чем в первой половине года. А за весь 2024-й показатели будут точно лучше, чем в 2023-м.
Дивиденды при выплате 50% прибыли (нижняя граница выплат, согласно дивполитике) составят в таком случае около ₽16 на акцию, что дает доходность в 8% к текущей цене. Так что какой-то интересной истории в бумагах Мосбиржи нет.
По этим причинам мы сохраняем нейтральный взгляд на покупку акций Мосбиржи сейчас.
