«Озон Фармацевтика» подвела итоги своего первого Дня инвестора
Динамика развития фармрынка — «ветер в паруса» компании. Ключевые драйверы роста рынка лекарственных препаратов – дженерики, коммерческий сегмент (аптеки), рецептурные препараты и небрендированные дженерики. А значит, что рынок растет за счет сегментов, где у «Озон Фармацевтика» наибольший вес и ведущие позиции.
✅ Дженерики – фокус «Озон Фармацевтика»
✅ Розничный канал - 77% оборота Компании
✅ Рецептурные препараты - 73% оборота Компании
✅ Небрендированные дженерики - 82% оборота Компании
100% ассортимента «Озон Фармацевтика» - дженерики. Это позволяет:
- Быстро выводить продукты на рынок
- Подстраиваться под изменения спроса и госрегулирования
- Сохранять высокую рентабельность за счет масштабов производства и гибкого ценообразования
Итоги 2024 года:
🔷 Менее чем за год после IPO компания укрепила позиции лидера на рынке дженериков, продолжает реализовывать крупные производственные проекты и уверенно движется к выходу на рынок новых противоопухолевых и биотех- препаратов.
🔷 Выручка за 2024 год увеличилась до 25,6 млрд руб (+30% г/г)
🔷 Валовая прибыль увеличилась до 11,7 млрд руб (+31% г/г)
🔷 Показатель скорректированная EBITDA увеличился до 9,5 млрд руб (+27% г/г)
🔷 Чистая прибыль выросла до 4,6 млрд руб. (+15% г/г)
🔷 Долговая нагрузка снизилась – соотношение чистый долг/EBITDA упало с 1,7 до 1,1х в 2024 году.
🔷 Соотношение чистый оборотный капитал к выручке улучшилось до 74% (на 21 п.п. г/г)
🔷 Все каналы продаж растут с существенным опережением рынка.
🔷 Продажи в аптечном канале выросли на +21%.
🔷 В e-commerce рост выручки составил +90%.
🔷 Рост выручки в государственных закупках составил +45% год к году.
Прогноз на 2025 год:
🟢 Рост выручки ≥ 25% — это существенные выше темпов роста рынка.
🟢 Капитальные вложения - 3,5–4,5 млрд руб.
🟢 Уровень долговой нагрузки – 1,0-1,5 чистый долг / EBITDA.
🟢 За счет операционного рычага и инициатив по контролю расходов “Озон Фармацевтика” видит потенциал для повышения рентабельности по скорректированной EBITDA.
В портфеле Компании 535 регистрационных удостоверений или более 2 000 SKU. Перспективный портфель из более чем 250 препаратов, включая:
- Противоопухолевые препараты (Озон Медика): 84 регистрационных удостоверения в перспективном портфеле;
- Биотех (Мабскейл): 25+ биосимиляров в разработке, из них 14 компания планирует зарегистрировать до 2032 года. По двум препаратам уже собирается регистрационное досье для регистрации в Министерстве здравоохранения.
Смотрите запись нашего Дня инвестора на площадке Московской биржи в VK и читайте подробнее о результатах нашего Дня инвестора в релизе
⛴️ Совкомфлот восстанавливается быстрее ожиданий.
Совкомфлот $FLOT опубликовал результаты по МСФО за 1П2026. После слабого 2025 г. восстановление видно уже не только в чистой прибыли. Растут доходы от флота, EBITDA, маржинальность и денежный поток, а II кв. оказался сильнее I кв.
Что по цифрам❓️
▪️ Выручка – $1,026 млрд, +65,96% г/г. Во II кв. – $581,2 млн, +30,74% кв/кв.
▪️ TCE-выручка – $809 млн, +61,28% г/г. Во II кв. – $463,3 млн, +34,00% кв/кв. TCE лучше отражает экономику флота, так как исключает рейсовые расходы и комиссии.
▪️ EBITDA – $547 млн, +107,88% г/г. Рентабельность выросла с 52,43% до 67,59%. Во II кв. расчетная EBITDA – $319,5 млн, +40,63% кв/кв.
▪️ Чистая прибыль – $283,8 млн против убытка $435,1 млн г. назад. Во II кв. – $190,1 млн, +103,03% кв/кв.
▪️ Скорректированная чистая прибыль – $266 млн или 20,137 млрд ₽, 8,48 ₽ на акцию. Именно этот показатель является базой для дивидендов.
