Редкая возможность зафиксировать под 10% в валюте. Что выбрать?
Доходность валютных облигаций надёжных эмитентов с рейтингом AAA достигла 10% — уровня, который ещё несколько месяцев назад казался маловероятным. В июне 2026 года такие бумаги предлагали 6–7% годовых, однако к сентябрю доходность поднялась до двузначных значений.
Продолжающийся конфликт, санкционное давление и общая турбулентность заставляют инвесторов требовать более высокую премию за риск. Это особенно заметно по бумагам в долларах, где добавляется инфраструктурный риск расчётов.
Выросли и спреды к американским казначейским бумагам. Сейчас премия российских суверенных бумаг к US Treasuries — 465 базисных пунктов. До 2022 года средний уровень был 289 б.п. То есть рынок закладывает повышенную премию за российский риск — и это уже не техническая история, а отражение восприятия странового риска.
В таких условиях снова возникает интерес к валютным облигациям. Я отобрал только тех эмитентов, в которых инвестирую сам, а их детальные разборы уже были в канале.
Атомэнергопром 001Р-06 $RU000A10C3M0 (ААА)
- Номинал: 1000 USD
- Купон: 7,2%
- Текущая доходность: 7,49%
- Частота выплат: 4 раза в год
- Погашение: через 2 года 9 месяцев
- Доходность к погашению: 9,75%
Полипласт П02-БО-14 $RU000A10ECX8 (А)
- Номинал: 100 USD
- Купон: 12,75%
- Текущая доходность: 14,74%
- Частота выплат: ежемесячно
- Погашение: через 2 года 10 месяцев
- Доходность к погашению: 20,77%
ГТЛК ЗО29-Д $RU000A107D58 (АА-)
- Номинал: 1000 USD
- Купон: 4,34%
- Текущая доходность: 5,15%
- Частота выплат: 2 раза в год
- Погашение: через 2 года 5 месяцев
- Доходность к погашению: 12,47%
ЮГК 001P-05 $RU000A10D4P0 (АА)
- Номинал: 100 USD
- Купон: 9%
- Текущая доходность: 8,97%
- Частота выплат: ежемесячно
- Погашение: через 1 год
- Доходность к погашению: 9,38%
ЕвразХолдинг Финанс 003Р-05 $RU000A10D806 (АА-)
- Номинал: 100 USD
- Купон: 8,25%
- Текущая доходность: 8,39%
- Частота выплат: ежемесячно
- Погашение: через 2 года 1 месяц
- Доходность к погашению: 9,65%
СИБУР Холдинг 001Р-09 $RU000A10ECK5 (ААА)
- Номинал: 100 USD
- Купон: 7,5%
- Текущая доходность: 7,72%
- Частота выплат: ежемесячно
- Погашение: через 2 года 5 месяцев
- Доходность к погашению: 9,32%
Совкомфлот 001Р-02 $RU000A10DJV9 (ААА)
- Номинал: 1000 USD
- Купон: 7,55%
- Текущая доходность: 7,89%
- Частота выплат: ежемесячно
- Погашение: через 3 года 1 месяц
- Доходность к погашению: 9,65%
Газпром капитал БО-003Р-14 $RU000A10BPP2 (ААА)
- Номинал: 1000 USD
- Купон: 7,25%
- Текущая доходность: 7,57%
- Частота выплат: ежемесячно
- Погашение: через 2 года 7 месяцев
- Доходность к погашению: 9,53%
МЕТАЛЛОИНВЕСТ 002P-02 $RU000A10CSG3 (АА)
- Номинал: 100 USD
- Купон: 6,3%
- Текущая доходность: 7,08%
- Частота выплат: ежемесячно
- Погашение: через 3 года 10 месяцев
- Доходность к погашению: 10,26%
НОВАТЭК 001Р-05 $RU000A10C9Y2 (ААА)
- Номинал: 1000 USD
- Купон: 7%
- Текущая доходность: 7,45%
- Частота выплат: ежемесячно
- Погашение: через 3 года 3 месяца
- Доходность к погашению: 9,55%
Норильский никель БО-001Р-14 $RU000A10CRC4 (ААА)
- Номинал: 100 USD
- Купон: 6,4%
- Текущая доходность: 6,8%
- Частота выплат: ежемесячно
- Погашение: через 2 года 10 месяцев
- Доходность к погашению: 9,22%
Валютные облигации выглядят скромно на фоне корпоративных — но это только на первый взгляд. Всё решает курс. Если доллар снова дойдёт до 95 рублей, итоговая доходность окажется совсем другой: не 8–13%, а 20–25% годовых. И чем дольше срок до погашения, тем сильнее может подорожать сама бумага.
