Грааль или Альфа — волнующая тайна инвестирования

Роял Капитал - ветеран ВДО и его новый выпуск облигаций

В последние недели облигационный рынок буквально бурлит от количества новых размещений, и просто физически невозможно уследить за всеми предложениями. Изредка я заглядываю и в более рискованный сегмент ВДО. Сегодня именно тот случай, поэтому решил снова обратить внимание на «Роял Капитал».

Компания «Роял Капитал» уже более десяти лет успешно работает в сфере автолизинга. Эмитента можно по праву назвать ветераном ВДО, поскольку на долговом рынке компания присутствует с 2018 года, пережила коронакризис, долгий период жесткой ДКП и уже погасила восемь выпусков, обеспечив себе репутацию надёжного заёмщика. Примечательно, что последний выпуск эмитент успешно погасил 10 сентября 2025 года.

📊 По итогам первой половины 2025 года «Роял Капитал» продемонстрировал рост выручки на 31,4% до 252 млн рублей. Партнерами компании по параллельному импорту выступают такие титаны рынка, как Сбербанк Лизинг, Газпромбанк Автолизинг, Европлан, РЕСО-Лизинг. Само сотрудничество с подобными именами служит лучшей гарантией надежности и прозрачности бизнеса.

Модель бизнеса компании проста и эффективна: за счет заемных средств «Роял Капитал» ввозит автомобили, которые затем продаются с гарантированной высокой маржей. В итоге получается довольно высокая долговая нагрузка, но часть ее обеспечена будущими продажами. Также подкупает смелый шаг менеджмента - трансформация бизнес-модели и выход в сегмент автопроизводства. Уже в октябре эмитент планирует начать продажи собственных легких коммерческих автомобилей под брендом Normax.

Создавая вертикально интегрированную систему, где собственные авто будут реализовываться через сформированную дилерскую сеть, собственный лизинг, «Роял Капитал» демонстрирует готовность к масштабированию бизнеса. Инвестфонд Sonoyta Capital принял решение войти в капитал компании, что, вероятно, связано именно с развитием бренда Normax.

📈 5 сентября 2025 года компания разместила новый облигационный выпуск с кодом ISIN RU000A10CN47, датой погашения 20 августа 2028 года, ставкой ежемесячного фиксированного купона в 29% годовых и эффективной доходностью к погашению в 33,2%, без оферт и амортизаций.

Такие доходности обеспечиваются как повышенным риском (у Роял Капитал кредитный рейтинг находится на уровне «B» от НРА), так и перспективной бизнес моделью. Инвесторам стоит тщательно оценить все риски перед принятием инвестиционного решения, но и не забывать более детально изучать бизнесы компаний.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Какой секрет успешной стратегии лежит в основе Мать и Дитя ⁉️

💭 Анализируем ключевые факторы роста и потенциал дальнейшего развития...





💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Выручка увеличилась на 22,2%, достигнув отметки в 19,264 млрд рублей, преимущественно за счет повышения объемов амбулаторного обслуживания, стационарного лечения и услуг в области женского здоровья. Рост обусловлен увеличением числа пациентов и средним размером чека. Рост чистой прибыли зафиксирован на уровне 3,6%, достигнув показателя в 5,064 млрд рублей.

🧐 EBITDA поднялась на 15,1%, составив 5,823 млрд рублей. Несмотря на положительную динамику, рентабельность снизилась до 30,2% против 32,1% годом ранее, вследствие увеличения затрат на оплату персонала, вызванных открытием новых клиник.

💱 Денежный поток от основной деятельности вырос на 15,8%, составив 6,047 млрд рублей. Вместе с тем капитальные расходы увеличились почти вдвое — на 43,2%, составив 1,355 млрд рублей, поскольку компания инвестирует в модернизацию существующих больниц и развитие новых клиник.

💳 Компания продолжает избегать привлечения заемных средств.





✔️ Операционная часть (2 кв 2025)

👍 Объем амбулаторных посещений клиники значительно возрос, увеличившись на 53,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигнув уровня 943,8 тысяч посещений. Средний чек также показал заметный прирост: в Москве он поднялся на 13,7%, до 6,7 тысяч рублей, а в регионах — на 11%, до 2,6 тысячи рублей.

🛏️ При снижении количества проведенных койко-дней на 2%, до 36 тысяч , число хирургических вмешательств увеличилось на 19,9%. Этот показатель стал результатом успешного функционирования недавно присоединённых медицинских центров «Эксперт». Благодаря этому средний чек также существенно повысился: в столице он достиг 127,7 тысяч рублей (+24,6%), а в регионах — 50 тысяч рублей (+17,7%).





💸 Дивиденды

🤑 Из-за крупных расходов, связанных с покупкой новых активов, акционеры получат не больше 50% от полученной прибыли, что приведёт к снижению размера дивидендов. Однако уже в следующем — 2026 году — ситуация изменится в лучшую сторону: размер выплат может увеличиться до 100% свободного денежного потока (FCF) благодаря росту общей прибыли компании.

🤷‍♂️ Вместе с тем нельзя исключать, что руководство предпочтёт направить свободные денежные средства на реализацию дальнейших стратегически важных проектов. Такой сценарий представляется гораздо более выгодным решением, нежели простое распределение средств среди акционеров. Таким образом, в долгосрочной перспективе развитие компании и укрепление её позиций на рынке окажутся приоритетнее текущих высоких дивидендных выплат.





📌 Итог

🔥 Компании удалось достичь положительных результатов в основном за счёт естественного развития своего бизнеса, хотя влияние оказала интеграция сети «Эксперт». Активное расширение временно снижает показатели предприятия. Дальнейшие планы расширения посредством сделок слияния и поглощения (M&A) приведут к ограничению размера дивидендных выплат, однако это компенсируется быстрым темпом роста выручки и прибыли в следующих периодах.

