Рейтинг BB- и доходность до 29%: Риски облигаций МГКЛ 1PS-02 и мой план действий
ПАО «МГКЛ» #MGKL – группа компаний, занимающаяся ломбардным бизнесом под брендом «Мосгорломбард», а также комиссионной торговлей потребительскими товарами, в т.ч. через собственную онлайн-платформу «Ресейл Маркет».
Плюс развивает направление оптовой скупки и переработки лома драгметаллов.
📍 Параметры выпуска МГКЛ 1PS-02:
• Рейтинг: ВВ- от Эксперт РА, прогноз "Стабильный"
• Номинал: 1000Р
• Объем: до 1 млрд рублей
• Срок обращения: 5 лет
• Купон: не выше 26,00% годовых (YTM не выше 29,34% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется
• Дата сбора книги заявок: 3 марта 2026
• Дата размещения: 6 марта 2026
Обзор новых размещений: Брусника 002Р-06 | Балтийский лизинг БО-П22 | Селектел 001Р-07R | АФК Система 2Р-12 и 2Р-13 | Вис Финанс БО-П11 | Илон-001Р-01
📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:
• Выручка: 10,1 млрд ₽ (рост в 2,3 раза г/г)
• EBITDA: 1,11 млрд ₽ (+87% г/г)
• Чистая прибыль: 414 млн ₽ (+84% г/г)
• Собств. капитал: 1,26 млрд ₽ (+19,5% г/г)
• Денежные средства: 1,09 млрд ₽ (+8% за 6 мес.)
• Чистый долг: 2,43 млрд ₽ (+64% за 6 мес.)
• Чистый долг/Капитал: 1,9x (в конце 2024 был 1,4х)
• Чистый долг/EBITDA: ~1,35x
12 сентября 2025 года рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило кредитный рейтинг ПАО «МГКЛ» до уровня ruBB-, прогноз по рейтингу — стабильный.
📍 Некоторые факторы, которые повлияли на снижение рейтинга:
• Ряд непрозрачных сделок M&A, часть из которых носит признаки отсутствия экономической обоснованности;
• Негативные публикации в СМИ о фактах неправомерного использования инсайдерской информации топ-менеджером ПАО «МГКЛ» для совершения операций с акциями компании.
Также рейтинг снижен из-за роста рисков, ухудшения репутации и высокой долговой нагрузки, которая, по мнению агентства, продолжит увеличиваться.
В качестве бенчмарка для сравнения использован самый последний выпуск:
• МГКЛ 001PS-01 #RU000A10DTC8 Доходность: 26,74%. Купон: 24,00%. Текущая купонная доходность: 23,65% на 4 года 8 месяцев, ежемесячно
📍 Что готов предложить нам рынок долга:
• Реиннольц 001Р-04 #RU000A10DPT0 (28,56%) ВВ- на 4 года 9 месяцев, имеется амортизация
• Техно Лизинг 001Р-07 #RU000A10BBG1 (29,18%) ВВ- на 4 года, имеется амортизация
• ГК Сегежа 003P-10R #RU000A10E747 (28,23%) ВВ- на 2 года 10 месяцев, имеется амортизация
• КЛВЗ Кристалл 001P-04 #RU000A10DSU2 (21,69%) ВВ- на 2 года 9 месяцев, имеется амортизация
Что по итогу: Главный вопрос тут — купон. Если дадут максимальный — это будет бомба, одна из лучших пятилеток на рынке.
Да, эмитент с рейтингом BB-, многие боятся сидеть в таком до погашения. Но есть план Б. Сейчас тренд на снижение ставок, а фикс-купонные облигации в это время всегда растут в цене. Заходим, ждем пару месяцев, продаем дороже номинала и фиксируем профит.
Аргумент в пользу такого сценария — успешная история самого эмитента. Пять выпусков МГКЛ из девяти торгуются с премией к номиналу, причем выпуски 07 $RU000A10ATC4 и 08 $RU000A10C6U6 — значительно выше.
Не могу не отметить финансовое положение эмитента: пока оно удовлетворительное, но вызывает серьёзные опасения на горизонте пяти лет. Высокие процентные платежи вскоре могут превысить операционную прибыль, и неочевидно, за счёт каких источников компания планирует обслуживать свой долг всё это время. Также в работу компании и в эту нишу в целом может со временем вмешаться регулятор с целью пополнения бюджета.
Частично ситуацию смягчает наличие биржевого листинга акций. Теоретически это дает компании возможность экстренно привлечь капитал через допэмиссию. Моя стратегия — участвовать в размещении с горизонтом до двух лет, а дальше действовать по обстоятельствам, исходя из того, как пойдут дела у эмитента. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендацией
