🧩 Что за зверь — дюрация? 💡
В любой компании есть свой «тайный показатель», который знает всё про риски и поведение цены облигации. Но мало кто в него вникает. Даже профи иногда морщатся, будто увидели формулу по квантовой физике. А ведь дюрация — это не страшно. Это логично. И очень полезно, особенно когда на горизонте — возможное снижение ключевой ставки.
📉 Время разбирать на пальцах.
⏱️ Что такое дюрация
Дюрация — это «взвешенный срок ожидания ваших денег». То есть через сколько лет в среднем инвестор вернёт вложенные деньги, учитывая все купоны и погашение.
Если объяснять совсем просто: у облигации есть поток платежей — купоны и финальная выплата номинала. Дюрация показывает, как быстро этот поток вернёт вам весь вложенный капитал.
🔍 Пример на бытовом уровне
Есть две корпоративные облигации:
— Бумага А платит частые и крупные купоны.
— Бумага B платит маленькие купоны, зато погашение очень далеко.
У бумаги А деньги возвращаются быстрее → дюрация ниже.
У бумаги B деньги возвращаются позже → дюрация выше.
📏 В чем измеряется
Дюрация измеряется в годах.
Не в процентах, не в баллах, а именно в годах — 1,3 года, 3 года, 6,7 года и так далее.
📡 Почему дюрация важна, когда ставка может снизиться
Когда ключевая ставка падает, цены облигаций растут — но не одинаково.
Чем выше дюрация, тем сильнее бумага реагирует на изменение ставки.
Высокая дюрация ≈ большая «чувствительность» цены к снижению ставки.
Низкая дюрация ≈ цена почти не двигается.
Если ставка, как прогнозируют, уйдёт с 16,5% к 8% за 24 месяца, то больше всего выиграют именно длинные корпоративные облигации с высокой дюрацией. Они сильнее «встрепенутся» ростом цены, потому что экономят инвестору будущие проценты: чем ниже ставка, тем ценнее старые высокие купоны.
📈 Какие корпоративные облигации могут быть интересны при ожидании снижения
Нужны не названия, а логика выбора:
💼 1. Длинные бумаги с дюрацией 4–7 лет
Они сильнее реагируют на снижение ставки. Это классика для тех, кто хочет заработать на переоценке.
🏢 2. Бумаги со стабильными фиксированными купонами
Чем стабильнее поток выплат, тем предсказуемее эффект от падения ставок.
📊 3. Бумаги надёжных эмитентов
Снижение ставки — хорошо, но кредитный риск никто не отменял. Длинные бумаги требуют особенно аккуратного выбора.
⚖️ 4. Без амортизации
Чем меньше досрочных выплат номинала, тем выше дюрация, а значит — сильнее рост стоимости при снижении ставки.
Если ставка действительно поедет вниз, то именно длинные фиксированные корпоративные облигации могут показать наиболее заметную переоценку. А короткие — почти не почувствуют движения.
💬 Как тебе такое объяснение дюрации? Стало понятнее? Пиши в комментариях и ставь лайк — поддержка всегда важна!
#облигации #дюрация #проценты #ставка #доходность #обучение #финрынок #инвестиции
Не искусственный интеллект. Система финансовой оценки. Таблица. Показатели
Вот почему я пишу Вам, Импульс. “Кое-что совершенно случайно попало мне в руки. Это возможно лучший вариант, который я видел за полгода. За 60 секунд я попробую вкратце его описать”*:
Это #таблица, где учитываются финансовые показатели по компаниям, отсеиваются “слабые и уставшие” эмитенты с высокой долговой нагрузкой и низкой рентабельностью. Они опадают в “Зону риска”. Остаются только те, кто не погряз по уши в долгах и умеет выжимать сок из лимонов.
Показатели:
Тут изменения происходят при каждом цикле заполнения (обычно под конец сезона отчетов). Каждый раз таргеты меняются, в зависимости от тестирования стратегии. Сейчас их 10 и по каждому компания может получить от 0 до 3 баллов. Итого 30 баллов максимальный рейтинг.
1. Субъективный взгляд. Наличие отчета #мсфо, Наличие акций и полноценного ПАО (для допок. $MVID, $ETLN, $SGZH живут на этом). Внятный бизнес, сайт, команда, бенефициары и т.п.
2. Отношение выручки за год к общему долгу. Например, у застройщика Легенды 21,93%, то есть почти 5 лет всех поступлений понадобится, чтобы отдать погасить долг.
3. Валовая маржа. Чтоб не получилось, что покупаем за 10, а продаем за 9, как, например, у Сегежы или Аэрофьюэлз
4. Чистая маржинальность или Чистый убыток. Ну тут все понятно, однако в данной вариации таблицы данный показатель влияет на несколько столбцов разом и рушит итоговую оценку, так что убыток (в моем варианте, признак слабости).
5. Отношение денежных средств к краткосрочной задолженности компании или коэф.абсолютной ликвидности. Сложно бывает найти, где деньги в отчете, помимо прямой статьи - денежные средства, поэтому чаще всего, если кэша нет, то и искать не стоит.
6. Отношение оборотных активов к краткосрочной задолженности компании или коэф.текущей ликвидности.
7. Отношение долга к собственному капиталу. Забавный факт, у Оил Ресурс 4 ярда “нарисовано” - их не учитывал, да и вообще, интрига, что это такое и с чем это считать...
