НаписатьВойти

Секреты российского фондового рынка. Серия №4. Рынок-аквариум

Правда, наш рынок похож на аквариум? Чудное сравнение – если это аквариум, то вода в нем мутная, кислорода мало, а рыбы тешат себя иллюзиями, что океан рядом.

Так сложилось, что рынок стал слишком закрытым. И это даже не вопрос санкций, это вопрос качества среды. Мосбиржа недавно отчиталась о рекордном числе частных инвесторов. Миллионы счетов, рост активности, красивые цифры. Но есть нюанс – рынок не становится глубже. Он становится теснее.

Будете смеяться (или плакать), но Юрий Денисов, бывший председатель правления Мосбиржи, еще в 2023 году говорил, что ликвидность рынка остается ограниченной и требует расширения круга участников. Я это помню, но ссылка на цитату, видимо, удалена, не открывается.

Итак, получается, что у нас рынок массовый, но не широкий. Это разные вещи. Когда рынок живет внутри почти замкнутой системы, он задыхается. Одни и те же деньги гоняют одни и те же бумаги. Отсюда дикие движения в третьем эшелоне, истерики вокруг IPO и постоянные перекосы в оценках.

Честно, порой это выглядит абсурдно. Компания с мутной отчетностью улетает на десятки процентов вверх. Потом – такой же отвесный обвал. И все это внутри маленького аквариума, где вода не обновляется. Ну да, вы скажете, раньше эту среду разбавляли иностранные деньги, но их нет. А любой замкнутый водоем, как нам известно, рано или поздно начинает “цвести”.

Что делать? Во-первых – перестать гордиться количеством счетов как главным достижением. Счета без капитала – это статистический шум. Во-вторых – открывать рынок для новых источников ликвидности. Нужны институциональные инвесторы, пенсионные деньги, страховые резервы, семейные офисы. И главное – нужны гарантии регуляторов на то, что правила игры не перепишут посреди матча.

Да, аквариум может выглядеть красиво: подсветка, пузырьки, движение… Но океаном от этого он не становится.

#секретыРынка
t.me/ifitpro

ipo
мосбиржа
рынок
ликвидность
0 комментариев

    Посты по ключевым словам

    ipo
    мосбиржа
    рынок
    ликвидность
    посты по тегу
    #секретыРынка

    Секреты российского фондового рынка. Серия №3. Сжатая пружина

    А давайте сравним наш рынок со сжатой пружиной (попалась недавно эта метафора). Смысл такой, что стоит ставке пойти вниз – и все выстрелит вверх. Друзья, это опасная иллюзия. Ну да, пружина действительно сжата. Только сверху на ней лежит бетонная плита из дорогих денег, слабого роста экономики и дефицита ликвидности.

    Набиуллина недавно сказала фразу, которую рынок не услышал: “Не нужно кормить себя иллюзиями, что при снижении ставки будет бум IPO”. Это, по сути, не только к IPO относится. Мы жили последние полгода жил ожиданием чуда. Все смотрели только на ставку, как будто это магическая кнопка “рост”. Не кнопка. Проблема давно глубже. А высокая ставка – ну что, она просто вскрыла болезнь. Показала нам, что рынок слишком слабый, слишком мелкий и слишком зависимый от спекулятивной ликвидности.

    Посмотрите, что происходит. Депозиты все еще дают двузначную доходность. Облигации выглядят безопаснее акций. Прибыли компаний тормозят. А рынок пытается торговать так, будто снова наступит эпоха дешевых денег. Не наступит. Мы в другой экономике, где деньги стоят дорого, а государство – главный источник ликвидности.

    В этой экономике главный риск даже не падение. Главный риск – вязкое боковое вымирание. Когда индекс месяцами стоит на месте, капитал медленно сгорает, а инвесторы устают ждать.

    Что делать в такой ситуации? Принять реальность. Не будет волшебного разворота. Учимся жить в рынке дорогих денег. Смотрим на денежный поток, долговую нагрузку и устойчивость бизнеса, а не на мечты про “иксы после снижения ставки”.

    Сжатая пружина – не всегда символ будущего роста. Иногда это просто механизм, который давно заржавел. Или его придавили бетонной плитой.

