Озон Фарма

Купил на IPO #ОзонФарма. Цену уже укатали -15%.

P/E = 5x, вроде не дорого и для фармы и в целом. Но акция продолжает падать и не понятно, где дно... и будет ли она. Улетит ли акция -50% или отскочит выше цены размещения 35 рублей за акцию

По-моему, неплохой рабочий кейс. Не рОкета, конечно! У компании есть одно сильное конкурентное преимущество: Gross revenue компании = 40 млрд руб. В МСФО отчетности Озон Фарма показывает Net revenue = 20 млрд руб. В чем же разница? Разница 20 млрд руб. - это ретробонусы аптечным сетям и дистрибьюторам.

Я не знаю никакую другую компанию, которая способна выплачивать такие ретробонусы и показывать сопоставимую рентабельность по чистой прибыли. При желании, бонусы можно сократить на 5%, а EBITDA поднять +1 млрд руб. Конечно, у компании есть другие преимущества и риски для акционеров, в т.ч. большой CAPEX = 3-5 млрд руб. в год. Но отжать долю рынка у компании, которая платит такие ретробонусы за полку, очень сложно.

А вы что думаете по этой компании?

1 комментарий
  • Одна из лучших на рынке фармы, нужно докупать. Спасибо за экспресс-обзор!
последнее в импульсе

ВТБ - развязка по конвертации префов

Раллирующие с конца января акции ВТБ сегодня вновь в центре внимания. Ранее банк заявлял о планах конвертировать свои привилегированные акции в обыкновенные, а сегодня эта тема начала обрастать подробностями. Предлагаю в этой статье во всем подробно разобраться.

🏦 Итак, госпакет привилегированных акций ВТБ в скором времени будет конвертирован в обыкновенные акции по схеме «номинал к рынку». То есть при определении коэффициента конвертации префы будут учитываться по номинальной стоимости, а обыкновенные акции по средневзвешенной цене на бирже за 2025 год. Для этого даже придется принять специальный законопроект о конвертации акций ВТБ, так как по умолчанию действовал принцип обмена «номинал к номиналу».

Такой сценарий выглядит большой любезностью государства по отношению к миноритарным акционерам. В теории госбанк мог бы учитывать по номиналу не только префы, но и обычку, что дало бы государству гораздо больше голосующих акций ВТБ, чем оно получит в действительности.

«Большая дискуссия была по оценке стоимости, сколько стоит «преф» одного и второго типа в ситуации, когда они некотируемые. Российское законодательство провозглашает базовый принцип «номинал к номиналу» при конвертации. Мы вынуждены были прописывать индивидуальный алгоритм коэффициента конвертации, потому что «номинал к номиналу» — это то, что явно было бы негативно воспринято рынком», - первый зампред ВТБ Пьянов.

Важно!
Конвертация состоится на основе средневзвешенной цены «обычки» на бирже за 2025 год и по номиналу для всех «префов». Средневзвешенная цена за 2025 год зафиксирована на уровне 82,67 рублей. Ключевой момент для миноров - распределение дивидендов в их пользу останется прежним, их доля в дивидендах не размываются.

Осталось дождаться МСФО за полный 2025 год и новостей по дивидендам. Ранее звучали планы руководства ВТБ по выплате от 25% до 50% чистой прибыли. Однако мнение на этот счет есть и у ЦБ, с которым идет непростой диалог, ведь регулятор всегда заинтересован в повышении уровней достаточности капитала. Развязку этого диалога увидим уже скоро.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Как и обещал, возвращаюсь с еще одной статейкой сегодня. На этом все, хороших выходных. Ах да, лайк не забудьте прожать за оперативность!

ВТБ - развязка по конвертации префов

Богатство и Библия: свиной бизнес

В связи с техдефолтом разводчика свиней "Центр-резерв", уместно упомянуть свинячий бизнес при явлении Христа. На данный момент компания уже смогла избежать дефолта, но не слабо поколебала ценовые волны "подложив свинью" облигационерам, видящих, как вместе с репутационным падением компании, облигации резко падают на дно стакана словно свиньи в море с обрыва.

