Инвестиции умирают, экономика делает вид, что жива
Как много сейчас докладов о глобальной рецессии, падении ВВП в разных странах etc. Жуть берет. Как неожиданно рецессия началась, такое бывает? Правда, многие аналитики скажут: а мы, мол, вас предупреждали. Рецессия не приходит внезапно, она сначала убивает инвестиции. И это “убийство” в стиле Агаты Кристи, такое “тихое”. Инвестиции просто “исчезают”...
Сначала компании перестают вкладываться, начинают экономить. Замораживают проекты. И только затем статистика фиксирует “неожиданное замедление”. А что случилось? Откуда шок? Мы же осознаем, что происходит? Грубо, но скажу – началось разложение экономики всех стран. Любой внешний удар (война, рост цен на энергоносители, геополитика) бьет не по текущему спросу, а по ожиданиям. А инвестиции всегда про ожидания. Как только они ломаются, капитал фактически “прячется”.
Дальше по доминошному принципу. Растёт неопределенность, растут премии за риск, падают оценки активов. Дорожает капитал, инвестиции сжимаются еще сильнее. И система начинает сама себя тянуть вниз.
Где в этой схеме находится Россия? Увы, уже внутри этой динамики. Только мы называем её другими словами. Рост замедлился почти до нуля. В начале года экономика вообще ушла в минус. Но ведь вы помните, друзья, что инвестиции начали тормозить еще раньше? Сначала рост “схлопнулся” до символических значений, потом пошел в отрицательную зону.
Нельзя игнорировать кризис инвестиционного желания (он, кстати, совсем не равен “кризису спроса”). Думаете, бизнес не вкладывается, потому что не может? А вот и нет. Он не понимает, зачем. Высокие ставки, меняющиеся правила, сжатый рынок капитала, все эти элементы превращают долгую инвестицию в ставку с плохим ожиданием. Какое самое рациональное поведение в таких условиях? Не инвестировать! Сам не верю, что я это говорю.
Увы, это происходит. Инвестиции смещаются в “поддержание штанов”, в сохранение текущих мощностей. Самый опасный, кстати, режим экономики. Выглядит стабильным, но, по сути, деградация. Да, производство еще работает, деньги еще крутятся. А вот будущее уже не строится. Ну, и сценарий предсказуем. Глобальная турбулентность усиливается, финансовые условия становятся еще жестче, капитал утекает в “безопасные ниши”, если найдет их. В итоге инвестиционный цикл окончательно ломается.
Мы не упадем резко, мы будем медленно затухать. Рост, инвестиции, доверие -- около нуля. По сути, стагнация, которую удобно не замечать: она не выглядит как катастрофа. Но именно она убивает экономику. Для рынка тоже плохо. Фондовый рынок без инвестиций = рынок без будущего. Новых историй нет, старые не растут, капитал крутится в коротких сделках. Можно продолжать: IPO не “взлетают”, оценки не растут, инвесторы не верят… А выглядит это как “временные сложности”, хотя на самом деле это структурный сдвиг.
Самое грустное в таких ситуациях – они долго не признаются. Всегда есть объяснение: геополитика, ставка, внешний шок. Всегда есть надежда, что “ещё немного, и восстановится”. Но инвестиции не восстанавливаются по команде. Они возвращаются, когда появляется ощущение будущего, а с этим сейчас проблема.
Рецессия уже рядом, просто пока не в цифрах, а в поведении. И вряд ли сегодняшнее снижение ставки исправит ситуацию.
@ifitpro
#экономика
Посты по ключевым словам
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Чистая прибыль ВТБ $VTBR по МСФО во II квартале 2026 года снизилась на 33,6% год к году, до 92,6 млрд ₽, а за I полугодие — на 20%, до 225,2 млрд ₽.
Результаты оказались ниже консенсус-прогноза, при этом банк сузил годовой ориентир прибыли с 600–650 млрд ₽ до 600 млрд ₽.
Первый зампред Дмитрий Пьянов назвал выплату 50% прибыли за 2026 год маловероятной из-за будущего ужесточения требований к капиталу и сообщил о сокращении 10% персонала головного офиса до конца года.
