Анализ Компании Netflix (NFLX)
Netflix продолжает лидировать в сфере стриминговых сервисов, уделяя особое внимание оригинальному контенту и глобальной экспансии. Компания активно инвестирует в новые проекты и поглощения, такие как покупка Warner Bros., что способствует росту, но также увеличивает долговую нагрузку. Конкуренция на рынке стриминга высока (Disney+, Amazon Prime), однако Netflix сохраняет устойчивость благодаря монетизации рекламы и расширению на международные рынки. Основные риски для компании включают замедление роста числа подписчиков в США, возможные изменения в регуляторной политике и высокую оценку акций.
1. Новости от Компании
Анализируя последние новости и посты Netflix в социальной сети X (с октября 2025 года), можно отметить, что компания сосредоточена на продвижении новых релизов. В корпоративном плане нет негативных событий, таких как скандалы или убытки; преобладают анонсы новинок.
Ключевые релизы января 2026:"The Rip" (с Беном Аффлеком и Мэттом Деймоном) — криминальный триллер, который уже получил высокие оценки зрителей.
"People We Meet on Vacation" (с Эмили Бейдер и Томом Блайтом) — романтическая комедия, основанная на бестселлере Эмили Генри; активно продвигается в социальных сетях с использованием фотографий и видеоматериалов.
"His & Hers" (с Тессой Томпсон и Джоном Бернталом) — триллер.
Другие проекты: "Kidnapped: Elizabeth Smart", "The Following" (сериал с Кевином Бейконом), финальный сезон "Queer Eye", а также "Star Search" — живой конкурс, стартующий 20 января.
Анонсированы также "One Piece: Into the Grand Line" и "Frankenstein" (с Джейкобом Элорди).
Корпоративные новости:Сделка с Sony на сумму $7 млрд для эксклюзивного потокового вещания фильмов Sony после их проката в кинотеатрах (полная реализация планируется к 2029 году, начиная с 2026).
Приобретение Warner Bros., включая HBO и другие студии, за $82,7 млрд. Это стратегическое решение, которое может значительно расширить контентную базу, но также может повлиять на волатильность акций.
Рекламные доходы: ожидается удвоение в 2025–2026 годах за счет внедрения ad-supported планов.
Посты в X: активное продвижение контента с использованием видео и фотоматериалов, высокая вовлеченность аудитории (тысячи лайков и репостов). Финансовые проблемы не упоминаются.
Netflix анонсировал подкаст "The White House with Michael Irvin", посвященный спортивному анализу, премьера которого запланирована на 19 января.
Топ-10 за неделю: "People We Meet on Vacation" занимает первое место с 17,2 млн просмотров.
Новости в основном позитивные и подчеркивают успешную контент-стратегию компании. Признаков кризиса не наблюдается.
2. Финансовая сводка
Отчет за четвертый квартал 2025 года ожидается 20 января 2026 года (после закрытия рынка). На основе прогнозов и предыдущих отчетов можно выделить следующие ключевые метрики:
Основные финансовые показатели (Q3 2025):Выручка: $11,51 млрд, что на 17,2% больше по сравнению с предыдущим годом.
Чистая прибыль: $2,55 млрд, что составляет $5,87 на акцию (EPS).
Рост числа подписчиков: наблюдается в международных рынках, но замедление в США, связанное с насыщением.
Операционная маржа: около 23,9% (прогноз на четвертый квартал).
Свободный денежный поток: ожидается $9 млрд в 2025 году (после $18 млрд, потраченных на контент).
Долг: $14,5 млрд, денежные средства — $9,3 млрд; соотношение Net Debt/EBITDA составляет менее 1, что свидетельствует о здоровом финансовом состоянии.
P/E (TTM): 37,7; Price/Sales: 9,5; Price/Book: 14,8.
ROE: 42,9%; ROA: 19,5%.
Прогноз на четвертый квартал 2025 года:Выручка: ожидается $11,97 млрд, что на 16,8% больше по сравнению с предыдущим годом.
EPS: прогнозируется рост на 29,4% до $0,55.
Рекламная выручка: ожидается $1,08 млрд, что вдвое больше по сравнению с 2024–2025 финансовым годом.
Полный год 2025: прогнозируемая выручка составляет около $51,6 млрд, а EPS — примерно $3,24.
Долгосрочный прогноз:Прогнозируется, что выручка Netflix достигнет $80 млрд к 2030 году с ежегодным ростом на 12,2%. Основной рост ожидается за счет международных рынков (Азия, Латинская Америка), а также за счет рекламы и новых приобретений.
Риски: возможные ценовые повышения могут отпугнуть подписчиков, а также конкуренция на рынке.
Финансовое состояние компании оценивается как сильное: положительный денежный поток и низкий уровень долга. Приобретение Warner Bros. обогатит контентную базу, но увеличит операционные расходы.
3. Аналитика (Общий фундаментальный анализ)
Netflix позиционируется как growth-компания, ориентированная на масштабирование. Высокая оценка акций (P/E >30) оправдана ожидаемым ростом прибыли (36,7% в долгосрочной перспективе). Конкурентные преимущества компании включают масштаб (миллиарды часов контента), данные о пользователях и оригинальные проекты, которые выигрывали премии Оскар.