"Едва Иисус покинул лодку, встретился ему человек из гробниц, одержимый нечистым духом. Жилищем ему служили гробницы, и никто так и не смог сковать его даже цепью – многократно забивали ему ноги в колодки, вязали цепями – цепи он разрывал, колодки сбрасывал, никто был не в силах с ним совладать. Он постоянно, днём и ночью, кричал и колотился о камни в гробницах и на холмах. Он увидел Иисуса издали, подбежал и поклонился Ему с громким воплем: «Что Тебе до меня, Иисус, Сын Вышнего Бога? Заклинаю Тебя Богом, не мучай меня!» Ведь Иисус ему сказал: «Выйди, дух нечистый, из этого человека!» Ещё Иисус спросил, как ему имя, и тот ответил: «Легион – вот моё имя, нас ведь много.» И стал Иисуса упрашивать, чтобы не отправлял их прочь из той местности. А на холме неподалёку паслось большое стадо свиней, и вот духи стали Его упрашивать: «Отправь нас в тех свиней, мы лучше войдём в них.» Он согласился – и вот духи, оставив человека, вошли в свиней, и всё стадо (а их была пара тысяч) ринулось с обрыва в море и в нём потонуло. А те, кто пас стадо, разбежались и рассказали об этом в городе и его окрестностях. Люди собрались посмотреть, что произошло. Приходят они к Иисусу и видят: одержимый прежде бесами (был их там легион), сидит одетым и в здравом уме – они испугались! А очевидцы им ещё и рассказали, как это вышло с одержимым, и про свиней тоже. И стали они упрашивать Иисуса покинуть их округу. Когда Он сел в лодку, избавленный от бесов человек просил у Него разрешения отправиться с Ним. Но Иисус не позволил, а сказал так: «Ступай домой, к своим, и расскажи им, что сделал тебе Господь, как явил Свою милость. Тот пошёл и стал возвещать в Десятиградии, что сделал для него Иисус, и все дивились." Мк.5:2-20

"Легион"
— Живая сила количеством примерно в 5000.

"имя"
— Свойство.

"свиней"
— Нечистое животное по определению Богом. А также, из-за валяния в своих испражнениях и в прочей грязи; всеядностью как живое помойное ведро; заражаемостью паразитами. При жизни годна быть лишь посмешищем и более ничего не даёт, а лишь потребляет.

"кто пас"
— Язычники, мимо которых проходил Христос, идя к своим.

"паслось большое стадо свиней"
— Хрюшковый бизнес в библейские времена удовлетворял сразу две потребности: страсть пожрать всласть; и, жертвоприношения божкам. При этом, то и другое делалось вместе. Язычник приносил мясо пред идолом, жрец провозглашал что всё будет окей, и это мясо можно было есть жрецу и тому, кто его принёс. Наибольшая часть уносилась в семью или на рынок для продажи.

"стали они упрашивать Иисуса покинуть их округу"
— Они испугались за возможную потерю прочего своего материального богатства из-за присутствия между ними божьего человека. Что, указывает на причину того, почему вместе со свиньями в их местности развелись тысячи нечистых духов: потому что материальные богатства для них были важнее духовных. Важнее Бога, чудес, спасения от страстей/страданий. А такая важность должна быть как минимум равной. В лучшем случае: чтобы духовное было важнее, а материальное этому помогало бы. Тогда и волки будут сыты, и свиньи целы, и инвесторы рады.

Для человека и любой компании главное самим не превратится в свинью. Не жрать деньги и людей. Надо есть чтобы жить, а не жить чтобы есть. Необходимо одухотворяться и попутно не забывать про диверсификацию для минимизации потерь.

Богатство и Библия: свиной бизнес

💧 Энергия — сила РусГидро, а долги — будущее 🤷‍♂️

💭 При росте выработки электроэнергии и модернизации мощностей финансовое положение компании ухудшается из‑за высокой долговой нагрузки и капитальных вложений...





💰 Финансовая часть

📊 Значительные капитальные вложения провидят к оттоку денежных средств и негативно отражаются на долговой нагрузке компании. Несмотря на то, что финансовое состояние пока остаётся удовлетворительным. Хотя прибыль до уплаты налогов, амортизации и процентов (EBITDA) растёт, отношение чистого долга к EBITDA увеличивается, а коэффициент покрытия процентных платежей снижается.

🔙 Финансовое положение компании могло бы стать лучше, если ей удастся уменьшить капитальные затраты. Однако такое развитие событий кажется сомнительным, потому что большинство проектов организации имеют ключевое значение для развития инфраструктуры.





