В беседе с Market Power аналитик Вячеслав Бердников отметил, что исторически у этого подхода действительно была статистическая база, однако в последние годы она заметно ослабла.

– Если смотреть на S&P 500 за последние тридцать лет, май-октябрь приносил около 2%, а ноябрь-апрель порядка 7%, - отметил он.

Но в последнее десятилетие разрыв сузился до 3,5% против 5,2%, а доля прибыльных летних периодов выросла до 65%. На российском рынке сезонность также практически исчезла:

– За 2010-2023 годы май-октябрь дал 4,8%, а ноябрь-апрель 5,1%. Фактически сезонности нет, все перекрывают макрофакторы, - подчеркнул Бердников.

Эксперт объясняет это ростом эффективности рынков, развитием алгоритмической торговли и увеличением доли институциональных инвесторов. По его словам, любые известные аномалии быстро исчезают.

При этом в отдельных сегментах эффект сохраняется:

– У small-cap он выражен сильнее, а на развивающихся рынках держится на уровне 4-5%, - добавил аналитик Совкомбанка.

По мнению аналитика, популярность правила во многом объясняется поведенческими факторами. Инвесторы склонны запоминать успешные случаи и игнорировать неудачные, а также предпочитают простые объяснительные модели. В результате вероятность положительной динамики летом приближается к случайной.

С практической точки зрения Бердников не рекомендует следовать правилу, поскольку "комиссии и налоги съедят выгоду, а риск пропустить летние ралли слишком велик". Он допускает использование сезонности лишь как вспомогательного фактора, например, при ребалансировке портфеля или частичной фиксации прибыли.

* Правило Sell in May and go away (дословно - «продавай в мае и уходи») возникло на фондовом рынке Лондон и связано с историческим поведением инвесторов: на летние месяцы приходилось снижение деловой активности, тогда как основная доходность формировалась в период с ноября по апрель. Классическая версия стратегии предполагает выход из акций в мае и возврат на рынок осенью.