Роснефть представила результаты по МСФО за первый квартал 2026 года. Несмотря на снижение выручки и чистой прибыли, компания смогла приятно удивить рынок ростом EBITDA и заметным улучшением рентабельности.

Выручка сократилась на 9%, до 2 трлн рублей, а чистая прибыль снизилась на 32%, до 115 млрд рублей. При этом EBITDA выросла на 22% и достигла 728 млрд рублей, существенно превысив ожидания аналитиков. Капитальные затраты увеличились на 9%, до 418 млрд рублей.

Аналитики Market Power отмечают, что Роснефть начала 2026 год заметно лучше, чем завершила предыдущий. Уже в первом квартале появились признаки восстановления финансовых показателей, а уровень операционной рентабельности оказался одним из лучших за последние кварталы.

Главным позитивным фактором стало существенное снижение операционных расходов. Дополнительную поддержку результатам оказал эффект переоценки запасов на фоне роста цен на нефть в марте. Именно этот фактор во многом позволил EBITDA подняться выше 700 млрд рублей. Однако аналитики предупреждают, что часть полученного эффекта носит временный характер и в последующих кварталах столь сильной динамики рентабельности ожидать не стоит.

Выручка также оказалась немного лучше прогнозов рынка. Однако уже во втором квартале на результаты могут начать давить несколько факторов одновременно: крепкий рубль, рост налоговой нагрузки, включая НДПИ, а также постепенное исчезновение положительного эффекта от переоценки запасов.

Отдельного внимания заслуживает рост расходов на амортизацию и обесценение активов. С бухгалтерской точки зрения это негативно влияет на чистую прибыль и потенциальные дивиденды. Однако такие расходы не всегда сопровождаются реальным оттоком денежных средств и могут частично компенсироваться снижением налоговой нагрузки.

В Market Power считают, что отчет в целом выглядит сильным и подтверждает постепенное улучшение ситуации в нефтяном секторе. Если текущая конъюнктура на рынке нефти сохранится, дивиденды по итогам первого полугодия могут превысить 12 рублей на акцию.

Взгляд на бумаги остается умеренно позитивным. Несмотря на относительно невысокую дивидендную доходность по сравнению с рядом конкурентов, акции Роснефти с начала года выглядят слабее фундаментальных показателей компании, что может создавать дополнительный потенциал для роста котировок.