«Озон Фармацевтика» подвела итоги своего первого Дня инвестора

Динамика развития фармрынка — «ветер в паруса» компании. Ключевые драйверы роста рынка лекарственных препаратов – дженерики, коммерческий сегмент (аптеки), рецептурные препараты и небрендированные дженерики. А значит, что рынок растет за счет сегментов, где у «Озон Фармацевтика» наибольший вес и ведущие позиции.

✅ Дженерики – фокус «Озон Фармацевтика»
✅ Розничный канал - 77% оборота Компании
✅ Рецептурные препараты - 73% оборота Компании
✅ Небрендированные дженерики - 82% оборота Компании

100% ассортимента «Озон Фармацевтика» - дженерики. Это позволяет:

- Быстро выводить продукты на рынок
- Подстраиваться под изменения спроса и госрегулирования
- Сохранять высокую рентабельность за счет масштабов производства и гибкого ценообразования

Итоги 2024 года:

🔷 Менее чем за год после IPO компания укрепила позиции лидера на рынке дженериков, продолжает реализовывать крупные производственные проекты и уверенно движется к выходу на рынок новых противоопухолевых и биотех- препаратов.
🔷 Выручка за 2024 год увеличилась до 25,6 млрд руб (+30% г/г)
🔷 Валовая прибыль увеличилась до 11,7 млрд руб (+31% г/г)
🔷 Показатель скорректированная EBITDA увеличился до 9,5 млрд руб (+27% г/г)
🔷 Чистая прибыль выросла до 4,6 млрд руб. (+15% г/г)
🔷 Долговая нагрузка снизилась – соотношение чистый долг/EBITDA упало с 1,7 до 1,1х в 2024 году.
🔷 Соотношение чистый оборотный капитал к выручке улучшилось до 74% (на 21 п.п. г/г)
🔷 Все каналы продаж растут с существенным опережением рынка.
🔷 Продажи в аптечном канале выросли на +21%.
🔷 В e-commerce рост выручки составил +90%.
🔷 Рост выручки в государственных закупках составил +45% год к году.

Прогноз на 2025 год:

🟢 Рост выручки ≥ 25% — это существенные выше темпов роста рынка.
🟢 Капитальные вложения - 3,5–4,5 млрд руб.
🟢 Уровень долговой нагрузки – 1,0-1,5 чистый долг / EBITDA.
🟢 За счет операционного рычага и инициатив по контролю расходов “Озон Фармацевтика” видит потенциал для повышения рентабельности по скорректированной EBITDA.

В портфеле Компании 535 регистрационных удостоверений или более 2 000 SKU. Перспективный портфель из более чем 250 препаратов, включая:

- Противоопухолевые препараты (Озон Медика): 84 регистрационных удостоверения в перспективном портфеле;
- Биотех (Мабскейл): 25+ биосимиляров в разработке, из них 14 компания планирует зарегистрировать до 2032 года. По двум препаратам уже собирается регистрационное досье для регистрации в Министерстве здравоохранения.

Смотрите запись нашего Дня инвестора на площадке Московской биржи в VK и читайте подробнее о результатах нашего Дня инвестора в релизе

0 комментариев
    посты по тегу
    #

    Газпром. Отчет за 2025 и 1 кв 2026 по МСФО

    Тикер: #GAZP
    Текущая цена: 116.5
    Капитализация: 2.76 трлн
    Сектор: Нефтегаз
    Сайт: https://www.gazprom.ru/investors/

    Мультипликаторы (LTM):

    P\E - 2.68
    P\BV - 0.14
    P\S - 0.28
    ROE - 5.3%
    ND\EBITDA - 2.03
    EV\EBITDA - 2.94
    Акт.\Обяз. - 2.45

    Результаты 2025 года

    Что нравится:

    ✔️FCF вырос на 33.9% г/г (203.3 → 272.3 млрд)
    ✔️чистая прибыль увеличилась на 2.3% г/г (1.32 → 1.35 трлн);

    Что не нравится:

    ✔️снижение выручки на 8.8% г/г (10.7 → 9.8 трлн);
    ✔️чистый долг увеличился на 3.2% к/к (6.24 → 6.45 трлн). ND\EBITDA ухудшился с 1.98 до 2.2;
    ✔️нетто фин доход +132.6 млрд против расхода -60.8 млрд в 3 кв 2025.

    Результаты 1 кв 2026 года

    Что нравится:

    ✔️FCF вырос в 2.4 раза г/г (255.4 → 624.1 млрд);
    ✔️чистый долг снизился на 3.6% к/к (6.45 → 6.21 трлн). ND\EBITDA улучшился с 2.2 до 2.03;
    ✔️деб. задолженность выросла на 11% к/к (1.24 → 1.38 трлн);
    ✔️хорошее отношение активов к обязательствам.

    Что не нравится:

    ✔️снижение выручки на 0.3% г/г (2.81 → 2.8 трлн);
    ✔️чистая прибыль уменьшилась на 45.9% г/г (694.4 → 375.7 трлн);
    ✔️нетто фин расход -60.5 млрд против дохода +132.5 млрд за 4 кв 2025.

