🏭 ИнвестВзгляд: НЛМК

⚠️ Крепкий рубль и низкие внутренние цены на сталь сделали своё чёрное дело. Экспортная выручка в валюте пересчитывается в рубли по менее выгодному курсу — классика жанра. Внутренний рынок тоже не радует: стройка не в том темпе, как хотелось бы. Ну и общая макроэкономическая картина в России — сами знаете, не сахар.

📊 Рассмотрим последний отчёт (1п 2026)

📉 Цифры, если честно, так себе. Не катастрофа, но и не «ой, всё отлично, давайте шампанское». Чистая прибыль — 20,5 млрд рублей, это в 2,2 раза меньше, чем год назад. Выручка просела на 11,6% год к году, до 387,7 млрд. EBITDA — минус 32% год к году, 57 млрд. И самое вкусное — свободный денежный поток (FCF) ушёл в минус на 11 млрд.

📊 EBITDA, хоть и упала на 32% год к году, выросла на 1,8% к предыдущему полугодию. То есть второе полугодие 2025-го было настолько унылым, что даже текущие показатели выглядят лучше. Рентабельность по EBITDA — 14,8% против 19,3% год назад. Падает, но не в пропасть.

💪 Чистый долг у компании отрицательный: −41 млрд рублей. То есть денег на счетах больше, чем долгов. Соотношение чистый долг/EBITDA — −0,4x. На самом деле это сильный баланс, который позволяет пережить непростые времена без экстренных заимствований.

💸 Дивидендов нет второй год подряд — за 2024 и 2025 годы совет директоров рекомендовал не платить. И в 2026-м, судя по прогнозам, тоже ничего не будет. Для компании, которая раньше была дивидендной коровой, это как BMW без колёс. Вроде машина, а ехать не на чем.

🔍 Оценка

💰 Цена сейчас находится в районе 72–74 рублей. При текущих показателях EV/EBITDA — 3,2x с дисконтом около 20% к справедливым уровням. Дешёво? Дешёво. Но это если рубль ослабнет, цены на сталь пойдут вверх и спрос внутри страны оживёт. Если всё сложится — да, будет рост. Если нет — будет болтаться и дальше. И поэтому дешёво — не всегда значит «надо брать». Бывает дешёво и надолго.

🎯 ИнвестВзгляд: НЛМК — это не мусорный актив. У компании крепкий баланс, отрицательный чистый долг, понятный бизнес. Но текущая конъюнктура — рубль, цены, спрос — не на стороне металлургов. Отчёт слабый, но ожидаемо слабый. Поэтому, если вы уже в акциях, сидите, не дёргайтесь. Если нет — можно присмотреться, но с пониманием, что быстрых денег тут не будет. Добавляю в свой долгосрочный портфель.

$NLMK

НЛМК

0 комментариев

посты по тегу

VK успешно разместила биржевые облигации серией 001Р-04 объемом 5 млрд рублей с переменным купоном

В ходе сбора книги заявок компании удалось снизить ориентир спреда к ключевой ставке с 200 до 170 базисных пунктов.

Объем биржевых облигаций составил 5 млрд рублей. Номинал одной облигации — 1 000 рублей, срок обращения — 3 года. Выплата купона будет осуществляться каждые 30 дней.

Банками организаторами выступили Газпромбанк, Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Sber CIB, Совкомбанк.

Рейтинговые агентства АКРА и НКР присвоили выпускам кредитные рейтинги на уровне рейтингов МКПАО "ВК" — AA(RU) и АА.ru, соответственно.

Подробнее в сообщении 👉 https://vk.company/ru/investors/info/12421/

$VKCO

комментариев

Сбер2В запустила нового ИИ-агента для продаж

ИИ-агент готовит менеджера по продажам к встрече, помогает во время переговоров и самостоятельно фиксирует итоги в CRM-системе.

Бизнес-группа Сбер2B запустила ИИ-агента для команд продаж. Новое решение разработано с целью сократить время подготовки коммерческого предложения до 10 минут, а долю частотных сделок, выполняемых автоматически, — на 60–80%.

