Озон Фарма

Купил на IPO #ОзонФарма. Цену уже укатали -15%.

P/E = 5x, вроде не дорого и для фармы и в целом. Но акция продолжает падать и не понятно, где дно... и будет ли она. Улетит ли акция -50% или отскочит выше цены размещения 35 рублей за акцию

По-моему, неплохой рабочий кейс. Не рОкета, конечно! У компании есть одно сильное конкурентное преимущество: Gross revenue компании = 40 млрд руб. В МСФО отчетности Озон Фарма показывает Net revenue = 20 млрд руб. В чем же разница? Разница 20 млрд руб. - это ретробонусы аптечным сетям и дистрибьюторам.

Я не знаю никакую другую компанию, которая способна выплачивать такие ретробонусы и показывать сопоставимую рентабельность по чистой прибыли. При желании, бонусы можно сократить на 5%, а EBITDA поднять +1 млрд руб. Конечно, у компании есть другие преимущества и риски для акционеров, в т.ч. большой CAPEX = 3-5 млрд руб. в год. Но отжать долю рынка у компании, которая платит такие ретробонусы за полку, очень сложно.

А вы что думаете по этой компании?

1 комментарий

Одна из лучших на рынке фармы, нужно докупать. Спасибо за экспресс-обзор!

последнее в импульсе

Производители «синтетики» крушат рынок природных алмазов

Китай наращивает вывоз синтетических алмазов: согласно данным Shanghai Diamond Exchange, экспорт прошедших через нее искусственных камней в январе-июне нынешнего года увеличился на 65,3% (относительно аналогичного периода 2025 года) до 210 млн долларов.

Столь сильный рост отражает коренные сдвиги, происходящие и в КНР, и в мире в целом. В прошлом через Shanghai Diamond Exchange осуществлялись преимущественно сделки с завезенными из-за границы природными алмазами. За последние же пять лет китайская индустрия по выращиванию камней стала ведущей на планете - 63% синтетических алмазов сегодня выпускается в КНР (или 25 млн карат). С приличным отрывом за КНР следуют США и Индия.

Такое стало возможным благодаря развитию технологий искусственного интеллекта: подложки микросхем из алмазов обеспечивают высокий уровень отвода тепла (в ходе проводимых вычислений), какого нет ни у алюминия, ни у другого металла. В принципе для них могли бы подойти камни, добытые из недр, вот только у них есть естественный «изъян» - маленькие размеры, причем нестабильные в силу особенностей образования. Зато в лабораториях можно вырасти алмазы нужных производителям электроники размеров, не говоря уже про качество.

В результате на наших глазах идет процесс выдавливания с глобального рынка природных камней искусственными, и он явно не слабеет, скорее уж наоборот - укрепляется, приводя к невиданной доселе коренной трансформации алмазно-бриллиантовой индустрии. В 2025 году добыча алмазов в мире чуть-чуть не дотянула до 99 млн карат, их синтез приблизился к 40 млн карат, фиксируя глубинный тектонический сдвиг в предложении драгоценных камней.

Для крупнейших алмазных компаний это означает негативные перспективы - себестоимость добычи камней значительно превышает затраты на синтез, снижая тем самым их конкурентоспособность: 20 лет назад выращенный в лаборатории и ограненный бриллиант стоил 13-15 тыс. долларов за карат, сегодня - в районе 70 долларов. Спрашивается, зачем покупать дорогостоящее украшение с природным алмазом, если есть дешевые заменители?

Совершенствование технологий по синтезу алмазов и обусловленное им уменьшение издержек совпали со сменой поколений, имеющих в силу психологических и экономических причин совершенно иные предпочтения в жизни, нежели у их родителей - молодежи гаджеты интереснее «волнующих моментов», связанных с натуральными камнями, на которые так любят упирать их поставщики.

В результате за последние 20 лет объемы добычи алмазов рухнули вдвое (конечно, сыграли роль и другие причины - истощение запасов давно разрабатываемых трубок, аварии и т.д.), например, De Beers в 2005 году извлекла на земную поверхность 51 млн карат, в 2025 году - 21,7 млн карат. У ее конкурента «Алросы» ситуация схожая, только в отличие от De Beers против нее еще и действуют западные санкции, оказывающие существенное влияние на объемы ее сбыта.

Отношение обоих гигантов к синтетическим алмазам явно разнится. De Beers сумела получить искусственный камень в 1958 году и в последующие десятилетия ставила многочисленные эксперименты. В 2018 году она запустила бренд синтетических алмазов Lightbox и вложилась в его продвижение. В 2025 году De Beers объявила о его закрытии, попросту не выдержав конкуренции с китайскими игроками и их агрессивной маркетинговой политикой.