    Дивиденды:

    Выплата дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО (с учетом корректировки на курсовые разницы и обесценение активов). Дивиденды могут уменьшаться, если отношение ND\EBITDA > 2.5.

    СД рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год.

    Мой итог:

    Кратко по результатам 2025 года. В целом, операционные показатели по добыче и переработке нефти и газа снизились в диапазоне от 1.5 до 3.5%. Также есть снижение в производстве электро и теплоэнергии (-1.9% и -6.1%). В плюсе переработка природного и попутного газа (+7.6%) и производство гелия (+31.3%). В финансовом плане год отработали на уровне 2024. Выручка снизилась на фоне уменьшения объемов реализации, а рост прибыли произошел за счет курсовых разниц.

    Далее про 1 квартал 2026. Выручка по сегментам (г/г в млрд ):
    - газовый бизнес -4.1% (1254 → 1203 млрд);
    - нефтяной бизнес -3% (1128 → 1094 млрд);
    - электро-энергетический бизнес +26.3% (222 → 281 млрд);
    - прочее +8.5% (204 → 221 млрд).

    Доля внутренних продаж в газовом бизнесе изменилась с 33.1 до 43.5%, в нефтяном - с 50.8 до 51.4%. Как видно, все больше газа продается на внутреннем рынке. Выручку поддерживает индексация цен внутри страны.

    Чистая прибыль снизилась, но причины не в операционной части. Рост операционной рентабельности с 17.1 до 21.8% перекрыл нетто фин расход -60.5 млрд (в 1 кв 2025 был доход +460.6 млрд). Также в отчетном квартале выше эффективная ставка налога на прибыль (36.9% vs 29.7% в 1 кв 2025).

    FCF вырос на фоне снижения кап. затрат (-41.6% г/г, 690.2 → 403.1 млрд) против роста в OCF (+8.6% г/г, 945.6 → 1027.2 млрд). Есть только пару нюансов:
    - на весь год компания планирует потратить 2.7 трлн, так что весь Capex еще впереди;
    - компания капитализирует проценты, что также по факту отъедает реальный денежный поток (135.7 → 159.3 млрд).

    Долговая нагрузка улучшилась как за счет снижения чистого долга, так и за счет роста EBITDA. Но пока ND\EBITDA не удалось опустить ниже 2.

    Вполне возможно, что с учетом конфликта на Ближнем Востоке Газпром за 2026 год сможет заработать прибыль в районе 1.5 трлн. Это дает P\E 2026 = 1.86. Возможный дивиденд прикидывать смысла нет, так как даже если он и будет, то точно не 50% от чистой прибыли. Не факт, что FCF с учетом капитализированных процентов будет положительным по итогам года.

    Акции компании стоят дешево, но идеи здесь только либо краткосрочная, либо с очень большим горизонтом на 5+ лет. Ситуация вокруг Ормуза точно в пользу Газпрома (с начала года экспорт по Турецкому потоку вырос на 6.5% г/г + по мнению экспертов экспортная цена газа может увеличиться на 11% г/г), но определенности по "Сила Сибири - 2" не появилось (а если и появится, то это большой Capex). Впереди маячит отказа ЕС от газа по Турецкому потоку (с осени 2027). В теории могут и дополнительные санкции прилететь. Слишком много неизвестных.

    Акций компании нет в портфеле. Прогнозная справедливая стоимость - 157 руб.

    *Не является инвестиционной рекомендацией

    Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

    Газпром. Отчет за 2025 и 1 кв 2026 по МСФО

    Как не угодить в дефолтную ловушку?

    Российский рынок облигаций в 2026 году переживает непростые времена: корпоративному сектору предстоит рефинансировать или погасить 4,9 трлн руб. - на 40% больше, чем годом ранее. Пик погашений ждёт нас во второй половине года, а пока уже 12 эмитентов допустили технические дефолты, часть из которых стали полноценными. Как защитить свой портфель? Давайте разбираться.

    🧮 Полагаться исключительно на кредитные рейтинги не стоит, поскольку в условиях жёсткой монетарной политики ЦБ потенциально уязвимы компании с рейтингами ниже ААА. Кредитные рейтинги часто отстают от реальных изменений финансового положения эмитентов. Да и регулярный пересмотр рейтингов может преподнести неприятный сюрприз.

    При анализе корпоративных облигаций необходимо отслеживать динамику двух показателей. Во-первых, это дефицит ликвидности банковского сектора, который ЦБ публикует на ежедневной основе. Продолжительный период дефицита ликвидности крайне негативен для облигационного рынка, поскольку проблемным эмитентам в этом контексте закрыта дорога на рефинансирование обязательств через кредитование, а на облигационном рынке они могут не собрать необходимый объем заявок.

    По состоянию на 8 мая, дефицит ликвидности составил 1,6 трлн рублей. Предыдущий пик в 1,5 трлн наблюдался во второй половине 2024-го, что совпало с ростом числа дефолтов.
    📊 Во-вторых, необходимо следить за динамикой операционного денежного потока (OCF), который в отчётности указывается в разделе «Движение денежных средств». Показатель долговой нагрузки чистый долг/EBITDA менее репрезентативен, чем OCF. Причина - EBITDA не учитывает изменения в оборотном капитале, а зачастую именно они и становятся причиной кассового разрыва у эмитентов и последующего ухода в дефолт.