ИИ-агент для продаж сопровождает менеджера на всех этапах работы с клиентами и проведения встреч: собирает информацию о клиенте и готовит план переговоров, даёт подсказки в реальном времени во время общения, формирует итоги встречи и заносит данные в CRM (от англ. Customer Relationship Management – система управления взаимоотношениями с клиентами). Новый ИИ-агент работает с IP-телефонией и видеоконференциями — отдельная интеграция с провайдером связи не требуется.

«Основная часть времени менеджера должна уходить на работу с клиентом, а не на поиск информации и оформление результатов встречи. По данным нашего проектного офиса, подготовка к переговорам занимает у менеджера более 30 минут, если он собирает информацию вручную. ИИ-агент выполняет эту задачу примерно за две минуты — то есть в 15 раз быстрее. Чтобы составить коммерческое предложение, менеджер тратит до двух часов, ИИ-агент позволяет сократить это время до 10 минут. Сотрудник получает данные о клиенте, план переговоров и рекомендации по продуктам в готовом виде и может сосредоточиться непосредственно на общении с клиентом», — отметил Денис Козицкий, лидер направления Сбер2В ИИ.

ИИ-агент для команды продаж закрывает полный цикл работы менеджера с организацией встреч — от начала до конца рабочего дня. Утром он формирует сводку и расписание встреч, расставляет приоритеты и готовит брифинг по клиентам. Для подготовки персонализированного предложения ИИ-агент анализирует данные о клиенте из разных источников:

- историю клиента в CRM-системе компании,
- транскрипты предыдущих встреч,
- информацию в реестре ЕГРЮЛ,
- новости из открытых источников,
- финансовые показатели предприятия,
- участие в госзакупках и тендерах и др.

На основе полученных данных ИИ-агент составляет актуальный для клиента список продуктов, предлагает план переговоров, а во время диалога с клиентом подсказывает менеджеру ответы на вопросы клиента, подгружая информацию из баз данных, непосредственно в интерфейсе сервиса. После встречи он транскрибирует разговор, формирует протокол, контролирует исполнение договоренностей и заносит необходимые данные в CRM. После каждой встречи ИИ-агент фиксирует договоренности в письме для клиента. В конце рабочего дня он подводит итоги и формирует список задач на ближайшее время.

комментариев

Что от нас скрывает МГКЛ? И какие риски на себя мы берем?

В первых числах сентября облигации МГКЛ #MGKL устроили инвесторам аттракцион неслыханной щедрости: отдельные выпуски внутри дня теряли почти 30%, а доходность взлетала к 40% годовых. Спустя три недели ситуация не улучшилась — средняя доходность к погашению превышает 50%.

Те, кто давно следит за моими сделками, знают: моя публичная облигационная стратегия далека от консервативной, и в ней много ВДО. Этот эмитент у меня тоже есть — выпуск 1Р-05 $RU000A107UB5 с минимальной долей чуть больше 1%.

Последнее увеличение позиции я сделал по 632,50 рубля. Средний убыток с учетом ранее полученных купонов — минус 1,6%. Вполне комфортно при всей неопределенности вокруг МГКЛ.

Что же подорвало доверие к бумагам компании?

Спусковым крючком стало обращение Ассоциации владельцев облигаций в ЦБ с просьбой проверить качество аудита.

Главный вопрос — к сделкам по покупке других компаний и огромному гудвиллу на балансе. Простыми словами: компания покупает бизнес дороже стоимости его чистых активов, а разницу записывает как гудвилл.

На балансе МГКЛ — 2,28 млрд рублей гудвилла, что почти равно всему собственному капиталу группы. Он сформировался из трёх покупок:

• «Звезда» (гудвилл 764 млн ₽) — компания с налоговыми долгами на 319 млн ₽, заблокированными счетами и заявлением ФНС о банкротстве.

• «Технотренд» (гудвилл 319 млн ₽) — тоже налоговые долги, блокировка счетов, заявление ФНС о банкротстве.

• «Ломбард Аквамарин» (гудвилл 973 млн ₽) — куплен за 941 млн ₽ при отрицательных чистых активах (минус 32 млн ₽).

Что с рейтингом: «Эксперт РА» сначала понизил рейтинг с ruBB до ruBB-, а в сентябре 2026 года — ещё ниже, до ruB. После этого МГКЛ расторгла договор с агентством по собственной инициативе, и рейтинг был отозван.