SWOT-анализ:Сильные стороны: лидерство на рынке стриминга, сильный бренд, диверсификация деятельности (игры, подкасты).
Слабые стороны: высокая оценка акций, значительный долг, связанный с приобретениями.
Возможности: развитие рекламной модели, слияния и поглощения (например, приобретение Warner Bros.), выход на новые рынки.
Угрозы: высокая конкуренция, возможные изменения в антимонопольном законодательстве, инфляция затрат на контент.
4. Анализ по методу Бенджамина Грэма
Метод Бенджамина Грэма, основанный на "марже безопасности", предполагает покупку акций ниже их внутренней стоимости. Формула Грэма для оценки внутренней стоимости акций: Intrinsic Value = EPS × (8,5 + 2 × Growth Rate).
Ключевые критерии Грэма:P/E <15: для Netflix P/E составляет 37,7, что не соответствует критерию.
P/B <1,5: P/B для Netflix равен 14,8, что также не соответствует критерию.
Долг/Equity <0,5: соотношение для Netflix составляет 0,56, что близко к пороговому значению.
ROE >10%: ROE для Netflix составляет 42,9%, что соответствует критерию.
LT EPS Growth: прогнозируемый рост EPS составляет 36,7%, что значительно превышает предпочтения Грэма, который предпочитал стабильные темпы роста на уровне 5–10%.
Расчет Graham Number:Graham Number = ~15,26 (на основе EPS и book value)
Текущая цена акций $88 значительно превышает рассчитанное Graham Number, что указывает на переоцененность акций и отсутствие "маржи безопасности".
Оценка внутренней стоимости по формуле:Внутренняя стоимость акций на основе EPS TTM $2,39 и долгосрочного роста продаж 11,8%: ~$41–$50
Текущая цена $88 превышает расчетную внутреннюю стоимость, что делает акции переоцененными и не рекомендуется для консервативных инвесторов.
Netflix соответствует критериям growth-стратегий, например, по методу Питера Линча (оценка 87%), но не соответствует критериям Грэма. Бенджамин Грэм избегал бы покупки таких акций из-за их высокой оценки, что делает их более подходящими для инвесторов, ориентированных на рост.
5. Рекомендации от аналитиков
Консенсус среди аналитиков: Покупать (из 33–47 аналитиков).
Средний целевой уровень:$120–$127, что представляет собой потенциал роста на 36–44% от текущей цены.
Высокий прогноз: $152,50 (Canaccord Genuity).
Низкий прогноз: $77.
Ключевые мнения аналитиков:HSBC: Рекомендация "Покупать", целевой уровень $107. Основные аргументы включают рост монетизации, международную экспансию и слияния и поглощения.
Morgan Stanley: Рекомендация "Покупать", целевой уровень $120, что предполагает рост на 38%.
Morningstar: Оценка справедливой стоимости $770? (возможно, ошибка или опечатка, но акции все равно оцениваются как переоцененные в 2 раза).
AI-прогноз (ChatGPT): Прогнозируемая цена после публикации отчета о доходах составляет $90–$102, а долгосрочный потенциал — $115+.
75% аналитиков рекомендуют "Покупать" или "Сильно покупать", 24% — "Держать", и 0% — "Продавать". Основной позитив связан с поглощением Warner Bros. и развитием рекламной модели, однако волатильность акций может оставаться высокой.
6. Технический анализ
Японские свечи (последние 20 дней):Последние дни показывают медвежьи паттерны (например, "висельник", доджи), что указывает на нерешительность рынка и возможный разворот.
Последняя неделя характеризуется красными свечами (падение), но с увеличением объема торгов, что может сигнализировать о возможном отскоке.
Индикаторы и осцилляторы:RSI (14): Значение составляет около 35–40 (за последние 5 дней), что указывает на перепроданность и может служить сигналом к покупке (ниже 30 — это сильный сигнал к покупке).
MACD: MACD-линия ниже сигнальной линии (MACD -0,5, Signal -0,3), что указывает на медвежий тренд, но наблюдается дивергенция, которая может предвещать бычий разворот.
SMA: SMA50 составляет около $95, SMA200 — около $110. Текущая цена ниже обеих скользящих средних, что подтверждает нисходящий тренд, но приближение к SMA50 может указывать на поддержку.
Другие индикаторы: сужение полос Боллинджера (низкая волатильность, возможный прорыв в ближайшее время); стохастический осциллятор в зоне перепроданности.
Общий технический анализ указывает на нисходящий тренд, но при этом акции могут быть перепроданными, что создает потенциал для отскока после публикации отчета о доходах. Поддержка находится на уровне $85, сопротивление — на уровне $95–$100.
7. Рекомендация: Покупать или продавать?