Но есть и обратная сторона: рубль может временно укрепиться — например, если геополитический фон улучшится. Чтобы сгладить такие колебания, лучше заходить в валютные позиции не разом, а частями, фиксируя разные уровни входа.
Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
'Не является инвестиционной рекомендацией
Посты по ключевым словам
🔥 Дебютный выпуск внебиржевых облигаций «КМ-Финанс» теперь доступен и на ВТБ Регистратор!
Условия дебютного выпуска внебиржевых облигаций «КМ-Финанс»:
• Купонная ставка: 27,5% годовых, зафиксирована на первые 13 купонных периодов.
• Выплата купонов происходит ежемесячно.
• Предусмотрена оферта.
Инвестор может подать заявление на выкуп облигаций эмитентом (исполняется на 365-й календарный день с даты окончания купонного периода, в котором подано заявление).
Купить облигации на финансовой платформе «Маркептлейс» ВТБ Регистратор: https://pos.vtbreg.ru/marketplace/marketplace2/market/detail?emitentId=2c90888f-a0c4e8f5-01a0-c928019d-110a®Num=4-01-01017-R-001P
Раскрытие информации об эмитенте: https://disclosure.skrin.ru/disclosure/2464142721
Условия размещения: https://disclosure.skrin.ru/disclosure_docs/2464142721/68bfa48d0369445ab4cf5e0bd1450144ПечатнаяформаДСУ001П-01_КМ-Финанс.docx.pdf
Программа облигаций: https://disclosure.skrin.ru/disclosure_docs/2464142721/fb154ade5cb847ac86b9de17f2376dd2/Программа_001П_КМ-Финанс.pdf
Не является публичной офертой. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.Сегодня в 9:18
Финансовая картинка недели: страны, где доходность облигаций растет быстрее всего
Горячая тема последних дней: доходность 10-летних государственных облигаций США (знаменитые treasures) бьют рекорды, доходность их превысила 5% и находится сейчас на максимуме за последние 10 лет.
Причины все те же – опасения роста инфляции и процентных ставок. Процесс этот общемировой – инфляция растет по всему миру и уже не первый год. А вот какая страна является чемпионом по росту доходности облигаций? На эту тему мне попалась очень любопытная картинка (рис. 1).
На диаграмме представлен рейтинг стран по росту доходностей государственных облигаций за последний год: с сентября 2025 по сентябрь 2026г.
Самый большой рост доходности за год продемонстрировали облигации Южной Кореи. Но рейтинг на самом деле довольно неинформативен: показан абсолютный прирост доходности, в базисных пунктах самой доходности. Ведь очевидно, что рост доходности японских облигаций с 1,58% до 3,03% (145 базисных пунктов), то есть почти в два раза, выглядит более впечатляюще, чем рост доходности южнокорейских облигаций с 2,81% до 4,59% (178 базисных пунктов).
Например, те же российские гособлигации (которые, ну конечно же, не представлены в этом рейтинге!) за год дали прирост в доходности аж 208 базисных пунктов (с 14,61% до 16,69% годовых).
И конечно, Россия заняла бы первое место в этом рейтинге, но это было бы абсолютно неправильно. Я рассчитал коэффициенты относительного прироста доходностей, и добавил в рейтинг Россию. Результат увидите завтра, подписывайтесь!
