Дивиденды без сюрпризов. БАЗИС идёт в рамках заявленных ориентиров

⚡️Российский инвестор 2026 между азартом и расчётом

Frank RG представила результаты исследования «Розничные инвестиции в России 2026». Аналитики опросили 1 169 инвесторов, изучили предложения 10 брокеров, 14 управляющих и 5 страховых компаний. Данные показывают любопытный контраст: инвестиционный капитал растёт, но активных участников рынка значительно меньше, чем открытых счетов.

▪️ Финансовый капитал физлиц в I полугодии 2026 года вырос на 14,2% г/г, до 121,6 трлн руб.

▪️ Объём розничных инвестиций увеличился на 24,1% г/г, до 29,1 трлн руб.

▪️ Число брокерских счетов достигло 58,8 млн (+15% г/г), при этом 62,8% остаются пустыми.

▪️ Почти 95% активов на непустых брокерских счетах сосредоточено на счетах с балансом свыше 1 млн руб. Таких счетов около 5%.

▪️ Доля опрошенных, рассматривающих горизонт инвестирования более трёх лет, выросла с 50,1 до 57,5%.

🔷️ Счета открывают чаще, чем пополняют

Брокерские счета есть у 41,9 млн человек, однако только 3,9 млн имеют на них более 10 тыс. руб. Темпы роста числа счетов замедляются: за сопоставимые периоды первого полугодия они составляли 29% в 2024 году, 20% в 2025-м и 15% в 2026-м. Рекордное количество счетов само по себе ещё мало говорит о реальной вовлечённости инвесторов.

🔷️ Куда направляются деньги

На продукты управляющих компаний приходится 50% розничного инвестиционного капитала, на страхование жизни – 11%. Объём средств в программах долгосрочных сбережений вырос на 192,3% г/г, хотя их доля пока не превышает 3%. Рост во многом связан с эффектом низкой базы. Капитал в ПИФах увеличился на 76,2%.

🔷️ Зачем люди инвестируют

67% опрошенных хотят сохранить капитал, 60% – приумножить его, 46% – накопить на долгосрочные цели. Ещё 29% отмечают азарт и самореализацию. Ответы могли пересекаться: накопления на будущее вполне уживаются с удовольствием от торговли.

🔷️ Горизонт постепенно удлиняется

Доля инвесторов, рассматривающих срок более десяти лет, увеличилась с 13,5 до 18,1%, а ориентированных на срок менее года сократилась с 13,2 до 8,6%. Представители рынка связывают интерес к длинным продуктам с ожиданиями снижения ключевой ставки и желанием зафиксировать текущие доходности. Но пока речь о намерениях, а не о фактических сроках удержания активов.

🔷️ Аналитики пишут, но их мало читают

Брокеры выпускают около 5,4 тыс. публикаций в месяц, из них 45% – уникальная аналитика. При этом 58% опрошенных не изучают материалы своего брокера. Среди причин 25% называют другие источники информации, 20% – поверхностность материалов, по 17% – сложность подачи и недоверие.

Среди тех, кто читает брокерскую аналитику, популярность видео выросла с 22,8 до 37%, а Telegram-каналов – с 32,7 до 34,3%. Похоже, инвесторы всё чаще выбирают формат, который экономит время.

🔷️ ИИ становится привычнее

Оценка комфорта взаимодействия с ИИ выросла с 4,0 до 4,3 балла из пяти. Среди инвесторов 18–30 лет 9,9% полностью доверяют рекомендациям ИИ и следуют им, ещё 48,9% доверяют, но решения принимают самостоятельно.

Пять из десяти изученных брокеров предлагают ИИ-сервисы кратких сводок, три подключают внешние модели к инвестиционным портфелям. Такие инструменты ускоряют поиск информации, но короткое резюме может упустить существенные риски.