Слабая квартальная прибыль и более консервативные ожидания по дивидендам усиливают давление на оценку банка, несмотря на восстановление процентной маржи.28 июля
Кто реально покупает золото?
Годами складывается ситуация, что есть 4 страны, которые покупают золото высшими темпами, это:
1. Швейцария.
2. Великобритания.
3. Китай.
4. Индия.
Между ними есть разница.
🩶Швейцария и Великобритания - это транзитные страны. В них сколько золота входит, столько и выходить. Для личных нужд мало что остается.
🩶А Китай с Индией напротив, закупают для себя и не вывозят за рубеж. Они не просто занимают места по импорту, они чистые импортеры с самым большим дефицитом золотой торговли.
А что думаете вы, читатели? Что делают с золотом эти страны?
$GLDRUB_TOM $GLDRUBF $GDU6 $TGLD $GOLD28 июля
Является ли золото "новой валютой" и посредником в торговле?
🤍Да, золото - это не просто товар, как другие металлы, а еще и исторически сложившийся финальный расчетный актив, неподконтрольный эмитентам фиатных валют.
Если ссылаться на экспертов, то мы можем выделить следующие мнения:
- Школьников прямо называет золото «платежным средством последней инстанции» для торговли между суверенными панрегионами;
- Глазьев предлагает эмитировать рубли под золото и товарные активы, что делает рубль производным от золота;
- Хазин говорит о крахе долларовой пирамиды и возврате к золотым расчетам.
🤍Золото уже сейчас выполняет эту роль в торговле между странами, уходящими от доллара: Россия, Иран, Китай. Золото - это не "новая валюта" типа наличных денег внутри страны, а базовый актив для клиринга между центробанками разных стран.
$GLDRUB_TOM $GLDRUBF $GDU6 $TGLD $GOLD
#золото #экономика #геополитика27 июля
Отскок состоялся: рынок умеет не только падать. Что на самом деле происходит?
На рынке начался отскок — дивидендные отсечки позади, участники сокращали плечи и закрывали шорты. Но называть это полноценным ростом пока рано: фундаментально почти ничего не изменилось, просто исчез тот самый навес продаж, который давил на рынок последние недели. Также вчера удалось достаточно успешно снять перепроданность — недельный RSI был на отметке 13,0, что ниже даже кризисных уровней октября 2008 (13,2) и февраля 2022 (15,2).
Дивиденды по всем прошедшим отсечкам составят более триллиона рублей. Половина уйдет государству, половина — на брокерские счета. По мере поступления этих средств рынок акций может получить временную поддержку. Но на этом позитив, пожалуй, исчерпывается — сегодня выходят данные по инфляционным ожиданиям, и здесь возможны сюрпризы.
Отскоку способствует и геополитический фон. МИД РФ подтвердил, что прорабатывается встреча Лаврова и Рубио в Маниле, куда глава МИД России отправится 21–23 июля. Плюс Financial Times сообщила о «коллапсе» поддержки новых санкций ЕС против России — страны устали от мер, бьющих по их собственным компаниям. В Брюсселе уже обсуждают три сценария, включая полный отказ от 21-го пакета.
Среди позитива — заявление хуситов о возможной блокировке проливов для судов Саудовской Аравии. Эскалация вокруг Ирана и США также нарастает, что держит нефтяные цены в тонусе. А российские НПЗ постепенно возвращаются к продажам топлива на биржу — в вопросе топливного кризиса замаячила надежда.
На долговом рынке — резкий рост цен ОФЗ после приостановки аукционов Минфином. Минфин и раньше отменял аукционы, чтобы снизить давление на длинные выпуски после ужесточения риторики ЦБ 19 июня. В прошлую среду попытался разместить флоатер, но аукцион не состоялся.
Что по ставке: Текущие цены уже закладывают сохранение ставки. При этом вероятность снижения выглядит выше вероятности повышения. Так что математическое ожидание от заседания ЦБ остается позитивным: нейтральный сценарий уже учтен, а более мягкий сигнал может дать импульс к продолжению восстановления.
Меня интересует не столько сам отскок, сколько устойчивый тренд. После столь затяжного падения одной причины для роста недостаточно — должно сработать комбо. Как и к падению, которое стало результатом идеального шторма.
