Озон Фарма

Купил на IPO #ОзонФарма. Цену уже укатали -15%.

P/E = 5x, вроде не дорого и для фармы и в целом. Но акция продолжает падать и не понятно, где дно... и будет ли она. Улетит ли акция -50% или отскочит выше цены размещения 35 рублей за акцию

По-моему, неплохой рабочий кейс. Не рОкета, конечно! У компании есть одно сильное конкурентное преимущество: Gross revenue компании = 40 млрд руб. В МСФО отчетности Озон Фарма показывает Net revenue = 20 млрд руб. В чем же разница? Разница 20 млрд руб. - это ретробонусы аптечным сетям и дистрибьюторам.

Я не знаю никакую другую компанию, которая способна выплачивать такие ретробонусы и показывать сопоставимую рентабельность по чистой прибыли. При желании, бонусы можно сократить на 5%, а EBITDA поднять +1 млрд руб. Конечно, у компании есть другие преимущества и риски для акционеров, в т.ч. большой CAPEX = 3-5 млрд руб. в год. Но отжать долю рынка у компании, которая платит такие ретробонусы за полку, очень сложно.

А вы что думаете по этой компании?

1 комментарий

Одна из лучших на рынке фармы, нужно докупать. Спасибо за экспресс-обзор!

последнее в импульсе

РусГидро - дешевле некуда

Пока российский рынок пребывает в состоянии шторма, решил обратить внимание на относительно стабильный сектор - электрогенерацию (не путайте с нашими сбытовыми дивидендными коровами). Сегодня у меня на разборе Русгидро и ее отчет за первый квартал 2026 года.

🔋 Итак, выручка компании $HYDR за отчетный период выросла на 19,1% до 231,1 млрд рублей, EBITDA взлетела до 79,1 млрд (+50% г/г), чистая прибыль и вовсе удвоилась до 37,2 млрд. Рост выручки связан с увеличением объемов и стоимости реализации электроэнергии и мощности, в том числе за счет ввода новых объектов по ДПМ ВИЭ. При этом идет оптимизация расходов, что помогает увеличить маржинальность.

Несмотря на снижение процентных расходов в моменте, рост долга все еще вызывает у меня опасения. У бизнеса масштабные инвестиционные проекты, которые требуют финансовых вливаний. CAPEX компании на 26–30 годы утвержден в объёме 950 млрд рублей, из которых 530 направляется на строительство новых энергообъектов. В 2026 году капзатраты составят в районе 350 млрд рублей. К 2030 году установленная мощность должна превысить 44,8 ГВт (с текущих 38,7 ГВт).

На конец марта чистый долг составил 737 млрд, а его соотношение к EBITDA поднялось до 3x. Также стоит учитывать, что EBITDA у Русгидро исторически высокая и ее снижение в 2 раза может нарушить кредитные ковенанты компании. Про дивиденды, соответственно, пока можно забыть. Тем более что на них наложен мораторий до 2029-2030 года.

За последние 12 месяцев чистая прибыль TTM составила 132 млрд, а капитализация компании 134 млрд рублей на момент написания статьи. То есть бизнес сейчас стоит всего одну годовую прибыль!!! Для справки, прибыль 2025 на уровне 114 млрд, то есть текущий показатель - это не единичный всплеск.

Если отстраненно смотреть на отчетность и на показатели эффективности, то компания выглядит вполне сносно. Однако в текущей кризисной ситуации дивиденды для инвесторов имеют первостепенное значение, поэтому Русгидро со своим мораторием на выплаты укатали на новые исторические минимумы.

Из рисков стоит отметить сильную чувствительность к процентным ставкам, высокий долг, вышеупомянутый мораторий на дивиденды и дальневосточные датируемые компанией объекты. Но не могу не обратить ваше внимание на катастрофически дешевый бизнес, который на выходе из кризиса может кинуться догонять рынок. Правда когда это случится, я даже предполагать не буду.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня публиковать аналитику. Спасибо за поддержку!

комментариев

Будет ли дефолт и что впереди?

Скоро дефолт и другие страшные события?

Нормальный кликбейт для комментариев – я старался. А теперь по существу.

У многих блогеров я снова вижу панические заголовки: «всё пропало», «вклады заморозят», «новая мобилизация», «дефолт». Заметил, что за последнее время в личку посыпались вопросы: «А что будет? Что делать? А если дефолт?» Оно и неудивительно – ситуация в стране действительно напряжённая. К тому же о мобилизации говорят чуть ли не через одного, и у меня есть несколько дальних знакомых, которые на этом фоне очень переживают.