На основе проведенного анализа можно сделать следующие выводы:
На 1 день (до/после отчета о доходах):Покупать при падении цены ниже $85, так как RSI указывает на перепроданность. Однако существует риск волатильности; если отчет о доходах окажется лучше ожиданий, цена может вырасти на 5–10%.
На неделю:Покупать с целевым уровнем $95. Позитивные новости и рекомендации аналитиков могут поддержать рост; ожидаем прорыв выше SMA50.
На месяц:Покупать с целевым уровнем $100–$110. Долгосрочный рост ожидается за счет развития рекламной модели и новых приобретений; потенциал роста составляет 20–25%. Если отчет о доходах окажется хуже ожиданий, можно рассмотреть возможность продажи на уровне $90+.
В целом, долгосрочные инвестиции в акции Netflix рекомендуются для инвесторов, ориентированных на рост. Однако для консервативных инвесторов (по методу Грэма) акции могут быть переоценены.
Риск снижения цены может составлять 20–30% в случае, если сделка по приобретению Warner Bros. не состоится.
Рекомендуется диверсификация инвестиционного портфеля.
Это не является финансовой рекомендацией; перед принятием решения необходимо проконсультироваться с брокером.
Посты по ключевым словам
Акция (фондовый рынок) — что это простыми словами?
Мы часто слышим: «купить акции», «завести брокерский счет», «инвестировать в фондовый рынок». Давайте разберемся и начнем с понимания, что такое акция.
Простыми словами: акция — это виртуальная доля в компании. Когда вы покупаете акцию, вы становитесь формальным совладельцем бизнеса. Да, вот так просто. И это не какая-то уловка — вы действительно можете стать совладельцем Сбера, Озона, Газпрома и других компаний, просто купив акции даже на небольшую сумму. Это будет очень маленькая доля, и влиять на управление компанией вы не сможете, но вы будете иметь право на часть её прибыли.
По типу выплат акции делятся на два основных вида.
▪️Обыкновенные акции — дают право голоса на собраниях акционеров, а дивиденды по ним зависят от прибыли компании и решения совета директоров (их могут и не заплатить даже при большой прибыли).
▪️Привилегированные — чаще всего не дают права голоса, но зато владельцы получают фиксированный дивиденд в первую очередь.
Как заработать на акциях?
Самый очевидный способ — рост цены. Если компания развивается и показывает хорошие результаты, новые инвесторы хотят в неё вложиться — цена вашей доли может вырасти, и в будущем вы сможете продать её дороже. И наоборот: если появляется негативный фон, спрос падает, и свою долю вы сможете продать только дешевле.
Второй способ — дивиденды. Это часть чистой прибыли компании, которой она может (но не обязана!) поделиться со всеми акционерами. Если у компании есть прибыль и совет директоров решит разделить её — вы получите свою долю деньгами на счёт.
Пример из жизни: представьте, что друг открывает пиццерию и говорит: «Дай мне 100 000 ₽, и я отдам тебе 10% бизнеса». Вы даёте деньги, становитесь совладельцем 10% пиццерии. Если пиццерия заработала 1 000 000 ₽ прибыли и друг решил раздать всю прибыль, ваша доля — 100 000 ₽. Это и есть принцип владения акциями.
Акции — один из самых доступных способов заработать на росте компаний. Но важно помнить: цена акций может и падать. Более того, если компания обанкротится, акционеры получают остатки имущества в последнюю очередь — после всех кредиторов и владельцев облигаций. Всё зависит от успеха бизнеса и рыночной ситуации.
В краудлендинге механизм другой: вы даёте деньги в займ бизнесу, и бизнес обязан вернуть их вместе с процентами. Дополнительной защитой в этом случае выступает залог, который в дальнейшем можно реализовать, если бизнес не сможет погашать займ. Однако даже залог не даёт 100% гарантии возврата — это инструмент снижения рисков.
Обучайтесь вместе с «Ресейл Инвест».
Информация носит ознакомительный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#СловоНеделиСегодня в 14:11
5 из 10 россиян столкнулись с мошенниками за последний год
Делимся результатами свежего исследования, которое провел Займер среди клиентов. На повестке — крайне актуальная тема мошенничества.
🟢 Масштаб проблемы. За последний год столкнуться с мошенниками и вычислить их довелось более трети граждан (35%). Еще 11% признались, что стали жертвой. Оставшимся 54% не пришлось иметь дело со злоумышленниками.
🟢 Самоощущение. В гипотетической ситуации в будущем смогли бы распознать мошенника 8 из 10 опрошенных. Однако каждый шестой (17%) сомневается, что ему бы удалось это сделать.
🟢 Предпринимаемые меры для защиты. Более половины (52%) проявляют бдительность и игнорируют подозрительные сообщения и звонки с неизвестных номеров. Еще 17% используют двухфакторную аутентификацию в мобильных сервисах и соцсетях, а каждый десятый (11%) установил самозапрет на кредиты. Обучающие материалы по цифровой гигиене от Банка России или финансовых организаций изучают 8% россиян. Вместе с тем 12% не делают ничего особенного.
