Выручка нефтяника в 2024 году выросла на 9%, до ₽8,6 трлн, операционная прибыль снизилась на 16,5%, до ₽1,2 трлн.

Чистая прибыль сократилась на 26%, до ₽849 млрд.

Мнение аналитиков Market Power

Результаты Лукойла по EBITDA и чистой прибыли оказались слабее наших ожиданий.

EBITDA в прошлом году существенно снизилась (-11%, до ₽1,8 трлн) из-за высоких налогов, которые росли быстрее, чем цена на Urals (25% против менее чем 15%). Вместе с EBITDA сократилась и чистая прибыль: во 2 полугодии показатель упал сильнее, чем ожидалось. Основные причины — налоговая переоценка (из-за повышения налога на прибыль) и курсовые разницы. Напомним, что Лукойл получает большую часть прибыли в долларах, поэтому укрепление рубля для него невыгодно.

А вот динамика FCF порадовала. Несмотря на снижение EBITDA, свободный денежный поток сократился лишь на 8,7% (до ₽1 трлн). Сдержать падение операционного потока помогли высокие процентные доходы (+125%, до ₽148 млрд), которые компания получила в прошлом году.

Кроме того, Лукойл выкупил часть своих акций, что немного уменьшило FCF и, как следствие, дивидендную базу. В итоге совет директоров рекомендовал выплатить ₽541 на акцию, что близко к нашим прогнозам.

Несмотря на сложности, Лукойл остается одним из самых привлекательных эмитентов в секторе. Да, его рентабельность все еще под давлением из-за низких цен на нефть и нефтепродукты, но финансовая устойчивость позволяет компании адаптироваться к рыночным условиям.

Лукойл — это ставка на стабильность. У компании значительный денежный резерв, что обеспечивает стабильные дивиденды. Показательно: если в первом полугодии результаты были лучше, то дивиденды во втором оказались выше.