Но сначала давайте о дефолте.

Во‑первых, новости две: хорошая и плохая. Начнём, пожалуй, с плохой. Как всегда, работает простое правило: будущего никто не знает. Даже опытные экономисты могут ошибаться, а цифры – не 100% гарантия наступления тех или иных событий. Если бы дефолт можно было предсказать так легко, от него бы почти никто не страдал – а это по определению невозможно в массовом порядке.

Во‑вторых, экономические показатели сегодня всё‑таки говорят о вполне устойчивой ситуации. Сравним с 1998 годом:

· Золотовалютные резервы: 1998 г. – 12–18 млрд $, 2026 г. – 720 млрд $.
· Госдолг к ВВП: 1998 г. – 44%, 2026 г. – около 19%.
· Внешний долг: мы простили многие обязательства, а на фоне санкций его структура сильно изменилась.
· Годовая инфляция: 1998 г. – 84,5%, 2026 г. – 6–7%.
· Рост ВВП: в 1998 г. – падение на 50%, в 2026 г. – около +1%.

Список можно продолжать, но и так понятно: то, что было тогда, и то, что сейчас, – принципиально разные ситуации. Конечно, происходящее оптимизма не добавляет, но посыпать голову пеплом пока рано.

Что касается мобилизации – вопрос спорный. Обстановка в обществе и без того нервная, а впереди ещё выборы. К тому же желающих отправиться «сами знаете куда» – как по моральным, так и по экономическим причинам – не так уж мало. Проводить полномасштабную мобилизацию сейчас крайне невыгодно, хотя точечную частичную полностью исключать нельзя.

Про заморозку вкладов – ну это же просто бред. У правительства огромное количество механизмов, которые и без заморозки прекрасно справляются со своими задачами. При всём стереотипе, что в правительстве одни дураки, – не тут-то было. Они тоже понимают последствия своих решений и видят настроения людей. Так что некоторым гражданам не стоит считать себя самыми умными. Как говорится: «Если ты такой умный, то почему не в правительстве?»

Короче, держимся! И не забываем про диверсификацию вложений.

Не инвест рекомендация.
Ваши деньги – ваша ответственность.
В посте – субъективное мнение автора на основе открытых источников.

Подпишитесь, если ещё нет, – и помните: важные новости выходят не только здесь.

#инвестиции #дефолт #будущее

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Фонд "Горизонт", представляющий наследников сооснователя Самолета $SMLT Михаила Кенина, продал 17,58% акций девелопера структуре казахстанской Fonte Capital.
Сделка получила одобрения регуляторов, переход прав зарегистрирован, а стоимость пакета по цене закрытия пятницы составляла около 4 млрд ₽.
После новости акции компании поднимались почти на 20%, а по итогам торгов выросли на 14,9%.

Уход крупного пакета с рынка снижает риск навеса предложения, хотя слабые продажи девелопера сохраняют давление на оценку бизнеса.

комментариев

СМЗ переориентировался на инсорсинг

Самарский металлургический завод (СМЗ) неожиданно пошел против всех сегодняшних правил логистики: он ввернул функцию перевозок в свой периметр. Ранее услуги по доставке полуфабрикатов и оборудования выполняла отдельная подрядная организация, теперь же для них сформирован отдельный цех.

Процесс возвращения транспортной функции СМЗ провел в два этапа: в 2025 году он забрал себе погрузочно-доставочные работы по территории цехов и легковой транспорт, в 2026 году к ним добавились грузовики. Одновременно был расширен парк техники за счет самосвалов, бортовых автомобилей, тралов и прицепов.

Такой неординарный шаг обусловлен целями оптимизации процессов на СМЗ - осуществление широкого спектра задач (начиная от ремонта оборудования и инженерных коммуникаций и заканчивая налоговым учетом) разными подрядчиками сказывалось на операционной устойчивости предприятия (не говоря уже про недостаточную скорость коммуникаций между ними).

Зато теперь СМЗ не зависит от логистического оператора и имеет возможность сам развивать внутризаводские и внешние перевозки сырья и готовой продукции. Тем самым он получил потенциал для усиления своих позиций среди российских прокатных предприятий за счет более совершенного клиентского сервиса, являющегося инструментом конкурентной борьбы за заказы потребителей.

В дальнейшем СМЗ продолжит собирать под крыло непрофильные функции, выступающие на самом деле важными элементами для его стабильной производственной и сбытовой деятельности и его роста в долгосрочной перспективе.

комментариев