🧐 Что в итоге

Инвестиционный капитал увеличивается, горизонт планирования постепенно удлиняется, а брокеры развивают цифровые сервисы. Но большое количество открытых счетов пока не означает массового участия в инвестициях. Деньги по-прежнему сосредоточены у относительно небольшой группы клиентов.

Ставьте 👍

#обзор_рынка #исследования
©Биржевая Ключница

Российский ИТ-рынок меняет приоритеты

Б1 подготовила исследование российского ИТ-рынка за 2025 год. Темпы роста отрасли замедлились, а сегменты развиваются с разной скоростью. Заказчики осторожнее распределяют бюджеты и чаще оценивают окупаемость технологических проектов.

▪️ Коммерческий ИТ-рынок России вырос на 10% г/г, до 2,45 трлн руб.
▪️ Облачная инфраструктура и ЦОД прибавили 27% г/г.
▪️ Рынок ПО увеличился на 23% г/г.
▪️ Услуги и решения по инфобезу выросли на 16% г/г.
▪️ К 2032 году рынок может вырасти до 5,1 трлн руб. при среднегодовом росте около 11%.

🔷 Куда направляются бюджеты

ИТ-услуги за 2025 год выросли на 5%, оборудование прибавило 1%. Но внутри последнего сегмента динамика разошлась: серверы, системы хранения данных и корпоративное сетевое оборудование прибавили около 8%, а рынок ПК сократился.

ИИ усиливает этот сдвиг. По оценке Б1, рынок ПО для ИИ растёт более чем на 35% ежегодно. Заказная разработка прибавила 9–10% против 5% у ИТ-услуг в целом.

Для подрядчиков последствия зависят от модели контрактов. При оплате человеко-часов автоматизация может сокращать объём оплачиваемых работ. При фиксированной цене проекта снижение трудозатрат способно повысить маржу, пока заказчики не начнут требовать пересмотра стоимости. Поэтому рост производительности ещё не гарантирует роста прибыли.

Б1 допускает, что удешевление заказной разработки благодаря ИИ сделает индивидуальные решения привлекательнее готовых продуктов. Для вендоров возрастает значение функциональности, стоимости внедрения и интеграции. Среди направлений с устойчивым спросом Б1 выделяет ERP, системы управления данными и инженерное ПО.

🔷 Прогноз Б1

До 2032 года облачная инфраструктура может расти в среднем примерно на 22% ежегодно, тиражное ПО на 14–15%, информационная безопасность примерно на 13%. ИТ-услугам прогнозируют 5%.

В 2026 году Б1 ожидает рост рынка оборудования на 12–15% в денежном выражении, причём существенную часть обеспечит удорожание компонентов. Для поставщиков это создаёт риск давления на маржу, а для операторов ЦОД повышает стоимость расширения мощностей.

🔷 Где искать рост

Рост облаков и ЦОД может поддержать Ростелеком $RTKM, но потребует крупных капвложений. Positive Technologies $POSI представляет более концентрированную ставку на рост информационной безопасности, Аренадата $DATA – на развитие систем управления и обработки данных, востребованных в том числе при внедрении ИИ.

Софтлайн $SOFL неоднократно упоминается в исследовании Б1 среди крупнейших участников российского ИТ-рынка, в том числе в сегментах ИТ-услуг и информационной безопасности, а входящая в группу fabricaONE.AI – среди лидеров заказной разработки. Компания может получить выгоду от растущего спроса на комплексные ИТ-проекты, где одному заказчику одновременно требуются программное обеспечение, вычислительная инфраструктура, интеграция и кибербезопасность. Эти направления распределены между тремя кластерами группы: fabricaONE.AI (планирует вернуться к вопросу IPO в апреле 2027 года) отвечает за ИИ и разработку ПО, СФ Тех – за высокотехнологичное оборудование, Цифровые решения – за интеграцию, облака и ИБ. Такая структура создаёт возможности для увеличения среднего чека и расширения сотрудничества с действующими клиентами.

