Озон Фарма

Купил на IPO #ОзонФарма. Цену уже укатали -15%.

P/E = 5x, вроде не дорого и для фармы и в целом. Но акция продолжает падать и не понятно, где дно... и будет ли она. Улетит ли акция -50% или отскочит выше цены размещения 35 рублей за акцию

По-моему, неплохой рабочий кейс. Не рОкета, конечно! У компании есть одно сильное конкурентное преимущество: Gross revenue компании = 40 млрд руб. В МСФО отчетности Озон Фарма показывает Net revenue = 20 млрд руб. В чем же разница? Разница 20 млрд руб. - это ретробонусы аптечным сетям и дистрибьюторам.

Я не знаю никакую другую компанию, которая способна выплачивать такие ретробонусы и показывать сопоставимую рентабельность по чистой прибыли. При желании, бонусы можно сократить на 5%, а EBITDA поднять +1 млрд руб. Конечно, у компании есть другие преимущества и риски для акционеров, в т.ч. большой CAPEX = 3-5 млрд руб. в год. Но отжать долю рынка у компании, которая платит такие ретробонусы за полку, очень сложно.

А вы что думаете по этой компании?

1 комментарий

Одна из лучших на рынке фармы, нужно докупать. Спасибо за экспресс-обзор!

последнее в импульсе

АйДи Коллект 001Р-09: купон до 20,25% на 4 года. Брать или пропустить?

ООО ПКО «АйДи Коллект» - коллекторское агентство, осуществляющее деятельность с 2017 года. Компания является частью финтех-группы IDF Eurasia, работающей на территории РФ, которая, помимо коллекторского бизнеса, представлена также на банковском и микрофинансовом рынках.

Компания считается вторым крупнейшим коллекторским агентством России. Рыночная доля АйДи Коллект по покупке долга в первом полугодии 2026 составила 14,8%.

Параметры выпуска АйДи Коллект 001Р-09:

• Рейтинг: BBB- (стабильный) от Эксперт РА
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1 млрд рублей
• Срок обращения: 4 года
• Купон: не выше 20,25% годовых (YTM не выше 22,24%% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: да (по 25% в даты 30, 36, 42 купонов)
• Оферта: Put через 2 года (право инвестора предъявить облигации к выкупу)
• Квал: не требуется

• Дата книги: 31 августа 2026
• Начало торгов: 02 сентября 2026

Финансовые результаты МСФО за 2025 год:

• Выручка: 8.5 млрд руб. (+16% г/г)
• Чистая прибыль: 2.3 млрд руб. (+0.6% г/г)

• Рентабельность EBITDA: превысила 80%
• Рентабельность свободного денежного потока: 18%
• Рентабельность капитала: около 37%

• Долгосрочные обязательства: 13,0 млрд руб. (+38,0% г/г)
• Краткосрочные обязательства: 10,0 млрд руб. (+87,8% г/г)

31 июля 2026 года «Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг АйДи Коллект на уровне BBB- со стабильным прогнозом. Однако динамика ключевых финансовых показателей указывает на рост долговой нагрузки:

• Чистый долг/EBITDA за год выросла с 1,3х до 2,0х — это существенный скачок, который говорит о том, что компания активнее привлекает заёмные средства.

• Параллельно снизилось покрытие процентов операционной прибылью — с 3,4х до 2,6х, что уменьшает запас прочности при обслуживании долга.

Пока это сигнал к повышенному вниманию, а не к панике. Но если тенденция сохранится, следующий пересмотр может быть уже не таким спокойным.

В обращении находятся 12 выпусков облигаций на 9,4 млрд рублей. Из них выделил бы:

• АйДи Коллект 001P-08 $RU000A10F0W2 Доходность к колл-опциону: 22,25% на 19 месяцев. Купон: 20,25%. Текущая доходность: 20,21% на 3 года 7 месяцев, имеется амортизация

• АйДи Коллект 001P-07 $RU000A10EDV0 Доходность к колл-опциону: 22,7% на 17 месяцев. Купон: 20,75%. Текущая доходность: 20,66% на 3 года 5 месяцев, имеется амортизация

Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:

• Лизинг-Трейд 001P-12 $RU000A10CU97 (ВВВ-) Доходность к колл-опциону: 25,72% на 18 месяцев, амортизация
• АПРИ БО-002Р-09 $RU000A10AZY5 (ВВВ-) Доходность к оферте: 39,11% на 12 месяцев, амортизация
• Страна Девелопмент 002Р-03 $RU000A10FLJ5 (ВВВ-) Доходность к оферте: 23,83% на 21 месяц
• ИСП 001Р-01 $RU000A10FAL4 (21,09%) ВВВ- на 2 года 10 месяцев
• ЭкономЛизинг 002Р-02 $RU000A10ERA4 (ВВВ-) Доходность к колл-опциону: 23,54% на 19 месяцев
• Бизнес Альянс 001P-09 $RU000A10EN78 (ВВВ-) Доходность к колл-опциону: 27,7% на 12 месяцев

По итогу: С финансовой точки зрения эмитент выглядит терпимо — бумагу можно взять и держать хотя бы до оферты, фиксируя среднесрочную доходность.

По доходности новый выпуск — ровно «в рынке». Никакой премии. Ни к своим старым выпускам, ни к аналогам. Если вы раньше не были знакомы с этим эмитентом — возможно, это ваш шанс зайти. Но если вы уже держите подобные бумаги или смотрите на альтернативы, то новизна — единственный аргумент.

Лично для меня оферта и амортизация скорее минус, чем плюс. Они усложняют конструкцию, а не добавляют ей привлекательности. Поэтому я не вижу смысла включать этот выпуск в портфель.

Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

📈 Новые цели по $VSEH: аналитики повысили прогнозы

На прошлой неделе мы опубликовали отчет за 6 месяцев 2026 года. Смотрели? Что думаете о результатах?

📌 Ведущие банки и инвестдома оценили:

🔺 Совкомбанк повысил рекомендацию с «держать» до «покупать»
Среди ключевых драйверов: возврат B2C к росту, двузначный рост B2B и возможный переток клиентов из маркетплейсов.

🔺 Т-банк поднял цену до 95 рублей за бумагу и сохранил рекомендацию «покупать»
Это эквивалентно доходности 27% к текущей цене без учета дивидендов. Аналитики отметили консервативный подход менеджмента ВИ.ру к прогнозу и ожидают нового пересмотра гайденса в сторону повышения. Еще более заметного эффекта в финансовых показателях ждут в 2027 году.

🔺 БКС повысил целевую цену с 80 до 110 рублей и сохраняет «Позитивный» взгляд на горизонте 12 месяцев
Катализаторы: дальнейшее улучшение рентабельности, рост EBITDA и чистой прибыли, высокая дивдоходность при коэффициенте выплат как в 2025-м (89%).

🔺 Альфа-банк повысил целевую цену на 7% — до 109 рублей за акцию
Рекомендация — «выше рынка». Аналитики отмечают уверенные результаты за 1П26 и обновленный гайденс.

🔺 Команда Mozgovik Research подняла целевую цену со 110 до 120 рублей за акцию
И отметила большой объем свободного кэша, сгенерированного компанией, который составляет почти половину всей текущей рыночной капитализации.

А что вы думаете о наших результатах и новых прогнозах? Делитесь в комментариях 👇

#аналитика #VSEH #быстреерынка

комментариев

МГКЛ там где риск!

📊 МГКЛ («Мосгорломбард»): алмаз или стекляшка?

Разбираем свежую полугодовую отчетность по МСФО за 1П 2026 (опубликована 28.08). Цифры бьют рекорды, но дьявол — в деталях.

Дисклеймер: В посте мнение и аналитический взгляд. Без призыва к действиям. Не является рекомендацией.

🚀 Главные цифры за полугодие (рост мощный):
▫️ Чистая прибыль: 553 млн ₽ (+34% г/г)
▫️ Выручка: 27 млрд ₽ (рост в 2,7 раза!)
▫️ EBITDA: 1,81 млрд ₽ (+63%)
▫️ EPS (прибыль на акцию): 0,46 ₽ (+37%)

Качество радует: 94% чистой прибыли и 95% EBITDA — это профильный ломбард и ресейл. «Зависший» товар (старше 90 дней) упал с 14% до 2,3% — портфель стал заметно здоровее. За 2025 год компания показала еще более кратный рост: выручка 32 млрд (+3,7x), чистая прибыль 724 млн (+84%).

⚠️ Но есть ТРИ тревожных звоночка:

1️⃣ Выручка «не та». 80% оборота — оптовая торговля драгметаллами с маржой ~1,3%. На сам ломбард приходится лишь 2,8% выручки. Рекордные обороты создает низкомаржинальный опт, а не ядро бизнеса.

2️⃣ Баланс раздут гудвилом. За год гудвил вырос на 764 млн → 1,31 млрд ₽ (это БОЛЬШЕ всего материального капитала в 462,8 млн). Весь прирост капитала обеспечен «воздухом». Плюс покупка двух фирм за 1,27 млрд с УК по 10 000 ₽ — вопросы к качеству сделок очевидны.

3️⃣ Странная корпоративная политика. Дивиденды за 2025 год НЕ утвердили (99,7% «против»), зато запустили байбэк на ~900 млн и размещение конвертируемых облигаций на 7,6 млрд под 15% (при том, что свои облигации торгуются с доходностью 27-31%). Рейтинг от «Эксперт РА» понижен до ruBB-, были блокировки счетов и мораторий на сделки инсайдеров.

🤔 Моя оценка:

История привлекательная, но рискованная. Дилемма налицо:
✅ Прибыль растет отлично (+34% за полугодие, +84% за год)
✅ Акции недорогие (~2,16 ₽, капа ~2 млрд ₽, просадка за полгода 21%)
🔴 Прозрачность и корпоративное управление «хромают» (гудвил, маржа, сделки, байбэк вместо дивидендов)

👥 Кому возможно подойдет:

Терпеливому инвестору с высокой толерантностью к риску, готовому к волатильности. Аналитики закладывают цели 4-5 ₽ против текущих ~2,2 — потенциал есть.

🚫 Кому не подойдет:
Консервативным портфелям и тем, кому важны прозрачность + стабильные дивиденды. Здесь этого нет.

💎 Итоговая мысль:
Не «покупать безусловно», а «наблюдать и входить небольшим объемом». Лучше — после прояснения судьбы «конвертов» и качества M&A-сделок. Текущая просадка интересна, но только под рискованную часть портфеля.

Компания по-прежнему остается компанией с ВЫСОКИМИ РИСКАМИ!

❗️ Это аналитическая оценка, а не индивидуальная инвестрекомендация. Решение за вами и вашим риск-профилем.

ВАШИ ДЕНЬГИ - Ваша ответственность!

#мгкл #инвестиции

комментариев

ГТЛК выплатила купон по замещающим облигациям ЗО28-Д

Общая сумма выплаты составила 338,7 млн рублей.

Для владельцев еврооблигаций GTLK-2028 (ISIN XS2249778247), не принявших участие в замещении, но права которых учитываются в российской инфраструктуре, выплата будет произведена, согласно разъяснениям Банка России, в течение 10 рабочих дней с даты купона. Точная дата выплаты будет объявлена дополнительно.

комментариев