▪️ Операционный денежный поток вырос с $77 млн до $626,3 млн. Операционная прибыль до изменения оборотного капитала – со $114,1 млн до $550,4 млн.
Результаты выше ожиданий. TCE во II кв. составил $463,25 млн против консенсуса $415 млн. По EBITDA аналитики ожидали $281,5 млн.
🔷️ Реальное восстановление или эффект низкой базы❓️
В 1П2025 Совкомфлот признал $358,2 млн обесценения судов, а в 1П2026 обесценений не было. Курсовые разницы изменились с убытка почти $96 млн до прибыли около $12 млн. Поэтому разворот чистой прибыли выглядит сильнее реального изменения бизнеса.
Но списывать результат на бухгалтерию нельзя. TCE вырос на 61,28%, прибыль от эксплуатации судов – с $306 млн до $584,2 млн, +90,91%, EBITDA более чем удвоилась. Основная деятельность действительно улучшилась.
🔷️ За счет чего растет бизнес❓️
Компания указывает рост доходов по долгосрочным контрактам, расширение флота для индустриальных проектов и увеличение доходов танкерного бизнеса.
Средний ежегодный объем уже законтрактованной выручки на 2026–2028 гг. – около $1 млрд. Это снижает зависимость от спотовых ставок фрахта.
Расширяется и СПГ-направление. «Алексей Косыгин» уже работает на «Арктик СПГ 2», «Константин Посьет» также получил долгосрочный тайм-чартер. Это плюс к будущей законтрактованной выручке, но и дополнительный санкционный риск.
🔷️ Что происходит с долгом❓️
Чистый долг вырос с $359 млн до $678 млн, почти на 89% с начала 2026 г. Но общий долг увеличился лишь с $1,883 млрд до $1,998 млрд. Основная причина – сокращение ликвидных активов.
🔷️ Что мне не нравится❓️
По статье «прочая инвестиционная деятельность» прошло -$612,3 млн против -$35,4 млн год назад. Компания не раскрывает состав статьи и отдельно не показывает CAPEX. Поэтому нормально посчитать FCF и понять, куда ушли деньги, невозможно.
Отчетность обобщенная, часть чувствительной информации исключена из-за санкционных рисков.
🔷️ Что с дивидендами❓️
Компания ориентируется на выплату не менее 50% годовой скорректированной прибыли по МСФО в рублях.
За 1П2026 скорректированная прибыль составила 20,137 млрд ₽. Половина – около 10,1 млрд ₽, но это не прогноз дивиденда за год.
Дивиденды за 2025 г. объявили в июне, а выплатили в июле. Поэтому отток на $150,3 млн еще не попал в отчет за 1П2026 и будет отражен в III кв.
🧐 Итог
Для акций развилка довольно понятная. Пока высокие ставки фрахта сохраняются, а долгосрочные контракты дают базовую загрузку, компания способна удерживать сильную прибыль и дивидендную базу. Если фрахт начнет нормализовываться быстрее ожиданий, именно это станет главным источником давления на результаты и оценку.
Поэтому я бы сейчас не закладывала ни продолжение такого же ускорения, ни неизбежную коррекцию. Кейс Совкомфлота стал сильнее, чем еще полгода назад, но дальнейший апсайд будет зависеть от продолжительности благоприятного цикла и геополитики, которая для компании остается одним из ключевых рисков.
Ставьте 👍
#обзор_компании
©Биржевая Ключница
АйДи Коллект 001Р-09: купон до 20,25% на 4 года. Брать или пропустить?
ООО ПКО «АйДи Коллект» - коллекторское агентство, осуществляющее деятельность с 2017 года. Компания является частью финтех-группы IDF Eurasia, работающей на территории РФ, которая, помимо коллекторского бизнеса, представлена также на банковском и микрофинансовом рынках.
Компания считается вторым крупнейшим коллекторским агентством России. Рыночная доля АйДи Коллект по покупке долга в первом полугодии 2026 составила 14,8%.
Параметры выпуска АйДи Коллект 001Р-09:
• Рейтинг: BBB- (стабильный) от Эксперт РА
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1 млрд рублей
• Срок обращения: 4 года
• Купон: не выше 20,25% годовых (YTM не выше 22,24%% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: да (по 25% в даты 30, 36, 42 купонов)
• Оферта: Put через 2 года (право инвестора предъявить облигации к выкупу)
• Квал: не требуется
• Дата книги: 31 августа 2026
• Начало торгов: 02 сентября 2026
Финансовые результаты МСФО за 2025 год:
• Выручка: 8.5 млрд руб. (+16% г/г)
• Чистая прибыль: 2.3 млрд руб. (+0.6% г/г)
• Рентабельность EBITDA: превысила 80%
• Рентабельность свободного денежного потока: 18%
• Рентабельность капитала: около 37%
• Долгосрочные обязательства: 13,0 млрд руб. (+38,0% г/г)
• Краткосрочные обязательства: 10,0 млрд руб. (+87,8% г/г)
31 июля 2026 года «Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг АйДи Коллект на уровне BBB- со стабильным прогнозом. Однако динамика ключевых финансовых показателей указывает на рост долговой нагрузки:
• Чистый долг/EBITDA за год выросла с 1,3х до 2,0х — это существенный скачок, который говорит о том, что компания активнее привлекает заёмные средства.
• Параллельно снизилось покрытие процентов операционной прибылью — с 3,4х до 2,6х, что уменьшает запас прочности при обслуживании долга.
Пока это сигнал к повышенному вниманию, а не к панике. Но если тенденция сохранится, следующий пересмотр может быть уже не таким спокойным.
В обращении находятся 12 выпусков облигаций на 9,4 млрд рублей. Из них выделил бы:
• АйДи Коллект 001P-08 $RU000A10F0W2 Доходность к колл-опциону: 22,25% на 19 месяцев. Купон: 20,25%. Текущая доходность: 20,21% на 3 года 7 месяцев, имеется амортизация
• АйДи Коллект 001P-07 $RU000A10EDV0 Доходность к колл-опциону: 22,7% на 17 месяцев. Купон: 20,75%. Текущая доходность: 20,66% на 3 года 5 месяцев, имеется амортизация
Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:
• Лизинг-Трейд 001P-12 $RU000A10CU97 (ВВВ-) Доходность к колл-опциону: 25,72% на 18 месяцев, амортизация
• АПРИ БО-002Р-09 $RU000A10AZY5 (ВВВ-) Доходность к оферте: 39,11% на 12 месяцев, амортизация
• Страна Девелопмент 002Р-03 $RU000A10FLJ5 (ВВВ-) Доходность к оферте: 23,83% на 21 месяц
• ИСП 001Р-01 $RU000A10FAL4 (21,09%) ВВВ- на 2 года 10 месяцев
• ЭкономЛизинг 002Р-02 $RU000A10ERA4 (ВВВ-) Доходность к колл-опциону: 23,54% на 19 месяцев
• Бизнес Альянс 001P-09 $RU000A10EN78 (ВВВ-) Доходность к колл-опциону: 27,7% на 12 месяцев
По итогу: С финансовой точки зрения эмитент выглядит терпимо — бумагу можно взять и держать хотя бы до оферты, фиксируя среднесрочную доходность.
По доходности новый выпуск — ровно «в рынке». Никакой премии. Ни к своим старым выпускам, ни к аналогам. Если вы раньше не были знакомы с этим эмитентом — возможно, это ваш шанс зайти. Но если вы уже держите подобные бумаги или смотрите на альтернативы, то новизна — единственный аргумент.
Лично для меня оферта и амортизация скорее минус, чем плюс. Они усложняют конструкцию, а не добавляют ей привлекательности. Поэтому я не вижу смысла включать этот выпуск в портфель.
Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
'Не является инвестиционной рекомендацией
📈 Новые цели по $VSEH: аналитики повысили прогнозы
На прошлой неделе мы опубликовали отчет за 6 месяцев 2026 года. Смотрели? Что думаете о результатах?
📌 Ведущие банки и инвестдома оценили:
🔺 Совкомбанк повысил рекомендацию с «держать» до «покупать»
Среди ключевых драйверов: возврат B2C к росту, двузначный рост B2B и возможный переток клиентов из маркетплейсов.
🔺 Т-банк поднял цену до 95 рублей за бумагу и сохранил рекомендацию «покупать»
Это эквивалентно доходности 27% к текущей цене без учета дивидендов. Аналитики отметили консервативный подход менеджмента ВИ.ру к прогнозу и ожидают нового пересмотра гайденса в сторону повышения. Еще более заметного эффекта в финансовых показателях ждут в 2027 году.