В 2025 году оборот собственных решений Софтлайна вырос на 23% г/г, до 42,1 млрд руб. За I полугодие 2026 года он составил 16,8 млрд руб. (+6% г/г), или 32% общего оборота. С учётом сезонности основная проверка перспектив этого направления ещё впереди.

17 ноября ожидаются результаты fabricaONE.AI, а 20 ноября Софтлайн представит показатели за III квартал и 9 месяцев 2026 года. Посмотрим, ускорился ли рост собственных решений и как изменение структуры бизнеса влияет на рентабельность группы.

Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

⚡️ ЦБ показал, каким хочет видеть российский рынок в ближайшие три года

⚡️ ЦБ сохранил ставку 14%. Пауза в снижении, но не разворот

🔷️ Инфляция снова ухудшила картину

В июле текущий рост цен с сезонной корректировкой ускорился до 11,6% в пересчёте на год, базовая инфляция до 7%. Устойчивую инфляцию ЦБ теперь оценивает в диапазоне 5–6%, годовую на 7 сентября в 6,3%.

Сначала основным фактором был рост цен на бензин и дизель. Но теперь ЦБ фиксирует уже вторичные эффекты через издержки компаний, инфляционные ожидания и спрос. И это важнее самого скачка топлива: задача регулятора не допустить, чтобы разовый ценовой шок превратился в устойчивую тенденцию.

🔷️ Спрос замедляется, но давления всё ещё достаточно

Экономика в III кв. продолжает расти умеренными темпами. Потребление замедляется, но остаётся повышенным, инвестиционная активность восстанавливается. Напряжённость на рынке труда снижается, дефицит кадров сокращается, однако рост зарплат всё ещё заметно опережает производительность.

Плюс снова ускорилось корпоративное кредитование. То есть спрос и кредит пока не дают ЦБ достаточных оснований спешить с дальнейшим смягчением.

🔷️ Снижение ставки в сентябре даже не обсуждали

На заседании предметно рассматривалось сохранение 14%. Вариант снижения ставки предметно не обсуждался.

Логика понятна: проинфляционные риски выросли и по-прежнему преобладают. ЦБ опасается в том числе повторного появления дисбаланса между спросом и предложением.

🔷️ Но держать ставку «непосильной» долго не планируют

И это важный балансирующий тезис Набиуллиной: ЦБ не планирует длительно держать ставку на непосильном для экономики уровне.

То есть снижение сейчас поставили на паузу, но возможность дальнейшего смягчения не исключена. Пространство для него ЦБ будет уточнять уже в октябре при обновлении прогноза.

🔷️ Бюджет становится одной из главных развилок

До конца сентября ЦБ ждёт параметры нового бюджета.
Если структурный первичный дефицит окажется выше заложенного в базовом сценарии, может потребоваться более жёсткая ДКП. Если консолидация будет быстрее, Набиуллина допускает возможность некоторого смягчения.

Получается, октябрьское решение теперь будет зависеть не только от инфляции и ожиданий, но и от того, какой бюджет принесёт правительство.

🔷️ Цель 4% двигать не будут

Повышать таргет инфляции ЦБ не собирается. Набиуллина назвала такую идею «крайне вредной» и подчеркнула, что повышение цели не сделает кредит дешевле.

Базовый сценарий остаётся прежним: 6–7% инфляции в 2026 г. и возвращение к 4% в 2027 г.

Что в итоге❓️

Сентябрьское решение получилось жёстким по текущей ситуации, но не означает отказа от дальнейшего снижения ставки.
ЦБ взял паузу из-за ухудшения инфляционной картины и выросших рисков. Теперь регулятору нужна уверенность, что устойчивое замедление инфляции действительно возобновилось.

Главная развилка переносится на 23 октября. К этому моменту появятся новые данные по инфляции, параметры бюджета и обновлённый прогноз ЦБ. И именно тогда станет понятнее, была сентябрьская пауза короткой или 14% задержатся с нами подольше.

Всем хороших выходных 🤗

Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница