Когда инвестор покупает облигацию, он фактически дает деньги в долг государству или компании и рассчитывает получать за это процентный доход. Этот доход называется купоном.

На первый взгляд все выглядит просто: купил облигацию — получаешь выплаты. Но на практике купоны могут быть устроены по-разному. От их типа зависит не только размер дохода, но и поведение бумаги при изменении ставок, инфляции и рыночной конъюнктуры.

Разберем четыре основных типа купонов: фиксированный, плавающий, переменный и нулевой.

Фиксированный купон: доход известен заранее

Это самый понятный и распространенный тип купона. Размер выплат устанавливается при размещении облигации и не меняется до ее погашения.

Например, если номинал облигации составляет ₽1000, а купонная ставка — 12% годовых, инвестор будет получать ₽120 в год. Обычно выплаты распределяются на несколько периодов: ежемесячно, ежеквартально или раз в полгода.

Главное преимущество такого инструмента — предсказуемость. Инвестор заранее знает размер будущих денежных поступлений.

Однако есть и недостаток. Если процентные ставки в экономике начинают расти, новые облигации выходят на рынок с более высокой доходностью. На этом фоне старые бумаги с фиксированным купоном становятся менее привлекательными и их цена снижается.

Поэтому фиксированный купон обеспечивает понятный денежный поток, но не защищает инвестора от процентного риска.

Плавающий купон: доход зависит от внешнего показателя

Плавающий купон привязан к определенному рыночному индикатору. Это может быть ключевая ставка Банка России, ставка RUONIA, инфляция, валютный курс или другой показатель.

Например, условия выпуска могут предусматривать купон по формуле: ключевая ставка плюс 2 процентных пункта. Если ставка ЦБ растет, растет и размер выплат. Если снижается — уменьшается и купон.

Существует и другая разновидность подобных инструментов — облигации с индексируемым номиналом. В таких бумагах купонная ставка может быть фиксированной, однако сам номинал увеличивается вместе с инфляцией. В результате растет и размер купонных выплат в рублях.

Главная особенность плавающего купона заключается в том, что будущая доходность заранее неизвестна. Она зависит от динамики базового индикатора.

Зато такие бумаги позволяют инвестору лучше адаптироваться к изменениям ставок и инфляции.

Переменный купон: выплаты меняются по условиям выпуска

Переменный купон часто путают с плавающим, хотя между ними существует принципиальная разница.

Если плавающий купон зависит от рыночных показателей, то переменный меняется в соответствии с заранее прописанными условиями выпуска облигации.

Например, эмитент может установить купон 13% на первые два года обращения бумаги. После оферты ставка может быть пересмотрена и снижена до 11%.

В этом случае изменение выплат не связано ни с ключевой ставкой, ни с инфляцией, ни с другими индикаторами. Основанием служат исключительно условия эмиссионной документации.

Именно поэтому инвесторам важно внимательно изучать параметры выпуска и смотреть не только на текущую доходность, но и на возможные изменения купона в будущем.

Нулевой купон: доход формируется при погашении

У бескупонных облигаций регулярных выплат нет вообще.

Доход инвестора формируется за счет разницы между ценой покупки и номиналом, который будет выплачен при погашении.

Например, облигация номиналом ₽1000 может размещаться по цене ₽850. Купонных выплат по ней не предусмотрено, однако в дату погашения инвестор получает полный номинал.

Такие бумаги подходят тем, кто готов ждать доход до конца срока обращения облигации.

При этом бескупонные облигации обычно сильнее реагируют на изменение процентных ставок, особенно если до погашения остается много времени.

Что важно помнить инвестору

Тип купона напрямую влияет на риск и доходность облигации.

Фиксированный купон обеспечивает предсказуемость выплат, но чувствителен к изменению ставок.

Плавающий позволяет адаптироваться к инфляции и денежно-кредитной политике, однако делает будущий доход менее прогнозируемым.

Переменный требует внимательного изучения условий выпуска и возможных изменений купонной ставки.

Нулевой купон подходит тем, кто готов отказаться от регулярного денежного потока ради получения дохода при погашении.

Поэтому при выборе облигации важно смотреть не только на текущую доходность, но и понимать, каким образом она формируется. Именно структура купона часто определяет, насколько комфортно инвестор будет чувствовать себя при изменении рыночной ситуации.