Но не спешите записывать меня в ряды вечных оптимистов. Да, отскок случился, но я прекрасно понимаю, что это лишь техническая коррекция на фоне снятой перепроданности. Дальше все будет зависеть от двух привычных переменных — геополитики и риторики ЦБ. По сути, рынок живет от одного заседания к другому в надежде услышать нужные слова.
Показателен пример Китая, где два госфонда выкупили акции на $9 млрд, чтобы остановить падение после двухнедельного обвала. Это классический китайский сценарий: государство заходит ровно в том объеме, чтобы прервать негативную динамику. Нам до такого, увы, далеко.
Из корпоративных новостей:
Северсталь #CHMF опубликовала результаты за второй квартал: год к году продажи металлопродукции выросли на 9%. Выручка упала на 9%, EBITDA — на 38%, чистая прибыль — на 74%. Рентабельность составила 14%. Компания не выплатит дивиденды за второй квартал.
Банк ДОМ PФ #DOMRF по итогам первого полугодия: объём портфеля превысил 8 трлн ₽, с начала года заключены 93 новые сделки на 6 млн квадратных метров.
Газпром #GAZP в мае нарастил экспорт трубопроводного газа в Турцию на 6,6% г/г, до 1,27 млрд куб. м, сохранив долю в 34,9% от общего импорта Турции.
По итогам прошлого года Китай приобрел рекордные 9,799 миллиона тонн отечественного СПГ — на 18,3% больше, чем в 2024 году, и в 51 раз больше, чем в 2015 году.
• Лидеры: ЕвроТранс #EUTR (+101,8%), ЭсЭфАй #SFIN (+49%), Whoosh #WUSH (+22%), РусАгро #RAGR (+20%).
• Аутсайдеры: Озон #OZON (-5,75%), Циан #CNRU (-0,57%).
Если хотите больше полезного контента и свежих разборов, заглядывайте ко мне в телеграм-канал и Мах — там много всего интересного.
'Не является инвестиционной рекомендацией21 июля
Ключевая ставка и рынок: «Ваши ожидания – это ваши проблемы!», часть 5
Ну, и как вишенка на торте, цены на топливо. На рис. 5 приведен график индекса цен на бензин в России за десять лет (нижний график на рис. 5) в сравнении с графиками ключевой ставки (верхний график) и инфляцией в России (график в середине).
Понятно, что цены на топливо в стране растут далеко не первый месяц и сейчас экстремально высоки, и это неминуемо сказывается на инфляции. Но тут интересно другое. В апреле-июне 2022 г. точно такой же резкий скачок цен на бензин был успешно ликвидирован резким поднятием ключевой ставки, вместе с общим всплеском инфляции тогда.
А вот рост цен на бензин в 2025-2026 сильным поднятием ставки в 2025 году остановить не удалось совсем, в отличие от инфляции. Это показано на рис. 5 стрелками. После роста ставки в 2024-2025 гг. (зеленая стрелка на графике ставки) инфляция в итоге пошла вниз (красная стрелка на графике инфляции), а вот цены на топливо пошли дальше вверх и продолжили расти уже в текущем году (зеленая стрелка на графике цен на бензин). И если уж бензин растет так при высокой ставке, что будет с ценой на него, если ставку продолжить активно снижать? Словом, и тут можно понять настороженность ЦБ.
Итак, что же получается в итоге? А получается, что все те проинфляционные факторы в российской экономике, о которых говорит ЦБ, и которые перечислены в начале этой статьи, действительно подтверждаются, исходя из приведенных графиков и диаграмм. И очень осторожная политика смягчения ставок, проводимая ЦБ, представляется вполне обоснованной.
А что же ожидания рынка и его реакция на решение ЦБ? Тут только можно вспомнить легендарную фразу футболиста Андрея Аршавина: «Ваши ожидания – ваши проблемы!»
Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ18 июля
Продавай, а то не успеешь - девиз последних дней. Что с нашим рынком не так?
Вчерашний день стал худшим для российского фондового рынка с сентября 2022 года. Индекс МосБиржи рухнул на 4,24% до 2022 пунктов — это сильнейшее падение за один день почти за четыре года. Предыдущий антирекорд был установлен всего три недели назад, но тогда падение было чуть меньше — 4,23%.