🔺 БКС повысил целевую цену с 80 до 110 рублей и сохраняет «Позитивный» взгляд на горизонте 12 месяцев
Катализаторы: дальнейшее улучшение рентабельности, рост EBITDA и чистой прибыли, высокая дивдоходность при коэффициенте выплат как в 2025-м (89%).
🔺 Альфа-банк повысил целевую цену на 7% — до 109 рублей за акцию
Рекомендация — «выше рынка». Аналитики отмечают уверенные результаты за 1П26 и обновленный гайденс.
🔺 Команда Mozgovik Research подняла целевую цену со 110 до 120 рублей за акцию
И отметила большой объем свободного кэша, сгенерированного компанией, который составляет почти половину всей текущей рыночной капитализации.
А что вы думаете о наших результатах и новых прогнозах? Делитесь в комментариях 👇
#аналитика #VSEH #быстреерынка
МГКЛ там где риск!
📊 МГКЛ («Мосгорломбард»): алмаз или стекляшка?
Разбираем свежую полугодовую отчетность по МСФО за 1П 2026 (опубликована 28.08). Цифры бьют рекорды, но дьявол — в деталях.
Дисклеймер: В посте мнение и аналитический взгляд. Без призыва к действиям. Не является рекомендацией.
🚀 Главные цифры за полугодие (рост мощный):
▫️ Чистая прибыль: 553 млн ₽ (+34% г/г)
▫️ Выручка: 27 млрд ₽ (рост в 2,7 раза!)
▫️ EBITDA: 1,81 млрд ₽ (+63%)
▫️ EPS (прибыль на акцию): 0,46 ₽ (+37%)
Качество радует: 94% чистой прибыли и 95% EBITDA — это профильный ломбард и ресейл. «Зависший» товар (старше 90 дней) упал с 14% до 2,3% — портфель стал заметно здоровее. За 2025 год компания показала еще более кратный рост: выручка 32 млрд (+3,7x), чистая прибыль 724 млн (+84%).
⚠️ Но есть ТРИ тревожных звоночка:
1️⃣ Выручка «не та». 80% оборота — оптовая торговля драгметаллами с маржой ~1,3%. На сам ломбард приходится лишь 2,8% выручки. Рекордные обороты создает низкомаржинальный опт, а не ядро бизнеса.
2️⃣ Баланс раздут гудвилом. За год гудвил вырос на 764 млн → 1,31 млрд ₽ (это БОЛЬШЕ всего материального капитала в 462,8 млн). Весь прирост капитала обеспечен «воздухом». Плюс покупка двух фирм за 1,27 млрд с УК по 10 000 ₽ — вопросы к качеству сделок очевидны.
3️⃣ Странная корпоративная политика. Дивиденды за 2025 год НЕ утвердили (99,7% «против»), зато запустили байбэк на ~900 млн и размещение конвертируемых облигаций на 7,6 млрд под 15% (при том, что свои облигации торгуются с доходностью 27-31%). Рейтинг от «Эксперт РА» понижен до ruBB-, были блокировки счетов и мораторий на сделки инсайдеров.
🤔 Моя оценка:
История привлекательная, но рискованная. Дилемма налицо:
✅ Прибыль растет отлично (+34% за полугодие, +84% за год)
✅ Акции недорогие (~2,16 ₽, капа ~2 млрд ₽, просадка за полгода 21%)
🔴 Прозрачность и корпоративное управление «хромают» (гудвил, маржа, сделки, байбэк вместо дивидендов)
👥 Кому возможно подойдет:
Терпеливому инвестору с высокой толерантностью к риску, готовому к волатильности. Аналитики закладывают цели 4-5 ₽ против текущих ~2,2 — потенциал есть.
🚫 Кому не подойдет:
Консервативным портфелям и тем, кому важны прозрачность + стабильные дивиденды. Здесь этого нет.
💎 Итоговая мысль:
Не «покупать безусловно», а «наблюдать и входить небольшим объемом». Лучше — после прояснения судьбы «конвертов» и качества M&A-сделок. Текущая просадка интересна, но только под рискованную часть портфеля.
Компания по-прежнему остается компанией с ВЫСОКИМИ РИСКАМИ!
❗️ Это аналитическая оценка, а не индивидуальная инвестрекомендация. Решение за вами и вашим риск-профилем.
ВАШИ ДЕНЬГИ - Ваша ответственность!
#мгкл #инвестиции