ИнтерРАО сжигает резервы

Огромная финансовая подушка ИнтерРАО давно притягивает взгляды инвесторов, мечтающих, что однажды она станет катализатором к переоценке стоимости компании. Давайте взглянем на перспективы эмитента сквозь призму финансового отчета за первое полугодие 2025 года.

🔌 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 12,4% до 818,1 млрд рублей. Драйвер этого роста - стремительный подъем оптовых цен на электроэнергию, вызванный удорожанием энергоресурсов и снижением выработки гидроэлектростанций.

Операционные расходы продолжают расти быстрее выручки, увеличившись на 12,9% и достигнув 757,6 млрд рублей. Основные причины - быстрый рост затрат на персонал и услуги по передаче электроэнергии, которые обгоняют инфляцию, оказывая давление на доходную часть бизнеса. Ну а рост налоговой нагрузки свел на нет эффект от увеличения процентных доходов. В результате чистая прибыль выросла всего лишь на 4,3%, составив 82,9 млрд рублей.

💰 Чистая денежная позиция компании за полгода сократилась на 56 млрд рублей, опустившись до 358,8 млрд. ИнтерРАО начала тратить свои накопления, поскольку рекордные капитальные затраты создали серьезный дефицит свободного денежного потока, который приходится восполнять за счет собственных резервов.

Пик инвестиционной программы приходится на текущий год, когда компании предстоит потратить колоссальные 315 млрд рублей - почти в 2,5 раза больше, чем в прошлом году. Большая часть этих средств будет направлена на строительство Новоленской ТЭЦ. В следующем году объем инвестиций снизится до 206 млрд, но все равно останется значительным, так как добавятся затраты на строительство Харанорской ГРЭС.

💼 Такая масштабная инвестпрограмма может сократить кубышку до 150 млрд рублей к концу 2026 года. Пока ситуация складывается относительно благополучно, но скоро кубышка начнет таять на глазах. Особенно учитывая планы компании по строительству новых генерирующих мощностей и модернизации существующих.

В текущих условиях вклад процентных доходов в чистую прибыль ИнтерРАО будет сокращаться из-за необходимости финансировать инвестпрограмму и снижения ставок по депозитам. В этом контексте компания теряет свою привлекательность и уже не выглядит столь соблазнительной инвест-идеей.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией