Мария Ульянова назначена гендиректором биотех компании «Мабскейл» группы «Озон Фармацевтика»

🪙 Как распознать проблемные облигации: маркеры будущего дефолта.

Недавно после поста о ВДО меня спросили о том, как определять проблемы в бизнесе и не купить преддефолтную компанию себе в портфель.
https://t.me/pensioner30/9341
Вот несколько критериев:

1. Отрицательный операционный денежный поток.
Компания не генерирует живые деньги от основной деятельности – значит, расплачиваться по долгам придётся за счёт продажи активов или новых займов, что ненадёжно.

2. Устойчивое падение рентабельности и чистые убытки.
Если валовая или операционная прибыль сокращаются несколько кварталов подряд, а процентный доход не покрывает проценты (коэффициент покрытия < 1,5), это прямой путь к дефолту.

3. Опасная структура долга.
Краткосрочные займы растут, а ликвидных активов на их погашение не хватает. Особенно тревожно, когда при этом на балансе «висят» большие остатки денег – так называемый синдром «деньги-долги» (часто признак манипуляций).

4. Аудиторское заключение «с оговоркой» или отказ от мнения.
Это красный флаг: аудитор не уверен в достоверности отчётности. Часто за этим скрываются заниженные обязательства или фиктивные активы.

5. Судебные иски, просрочки по другим кредитам, внесение в чёрные списки.
Внешние сигналы (исполнительные производства, требования налоговой, задержки зарплаты) говорят о системном кризисе, который затронет и облигации.

6. Злоупотребления со стороны менеджмента.
Вывод активов через связанные стороны, массовые поручительства за третьих лиц, займы акционерам – всё это подрывает возможность вернуть долг инвесторам.

7. Резкое падение рыночной цены облигации и расширение кредитного спреда.
Если цена облигации стремительно снижается, а её доходность относительно безрисковых гособлигаций сильно растёт – рынок уже «проголосовал» за повышенный риск дефолта.

Что делать инвестору:
· Не смотрите только на высокую купонную ставку – часто это плата за риск.
· Следите за квартальной отчётностью и новостями эмитента.
· Диверсифицируйте портфель, избегайте концентрации в одном секторе.

Эти 7 маркеров – ваш минимальный набор для быстрой диагностики. Если есть хотя бы два-три из них – лучше воздержаться от покупки.
Но наличие этих маркеров не гарантирует того, что компания обязательно дефолтнется. Это скорее просто повышает вероятность негативного сценария.

Китай расширяет импорт российского палладия

Экспорт палладия из России в Китае демонстрирует быстрый рост: за семь месяцев текущего года его поставки в натуральном выражении увеличились в 2,1 раза до 10,8 тонн, в денежном - в 3,5 раза до 1,3 млрд долларов.

Такие показатели таят в себе несколько трендов, которые коренным образом влияют на мировой рынок палладия. Прежде всего, существенную роль играет спрос на драгоценный металл в самом КНР, обусловленный расширением заказов на него со стороны автомобилестроительной, нефтеперерабатывающей, химической и других отраслей промышленности.

Например, в январе-июле 2026 года продажи китайских машин сократились на 4% до 17,6 млн штук, однако спад был зафиксирован лишь для электромобилей - на 14% до 4,7 млн штук, тогда как выпуск автомобилей с двигателями внутреннего сгорания и гибридных машин подобной динамики не показал. Это обусловлено политикой правительства КНР, резко урезавшего в 2026 году субсидии на покупку электромобилей и тем самым уронившего их ценовую конкурентоспособность (искусственно поддерживавшуюся за счет средств государственного бюджета).

Одновременно в Китая поднимается переработка нефти: хотя за семь месяцев 2026 года она уменьшилась на 6,5% до 397 млн тонн, в июле четко проявился ее рост, статистические же данные за последующие месяцы вполне могут показать повышательный вектор и без палладиевых катализаторов тут не обойтись.

Вместе с тем власти КНР сохраняют курс на развитие альтернативной энергетики, и он постепенно дает свои плоды: функционирующие и строящиеся мощности по генерации зеленого водорода превысили 1,4 млн тонн в год, из них свыше 270 тыс. тонн работают, остальные же находятся на разных стадиях сооружения. Основным же способом для его получения является электролиз воды, требующий использования палладиевых мембран.

Помимо «китайского фарватера», усилению экспорта отечественного палладия в КНР помогла, как ни странно, политика правительства США, выразившаяся в недавно закончившемся расследовании против его импорта. Хотя оно не привело к введению против него защитных пошлин, оно все-таки подтвердило правильность стратегического курса «Норильского никеля» (он ведется уже несколько лет) на переориентацию сбыта палладия с США на более дружелюбные к России страны.

Качество же отечественного палладия, бесспорно, лучше металла, отгружаемого из ЮАР или Канады. Наглядное тому свидетельство – средняя его стоимость при реализации в Китай в январе-июле 2026 года, равнявшаяся примерно 1,857 тыс. долларов за тройскую унцию, то есть существенно выше цен на ведущих биржах. Для «Норильского никеля» она означает возможность реализовывать палладий без серьезных дисконтов.

До конца же нынешнего года накопленный экспорт палладия из России в КНР может выйти на уровень 40-45 тонн за счет сохранения крепкого спроса на него и сокращения ввоза металла из других государств, обусловленного сохраняющейся в них стагнацией добычи и переработки его руд.