МТС Банк представил отчетность по МСФО за 1 квартал 2026 года, показав резкий рост прибыли и восстановление процентных доходов. Однако, несмотря на сильную динамику показателей, аналитики Market Power сохраняют нейтральный взгляд на бумаги банка из-за низкой рентабельности капитала и волатильности финансового результата.

Чистый процентный доход после резервов вырос в 3,7 раза и составил 6,9 млрд рублей. Чистый комиссионный доход, напротив, снизился на 20%, до 3,2 млрд рублей. Чистая прибыль банка достигла 2,5 млрд рублей, увеличившись в 2,6 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

При этом показатель рентабельности капитала (ROE) вырос лишь до 9,3% против 4,2% годом ранее. По меркам банковского сектора это все еще остается достаточно низким уровнем.

После публикации отчетности бумаги МТС Банка демонстрируют умеренное снижение.

Аналитики Market Power отмечают, что текущий инвестиционный кейс банка во многом строится вокруг крупного портфеля ценных бумаг объемом 271 млрд рублей. Значительная часть этих активов приходится на ОФЗ.

На фоне потенциального снижения процентных ставок именно этот фактор может стать ключевым драйвером финансовых результатов. Переоценка облигационного портфеля способна поддержать прибыль банка, а удешевление фондирования — улучшить маржинальность бизнеса.

Однако устойчивость такого эффекта вызывает вопросы. В отличие от классических банков с сильным кредитным бизнесом, значительная часть результата МТС Банка зависит от рыночной конъюнктуры и динамики ставок.

Дополнительное давление создает рост расходов. Операционные затраты банка за квартал увеличились сразу на 46%, до 7 млрд рублей. Это ограничивает потенциал роста рентабельности даже при восстановлении процентных доходов.

По мнению аналитиков Market Power, акции МТС Банка действительно выглядят недооцененными по мультипликаторам. Однако инвесторам важно учитывать, что финансовые результаты банка остаются более волатильными по сравнению с крупнейшими игроками сектора.

В результате бумаги могут быть интересны как ставка на цикл снижения ставок и восстановление рынка облигаций, однако фундаментально кейс пока выглядит менее устойчивым, чем у ряда других банковских историй.