Всего в обращении у эмитента восемь выпусков биржевых облигаций общим объёмом 3,85 млрд рублей. Публичный долг вместе с ЦФА, по данным Cbonds, — 5,9 млрд рублей.

До конца 2028 года нет ни одного погашения крупнее 250 млн рублей. Основной долговой пик — 2029–2031 годы, когда нужно вернуть около 5 млрд рублей.

Операционно бизнес выглядит бодро: За первое полугодие по МСФО: выручка выросла в 2,7 раза, до 27 млрд рублей; EBITDA прибавила 63%, до 1,81 млрд рублей; чистая прибыль выросла на 34%, до 553 млн рублей.

То есть проблема не в том, что компания перестала зарабатывать или платить по облигациям, — проблема в качестве активов, прозрачности сделок и доверии к отчётности.

По заявлению компании: все показатели отчётности, включая гудвилл, рассчитаны по МСФО и проверены аудитором.

Покупки были экономически оправданны: товарные запасы, клиентские базы, расширение розничной сети. А заявления о банкротстве отдельных дочерних компаний ещё не значит, что банкротство действительно состоится.

События, за которыми стоит следить:

• После 30 сентября инсайдеры МГКЛ снова смогут торговать своими бумагами. Начнут продавать — плохой сигнал. Мораторий продлят — тоже тревожно: значит, ЦБ что-то увидел.

• Обновление рейтинга: НРА (BB|ru|) — умеренный уровень кредитного риска, но присвоен ещё в ноябре 2025 года, до всей истории с обвалом и письмом в ЦБ.

• Погашение 1Р-01 — 29 декабря 2026. Это первый реальный тест платёжеспособности после скандала.

• Тест на обесценение — 31 декабря 2026. Если гудвилл обесценится, собственный капитал группы может стать резко отрицательным — это изменит всю картину платёжеспособности.

Что по итогу: Рынок заложил огромную премию за риск, и не без причин: отрицательный чистый капитал, непрозрачные сделки, возможное обесценение гудвилла, налоговые проблемы дочек и отсутствие рейтинга после отзыва.

Если ЦБ всё-таки проверит аудит и гудвилл обесценится — компания может потерять почти весь капитал, и это станет реальной угрозой для держателей бондов.

В следующих постах разберём ситуацию в КЛВЗ, Эталоне, БалтЛизинге. Также пишите в комментариях, каких эмитентов разобрать дальше. Постараюсь найти время и на них.

Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Зачем акциям лотность и какой лот у акций ПАО «НФК-Сбережения»

Лот — это минимальное количество акций (или других ценных бумаг), которое можно купить или продать в рамках одной биржевой сделки.

Есть мнение, что «лотность» идёт ещё с тех времён, когда акции были бумажными. И вместо того, чтобы печатать миллионы бумажек, было выгоднее объединить их в «лоты» по 10-100-1000 шт.

Сегодня лотность позволяет не «засорять» стакан заявок: например, если акция стоит 10 руб., и её пытаются купить 1000 человек сразу, будет хаос. Для технического совершения сделок, оптимизации издержек биржи и брокера, а также учёта акций удобнее, когда они торгуются лотами.

Какой лот у акций ПАО «НФК-Сбережения»?
В акциях ПАО «НФК-Сбережения» $NFKS 1 лот — это 10 акций. Такой лот, например, у акций Сбербанка $SBER и $SBERP или Газпрома $GAZP. А у Юнипро $UPRO лот составляет целых 1000 акций!

Как это работает при покупке акций ПАО «НФК-Сбережения»:

— на 10:45 мск 22 сентября акции ПАО «НФК-Сбережения» стоят 50,84 руб. Но купить одну акцию не получится, нужно покупать лот.

— 1 лот = 10 акций, соответственно, без учёта комиссий акции можно купить от 508,4 руб.

Это вполне комфортный порог входа для инвесторов: можно ежемесячно докупать как акционную часть инвестиционного портфеля (финансовый сектор) и при необходимости ребалансировать.

Если вдруг забыли, какая лотность у акций, при покупке в приложении в карточке акции эта информация отображается: сколько акций в лоте, общая сумма покупки, а также комиссия.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

комментариев