    #секретыРынка
    t.me/ifitpro

    Секреты российского фондового рынка. Серия №3. Сжатая пружина
    0

    комментариев

    Секреты российского фондового рынка. Серия №2. Рынок-зеркало

    Сегодня второе сравнение, связанное с детством. Скажите, ребенком вы любили зеркала в комнате смеха? А может, и сейчас? Признайтесь, похоже на наш рынок? Искажают вообще все.

    Экономика тормозит, но отдельные акции летят вверх. Прибыль компаний сжимается, а инвесторам продолжают рассказывать про “дешевизну”. IPO выходят в минус – организаторы продолжают продавать их как праздник.

    ЦБ недавно прямо признал проблему на рынке IPO. Сергей Моисеев из Банка России сказал: “Средняя доходность первого дня отрицательная – минус 5–6%, а на горизонте года-трех – минус 30%”.

    Минус тридцать процентов! И после этого мы слышим сказки про “окно возможностей”.

    А что, разве рынок перестал нормально оценивать риск? По сути, да. Рынок живет не анализом, а надеждой. Ей-богу, какое-то казино, да еще под утро, где игрок уже проиграл половину денег, но продолжает ставить, мол, “ну сейчас точно отобьется”.

    Особенно хорошо это видно в IPO последних лет. Компании выходили по верхним оценкам, без дисконта, без премии инвестору за риск. Организаторы продавали мечту по цене готового бизнеса. Итог закономерен – рынок в целом начал выгорать. Люди потеряли деньги и начали уходить.

    Что делать? Очень просто – перестать надувать оценки. Если мы берем именно рынок IPO, то он должен снова стать способом заработать инвестору, а не только эмитенту, я уже много раз говорил об этом (lock-up, честный дисконт к справедливой стоимости, ответственность организаторов размещений за качество сделок).

    Пока рынок живет в логике “купить дешевле, продать дороже здесь и сейчас” – он будет терять доверие. А рынок без доверия похож на комнату с кривыми зеркалами.

    #секретыРынка
    t.me/ifitpro

    Секреты российского фондового рынка. Серия №2. Рынок-зеркало
    0

    комментариев

    Секреты российского фондового рынка. Серия №1. Рынок без фундамента

    Это будет художественный сериал. Каждая его серия откроет вам, дорогие читатели, новую грань нашего многострадального рынка. Посмотрю на него с разных сторон, покумекаю. А вы пишите в комментариях, ЧТО ИМЕННО вам сейчас напоминает российский фондовый рынок.

    Вот первое сравнение, которое пришло в голову – красивый торговый центр. Только вот беда, построен он на болотах. Снаружи – экраны, конференции, разговоры про капитализацию. А снизу – зыбкая почва, на которой ничего тяжелого долго не стоит.

    Главная проблема рынка не ставка, и даже не санкции. Главная проблема – отсутствие длинного капитала и доверия. Эльвира Набиуллина недавно сказала очень важную вещь: “Есть другие базовые причины, по которым люди с большими чеками не инвестируют в рынок капитала”. И это, пожалуй, самая честная фраза о рынке за последние месяцы.

    Было дело, многие думали, что стоит снизить ставку – и деньги польются в акции рекой. Но ошиблись. Не польются. Рынок живет не ставкой, а доверием к правилам игры. И это вообще не те деньги – я говорил об этом здесь.

    До 2022 года рынок держался на иностранных институционалах. Они создавали глубину, ликвидность, стабильность. Потом этот фундамент вынули из-под здания и выяснилось, что розница не может заменить большой капитал. Рынок стал массовым по числу счетов, но маленьким по объему денег.

    Именно поэтому любое движение сейчас напоминает ходьбу по тонкому льду. Крупный игрок приходит – рынок перекашивает. Несколько фондов выходят – индекс плывет вниз. Появляется паника – ликвидность испаряется за часы. Что с этим делать? Да просто перестать играть в косметику!

    Рынку не нужны новые лозунги про “голубые фишки” или “народное IPO”. Ему нужны пенсионные деньги, страховые резервы, длинные фонды, гарантии собственности и нормальная защита миноритариев. Пока рынок живет как палаточный лагерь, не придут большие деньги. Крупный капитал не любит шаткие конструкции, он приходит туда, где правила переживают политический цикл.

    И вот пока это не изменится – российский рынок так и останется болотом с красивой вывеской. Снова, увы.

    #секретыРынка
    https://t.me/ifitpro

    Секреты российского фондового рынка. Серия №1. Рынок без фундамента
    0

    комментариев