Налоговая искала богатых, но нашла инвесторов

Поступления налога на прибыль: отраслевой срез, 2025 год

В 2025 году региональные бюджеты исполнялись при сохраняющихся высоких ставках по кредитам, падении мировых цен на энергоносители, укреплении рубля и росте санкционного давления. Финансовые показатели компаний ухудшились на фоне снижения внутреннего инвестиционного спроса и уменьшения рублевой выручки от экспорта, что отразилось на снижении поступлений налога на прибыль в региональные бюджеты.

По итогам 2025 года поступления по налогу на прибыль в региональные бюджеты сократились на 8,3% г/г, или 480,0 млрд рублей. В отраслевом разрезе снижение зафиксировано в семи отраслях, в т. ч. в добывающей и обрабатывающей промышленности, торговле, транспортировке и хранении, финансовой, страховой, профессиональной, научной, технической и административной деятельности, а также в сопутствующих дополнительных услугах. Наибольшее сокращение поступлений налога в региональные бюджеты наблюдалось среди федеральных округов в Уральском – 26,4%, или 201,6 млрд рублей. В отраслевой структуре региональный налог на прибыль снизился во всех федеральных округах от предприятий сферы «Транспортировка и хранение». В региональном разрезе ситуация неоднозначная, в более чем 50 субъектах зафиксировано падение поступлений налога в региональный бюджет в обрабатывающей и добывающей промышленности, транспортировке и хранении.

По оценке агентства «Эксперт РА», в 2026 году по поступлениям налога на прибыль в региональные бюджеты ожидается стабилизация или слабый рост (+2–5%) за счет диверсификации, но риски снижения в сырьевых секторах сохраняются. В рамках отраслевого разреза и региональной специфики ситуация с поступлениями налога будет сильно различаться.

Полная версия обзора - https://raexpert.ru/researches/regions/regional_budgets_2025b/

13 апреля

Смерть селлеров, рождение корпораций

Помните времена, когда e-com был похож на торговлю у метро – свободный, шумный, непредсказуемый. Типа – сегодня работает сайт, а завтра он исчез 😎 Был низкий порог входа, быстрые деньги и… минимальная ответственность. Вот это все каленым железом выжигает закон 289-ФЗ.

Останется только то, что выдержит аудит. Да и верификация через госсистему нечто большее, чем формальность. Скорее, фильтр, который выбросит мелких селлеров на обочину. Может, даже в прямом смысле слова.

Массовый селлер, работавший «на коленке», столкнется с ростом транзакционных издержек (бухгалтерия, сертификация, маркировка, налоги). При обороте в 20–60 млн руб. это может стать «интервалом смерти». Издержки просто сожрут маржу. Рынок войдет в фазу «зачистки«.

Платформы будут экосистемой крупных производителей и дистрибьюторов. А что, они дисциплинированы, формальны и платят налоги. Покупатели, забудьте о кнопке “Есть дешевле”.

Скорее всего, операционные риски снизятся. Будет меньше блокировок и судебных споров, меньше репутационных ударов. Но для экосистемы в целом, образно говоря, это переход от наивной романтики к прагматичной индустрии. Маркетплейс уже будет каналом сбыта для крупняка, а не стартовой площадкой для мелких предпринимателей.

Для инвестора, в принципе, это умеренный позитив: больше «чистых» игроков = меньше операционного риска. А вот для рядовых селлеров прямой рост прибыльности теперь – трудновыполнимая задача.

Происходит переход от роста за счет количества к росту за счет качества и оборота на одного участника. И вот этот сдвиг напрямую влияет на оценку отрасли.

@ifitpro
#e-com

12 марта

Песнь о вещем байбэке

Прочитал недавно пост Павла Комаровского о байбэке. Есть некоторые размышления на эту тему, чисто из практики. Павел-то, конечно, очень умный, но сильно академичный.

С чем согласен. Да, многие критики сами себе противоречат. Если байбэк «раздувает цену», то текущий акционер выигрывает. И да, в чистой теории дивиденды и выкуп эквивалентны. Это базовая корпоративная логика.

Согласен, кстати, и с налоговым аспектом. Налоговая гибкость обычно на стороне байбэка. В большинстве юрисдикций дивиденды облагаются налогом сразу и полностью, а при байбэке инвестор сам выбирает момент реализации прироста капитала. Отложенное налогообложение – это реальная экономическая ценность.

Но дальше начинаются опасные упрощения

Тезис «байбэк не влияет на цену» – стерильная модель. В реальности влияет. Через сигнал рынку, через изменение структуры капитала, через рост показателей на акцию. Игнорировать это – значит, обсуждать не рынок, а учебник.

Вижу главную проблему в другом. Байбэк выгоден, только если акции выкупаются ниже внутренней стоимости. Если компания скупает себя на пике – она сжигает капитал. Это не возврат денег акционерам, это трансфер средств выходящим инвесторам за счет остающихся.

Еще жестче вопрос альтернатив. Если бизнес может реинвестировать под 20% IRR, а вместо этого выкупает акции с доходностью 8% – это не рациональность, это отсутствие идей.