#доходностьОблигаций
https://t.me/ifitproСегодня в 8:04
Россети Центр. Отчет за 2 кв 2026 по МСФО
Тикер: #MRKC
Текущая цена: 0.72
Капитализация: 30.4 млрд
Сектор: Электросети
Сайт: https://www.mrsk-1.ru/
Мультипликаторы (LTM):
▫️ P/E - 2.06
▫️ P/BV - 0.38
▫️ P/S - 0.19
▫️ ROE - 18.4%
▫️ ND/EBITDA - 0.75
▫️ EV/EBITDA - 1.44
▫️ Акт/Обяз - 1.82
Что нравится:
▫️ рост выручки на 13.8% г/г (33.4 → 38 млрд);
▫️ положительный FCF +59 млн против -326 млн во 2 кв 2025;
▫️ чистый долг снизился на 1.7% к/к (33.7 → 33.1 млрд). ND/EBITDA улучшился с 0.81 до 0.75;
▫️ нетто фин расход уменьшился на 5.4% к/к (1.3 → 1.2 млрд);
▫️ чистая прибыль увеличилась на 21.8% г/г (3.3 → 4 млрд);
Что не нравится:
▫️ среднее соотношение активов и обязательств.
Дивиденды:
По див. политике выплаты 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО с корректировкой на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.
По данным сайта Доход прогнозный размер дивиденда за 2026 год равен 0.0528 руб. (ДД 7.33% от текущей цены).
Мой итог:
Полезный отпуск увеличился на 0.9% г/г (11.1 → 11.2 млрд кВт*ч). Уровень потерь в 10.53% является самых высоким значением во 2 квартале за последние 5 лет. Вообще, в сравнении с другими "дочками" холдинга у Центра самый большой процент потерь. Рост тарифа за квартал в среднем составил +12.2% г/г (2746 → 3082 руб/МВт*ч).
Выручка по сегментам (г/г в млрд):
▫️ передача электроэнергии +14% (30.3 → 34.3);
▫️ технологическое присоединение +26.2% (2.2 → 2.7).
За полгода выручка увеличилась на 13.5% г/г (71 → 80.6 млрд). Основным драйвером остается рост тарифов на передачу электроэнергии. В 2026 году индексация будет проведена в октябре и в среднем составит 11.3%.
В отчетном квартале динамика по прибыли лучше выручки за счет улучшения операционной рентабельности с 14.3 до 19.9%, снижения нетто фин расхода (1.6 → 1.2 млрд) и уменьшения эф. ставки налога на прибыль (28% vs 33.4% во 2 кв 2025).
FCF положительный в отличии от прошлого года на фоне разнонаправленного роста OCF (+1.5% г/г, 5.8 → 5.9 млрд) и снижения кап. затрат (-4.8% г/г, 6.1 → 5.8 млрд).
Долговая нагрузка продолжила снижаться в первую очередь за счет роста EBITDA.
В соответствии с последней версией ИПР за 2026 год планируется заработать 12.3 млрд. По МСФО за полугодие план выполнен на 69.5%. С учетом того, что 3 и 4 кварталы исторически сильнее 2, можно предположить перевыполнение плана по итогам года. Если все же исходить из цифры по ИПР, то это дает P/E 2026 = 2.48. Дивиденд по ИПР получается 0.1205 руб (ДД 16.73% от текущей цены).
Риски для компаний холдинга, в целом, одинаковые. Во-первых, атаки БПЛА на инфраструктуру. Во-вторых, риск государственного регулирования. По каким-то внутренним ощущениям это выглядит вполне реальным, если посмотреть на сильные результаты сектора. Как бы государство все же не решилось перенаправить дивидендный поток электросетевых компаний в другое русло на благо страны.
Если смотреть только на ИПР, то у Россети Центр самая высокая див. доходность за 2026 год среди остальных нормальных "дочек" холдинга (и вторая по доходности за 2027 год после Северо-Запада). Но уже есть прецедент, когда выплаты за прошлый год были кратно "срезаны" по причине того, что часть прибыли перевели в резервный фонд для финансирования ремонтных, инвестиционных и модернизационных работ. Дивиденд за прошлый год был одним из самых низких среди компаний Россети (на уровне Россети Юг).
И тут уже вопрос веры в то, что такое не повторится еще раз (или хотя бы прибыль на дивиденды будет скорректирована не так значительно). А еще получается, что компания становится "миркоином" больше некоторых компаний. Если СВО закончится, то как-будто и не будет повода для создания больших резервов для выполнения ремонтных и восстановительных работ. И значит можно направлять на дивиденды всю запланированную сумму.
Акций компании нет в портфеле.
Прогнозная справедливая стоимость - 0.959 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
▫️ мой канал в TelegramСегодня в 6:19
