Озон Фарма

Купил на IPO #ОзонФарма. Цену уже укатали -15%.

P/E = 5x, вроде не дорого и для фармы и в целом. Но акция продолжает падать и не понятно, где дно... и будет ли она. Улетит ли акция -50% или отскочит выше цены размещения 35 рублей за акцию

По-моему, неплохой рабочий кейс. Не рОкета, конечно! У компании есть одно сильное конкурентное преимущество: Gross revenue компании = 40 млрд руб. В МСФО отчетности Озон Фарма показывает Net revenue = 20 млрд руб. В чем же разница? Разница 20 млрд руб. - это ретробонусы аптечным сетям и дистрибьюторам.

Я не знаю никакую другую компанию, которая способна выплачивать такие ретробонусы и показывать сопоставимую рентабельность по чистой прибыли. При желании, бонусы можно сократить на 5%, а EBITDA поднять +1 млрд руб. Конечно, у компании есть другие преимущества и риски для акционеров, в т.ч. большой CAPEX = 3-5 млрд руб. в год. Но отжать долю рынка у компании, которая платит такие ретробонусы за полку, очень сложно.

А вы что думаете по этой компании?

1 комментарий

Одна из лучших на рынке фармы, нужно докупать. Спасибо за экспресс-обзор!

последнее в импульсе

Индонезия может поддержать высокие цены на олово

Превышение в январе ценами на олово на London Metal Exchange уровня 50 тыс. долларов за тонну породило немало разговоров о возможном их спаде. В качестве одной из причин называется ожидаемый рост экспорта олова из Индонезии.

Согласно официальным данным, в 2025 году поставки олова (в чушках и припоях) на глобальный рынок увеличились на 15,3% до 53 тыс. тонн, в 2026 году они могут достигнуть 60 тыс. тонн. Соответственно, по логике вещей, предложение металла расширится и цены могут пойти вниз.

Однако есть несколько причин полагать, что особого роста экспорта из Индонезии не будет. Во-первых, в результате борьбы правительства Индонезии с нелегальными добывающими предприятиями было конфисковано большое количество металла, который затем был продан за границу (отсюда и скачок его вывоза).

Во-вторых, ключевой производитель олова в стране PT Timah в 2026 году планирует выпустить 30 тыс. тонн, практически полностью реализовав их на мировом рынке. Еще 30 тыс. тонн должно быть отгружено либо мелкими игроками, либо продано из конфискованных запасов. Но далеко не факт, что эти объемы найдутся.

В-третьих, в Индонезии вступил в силу новый порядок валютного регулирования: теперь экспортеры должны держать 100% выручки в государственных банках в течение минимум одного года, конвертации их в рупии ограничена 50% от величины поступлений.

Как следствие, при подобном лимите компаниям не будет хватать рупиевой ликвидности и кассовые разрывы им придется закрывать банковскими кредитами. Тем самым будет повышаться стоимость оборотного капитала (надо ведь будет не только возвращать кредиты, но и платить по ним проценты), заставляя игроков требовать с покупателей увеличения предоплаты. Далеко не все из последних будут готовы работать на таких условиях и тогда можно прогнозировать сокращение выпуска и вывоза олова из Индонезии.

Подобное вполне реально на фоне усиления спроса олово со стороны пищевой, электронной и автомобильной отраслей, не говоря уже про индустрию искусственного интеллекта. По крайней мере, существующий дефицит олова никуда не исчезнет, поддерживая цены на него на высоком уровне и оказывая по цепочке позитивное влияние на финансовые показатели его производителей, включая «#Селигдар».

Фактически он - единственный крупный в России производитель олова. В прошлом году «Селигдар» выпустил 3,5 тыс. тонн олова в концентрате - самый высокий показатель производства этого цветного металла в нашей стране с середины 1990-х годов.

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Чистая прибыль Норникеля $GMKN по МСФО в 2025 году выросла на 36% до $2,47 млрд за счет динамики рубля.
Выручка увеличилась до $13,8 млрд, EBITDA составила $5,67 млрд, чистый долг — $9,1 млрд.
Дивиденды зависят от поступлений от Быстринского ГОКа, так как из FCF вычитаются выплаты его миноритариям, в 2025 году им перечислено $230 млн.

Скорректированный FCF составил $1,48 млрд, формально база для выплат есть, но высокая долговая нагрузка и внешние риски делают дивидендную политику осторожной.

комментариев

🪙 Т-пенсия. ПДС.

Доходность негосударственного пенсионного фонда «Т-Пенсия» по программе долгосрочных сбережений за 2025 год составила 21,14% годовых.
Результат был достигнут в условиях высокой волатильности на финансовых рынках и оказался выше динамики ориентирного «вечного портфеля», который фонд использует как основу в формировании своей стратегии.

Основной вклад в доходность в 2025 году внесли облигации. Значительную часть портфеля на протяжении года составляли долгосрочные государственные облигации (ОФЗ), доходность которых поддерживалась ожиданиями смягчения денежно-кредитной политики.

Состав портфеля фонда на 31 декабря 2025 года:

33% портфеля приходится на долгосрочные государственные облигации (ОФЗ) и корпоративные облигации.
Порядка 35% портфеля размещено в инструментах денежного рынка и бумагах, привязанных к инфляции или ставке денежного рынка.
Доля акций составляет 17% при целевом уровне 25%, что отражает осторожный подход в условиях слабой динамики российского фондового рынка.
8% портфеля составляют валютные облигации.
7% портфеля — драгоценные металлы на счетах в кредитных организациях.

С момента запуска программы долгосрочных сбережений в 2024 году по состоянию на 31 декабря 2025 года в негосударственном пенсионном фонде «Т-Пенсия» было открыто более 400 тысяч счетов. Совокупный объем средств в рамках программы на конец 2025 года составил около 5 миллиардов рублей, включая личные взносы клиентов.

5 млрд на 400 тыс счётов - это по 12,5 тыс рублей в среднем. Немного. Да и 5 млрд это очень скромно. Сколько там лежит на вкладах? 60 трлн?

Участвую в программе ПДС с прошлого года.
Вложил в 2025 году 36 к, ожидаю получить 36 к в этом году + так же проодолжу пополнения. Плюс за прошлый год благодаря облигациям и инструментам денежного рынка удалось немного заработать.
В целом опыт интересный, ждём деньги. Продолжаем инвестировать. Главное, чтобы правила игры не поменяли. Ну и комиссия не стала конской за это всё.

комментариев

Точность учёта и скорость планирования

В управлении подготовки производства (УПП) ММК внедрили российскую электронную систему управления складскими процессами. Пилотной площадкой стал участок оборудования №1 УПП, включающий в себя около 30 складских площадок.

«Мы сознательно начали с самого сложного участка, чтобы отработать все нюансы перед масштабированием. Хотя прямая экономия от таких проектов не так очевидна, как, например, в производственных инициативах, он приводит к общей эффективности за счёт оптимизации логистики, повышения прозрачности складских операций», – подчеркнул заместитель начальника УПП ПАО «ММК» Евгений Носов.

Новая информационная система обеспечивает комплексную автоматизацию складских операций: управление материальными потоками, работой персонала, погрузочно-разгрузочной техники, маркировкой товаров. В ближайшее время успешный опыт будут распространять на другие подразделения комбината.

$magn #mmk #ммк

комментариев