Почему же люди, уверенные, что байбэк «завышает котировки», его не любят? Потому что они чувствуют подмену. Рост цены без роста денежного потока – это финансовая инженерия. Рынок не любит резиновые костюмы, когда их выдают за мускулы.

Итог простой. Байбэк – не зло и не благо. Это инструмент. Ниже внутренней стоимости – усиливает акционеров. Выше – разрушает капитал, даже если котировки на время растут.

@ifitpro
#байбэк

6 марта

⚡ Что мешает Интер РАО показывать достойные результаты ⁉️

💭 Разберём крайний отчёт компании, оценим дивидендные перспективы и выясним, что усиливает риски...

💰 Финансовая часть (3 кв 2025)

📊 За третий квартал 2025 года наблюдается значительный прирост выручки относительно аналогичного периода 2024 года (+18,3%).

🔀 Несмотря на увеличение выручки, чистая прибыль сократилась на 1,1%, главным образом вследствие повышения налогового бремени. Таким образом, операционная эффективность снизилась, маржа упала с 5,9% до 5,5%. Показатель EBITDA вырос на 8,3%, несмотря на общее сокращение чистой прибыли.

😎 Денежные средства компании («кубышка») сокращаются. Основная причина сокращения связана с негативным влиянием свободного денежного потока (FCF). Значительный объем средств расходуется на капитальные вложения (CAPEX).

🤷 Свободный денежный поток (FCF) остается отрицательным два квартала подряд. Общий дефицит FCF составил -55,1 млрд рублей за первые девять месяцев 2025 года, тогда как годом ранее этот показатель составлял всего лишь -9,4 млрд рублей.

💸 Дивиденды / 🫰 Оценка

📉 Допускается вероятность уменьшения дивидендов после 2025 года ввиду ожидаемого замедления темпов роста прибыли. Основным фактором, способствующим росту прибыли, является цель достижения показателя EBITDA в объеме 320 млрд рублей к 2030 году. Однако ежегодный прирост в среднем составит примерно 12%, что представляется недостаточно высоким показателем при текущих низких уровнях доходности и отсутствии перспектив её дальнейшего увеличения.

🤔 Компания оценивается достаточно привлекательно по коэффициенту P/E, однако рассчитывать на повышение оценки в условиях сохранения уровня дивидендных выплат не приходится. Прогнозируется, что ближайшая динамика прибыли не будет демонстрировать существенных положительных тенденций, так как рост операционной прибыли будет компенсирован уменьшением процентных доходов.

📌 Итог

⚠️ Показатели наглядно иллюстрируют ситуацию, при которой увеличение выручки не сопровождается соответствующим ростом прибыли из-за ухудшения показателей рентабельности и замедления динамики процентных доходов. Дополнительно ожидается давление на прибыль в связи с увеличением налоговых обязательств, а в 2026 году процентные доходы упадут ещё сильнее, поскольку свободный денежный поток продолжит негативно влиять на объём накопленных резервов ("кубышки"), а оставшаяся сумма будет приносить меньший процентный доход из-за снижения ставок. Такая ситуация может сохраняться вплоть до 2027 года включительно.

🧐 Планируемый рост прибыли к 2030 году не выглядит особенно привлекательным, так как при распределении 25% прибыли на выплату дивидендов ожидаемая доходность акций вряд ли превысит 14-15% годовых, даже при условии успешного достижения целевого значения EBITDA в 320 млрд рублей. Инвесторов больше привлекает потенциал роста дивидендной доходности, однако в ближайшей перспективе ожидать заметного улучшения ситуации не приходится, учитывая значительные инвестиционные затраты (CAPEX).

🎯 ИнвестВзгляд: Подходит для долгосрочных консервативных инвесторов.

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - Компания стабильна, но значимых катализаторов роста не видно.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - сокращение резервных средств снижает финансовую гибкость, а значительный рост капитальных затрат создает давление на свободный денежный поток.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Результаты Интер РАО ухудшились из-за трёх основных причин: повышенных налогов, отрицательно влияющих на чистую прибыль; а также (CAPEX), истощающих свободные денежные средства и препятствующих выплате дивидендов; а также низкой операционной эффективности.

Есть ли акции Интер РАО в вашем портфеле? Сколько готовы держать?

$IRAO #IRAO #ИнтерРАО #налоги #инвестиции #эффективность #дивиденды #акции #компания #капиталовложения

9 февраля

⚡ Что мешает Интер РАО показывать достойные результаты ⁉️

🏠 Недвижимость и ЖКХ 2026 года. Главные изменения:

🔹 Двойная индексация ЖКХ
С 1 января тарифы вырастут на 1,7 процента по причине повышения НДС. С 1 октября цены поднимутся еще на величину от 8 до 22 процентов в зависимости от региона. При этом с марта платить за коммунальные услуги можно будет до 15 числа включительно.

🔹 Рост маткапитала
С 1 февраля выплата на первого ребенка увеличится до 737,2 тысячи рублей. Доплата за второго ребенка составит 236,9 тысячи рублей.