Рынок находится под максимальным давлением: массовые дивидендные отсечки, отсутствие новых денег, слабый спрос на риск и ожидание новых санкций формируют крайне негативный фон.
На вечерних торгах индекс ушел ниже психологической отметки 2000 пунктов. А впереди — дивидендные отсечки в Сбере и ВТБ в начале следующей недели, которые уронят индекс еще примерно на 40 пунктов. Маржин-коллы продолжаются, и когда этот процесс остановится — никто не знает.
Но даже после остановки падения рынок надолго погрузится в апатию — покупателей просто не будет, как было не раз после крупного обвала. Многие компании за последние два года показали истинное отношение к рынку и инвесторам, используя публичный статус в основном для мотивации персонала, а не для роста капитализации.
На долговом рынке также активные продажи: индекс ОФЗ снизился на 0,9%, доходность длинных выпусков подскочила до 16,6%. Некоторые инвесторы уже закладывают повышение ключевой ставки на фоне усиления инфляционных рисков. Объем торгов вырос до 99 млрд рублей — опасный признак новой волны снижения.
Макроэкономика перестает играть на руку рынку. Опрос ЦБ показал резкое ухудшение ожиданий бизнеса: индекс бизнес-климата рухнул сильнее, чем во время мобилизации 2022 года, а ценовые ожидания взлетели до многолетних максимумов.
Экономика одновременно сталкивается с охлаждением и ускорением инфляции — наихудшее сочетание для ДКП. Аналитики ЦБ пересматривают прогнозы в сторону ухудшения, а вероятность снижения ставки на заседании 24 июля выглядит все менее убедительной.
Дополнительный негатив — провал аукциона Минфина по ОФЗ. Отсутствие спроса на госдолг говорит о том, что рынок требует более высокой премии за риск. Это негативный сигнал для фондового рынка: стоимость капитала остается высокой, а облигации становятся все привлекательнее акций.
В публичном облигационном портфеле я пользуюсь паникой на рынке: точечно наращиваю долю в акциях через фонды. Один ETF повторяет индекс, второй ориентирован на бумаги роста. Сейчас доля таких фондов — 12% от депозита, и мне достаточно комфортно.
На следующей неделе, после дивидендных отсечек в Сбере и ВТБ, планирую довести ее до 20% и с этим весом подойти к заседанию ЦБ. А дальше — уже по риторике регулятора будем смотреть, продолжать увеличивать долю или придержать кэш.
Из корпоративных новостей:
Банк Санкт-Петербург РСБУ за I полугодие: Выручка ₽43,7 млрд (–13,1% г/г), Чистая прибыль ₽16,6 млрд (–39,2% г/г). Также банк рассмотрит вопрос о направлении 50% от чистой прибыли за I полугодие на выплату дивидендов.
Икс 5 операционные результаты за II квартал 2026 года. Выручка увеличилась на 9,9% г/г, до 1,29 трлн руб. Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 4,2%: трафик и средний чек — на 1,2 и 3,0% соответственно.
Henderson операционные результаты за первое полугодие: год к году совокупная выручка выросла на 6%, трафик в офлайн-салонах — на 2,2%, количество проданных единиц — на 4,1%.
• Лидеры: МКБ #CBOM (+6,8%), ММК #MAGN (+0,7%), НЛМК #NLMK (+0,28%).
• Аутсайдеры: IVA Technologies #IVAT (-12,9%), Whoosh #WUSH (-12,9%), Сегежа #SGZH (-11,6%).
17.07.2026 - пятница
• #BISVP закрытие реестра по дивидендам 0.361 руб
• #AFLT закрытие реестра по дивидендам 5.29 руб
• #SBER последний день с дивидендом 37.64 руб
• #VTBR последний день с дивидендом 9.71 руб
• #RTKM последний день с дивидендом 2.71 руб
• #BAZA последний день с дивидендом 7.2 руб
Более подробно пишу про эти и другие компании в своём телеграм-канале, так что подписывайтесь.
