Ростелеком представил результаты по МСФО за первый квартал 2026 года. Отчет оказался близким к ожиданиям рынка и не принес существенных сюрпризов для инвесторов.

Выручка компании выросла на 10% год к году и составила 208,9 млрд рублей. Показатель OIBDA увеличился на 14%, до 83,9 млрд рублей, а чистая прибыль выросла на 10% — до 7,4 млрд рублей.

При этом капитальные затраты сократились на 35%, до 28,6 млрд рублей. Свободный денежный поток остается отрицательным, хотя ситуация постепенно улучшается: FCF составил минус 5,5 млрд рублей против минус 20,8 млрд рублей годом ранее.

Чистый долг Ростелекома вырос до 712,3 млрд рублей, однако показатель чистый долг/OIBDA снизился до 2,1х против 2,3х год назад.

Аналитики Market Power отмечают, что отчет в целом подтверждает текущий инвестиционный кейс компании: бизнес остается стабильным, но пространство для сильной переоценки акций пока ограничено.

Главная проблема Ростелекома по-прежнему связана с денежным потоком. Несмотря на снижение CAPEX в первом квартале, компания продолжает тратить значительные средства на инфраструктуру, развитие сетей, дата-центров и цифровых сервисов.

Дополнительное давление создает глобальный рост стоимости серверного оборудования и компонентов. На фоне бума ИИ и повышенного спроса на вычислительные мощности дорожает как само оборудование, так и строительство инфраструктуры.

Для Ростелекома это особенно чувствительно, поскольку компания активно развивает цифровое направление и не может существенно сократить инвестиции без риска потери конкурентных позиций.

Аналитики Market Power также обращают внимание на сохраняющуюся высокую долговую нагрузку. Хотя показатель долг/OIBDA постепенно улучшается, абсолютный объем долга остается значительным, а высокие процентные ставки продолжают давить на финансовый результат.

При этом у компании сохраняются потенциальные драйверы роста. Главный из них — возможные IPO дочерних структур вслед за размещением Базиса. Рынок продолжает оценивать вероятность дальнейшей монетизации цифровых активов Ростелекома.

Именно этот фактор может стать ключевым драйвером для котировок в среднесрочной перспективе, особенно если рынок снова начнет активно переоценивать российский IT- и инфраструктурный сектор.

Однако пока аналитики Market Power сохраняют нейтральный взгляд на акции Ростелекома. Стабильный операционный бизнес компенсируется давлением CAPEX, отрицательным свободным денежным потоком и высокой долговой нагрузкой.