«Алроса» же, судя по открытым источникам, «делать» искусственные камни даже не пробовала и продолжает рекламировать природные алмазы (видимо, не зная об опыте рубинов - синтетические камни стали обыденностью, негативно повлияв на добычу натуральных). Вместе с тем риски дальнейшего сокращения добычи для нее никуда не исчезают, скорее они проявляются в полной мере.

С ними, похоже, обусловлен ее курс на диверсификацию бизнеса с упором на освоение месторождений золота (и поиски залежей полиметаллов), хотя ранее «Алросе» не удалось сдвинуть с места проект разработки четырех железорудных месторождений (затянувшийся на годы) и она не воспользовалась раскручиванием спроса на литий (его много в подземных водах кимберлитовых трубок). Только с золотом может получиться та же история, что и с железной рудой.

Будущее же глобального рынка алмазов видится в неоднозначном свете. Природные камни будут вытесняться в премиум-сегмент, теряя позиции в массовом, аналогичным образом будут складываться обстоятельства в промышленном потреблении. Синтез продолжит курс на удешевление, стимулируя рост продаж искусственных алмазов и расширение их позиций на мировом рынке.

Подобный расклад может привести к обвалу добычи естественных алмазов до 70 млн карат в 2030 году и до 40-50 млн карат в 2035 году (и речь идет о более-менее позитивном сценарии), производство синтетических камней, возможно, выйдет на 60 и 90-100 млн карат соответственно.

Клуб алмазодобывающих компаний может преобразится не до неузнаваемости - часть из них обанкротится и исчезнет, часть сможет диверсифицироваться. Судьба же двух маркетмейкеров, De Beers и «Алросы», покрыта мраком неопределенности и вариант их банкротства (каким бы фантастическим он ни казался) при ухудшении конъюнктуры не следует сбрасывать со счетов. «Алросе» тут будет сложнее выжить относительно De Beers - ее алмазные рудники расположены в удаленных районах с суровым климатом и обеспечивают жизнь ряда моногородов (их население надо будет куда-то перевозить).

комментариев

Индекс Мосбиржи вырос на 3,5% на словах Трампа о перемирии — Роснефть прибавила 8% · Мегановости

1️⃣ Индекс Мосбиржи $IMOEX 14 сентября вырос на 3,5%, закрывшись на уровне 2 361,08 пункта, в моменте прибавляя 3,91%, до 2 370 пунктов.
Рост вызвало заявление президента США Дональда Трампа об энергетическом перемирии России и Украины — взаимном отказе от ударов по энергоинфраструктуре, а также подорожавшая до 107,5$ за баррель нефть Brent.
Лидерами роста стали Роснефть $ROSN , прибавившая 8,3%, и Газпром $GAZP с ростом на 5,8%, также подорожали Татнефть, Новатэк и Лукойл.

Резкий скачок индекса на неподтвержденном официально заявлении показывает, что рынок закладывает геополитическую разрядку заранее, не дожидаясь подтверждения сторон.

комментариев

⚡️ ЦБ показал, каким хочет видеть российский рынок в ближайшие три года

комментариев

Трамп-прострел

Трамп сегодня вечером написал пост, что Россия и Украина готовятся остановить войну. Рынки этому опять поверили следующим образом:
1. Нефть припала.
2. iMOEX и условно-прозападные компании РФ поднялись.
3. Рубль ослаб.

В общем, наш рынок как обычно зря сделал этот рывок. Рынок нефти тоже как обычно зря торгует по твитам Трампа. В экспертном сообществе уже ни раз был обсужден уровень словесных интервенций по Brent $100-120. Т.е. на этом уровне начинают вылезать всякие первые и вторые лица Америки и сбивать цену нефти. Они, конечно, не то, чтобы цену нефти сбивают, они сбивают цену бензина и дизеля в США. Именно поэтому Трамп озвучил мысль, что "Украина и Россия готовы к миру". Украина ему потом поддакнула, а наши ничего не сказали. Потому что наши уже замучились повторять, что цели СВО будут достигнуты.

Бензин и дизель в США обновляют хаи каждую неделю, а это сильно беспокоит американскую власть. Больше всех это беспокоит Трамп, потому что это он там президент, и это он там влез в Иран. Вот поэтому он больше всех и суетится.

Я рекомендую нашему рынку не обращать внимания на подобные посты, на попытки американцев сбить цену топлива ложью. Банкой огурцов дрон проще сбить; пулеметом ракету проще сбить; чем ложью цены на энергоресурсы в распадающемся на панрегионы глобальном мире.

комментариев