🟢 Польза биометрии. Половина граждан (51%) считает, что проверка биометрии сделает займы безопаснее, однако 13% не видят от нее пользы. Оставшиеся 36% затруднились с ответом.
Что из этого следует? 🤔 По нашим данным, 56% заемщиков готовы сдать биометрию, если она станет обязательной для оформления займов. Но к текущему моменту, как отмечают сами клиенты, ее сдал лишь каждый четвертый. ☝️ Это значит, что люди нуждаются в простом и удобном инструменте для сдачи биометрических данных полностью онлайн, ведь на дистанционный канал сегодня приходится 94% всех выдаваемых потребительских займов. Надеемся, скоро такой инструмент появится.
$ZAYMСегодня в 8:25
Русгидро. Отчет за 2025 и 1 кв 2026 по МСФО
Тикер: #HYDR
Текущая цена: 0.273
Капитализация: 121.4 млрд
Сектор: Электрогенерация
Сайт: https://rushydro.ru/investors/
Мультипликаторы (LTM):
P/E - 0.89
P/BV - 0.16
P/S - 0.17
ROE - 18.4%
ND/EBITDA - 3
EV/EBITDA - 3.49
Акт/Обяз - 1.69
Результаты 2025 года
Что нравится:
✔️рост выручки на 14.5% г/г (579.8 → 663.8 млрд);
✔️нетто фин расход уменьшился на 14.8% к/к (12.5 → 10.6 млрд);
✔️чистая прибыль +117.8 млрд против убытка -61.2 млрд в 2024;
Что не нравится:
✔️чистый долг вырос на 16.4% к/к (657.3 → 765.1 млрд). ND/EBITDA улучшился с 3.64 до 3.48;
✔️отрицательный FCF еще уменьшился на 38.3% г/г (-82.2 → -113.6 млрд).
Результаты 1 кв 2026 года
Что нравится:
✔️рост выручки на 19% г/г (177.3 → 210.9 млрд);
✔️FCF увеличился на 52.1% г/г (3.6 → 5.5 млрд);
✔️чистая прибыль выросла на 96.6% г/г (18.9 → 37.2 млрд);
Что не нравится:
✔️чистый долг снизился на 3.6% к/к (765.1 → 737.4 млрд), но все равно остается высоким. ND/EBITDA улучшился с 3.48 до 3;
✔️нетто фин расход увеличился на 9.6% г/г (10.6 → 11.6 млрд);
✔️слабое соотношение активов и обязательств
Дивиденды:
Выплата в 50% скор. чистой прибыли, но не ниже среднего значения за последние три года.
Русгидро одобрил мораторий на выплату дивидендов до 2029 года для погашения долгов и финансирования инвестпрограммы.
Мой итог:
Результаты за 2025.
Операционные показатели (г/г):
- общая выработка электроэнергии -1.6% (144.8 → 142.5 млрд кВт* ч);
- выработка электроэнергии ТЭС Дальнего Востока -3% (30.2 → 29.3 млрд кВт* ч);
- отпуск тепла +0.7% (29.1 → 29.3 млн Гкал);
- общий полезный отпуск +1.4% (50.6 → 51.3 млрд кВт* ч).
Можно отметить, что 4 квартал немного выправил ситуацию и по всем показателям результаты лучше тех, что были по итогам 9 месяцев. Падение общей выработки связано со снижением выработки Богучанской ГЭС на 15.4% вследствие уменьшения приточности.
За счет роста стоимости реализации электроэнергии и мощности увеличилась выручка. По итогам года получена прибыль за счет восстановления убытка от обесценения ОС (+43.6 млрд vs -93.2 млрд в 2024). При этом еще в 2024 был начислен налог на прибыль в 34.6 млрд. Как итог скор. прибыль до налога выросла на 97.9% г/г (66.8 → 132.2 млрд), что тоже достаточно сильно.
FCF снизился на фоне более высокого роста кап. затрат (+35.9% г/г, 199.3 → 270.9 млрд) против OCF (+34.2% г/г, 117.2 → 157.3 млрд). Долговая нагрузка снизилась, несмотря на рост чистого долга.
Тенденция на улучшение результатов, в целом, сохранилась и в 1 квартале 2026 года.
Операционные показатели (г/г):
- общая выработка электроэнергии +6.5% (33.8 → 36 млрд кВтч);
- отпуск тепла -1.6% (12.4 → 12.2 млн Гкал);
- общий полезный отпуск +4% (15.1 → 15.7 млрд кВтч).
Динамика выручки улучшилась в сравнении с годовой. В разрезе сегментов (г/г в млрд):
- электроэнергия и мощность розница +22.5% (79.4 → 97.3 млрд);
- электроэнергия опт +31.9% (34.5 → 45.5 млрд);
- мощность опт +15.5% (27.3 → 31.5 млрд);
- теплоэнергия и горячая вода +11.6% (24.3 → 27.1 млрд);
- услуги по передачи электроэнергии -26.9% (8.8 → 6.4 млрд);
- услуги по технолог. присоединению -50.6% (0.6 → 0.3 млрд);
- прочее +17.5% (2.4 → 2.8 млрд).
