Макропрогноз на 2025 год: экономика в точке перегиба
К весне 2025 года российская экономика оказалась в точке перегиба. Экономическая активность значимо замедлилась, «пенка» от перегрева экономики опадает, снижаются кредитная активность и острота кадрового голода. При этом отсутствуют явные угрозы бюджетной стабильности, а рост доходов бюджета существенно опережает инфляцию. Несмотря на отдельные признаки ослабления геополитической напряженности, общий уровень неопределенности в глобальной экономике вырос, в первую очередь из-за непредсказуемой тарифной политики США. Снижение процентных ставок, начавшееся в прошлом году, продолжилось в Еврозоне, но скорее всего близко к завершению в США.
До конца года мы ожидаем снижения инфляции – до 6,5%, оптимистичнее, чем ЦБ, и инфляционных ожиданий – с 14% в январе до 9% в конце года. От скорости и траектории снижения инфляции будет зависеть политика Банка России. Выбор регулятора зависит от оценок успешности собственных усилий по охлаждению экономики и недопущению полноценной заморозки, то есть рецессии. Если реализуется сценарий «мягкой посадки», то мы увидим ставки в 18-19% в конце года и достижение цели по инфляции в 1П26 с возвратом ключевой ставки на уровень ниже 10% в начале 2027-го. Рост замедлится до 1,5% в этом году и до 2,2% в следующем.
Рубль будет крайне волатильным на возможных внешних шоках, а смягчение санкций может нести негативный характер для валюты. Мы ожидаем средний курс около 96 рублей за доллар США с возвратом к трехзначным значениям в 4К25.
Полная версия обзора:
https://raexpert.ru/researches/macro_forecast_2025/