✔️ Операционная часть (2025 год)

📊 Объекты генерации РусГидро произвели электроэнергию объемом 125,2 млрд кВт·ч, что превышает показатель 2024 года на 0,6%. Производство энергии на гидроэлектростанциях (ГЭС) и гидроаккумулирующих электростанциях (ГАЭС) увеличилось на 1,8%, составив 95,5 млрд кВт·ч. Это стало возможным благодаря росту производства на дальневосточных ГЭС (+14,1%) и Саяно-Шушенской ГЭС (+6,8%). Основной причиной роста является повышение уровня воды в водоемах, питающих станции (увеличение приточности).

🔀 Тепловая электроэнергетика на Дальнем Востоке сократила производство до 29,3 млрд кВт·ч, упав на 2,9%. Отпуск тепловой энергии в Дальневосточном регионе увеличился до 29,3 млн Гкал, продемонстрировав прирост на 0,7%.

⚡ Общий полезный объем электроэнергии РусГидро вырос на 1,5%, остановившись на отметке 51,3 млрд кВт·ч. Установленная мощность генерирующих объектов выросла на 90,9 МВт, достигнув значения 38,7 ГВт. Увеличение произошло вследствие программы модернизации оборудования и запуска новых мощностей, таких как малые гидроэлектростанции Черекская и Башенная на Северном Кавказе.





💸 Дивиденды / 🫰 Оценка

📛 Введён мораторий на выплату дивидендов до 2030 года, что позволит направить чистую прибыль на реализацию инвестиционной программы. Ожидаемый совокупный эффект от этого решения составит примерно 175,8 млрд рублей до 2030 года.

🤔 Акции РусГидро сложно считать привлекательными. Их цена соответствует среднему уровню индекса Московской биржи по мультипликатору P/E, но при этом дивидендов инвесторы не получают.





📌 Итог

🤷‍♂️ Компания осуществляет значительные капиталовложения, однако отдача от них минимальная. Грандиозные планы, судя по всему, ведут «в никуда»: несмотря на амбициозные проекты, текущая ситуация показывает необходимость скорректировать стратегию — что крайне маловероятно ввиду наличия регулятора в лице государства.

🎯 ИнвестВзгляд: Идеи нет

📊 Фундаментальный анализ: ⛔ Продавать - необходимость обслуживания долга уже привела к приостановке дивидендных выплат, а растущие масштабные инвестиции дают минимальный эффект.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - крупные капиталовложения и увеличивающаяся долговая нагрузка в условиях жесткой денежно-кредитной политики несут повышенные риски, но господдержка нивелирует этот момент.





💯 Из категории, когда можно гордиться энергетическим потенциалом страны, но акции лучше обходить стороной.





$HYDR
#HYDR #РусГидро #Энергетика #Гидроэнергетика #Дивиденды #Инвестиции #Господдержка #Анализ #Акции #ИнвестИдеи

Еженедельный дайджест новостей отрасли

Главные новости:

GloraX стал фаворитом среди публичных девелоперов в новой стратегии от Т-Инвестиций на 2026 год. Целевая цена акции - 98 руб., с потенциалом роста более 55% от текущей цены.

Новости отрасли:

🔍 ДОМ.РФ: доля рыночной ипотеки к 2030 году может составить 70%. В качестве драйвера роста называется цикл снижения ставок на фоне смягчения ДКП. По нашим оценкам, доступная рыночная ипотека возвращает на рынок широкий пул покупателей (40–45% спроса), которые не пользуются госпрограммами, что приводит к увеличению продаж и выручки девелоперов.
Подробнее: https://tass.ru/nedvizhimost/26487273

🔍 Вице-премьер РФ Марат Хуснуллин: в России с начала года запущено строительство 4 млн кв. м жилья, что на 34% выше год к году. Объем жилья в стадии строительства в январе также сохранился на высоком уровне – 116 млн кв. м (+2% г/г).
Подробнее: https://realty.ria.ru/20260219/rossija-2075537101.html

🔍 ОКБ: количество выданных ипотек в январе увеличилось в 2,5 раза по сравнению с прошлым годом до 74,75 тыс. В годовом отношении объем выдач также вырос на 201% и составил 352,47 млрд рублей.
Подробнее: https://tass.ru/nedvizhimost/26492587

#GloraX #дайджест #недвижимость #финансы #строительство #девелопмент
$GLRX $RU000A108132 $RU000A10ATR2 $RU000A10B9Q9 $RU000A10E655

Еженедельный дайджест новостей отрасли