Чистая прибыль увеличилась на фоне роста выручки, улучшения операционной рентабельности с 22.3 до 29.6%, снижения нетто фин расхода (14 → 11.6 млрд) и сниженной эф. ставки налога на прибыль (28% vs 33.4% в 1 кв 2025).
FCF немного увеличился за счет более высокого абсолютного роста OCF (+50.7% г/г, 48.6 → 73.2 млрд) в сравнении с кап. затратами (+50.6% г/г, 39.5 → 67.7 млрд). Долговая нагрузка продолжила снижаться, но все равно остается достаточно высокой.
Как итог, хороший рентабельный бизнес, который оценивается очень дешево по вполне понятным причинам. Высокая долговая нагрузка, огромный Capex и отрицательный FCF на фоне масштабной стройки на Дальнем Востоке. Следствием этого стал мораторий на выплату дивидендов до 2029 года.
В ближайшее время отдачи от вложений в Русгидро не будет, поэтому и рассматривать актив для инвестирования пока не стоит.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналуСегодня в 6:06
Европлан объявляет операционные результаты за первое полугодие 2026 года
Европлан объявляет операционные результаты за первое полугодие 2026 года
🟠 Объем нового бизнеса составил 49,1 млрд руб. с НДС (+13% г/г)
🟠 Количество переданного автотранспорта составило около 14 тыс. ед. (+8% г/г)
🟠 Легковой сегмент прирос больше других сегментов: +27% относительно первого полугодия 2025.
В текущем году Европлан сфокусирован на выполнении плановых бизнес- и финансовых показателей и синергии с розничным лизинговым подразделением Альфа-Банка — Альфамобилем.
С 1 июля 2026 года уже интегрирована в Европлан обновленная модель работы с клиентами Альфа-Банка и Альфамобиля, что обеспечивает бесшовный клиентский путь, максимальную эффективность и сохраняет скорость и гибкость при принятии решений.
Дополнительная информация в карточках ⬆️
Подробный пресс-релиз: ЛК «Европлан» объявляет операционные результаты за первое полугодие 2026 г.: новый бизнес вырос на 13% и составил 49,1 млрд рублейВчера в 6:50
Отскок состоялся: рынок умеет не только падать. Что на самом деле происходит?
На рынке начался отскок — дивидендные отсечки позади, участники сокращали плечи и закрывали шорты. Но называть это полноценным ростом пока рано: фундаментально почти ничего не изменилось, просто исчез тот самый навес продаж, который давил на рынок последние недели. Также вчера удалось достаточно успешно снять перепроданность — недельный RSI был на отметке 13,0, что ниже даже кризисных уровней октября 2008 (13,2) и февраля 2022 (15,2).
Дивиденды по всем прошедшим отсечкам составят более триллиона рублей. Половина уйдет государству, половина — на брокерские счета. По мере поступления этих средств рынок акций может получить временную поддержку. Но на этом позитив, пожалуй, исчерпывается — сегодня выходят данные по инфляционным ожиданиям, и здесь возможны сюрпризы.
Отскоку способствует и геополитический фон. МИД РФ подтвердил, что прорабатывается встреча Лаврова и Рубио в Маниле, куда глава МИД России отправится 21–23 июля. Плюс Financial Times сообщила о «коллапсе» поддержки новых санкций ЕС против России — страны устали от мер, бьющих по их собственным компаниям. В Брюсселе уже обсуждают три сценария, включая полный отказ от 21-го пакета.
Среди позитива — заявление хуситов о возможной блокировке проливов для судов Саудовской Аравии. Эскалация вокруг Ирана и США также нарастает, что держит нефтяные цены в тонусе. А российские НПЗ постепенно возвращаются к продажам топлива на биржу — в вопросе топливного кризиса замаячила надежда.
На долговом рынке — резкий рост цен ОФЗ после приостановки аукционов Минфином. Минфин и раньше отменял аукционы, чтобы снизить давление на длинные выпуски после ужесточения риторики ЦБ 19 июня. В прошлую среду попытался разместить флоатер, но аукцион не состоялся.
Что по ставке: Текущие цены уже закладывают сохранение ставки. При этом вероятность снижения выглядит выше вероятности повышения. Так что математическое ожидание от заседания ЦБ остается позитивным: нейтральный сценарий уже учтен, а более мягкий сигнал может дать импульс к продолжению восстановления.
Меня интересует не столько сам отскок, сколько устойчивый тренд. После столь затяжного падения одной причины для роста недостаточно — должно сработать комбо. Как и к падению, которое стало результатом идеального шторма.
Но не спешите записывать меня в ряды вечных оптимистов. Да, отскок случился, но я прекрасно понимаю, что это лишь техническая коррекция на фоне снятой перепроданности. Дальше все будет зависеть от двух привычных переменных — геополитики и риторики ЦБ. По сути, рынок живет от одного заседания к другому в надежде услышать нужные слова.
Показателен пример Китая, где два госфонда выкупили акции на $9 млрд, чтобы остановить падение после двухнедельного обвала. Это классический китайский сценарий: государство заходит ровно в том объеме, чтобы прервать негативную динамику. Нам до такого, увы, далеко.
