Выручка Инарктики выросла на 41%, до ₽18,3 млрд. Скорректированная EBITDA также увеличилась на 17%, до ₽7,4 млрд.
Чистый убыток ー ₽1,4 млрд, годом ранее компания получила прибыль в ₽8,6 млрд. При этом скорректированная чистая прибыль увеличилась на 18%, до ₽6,3 млрд. Свободный денежный поток (FCF) вырос в 4 раза и составил ₽7,5 млрд.
Чистый долг снизился на 47%, до ₽6,1 млрд. Показатель чистый долг/EBITDA также уменьшился до 0,4x по сравнению с 1x в прошлом году.
Рост выручки объясняется ростом продаж в натуральном выражении до 16,3 тыс. тонн. Физический объем продаж вырос на 20%, цены реализации выросли на 18%, что также повлияло и на EBITDA.
Сокращение объемов биомассы (читай — рыбы) в воде из-за изменения цепочек поставок и операционной модели отразилось на переоценке биоактивов, что и привело к чистому убытку. За вычетом этого, компания продемонстрировала прибыль.
Фото предоставлено компанией
Что это за компания?
Инарктика (INARCTICA) ー крупнейшая российская компания по производству рыбы. Занимается разведением атлантического лосося и форели в акватории Баренцева моря и озерах Карелии. До 2022 года называлась “Русская аквакультура”.
Компания занимает 20% российского рынка красной рыбы. Конкуренцию ей составляют импортеры, которые везут рыбу преимущественно из Чили и с Фарерских островов (60% рынка), и российские производители: Русский Лосось, Балтийский берег и другие (20% рынка).
Плюсы и минусы-бизнес-модели
В преимущества компании можно записать высокие барьеры для входа, свежесть и высокое качество рыбы, технологии и активы, а также прямые контакты с крупнейшими российскими торговыми сетями. Кроме того, Инарктика ー флагман импортозамещения, компания может заместить часть выпавшего импорта.
Снижение спроса на продукцию из-за уменьшения доходов населения и роста цен на рыбу ー один из рисков для Инарктики. Стоит отметить еще и новых сильных конкурентов (импорт может вырасти из Ирана или Турции), возможные перебои с поставками иностранного оборудования и кормов, а также, естественно, биологический риск.
Мнение аналитиков МР
Компания продемонстрировала хорошие результаты
Инарктика заявляет о нормализации природных факторов, которые в первом полугодии привели к снижению объемов биомассы. За счет этого мы ожидаем, что отчет за второе полугодие будет лучше. Компания подтвердила, что планирует и дальше выплачивать дивиденды три раза в год. Первую выплату в ₽20 на акцию инвесторы уже получили, вторую в размере ₽10 на акцию рекомендовал СД. Считаем, что третья выплата сохранится на уровне второй — ₽10 на акцию.
Мы положительно смотрим на бумаги Инарктики. Компания сейчас — хорошая история роста: к 2026 году, согласно стратегии, она должна увеличить объем биомассы более чем в 3 раза относительно показателей первой половины этого года, а также завершить основные инвестпроекты, что позволит существенно нарастить прибыль и дивидендную базу.
Однако, помимо традиционно биологических, отмечаем риски регулирования. Инарктика, как и некоторые другие представители агросектора, использует льготный налог на прибыль. А недавно стало известно, что правительство РФ и ЦБ подготовят план действий по борьбе с инфляцией, который будет включать сворачивание льготных программ для аграриев в том числе.