    В 2026 году дефолты допустили 4 эмитента: Вератек, СибАвтоТранс, АгроДом и Нэппи клаб. У первых трёх был отрицательный OCF, а у последнего он был в символическом плюсе, которого не хватило для оплаты обязательств. В мае дефолт допустил Роял Капитал, у которого был отрицательный OCF, а также Соби-лизинг, OCF которого не хватило для выполнения обязательств.

    ⛔️ В 2025 году много шума наделали дефолты Гарант-Инвест и Монополии, которые считались крепкими эмитентами. Однако у первого был отрицательный OCF, а у второго он не покрывал объём обязательств, которые необходимо было выплатить в декабре.

    Нарастающий дефицит ликвидности в банковской системе может спровоцировать новую волну дефолтов. В таких условиях лучше пожертвовать высокой доходностью и выбирать эмитентов со стабильным OCF, который кратно превышает долговые обязательства. Учитывайте это при принятии инвестиционных решений.

    ♥️ Ля, пятница, а тут еще и полезности подъехали. Берите эту статью на вооружение, жмите лайк, и готовьтесь к приятным выходных. Лето, говорят, уже началось.

    Как не угодить в дефолтную ловушку?

    У бума искусственного интеллекта есть скрытый бенефициар

    До конца текущего года CME Group совместно с Silicon Data могут запустить торговлю фьючерсами на вычислительные мощности, необходимые для использования технологий искусственного интеллекта. По их замыслу, разрабатываемые сейчас контракты помогут технологическим и финансовым компаниям, поставщикам облачных услуг управлять колебаниями цен на вычислительные мощности на фоне сильного спроса на них, вызванного быстрым развитием и внедрением искусственного интеллекта.

    Их нехватка с одной стороны ограничивает возможности для применения искусственного интеллекта, с другой же - привела к буму строительства центров обработки данных (ЦОД) по всему миру. Судя по открытым данным, в горизонте 2030 года могут быть созданы ЦОДы в общей сложности на 100-120 ГВт, их суммарная мощность вполне способна составить 200-250 ГВт.

    Вместе с тем сооружение ЦОДов будет прямо влиять на спрос на уран и медь. Первый необходим для работы атомных электростанций, вторая нужна для изготовления кабелей, трансформаторов, распределительных шин и систем охлаждения, устанавливаемых в ЦОДах.

    В их тени находится олово, хотя оно тоже может получить пользу от разворачивающегося бума искусственного интеллекта - не менее половины его потребления приходится на припои. Они в свою очередь необходимы для соединения интегральных микросхем п печатных плат, сборки серверов и линий электропитания и охлаждения ЦОДов. По сути, олово отражает точность цифровой инфраструктуры в отличие от меди, отвечающей за передачу электроэнергии по сетям.

    Однако существуют довольно жесткие требования к качеству оловянных припоев, касающиеся, прежде всего содержаний в нем свинца - в ряде случаев они должны быть или ограниченными, или вообще недопустимы. Это выводит из числа потенциальных бенефициаров будущего подъема спроса на олово предприятия, занимающиеся его рециклингом из ломов.

    Зато он будет выгоден как нынешним, так и будущим производителям марочного олова, например, «Русолову», реализующему проект строительства Амурского металлургического комбината. Он позволит не только полностью удовлетворить потребление олова внутри России, но и введет ее в узкий клуб глобальных поставщиков данного цветного металла.

    Определить точное количество олово в расчете на отдельный ЦОД крайне затруднительно. Тем не менее можно оценить, что в 2030 году потребление олова в мире достигнет 400 тыс. тонн против 370 тыс. тонн по итогам 2025 года. Из них до 20-30 тыс. тонн может быть использовано в ЦОДах.

    Сделки

    #сделки

    Хочу поделиться результатом одного из лучших размещений за последний месяц уж точно

    ИСП очень удачно вышли на рынок 3 июня. Разбор на этот выпуск я делал у себя в канале и заранее обо всём говорил, его можно глянуть здесь и здесь

    На данный момент, судя по котировкам, рынок решил пренебречь возможными рисками со стороны владельца компании и несмотря на понижение купона с 23% до 21% выпуск состоялся с переподпиской и очень солидным апсайдом. Сегодня видео значения и около 104%

    Рынок как мне кажется за последний скучный месяц заждался хороших размещений, а ИСП очень хорошо подходит под «хорошее размещение». Довольно нетипичная отрасль и специфика бизнеса для рынка облигаций, а также и сами финансовые результаты тоже вполне удовлетворяют!

    Переподписка была ожидаема, очень большой был ажиотаж вокруг выпуска среди инвесторов, поэтому аллокация в 50% для меня еще была приятным удивлением. На данный момент в две сделки зафиксировал прибыль

    За два дня объективно это хороший результат и хорошее размещение, сделки как я продал все в скриншоте

    Все разборы и другие полезные материалы у меня в тг канале: Выживание на бирже

    Сделки