🔹 Налоговая льгота
Семьи с двумя и более детьми смогут платить НДФЛ 6 процентов вместо стандартных 13. Это возможно при условии, что средний доход на человека ниже полутора прожиточных минимумов.

🔹 Семейная ипотека в одни руки
С февраля вводится правило одного кредита на семью. Супруги теперь обязаны выступать созаемщиками. При этом возможность привлечь третьих лиц для увеличения дохода пока сохраняется.

🔹 Упрощение сделок с маткапиталом
С 1 января выделять доли детям разрешено без получения согласия банка. Это значительно упростит и ускорит продажу квартир, купленных в ипотеку.

🔹 Биометрия в сделках
С 1 июля подтвердить личность при дистанционной покупке жилья можно будет лицом или отпечатком пальца. Такая процедура станет надежным дополнением к электронной подписи.

🔹 Прозрачность работы УК
С марта управляющие компании обязаны ежегодно отчитываться перед жильцами. Они раскроют данные о потраченных деньгах и выполненных работах.

🔹 С 1 марта обязанность уничтожать опасные растения ложится на абсолютно всех владельцев участков. За игнорирование этой нормы дачникам выпишут штраф.

#недвижимость #жкх #ипотека #маткапитал #налоги

8 января

Налоговая оптимизация: что можно сделать прямо сейчас 👇

Год подходит к концу, а значит сейчас то самое время подумать не о доходности, а о налогах. Точнее - о том, как законно сократить налоговую нагрузку в 2026 году.

Большинство инвесторов вспоминают о налогах уже по факту, когда приходит уведомление. Но рынок дает нам простой и абсолютно легальный инструмент оптимизации.

Разберем по шагам:

1️⃣ Как считается налог с инвестиций

Если вы инвестируете через брокерский счет, то:
- налог платится с чистой прибыли: ставка - 13% (15%), считается разница между продажами и покупками и полученными купонами/дивидендами

И вот здесь появляется важный нюанс.

2️⃣ Простая и рабочая схема оптимизации

Если в вашем портфеле есть убыточные позиции, вы можете:

1. Продать убыточную бумагу
2. Зафиксировать убыток
3. При желании - откупить ее обратно

Что происходит дальше:

- зафиксированный убыток уменьшает вашу налогооблагаемую базу
- налог считается не со всей прибыли, а с прибыли за минусом убытков
- итоговый налог становится ниже

Это называется сальдирование прибыли и убытков, и это полностью законный механизм.

Простой пример 📊

Допустим:
- прибыль по уже закрытым сделкам - 500 000 руб.
- убыток по другим открытым позициям - 200 000 руб.

Если вы ничего не сделаете, то заплатите налог с зафиксированный прибыли.

Но если вы закроете и переоткроете убыточную позицию, то налог будет считаться не с 500 000, а с 300 000 руб.

Экономия: 200 000*13% (или 15%) = 26 000 руб / 30 000 руб.

Деньги, которые вы просто оставляете себе, ничего не нарушая.

Важные момент: Делать это имеет смысл до конца календарного года, при чем важно понимать, что фиксация сделок происходит в формате Т+1, т.е лучше всего сделать за пару рабочих дней до конца года.

❗️Здесь есть еще один нюанс - таким образом вы потеряете льготу долгосрочного владения. Т.е. есть смысл применять такой способ только для каких-то краткосрочных позиций.

3️⃣ Более сложный вариант, который позволит закрыть практически любую налогооблагаемую базу

Покупка акции под дивиденд. Простыми словами можно купить акции перед див.гэпом, а после (на див.гэпе) продать акции и дождаться поступления дивидендов на счет. Зачастую див.гэп равен сумме дивиденда за вычетом налога. Если вы сделаете расчеты на конкретных примерах, вы поймете, что на таком действии можно прилично сэкономить. Причем акцию перед дивгэпом можно взять «с плечом», тем самым закрыть фактически любой размер налога.

Главное здесь: правильно выбрать акцию и грамотно продать ее после див.гэпа. Это уже более сложная тема, которую не разобрать в рамках одного поста.

💭 Отдельно отметим, что это лишь часть способов оптимизировать налоги именно в конце года. Есть и другие возможности, например, сальдирование между брокерами или зачет убытков прошлых лет, но всё это будет смысл делать уже в следующем году. Если тема налоговой оптимизации интересна, ставьте 🔥, и мы к ней еще вернемся в будущем.

Если у вас активная торговля - эффект таких оптимизаций может быть очень заметным, не теряйте подобную возможность!

декабрь 2025

Налоговая искала богатых, но нашла инвесторов

Посты по ключевым словам

Поступления налога на прибыль: отраслевой срез, 2025 год

Смерть селлеров, рождение корпораций

Песнь о вещем байбэке

⚡ Что мешает Интер РАО показывать достойные результаты ⁉️

🏠 Недвижимость и ЖКХ 2026 года. Главные изменения:

Налоговая оптимизация: что можно сделать прямо сейчас 👇

⚡ Что мешает Интер РАО показывать достойные результаты ⁉️

🏠 Недвижимость и ЖКХ 2026 года. Главные изменения:

🏤 Мегановости 🗞 👉📰