🎯 ИнвестВзгляд: Актив крайне привлекателен: здесь прогнозируются естественный рост и увеличение дивидендов.

📊 Фундаментальный анализ: ✅ Покупать - успешная интеграция новых активов, ограниченный уровень долговой нагрузки создают перспективы для устойчивого органического роста.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - активное привлечение кадров, рост зарплат, усиление конкуренции в медицинской сфере и та же необходимость интеграции новых активов оказывают сильное влияние.

✅ Привлекательные зоны для покупки: 1225р / 1100р

💯 Ответ на поставленный вопрос: Ключевой фактор успеха — это сбалансированный подход к развитию, где органический рост сочетается с разумными M&A сделками, а забота о качестве услуг дополняется эффективным финансовым менеджментом. Секретов нет.





👇 Реакции к посту приветствуются.





$MDMG #MDMG #медицина #здоровье #инвестиции #акции #дивиденды #финансы #бизнес #развитие #стратегия

🪙 Т-банк снижает проценты по накопительным счетам до 11 %, и это для premium клиентов. А для остальных сколько?
Он такой один... Раньше у банка были одни из самых интересных процентных ставок. Но это было давно и неправда. $T

При этом сейчас некоторые банки предлагают больше, даже Сбер и ВТБ ( во всяком случае так пишут в рекламе).

Озон предлагает вообще 15-16,5 %. Видимо для временной парковки денег лучше использовать Озон. При этом проценты платят каждый день.
16,5 % можно получить, если потратить по карте 20 к месяц. $OZON
Не реклама ( или анти-реклама), просто факт.

#накопления #вклад #т #сбер #озон

🛡️Могут ли облигации быть такими же надежными, как депозиты

Существует распространенное мнение, что депозиты надежнее корпоративных облигаций, потому что на них есть застрахованная сумма, которую гарантирует система страхования вкладов (ССВ). Поэтому многие не рассматривают долговые бумаги из-за отсутствия гарантий со стороны брокера или эмитента. Разберем, какие облигации имеют высокий риск, а какие — надежность на уровне вкладов.

⚠️Главный риск при инвестировании в облигации корпоративного сектора — это вероятность дефолта и задержка купонных выплат. Это касается в основном высокодоходных облигаций (ВДО). Как правило, это новые компании из сектора МСП, которые только начинают осваивать рынок долговых бумаг. Это компании с высокой долговой нагрузкой или другими рисками, связанными с эмитентом. Инвестиции в такие бумаги требуют опыта, изучения финансовой отчетности компании и отслеживания конъюнктуры рынка, так как именно в этом сегменте долговых бумаг случаются дефолты.

📌При выборе облигаций, чья надежность была бы сопоставима с банковскими вкладами, следует ориентироваться на несколько ключевых критериев:

— Кредитное качество эмитента. Основным индикатором надежности компании является ее кредитный рейтинг, присвоенный рейтинговыми агентствами. Существуют различные подходы к оценке компании. Часть инвесторов ориентируется на бумаги с рейтингом AA- и выше, считая их надежным выбором. Это подтверждается тем, что именно с этого уровня долговые инструменты (например, облигации с плавающим купоном) становятся доступными для неквалифицированных инвесторов. Другие участники рынка видят наибольшую привлекательность в сегменте рейтинга A, где можно получить более высокую доходность при приемлемом уровне риска. Третьи готовы рассматривать и бумаги категории BBB, если уверены в устойчивости компании-эмитента, хотя бумаги таких эмитентов как раз и относят к сегменту ВДО.
— Отрасль. Защитные секторы экономики менее зависимы от колебаний экономической конъюнктуры. К ним традиционно относятся производители потребительских товаров, коммунальные услуги и здравоохранение.
— Государственное участие. Компании с долей государственной собственности несут в себе меньший риск дефолта, так как даже в кризисной ситуации компаниям окажут поддержку через механизмы субсидирования, госзаказа или предоставления налоговых льгот. Это позволит гарантированно обслуживать обязательства перед инвесторами.

📈Облигации — это гибкий инструмент. Инвестор может оперативно реагировать на изменения рынка и продавать ценные бумаги без потери накопленных процентов или воспользоваться офертой (если она предусмотрена), чтобы вернуть номинальную стоимость в случае ухудшения состояния эмитента.

📊 ГК «А101» выпустила свой первый выпуск облигаций в мае 2024 года. За это время не было ни одной задержки выплаты купонов. Мы исправно исполняем долговые обязательства и планируем дальше их выполнять, несмотря на ситуацию в отрасли. Это подтверждается кредитными рейтингами от АКРА, Эксперт РА на уровне А и от НКР на уровне А+, а также комфортной долговой нагрузкой. Сейчас облигации торгуются выше номинала. Это говорит о доверии со стороны инвесторов и повышенном спросе на облигации с фиксированной ставкой купона — 17% на срок до мая 2027 года.

✨Инвестиции в облигации могут быть достаточно надежны, как и банковские вклады, но при этом предлагают большую гибкость и потенциал для более высокой доходности. Чтобы они стали полноценной заменой депозиту, важны стратегия и правильный момент входа, например, покупка по цене, близкой к номиналу, или участие в первичном размещении. Кроме того, для достижения заявленной доходности необходимо реинвестировать купонные выплаты, чтобы получить эффективную доходность.


$RU000A108KU4
#А101 #облигации #девелопмент #строительство #недвижимость #инвестиции #рынок