8. Отношение валовой прибыли за год к краткосрочному долгу. Больше 100% - Валовая прибыль за год превышает краткосрочный долг компании. Меньше 100% - Краткосрочный долг превышает годовую валовую прибыль компании, вероятна высокая вероятность докапитализации.
И как раз 2 пункта, которые рушат рейтинг при годовых убытках:
9. Отношение чистой прибыли к краткосрочному долгу.
10. Отношение чистой прибыли к общей задолженности.
$APRI $MGKL $SMLT
Примечание: *Отрывок из “Волк с Уолл-стрит”
Рассматриваются пока только #облигации. Данные, представленные и интерпретированные в ней - вольное понимание автора. Собраны они из отчетов МСФО и #рсбу, а фактическое сравнение должно проводиться не по разрозненным показателям, а хотя бы по категориям, например, по отраслям. В принципе, сам факт сбора данных - уже положительный момент и слегка открывает глаза на эмитентов, особенно если #данные повертеть.
Это первая часть системы. На ней основан предыдущий пост с аутсайдерами ⇩
Присоединяйтесь в Базаре. Буду постоянно модифицировать таблицу отбирать "Золотые Облигации" и подсвечивать "Зону Риска".
Будем вместе настраивать систему оценки!
🔎 Один клик — и паника исчезла 🧾
Всё началось вечером 15 января.
В чатах и комментариях пошли скрины с сайта ФНС: у Уральской стали — приостановление операций по счетам.
Код основания — налоговая задолженность.
Сумма — около 1,4 млрд рублей.
Сразу несколько банков.
Рынок отреагировал мгновенно. Появились слова «блокировка», «дефолт», «купоны под угрозой». История стала жить своей жизнью.
Но утро, как обычно, оказалось полезнее вечера.
🧭 Что произошло на самом деле
Факт первый: блокировка действительно была (возможно, судя по скринам блогеров).
Это не слух и не интерпретация — данные отображались в официальном сервисе ФНС (также это предположение на основании скринов блогеров).
Факт второй: такие блокировки — стандартный инструмент налоговой.
Он применяется, когда есть подтверждённая недоимка и истёк срок требования. Это не санкция и не приговор, а способ быстро получить результат.
Факт третий: уже утром 16 января ситуация изменилась.
🧭 Что я сделал
Я не стал пересказывать версии и догадки.
16 января с утра пошёл напрямую на сайт налоговой и проверил информацию сам — по тем же данным, которые видят банки и контрагенты.
📄 Что показала проверка
На момент запроса действующие приостановления операций по счетам Уральской стали отсутствовали.
Без «по слухам». Без «говорят». По данным ФНС.
Это означает, что острая фаза была оперативно снята — либо за счёт погашения задолженности, либо через согласованное решение с налоговой.
🎄Кризис «Делимобиля»: стоит ли инвестировать на фоне рейтингового падения?
Агентство АКРА понизило кредитный рейтинг «Делимобиля» до уровня BBB+(RU) с негативным прогнозом, переведя его облигации в категорию высокодоходных долговых обязательств (ВДО). Непосредственной причиной стали сбои в работе сервиса из-за отключений мобильного интернета, негативно повлиявшие на выручку.
Ключевые риски
· Пик долговой нагрузки: В 2026 году компании предстоит погасить половину всего долга.
· Рост стоимости заимствований: Снижение рейтинга сделает новое финансирование более дорогим, усиливая долговое бремя.
· Критическая ликвидность: Краткосрочные обязательства (14.2 млрд руб.) многократно превышают денежные средства (2.5 млрд). Коэффициент текущей ликвидности (0.55) указывает на серьезные трудности с оплатой текущих счетов.
· Низкая маржинальность: При росте выручки на 14% валовая маржа обрушилась с 18.5% до 7.8% за 9 месяцев 2025 года.
Потенциальные возможности
· Стабилизация операционной деятельности: Компания рассчитывает войти в «белый список» Минцифры, что должно исключить будущие сбои.
· Интерес со стороны крупных игроков: «Делимобиль» остается привлекательным активом для возможной покупки (например, со стороны Сбера), что может стать спасением для инвесторов.
Финансовое здоровье: тревожные сигналы
Отчетность за 9М 2025 (РСБУ) рисует тревожную картину:
· Чистый убыток: −2.4 млрд руб. (против прибыли годом ранее).
· Проблема с долгом: Отношение чистого долга к EBITDA превышает 6x, а коэффициент покрытия процентов (ICR) — менее 1.0. Это означает, что операционная прибыль не покрывает даже процентные расходы (4.3 млрд руб.).
· Капиталоемкая модель: Даже при положительном операционном денежном потоке (OCF +5.4 млрд) все средства уходят на выплату процентов и поддержание парка. Высокая сезонность (40–50% выручки летом) делает денежные потоки крайне нестабильными.
Вывод: Ситуация может развиваться по сценарию «Уральской стали», где обязательства в итоге были исполнены, однако прямой дефолт в 2026-2027 гг. без реструктуризации долга или притока капитала остается вероятным. Компания испытывает системный кризис на фоне высоких ставок и общей низкой маржинальности каршеринга.
Доходность по некоторым выпускам облигаций выросла до 30-37%, что отражает высокие риски рынка. Несмотря на это, ряд фондов (например, TBRU) продолжают удерживать позиции. В данной ситуации стратегия может варьироваться от выжидательной до осторожного сокращения доли этих бумаг в портфеле в ожидании прояснения долговой ситуации.
#делимобиль #облигации