Из корпоративных новостей:
Северсталь #CHMF опубликовала результаты за второй квартал: год к году продажи металлопродукции выросли на 9%. Выручка упала на 9%, EBITDA — на 38%, чистая прибыль — на 74%. Рентабельность составила 14%. Компания не выплатит дивиденды за второй квартал.
Банк ДОМ PФ #DOMRF по итогам первого полугодия: объём портфеля превысил 8 трлн ₽, с начала года заключены 93 новые сделки на 6 млн квадратных метров.
Газпром #GAZP в мае нарастил экспорт трубопроводного газа в Турцию на 6,6% г/г, до 1,27 млрд куб. м, сохранив долю в 34,9% от общего импорта Турции.
По итогам прошлого года Китай приобрел рекордные 9,799 миллиона тонн отечественного СПГ — на 18,3% больше, чем в 2024 году, и в 51 раз больше, чем в 2015 году.
• Лидеры: ЕвроТранс #EUTR (+101,8%), ЭсЭфАй #SFIN (+49%), Whoosh #WUSH (+22%), РусАгро #RAGR (+20%).
• Аутсайдеры: Озон #OZON (-5,75%), Циан #CNRU (-0,57%).
Если хотите больше полезного контента и свежих разборов, заглядывайте ко мне в телеграм-канал и Мах — там много всего интересного.
'Не является инвестиционной рекомендациейВчера в 5:51
Северсталь. Отчет за 2 кв 2026 по МСФО
Тикер: #CHMF
Текущая цена: 558.6
Капитализация: 468 млрд
Сектор: Черная металлургия
Сайт: https://severstal.com/rus/ir/
Мультипликаторы (LTM):
P/E - убыток LTM
P/BV - 0.88
P/S - 0.71
ROE - убыток LTM
ND/EBITDA - 0.87
EV/EBITDA - 5.49
Акт/Обяз - 2.48
Что нравится:
✔️выручка выросла на 20.6% к/к (140.6 → 169.6 млрд);
✔️чистая прибыль выросла с 57 млн до 4.1 млрд;
✔️хорошее соотношение активов и обязательств;
Что не нравится:
✔️отрицательный FCF, но улучшился на 26.8% к/к (-41.4 → -30.3 млрд);
✔️чистый долг вырос на 43% к/к (61.9 → 88.4 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 0.53 до 0.87;
✔️нетто фин расход увеличился на 8.4% к/к (1.5 → 1.6 млрд);
Дивиденды:
При соотношении ND/EBITDA 0,5-1 компания выплачивает дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. Если соотношение будет ниже, то, возможно, более 100%, если выше - 50%.
Компания не будет выплачивать дивиденды за 2 кв 2026 года.
Мой итог:
Операционные результаты.
Производство (в млн т):
- чугун -1.8% к/к (2.891 → 2.84);
- сталь +2.4% к/к (2.224 → 2.79);
Производство стали постепенно восстанавливается и объем самый высокий за последние 5 кварталов.
Продажи (в млн т):
- металлопродукция +15.2% к/к (2.63 → 3.03);
- чугун и слябы +15.2% к/к (0.33 → 0.38);
- коммерческая сталь +9.9% к/к (1.11 → 1.22);
- продукция с ВДС +21.2% к/к (1.33 → 1.18);
- железная руда 3м лицам +76.2% к/к (0.42 → 0.74).
Заметно, что продажи лучше прошлого квартала. Да и вообще отчетный квартал по продажам один из самых сильных за последние 3 года. Доля продукции с ВДС сломила тренд и перешла к росту (50 → 45 → 45 → 47%).
Также приостановилось снижение выручки. Результаты все еще слабее даже 2025 года, но хотя бы есть рост относительно прошлого квартала. Прибыль тоже выше 1 квартала. Помимо выручки помогли улучшение операционной рентабельности с 4.1 до 6% и меньший убыток по курсовым разницам (-1.8 млрд vs -3.6 млрд в 1 кв 2026). Правда стоит отметить, что в прошлом квартале вместо начисления налога было восстановление.
FCF остается отрицательным на фоне такого же отрицательного OCF, но ситуация чуть стала лучше. OCF вырос на 60.1% г/г (-12.6 → -5 млрд), кап. затраты снизились на 12.1% (28.8 → 25.3 млрд). Ожидается, что Capex за 2026 год составит 112 млрд (за 1 полугодие 54.1 млрд), а в 2027 уменьшится до 85 млрд.
Долговая нагрузка подросла как за счет увеличения долга, так и за счет снижения EBITDA.
Северсталь подтвердила прогноз производства в 2026 году на уровне 11.2-11.3 млн тонн стали (примерно на 0.5 млн тонн выше 2025 года). Данные за 2 квартал в отличии от прошлого уже более попадают в озвученные планы. Хотя пока это не говорит ни о чем.
Из позитивных новостей рост цен в июле на горячекатаный рулон в портах Черного моря до 551$ (максимум с августа 2024 года). Но в остальном пока нет каких-то значимых сигналов о начале разворота цикла. Компания ожидает, что потребление стали в текущем году будет в районе 34-35 млн т (что ниже 2025 с 38 млн т), а в 2027 - 36 млн т. Статистика погрузки РЖД по черным металлам тоже пока не обнадеживает (за 1 пол 2026 -13.5% г/г, 26.7 → 23.1 млн. т). Конфликт вокруг Ормузского пролива снова начинает разгораться, а значит риск в виде мирового энергокризиса остается в силе. Динамика снижения ключевой ставки сильно притормозила и теперь про 12% на конец года говорить уже не приходится. Если только СВО внезапно закончится, но пока и это из рода фантастики.
При всем этом, если у вас есть цель собрать долгосрочный портфель, то текущие уровни выглядят уже очень интересно. Рано или поздно цикл развернется в обратную сторону, как уже было не раз, а там можно снова увидеть четырехзначное значение цены. А с учетом снижения в следующем году кап. затрат есть немалая вероятность, что через 1.5 календарных года Северсталь вернется к выплате дивидендов (компания ожидает получение положительного FCF с 2027 года).
Акции компании держу в портфеле с долей в 5.19% (лимит - 5%). Прогнозная справедливая стоимость - 861 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналуВчера в 4:37
Аэрофлот. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО
Тикер: #AFLT
Текущая цена: 29.21
Капитализация: 114.6 млрд
Сектор: Транспортировка
Сайт: https://ir.aeroflot.ru/ru/shareholders-and-investors/
Мультипликаторы (LTM):
P/E - 1.72
P/BV - 3.36
P/S - 0.13
ROE - 195.5%
ND/EBITDA - 2.33
EV/EBITDA - 2.82
Акт/Обяз - 1.05
Что нравится:
✔️выручка выросла на 5.7% г/г (190.2 → 201.1 млрд);
Что не нравится:
✔️FCF снизился на 53.1% г/г (22.1 → 10.4 млрд);
✔️чистый долг увеличился на 1.5% к/к (534.9 → 542.9 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 2.11 до 2.33;
✔️нетто фин расход -16.4 млрд против расхода +1.3 млрд в 1 кв 2025;
✔️чистый убыток -11.9 млрд против +26.9 млрд в 1 кв 2025;
✔️очень слабое соотношение активов и обязательств.
Дивиденды:
Целевой уровень доли прибыли, рекомендуемой к направлению на выплату дивидендов, установлен в размере 50% скор. чистой прибыли по МСФО.
По данным сайта Доход дивиденд за 2026 год может составить 5.29 руб (ДД 18.11% от текущей цены).
Мой итог:
Из-за позднего обзора можно доступны уже операционные показатели за 1 пол 2026 (г/г):
- пассажиропоток +0.03% (25.92 → 25.99 млн чел);
- средняя занятость кресел (89.1 → 90.9%);
- перевозка грузов -3.7% (105.8 → 102 тыс т);
- грузооборот -2.7% (483.8 → 470.6 млн. ткм);
- тоннокилометраж +5.2% (6.8 → 7.2 млрд ткм);
- количество рейсов -0.7% (170.5 → 169.3 тыс).
Если смотреть по составляющим, то в каждом показатели рост в международных рейсах и минус во внутренних.
Выручка по сегментам (г/г):
- регулярные перевозки +6.1% (177.3 → 188.2 млрд);
- чартерные перевозки +0.6% (1.2 → 1.2 млрд);
- грузовые перевозки -8% (7.6 → 7 млрд);
- прочая выручка +9.7% (4.2 → 4.8 млрд).
За квартал получен убыток по причине падения операционной рентабельности с 10 до 0.9% (выросли прямые опер. расходы и заметно просели прочие опер. доходы) и появления нетто фин расхода (18.4 → -16.4 млрд).
FCF сократился на фоне более сильного снижения OCF в абсолютных цифрах (-52.6% г/г, 52 → 24.6 млрд) в сравнении с кап. затратами (-52.3% г/г, 29.9 → 14.3 млрд). За счет роста долга увеличилась долговая нагрузка за квартал.
В перечне ограничивающих факторов, которые озвучивались в прошлом обзоре (санкционное давление, недостаточное количество воздушных судов, ограничение международных перелетов из-за ситуации на БВ) произошла ротация. С июня возобновились регулярные рейсы в Дубай, но появилась проблема с авиакеросином и ценами на него. Удары по нашим перерабатывающим мощностям стали сказываться. Хотя конфликт на БВ снова разгорается, так что, возможно, рейсы в эту сторону снова будут отменены.
Об ослаблении санкционного давления пока речи не идет. По восстановлению авиасообщения с США никаких сдвигов. Выпуск отечественных самолетов также происходит медленно, поэтому пока все выглядит так, что в ближайшие годы скорость выбытия перевозных мощностей будет быстрее, чем поступление новых бортов в парк.
Судя по операционным показателям за 1 полугодие ожидать какого-то положительного результата во 2 квартале не стоит. Скорее всего, мы увидим рост выручки в сочетании с итоговым убытком на фоне увеличения операционных расходов. P/E сейчас выглядит обманчиво дешевым, но почти наверняка во 2 квартале он будет уже либо очень высоким, либо вообще отрицательным из убытка LTM. Аэрофлот смотрится как явный бенефициар окончания СВО, но, к сожалению, пока все только идет по пути эскалации. Поэтому идеи в компании сейчас нет.
По этой причине акций Аэрофлота нет в портфеле и покупку не рассматриваю.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу20 июля
Черный понедельник: есть ли надежда остановить дальнейший обвал рынка?
Российский рынок акций продолжает удивлять своей иррациональностью. Инвесторы настолько поглощены тревогой, что перестали замечать очевидные позитивные сигналы — удорожание нефти и ослабление рубля не оказывают привычной поддержки.
Индекс МосБиржи с пугающей скоростью обновляет минимумы: за неделю он потерял почти 9%, закрывшись на отметке 1956 пунктов, а на вечерней сессии уходил к 1937. С начала марта рынок обвалился уже на треть.
Давление усилится: дивидендные гэпы по Сберу, ВТБ, ДОМ РФ и Ростелекому в сумме уронят индекс еще примерно на 47 пунктов. На торгах выходного дня банковский сектор пытался отыграть гэп, но хватит ли сил на отскок в основную сессию — большой вопрос. По-моему, Сбер выглядит интереснее ниже 240 рублей, а текущие цены на фоне накопившихся проблем не кажутся максимально привлекательными.
В начале недели возможен технический отскок — акции действительно сильно перепроданы. Но хватит ли сил у рынка, когда фундаментально все против: геополитика, санкции и жесткая риторика ЦБ. Шансов на снижение ставки в этот раз почти нет, максимум — пауза с жестким сигналом. Более того, обновленный макропрогноз регулятора может оказаться важнее самого решения по ставке.
Нефть за неделю заметно подорожала на фоне эскалации на Ближнем Востоке: США усилили удары по Ирану и объявили блокаду портов, Иран атакует американские базы, движение по Ормузскому проливу практически остановлено. Иранцы уже пригрозили перекрыть еще и Баб-эль-Мандебский пролив, что может вызвать новый скачок нефтяных цен. Это могло бы поддержать рынок, но сейчас инвесторы игнорируют и это.
Тем временем в США обсуждают новый законопроект о «адских санкциях» против банков, энергетики и покупателей российской нефти, но Трамп хочет сохранить за собой право вето на их введение. В ЕС, напротив, обсуждение 21-го пакета забуксовало — споры вокруг СПГ и потолка цен в $44,10 за баррель, который продлили до 23 июля.
Заседание ЦБ станет ключевым триггером. Недельная инфляция замедлилась до 0,17%, но топливные риски никуда не делись. Жесткий сигнал регулятора может обрушить индекс к новым минимумам. Падать есть куда: февраль 2022 года — 1681 пункт, сентябрь 2022-го — 1841. Так что ловить дно сейчас — занятие рискованное.
Последняя недельная свеча оказалась самой большой за весь период падения — это может говорить о скором техническом отскоке или, наоборот, об ускорении обвала.
В ближайших постах планирую подробно разобрать свою стратегию на текущую неделю: покажу, какие бумаги уже находятся в портфеле и в каких активах готов наращивать позиции. Подход у меня преимущественно консервативный, поэтому основу портфеля составляют облигации — здесь и длинные ОФЗ, и корпоративные выпуски, и бумаги из сегмента ВДО. Впрочем, долговой рынок сейчас тоже далёк от стабильности, и я не исключаю, что отдельные позиции могут создать избыточную волатильность.
Триггеры для нарастания дефолтов множатся, и к чему это может привести, я тоже хочу отдельно разобрать. Именно поэтому на этой неделе планирую расстаться с выпусками двух эмитентов — для меня они перестали соответствовать приемлемому уровню риска, и дальнейшее удержание выглядит неоправданным. Следите за обновлениями: постараюсь изложить всё максимально предметно и без воды.
• Лидеры: Астра #ASTR (+6,1%), Транснефть #TRNFP (+5,4%), ВТБ #VTBR (+2,3%), Совкомфлот #FLOT (+2,2%).
• Аутсайдеры: Whoosh #WUSH (-9,9%), ЕвроТранс #EUTR (-9%).
20.07.2026 - понедельник
• #CHMF операционные и финансовые результаты за 1П 2026 года
• #TRNFP закрытие реестра по дивидендам 204.17 руб
• #SBER закрытие реестра по дивидендам 37.64 руб
• #VTBR закрытие реестра по дивидендам 9.71 руб
• #RTKM закрытие реестра по дивидендам 2.71 руб
• #BAZA закрытие реестра по дивидендам 7.2 руб
Если хотите больше полезного контента и свежих разборов, заглядывайте ко мне в телеграм-канал и Мах — там много всего интересного.
'Не является инвестиционной рекомендацией20 июля