'Не является инвестиционной рекомендацией17 июля
🤍О перспективах золота
2025 год наглядно показал, что золото хорошо реагирует на конфликты и неопределенность. За полгода золото выросло на 70%. Внутри этого большого роста были росты поменьше и коррекции к ним. Одними из причин роста были геополитика и геоэкономика, например, «12-дневная война» и «пошлины Трампа».
🩶А какие еще есть причины?
🩶Еще на цену золота влияет цена доллара. Обычно цена доллара меряется к товарам, но можно еще мерить к другим валютам. Самый известный индекс стоимости доллара – это DXY. Он рассчитывается к другим очень популярным в мире валютам: к евро, японской йене, британскому фунту, канадскому доллару, шведской кроне и швейцарскому франку. За 2025 год стоимость доллара потеряла 11% к этим валютам. Т.е. стоимость золота эти 11% приобрела.
🩶Еще на цену золота влияет экономика США и стран корзины DXY. Когда экономика падает, происходит следующее:
1. Лопаются биржевые пузыри.
2. Банкротятся компании.
3. Одни государства у других воруют, т.е. замораживают активы и деньги.
4. Финансовые активы продаются.
5. Растут просрочки по кредитам.
6. Блокируются морские поставки.
7. Раскручивается инфляция.
Все это заставляет людей искать тихую гавань. И тихой гаванью по привычке является золото.
🤍Этот металл за сотни лет доказал не словом, а делом, что у него есть сильный иммунитет ко всяким экспроприациям, конфискациям, санкциям, гиперинфляциям и дефолтам. Кто-нибудь когда-нибудь слышал о дефолте золотого слитка?
У нас по миру постоянно появляются, исчезают, дорожают, обесцениваются всякие разные фиатные валюты. А золото как было, так и есть. Золото постоянно возвращается к тому, чтобы быть деньгами, тем самым повышая свою ценность и повышая свою цену.
🤍В чем сейчас повышается цена золота? В долларах! Ожидаю ли я удешевление доллара в перспективе 5 лет? Конечно! Об этом я и пишу в своем блоге. В одном посте все свое мнение я изложить не могу, поэтому подписывайтесь, будете знать о перспективах золота (и не только) еще больше.
$GLDRUB_TOM $GLDRUBF $GOLD $TGLD $PLZL16 июля
🏦 Число МФО в России может сократиться вдвое к 2028 году
Интересный прогноз представил «Эксперт РА»: по данным рейтингового агентства, в 2026-2028 годах количество работающих в России МФО может сократиться в два раза по сравнению с текущим уровнем. На данный момент реестр ЦБ РФ насчитывает 833 организации.
☝️ Среди основных причин заметного сокращения числа компаний на рынке – последовательное ужесточение регулирования отрасли, в частности, введение биометрии для всего сегмента онлайн-займов, на который сегодня приходится львиная доля выдач – около 85%.
💬 Вот что на этот счет отмечает генеральный директор Займера Роман Макаров:
«На наш взгляд, основное воздействие регуляторики на рынок проявится в 2027 году: уже в его середине объем реестра МФО может сократиться вдвое из-за неспособности множества небольших игроков адаптироваться к требованиям по проверке биометрических данных клиентов. Для них это слишком дорогое технологическое изменение с учетом прочих ограничений, затрагивающих маржу МФО.
Бенефициарами сокращения числа участников рынка станут крупные кредиторы со значительным запасом финансовой и технологической прочности: они смогут претендовать на наиболее качественных из высвободившихся клиентов благодаря масштабу бизнеса, развитой инфраструктуре и технологическим возможностям. В то же время, ТОП-компании смогут предложить им и прочие продукты, нетрадиционные для МФО: многие из них уже несколько лет диверсифицируют бизнес, осваивая смежные отрасли, как например, Займер – банковскую, коллекторскую и другие».
$ZAYM16 июля
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ ФАС возбудила антимонопольное дело против Русала $RUAL по признакам навязывания невыгодных условий российским переработчикам.
Регулятор требует отказаться от европейской премии в российских контрактах, а компания считает это противоречащим закону о конкуренции.
БКС оценил базовый штраф примерно в 288,79 млн$; акции к 16:50 снижались на 5,15%, до 23,13 ₽.
Главная интрига для рынка - не только размер штрафа, но и возможное изменение ценовой модели на внутреннем рынке.15 июля
