Дисциплина накопления

Скрытые риски инфляции: почему ЦБ не стал агрессивно снижать ставку

Основные причины снижения ставки ЦБ РФ на 1%:

Умеренное замедление инфляции:
- По данным ЦБ, устойчивые показатели текущего роста цен остаются выше 4% в годовом выражении, а инфляционные ожидания населения высоки (13,5% в августе 2025 года). Это создает риски для устойчивого замедления инфляции.
- В июле-августе 2025 года сезонные факторы (снижение цен на плодоовощную продукцию) временно сдерживали инфляцию, но разовые эффекты (рост тарифов ЖКХ и цен на топливо) оказывали проинфляционное давление.

Осторожность из-за бюджетной политики:
- ЦБ отметил, что нормализация бюджетной политики в 2025 году должна иметь дезинфляционный эффект, но накопленный дефицит бюджета пока не позволяет ему реализоваться. Регулятор ждет уточнения параметров бюджета после внесения правительством поправок в Госдуму.

Сохранение рисков для экономики:
- Проинфляционные риски (высокие инфляционные ожидания, напряженность на рынке труда, возможное ухудшение условий внешней торговли) преобладают над дезинфляционными. ЦБ стремится избежать преждевременного смягчения, которое могло бы разогнать инфляцию.

Динамика курса рубля:
- Ослабление рубля в начале сентября 2025 года (на 10%) увеличило валютные риски и могло повлиять на решение ЦБ выбрать меньший шаг снижения ставки.