Аналитики «Атон» выпустили стратегический обзор, отметив и потенциал RENI
Взгляд аналитиков в обзоре «Стратегия на российском фондовом рынке. Холодная осень» на рынок: процесс снижения процентных ставок начался, однако рынок акций пока не реагирует на этот тренд и уже много месяце колеблется вокруг уровня 2 800 пунктов.
Они объясняют эту ситуацию следующими причинами: на геополитическом уровне отсутствуют значимые положительные события, сохраняется санкционная риторика; крепкий курс рубля и низкие цены на сырье ухудшают финансовые показатели российских экспортеров, доля которых в индексе Мосбиржи превышает 60%; замедление экономического роста в России, сокращение прибыли публичных компаний, ухудшение кредитных портфелей банков; рост дефицита бюджета, повышение налогов (НДС) и готовность ЦБ РФ долго поддерживать жесткую ДКП при необходимости; большой приток денежных средств инвесторов на рынок облигаций, предлагающих большую доходность, чем срочные депозиты, и большую определенность, чем сегмент акций.
До конца 2025 года ЦБ РФ, по их мнению, может еще понизить ключевую ставку на 100 - 200 б.п., а рубль ослабнуть, что может поддержать рынок акций, но других сильных драйверов роста рынка пока не видно, поэтому он продолжит торговаться в диапазоне 2 700 2 900 пунктов по индексу.
Оценка рынка: по их оценкам, медиана мультипликатора P/E за 2025 год составляет 7,0х, а за 2026 год 5,9 x, что является относительно высоким уровнем для российского рынка. Значение мультипликатора выросло относительно уровня, указанного в нашей предыдущей стратегии, несмотря на снижение цен акций, и связано с понижением наших прогнозов по прибылям компаний на фоне замедления экономического роста и слабых цен на сырьевые товары.
Предпочтения в акциях: «Т-Технологии», «Яндекс», «Хэдхантер», Х5, «Полюс», «ЛУКОЙЛ», «НОВАТЭК», «Озон», «Мать и дитя». Если тренд на снижение процентных ставок станет более выраженным, тактически хорошую динамику (выше рынка) до конца года могут показать компании с относительно высоким уровнем долга, например, «Ростелеком», АФК «Система», акции девелоперов. Средняя годовая дивидендная доходность ТОП 20 компаний по ожидаемой дивидендной доходности, по оценкам, сейчас составляет 13%.
По их мнению, «Ренессанс» продолжает демонстрировать устойчивый рост: общий объем собранных премий за 1 е полугодие 2025 года увеличился на 25,6% г/г до 40,8 млрд руб., а ROE компании остается высоким 31,1%. Во втором полугодии ожидается более сильная динамика, обусловленная сезонным ростом продаж полисов и вероятным ослаблением рубля. Мы считаем, что российский страховой рынок имеет значительный потенциал роста, чему способствуют как увеличение объемов накопительного страхования, так и повышение интереса к страховым продуктам на фоне изменений налоговой политики (прогрессивная ставка налога может стимулировать спрос на страховые решения). Компания сочетает сильную рентабельность с высокой стабильностью корпоративного управления, что поддерживает потенциал ее долгосрочного роста.
Целевая цена по акциям RENI на горизонте 12 месяцев – 165 рублей, что предполагает потенциал роста более 50% от текущих уровней.
