Мечел и Распадская - две истории провалов
Сегодня предлагаю посмотреть сразу на двух «зомби» нашего рынка. Базовый коридор цен на коксующийся уголь составляет $180–200 за тонну, что крайне слабо. Внутри РФ ситуацию усугубляет дорогая ставка ЦБ и охлаждение строительной отрасли. Спрос на прокат в первом полугодии падал, а премии к экспортным альтернативам тают.
У металлургов, судя по выступлению Северстали на Смартлабе, в приоритете экономия, ремонтные окна и экспортный микс. У угольщиков - логистика, сортность и «дисциплина CAPEX». Быстрых позитивных триггеров нет. Без разворота цен и смягчения денежно-кредитной политики маржа останется под давлением.
🪨 Мечел
Выручка компании за отчетный период упала на 26% до 152,3 млрд рублей. Объемы экспорта рухнули, а российские продажи сдерживают цены и логистика. Операционный результат отрицательный −23 млрд рублей. На фоне высоких издержек и разовых списаний за счет амортизации и обесценений, денежная маржа колеблется около нуля. Чистый убыток при этом составил 40,5 млрд рублей, против 16 ярдов годом ранее.
Финансовые расходы выросли, краткосрочная часть долга огромна. В примечаниях к МСФО подсвечиваются риски срыва ковенантов. Денежный поток от операционной деятельности держится слабо, ликвидность стеснена выплатами по кредитам. С таким профилем о дивидендах и росте котировок говорить не стоит. Приоритет для Мечела — выживание и бесконечные переговоры с кредиторами.
🪨 Распадская
Бизнес почти полностью зависит от коксующегося угля, а цены в первом полугодии 2025 года были слабые. По МСФО выручка упала на 33% до 60,5 млрд рублей. При этом компания получила чистый убыток в размере 16,5 млрд рублей. Денежная позиция на отчётную дату осталась отрицательной (~10 млрд руб.). После отчётной даты открыт кредитный лимит еще на 10 млрд рублей, что говорит о желании подстраховать оборотку.
Давление на маржу сохраняется. С учётом убытка и конъюнктуры рынка, даже гипотетическая база для распределения прибыли отсутствует. Менеджмент логично будет беречь кэш, а капитальные вложения будет вести осторожно.
По итогам полугодия картина сходится с практическим нулём для акционеров. У Мечела это угроза долгового профиля и ковенантов. У Распадской попроще, но очевидна низкая рентабельность и нежелание «отдавать» деньги. Дивидендного кейса в обеих историях нет. Любая инвест-идея тут упирается в цену на коксующийся уголь, стоимость денег и крепкий рубль. Когда-то эти тренды могут развернуться, но точно не сейчас.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Угольщики - не наш выбор. То ли дело закидать статью лайками. Вот что в пятницу поднимет настроение скромному аналитику. Спасибо!
- Отличный дуэт)
- Я надеюсь вы акции этих компаний не держите в портфеле? Смотрите мне 🤨 по IP вычислю, приду, проверю...
Новый проект с анализом всех компаний на РФ рынке 🔥
Друзья, наш проект всегда выделялся качественными разборами компаний. Сначала это были компании на зарубежных рынках, потом постепенно мы переключились на РФ акции.
К сожалению, в последние несколько лет «балом правит» геополитика, и фундаментальный анализ сейчас мало кому интересен.
С другой стороны, рынок у нас остается крайне дешевым и как минимум долгосрочные покупки, мы уверены, многие из вас продолжают совершать.
В такие сложные периоды рынка главное - не нарваться на какой-то откровенный «шлак». Компании, в которых стагнируют финансовые показатели: падает выручка, не растет денежный поток, а где-то долг полностью замещает акционерный капитал.
И мы решили вернуться к нашим истокам, и реализовать достаточно крупный проект по разбору 100 российский компаний. Планируем выкладывать по одному разбору каждый день! А проект ознаменуем хэштегом #100дней100компаний
Двигаться будем просто в алфавитном порядке по тикерам компаний. Чтобы охватить все компании на рынке, и хорошие, и плохие. И чтобы после изучения всех разборов, у вас могло сложиться полноценное мнение о всех российских публичных бизнесах.
Начинаем уже сегодня! Не пропустите 🔥
🪙 Минфин США немедленно выпустит временную лицензию на поставки российского дизельного топлива на мировой рынок.
Россия незамедлительно начинает снимать ограничения на экспорт дизеля ранее запланированных сроков, — Новак
Я хочу поблагодарить президента Путина, — Трамп.
Нам нужна нефть для мира. Это дизель — то, что нам нужно. Мы очень рады получить его, — заявил президент США.
Позитивная новость для наших нефтяников и российского рынка в целом. $LKOH $ROSN $SIBN $TMOS
И это еще не все.
⛽️ «Газпром» и «Лукойл» приступили к разработке Лаявожского месторождения.
Разработку проекта начали с добычи нефти. Следующий этап — строительство инфраструктуры для добычи и транспортировки газа. Месторождение находится в Ненецком автономном округе.
Разработкой занимается совместное предприятие «Газпрома» и «Лукойла» — «Лаявожнефтегаз».
Что это за проект? Компании работают сразу над двумя близлежащими месторождениями — Лаявожским и Ванейвисским. Суммарные извлекаемые запасы проекта оценивают в 16,3 млн тонн нефти и 225 млрд кубометров природного газа. $GAZP
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Сбербанк $SBER в январе-сентябре 2026 года увеличил чистую прибыль по РСБУ на 18,2% год к году, до 1,501 трлн ₽.
В сентябре прибыль составила 168,5 млрд ₽, на 12,1% больше год к году, а рентабельность капитала с начала года снизилась до 23,03% против 23,4% месяцем ранее.
Чистый процентный доход за девять месяцев вырос на 24,1%, до 2,768 трлн ₽, при росте операционных расходов на 14,6%, до 915,2 млрд ₽.
Средства физических лиц с начала года выросли на 4,6%, до 34,7 трлн ₽, юридических лиц — на 13,4%, до 14,2 трлн ₽.
Рост прибыли на фоне замедления рентабельности капитала показывает, что банк компенсирует удорожание бизнеса за счет масштаба, а не маржи.